Брокерская деятельность
■ В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" брокерская деятельность есть деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента, от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Брокерская деятельность – это самостоятельный вид коммерческой деятельности юридического лица на рынке ценных бумаг, суть которого – торговое посредничество, т.е. установление связей между продавцами и покупателями ценных бумаг, а точнее, между эмитентами и инвесторами или только между инвесторами.
Для получения лицензии на брокерскую деятельность у юридического лица должны быть разработаны правила по ведению системы учета и отчетности по операциям с ценными бумагами.
Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг может совмещаться с рядом других видов профессиональной деятельности, таких, как: дилерская, управление ценными бумагами, депозитарная, но она не может совмещаться с аналогичными видами деятельности на иных рынках, кроме рынка ценных бумаг.
Данный вид деятельности осуществляется на основе заключения договоров поручения, комиссии и агентирования.
Основные характеристики договора поручения:
1) согласно юридическим названиям сторон договора клиент, выступающий в качестве доверителя, выдает брокеру, выступающему в качестве поверенного, доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;
2) исходя из содержания договора, брокер обязуется совершить от имени клиента и за его счет куплю-продажу ценных бумаг или другие определенные юридические действия;
3) права и обязанности сторон по сделке, совершенной брокером, возникают непосредственно у самого клиента, но при этом брокер обязан: надлежащим образом исполнить поручение (приказ) клиента, проинформировать клиента об исполнении, незамедлительно передать клиенту ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам, вернуть клиенту доверенность после совершения сделки (точнее – при прекращении действия договора);
4) оплата услуг брокера осуществляется клиентом путем выплаты брокеру комиссионного вознаграждения и понесенных издержек.
В соответствии с договором поручения брокер является всего лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но он не является посредником в непосредственном движении как денег, так и ценных бумаг по заключенной сделке.
Основные характеристики договора комиссии:
1) юридические названия сторон договора: брокер называется комиссионером, клиент – комитентом;
2) на основании содержания договора брокер обязуется по поручению клиента совершить от своего имени и за счет клиента определенные юридические действия, например куплю-продажу ценных бумаг;
3) права и обязанности по сделке, совершенной комиссионером, возникают непосредственно у самого брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в отношения с третьим лицом по исполнению сделки. При этом в бухгалтерской документации брокер обязан учитывать средства клиентов отдельно от своих собственных. По согласованию с клиентом брокер может вкладывать временно свободные денежные средства клиента, предназначенные для совершения фондовых операций, в доходные финансовые активы. Прибыль от подобных вложений делится между брокером и клиентом;
4) оплата услуг брокера производится путем выплаты клиентом брокеру вознаграждения и понесенных издержек в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента.
В соответствии с договором комиссии брокер является "функционирующим" посредником, ибо непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг.
Характеристики договора агентирования:
1) по данному договору брокер называется агентом, клиент – принципалом. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;
2) данный документ представляет собой договор, который в зависимости от его содержания является либо договором поручения, либо договором комиссии. Так, если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от имени и за счет клиента, то обязанным по договору является клиент, и потому договор агентирования уподобляется договору поручения. Если же брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится брокер, и потому договор агентирования уподобляется договору комиссии. Таким образом, по своему внутреннему содержанию договор агентирования есть особого рода юридическая комбинация в одном договоре сразу двух договоров: поручения и комиссии.
С известной долей условности можно утверждать, что брокер есть самый главный торговый посредник на рынке ценных бумаг. Именно он, как принято говорить, осуществляет связь между многочисленными частными клиентами и рынком.
Брокер оказывает клиентам рынка услуги, перечень которых постоянно расширяется, ибо зачастую определяется индивидуальными потребностями конкретного клиента.
Наиболее важными услугами, которые предоставляются брокером, обычно являются услуги:
■ по совершению сделок с ценными бумагами;
■ методическому, правовому, бухгалтерскому, расчетному и т.п. инфраструктурному сопровождению операций с ценными бумагами;
■ консультированию клиентов, особенно о возможных рисках на рынке ценных бумаг;
■ размещению эмиссионных ценных бумаг, включая деятельность брокера в качестве финансового консультанта, т.е. оказание эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;
■ страхованию операций клиентов и т.п.
Брокерская компания является коммерческой организацией, чаще всего действующей в форме общества с ограниченной ответственностью, но крупные брокерские организации обычно имеют форму акционерного общества (чаще закрытого типа).
Крупные брокерские компании отличаются большой численностью персонала и сложной организационной структурой. Число служащих в такой компании может насчитывать от нескольких человек до нескольких сотен, а то и тысяч сотрудников, если речь идет о компаниях, которые работают на мировом рынке ценных бумаг и обслуживают клиентов со всего мира.
Классическая организационная структура брокерской компании включает четыре типа подразделений:
■ фронт-офис – это группа подразделений, отвечающая за совершение сделок на рынке ценных бумаг и за работу с клиентами по заключению договоров, их консультированию и т.п.;
■ бэк-офис – это группа подразделений, обеспечивающая внутренний (внутри компании) учет сделок с ценными бумагами в разрезе клиентов, видов операций, видов ценных бумаг и т.п. Такого рода учет осуществляется по правилам, принятым в данной брокерской фирме;
■ аналитическая служба – это группа подразделений, занимающаяся исследованиями рынков и разработкой рекомендаций как для клиентов, так и для самой брокерской компании;
■ бухгалтерия – это группа подразделений, отвечающая за внешнюю отчетность компании, которая ведется в соответствии с имеющимися в данной стране стандартами бухгалтерского учета и отчетности.
Юридической основой взаимоотношений между клиентом и брокером является договор на брокерское обслуживание, или, проще говоря, брокерский договор. Он заключается в одной из указанных ранее юридических форм договора поручения, комиссии или агентирования и может иметь существенные различия в зависимости от вида клиента (индивидуальный или институциональный, мелкий или крупный, надежный или не очень и т.п.), вида операций с ценными бумагами, сроков и т.д.
Заключение брокерского договора обычно связано с предоставлением клиентом информации о себе: адрес, данные о финансовом положении, инвестиционные цели на рынке, предоставляемые гарантии и т.д., а также с открытием необходимых для совершения тех или иных операций на рынке ценных бумаг счетов клиента.
Счета брокерской компании бывают двух типов:
1) собственные – это счета, на которых хранятся средства брокерской компании;
2) клиентские – это счета, на которых хранятся средства клиентов. В зависимости от вида клиентских операций они подразделяются на три вида:
■ кассовые – это счета, на которых находятся денежные средства клиентов, предназначенные для оплаты ценных бумаг, приобретаемых клиентом с помощью брокера;
■ маржинальные – это счета, предназначенные для оплаты сделок клиента, совершаемых с привлечением ссуды со стороны брокера в виде ценных бумаг или денежных средств;
■ доверительные – это счета, на которых сосредоточиваются средства клиента, которыми брокер распоряжается самостоятельно в соответствии с договором доверительного управления, заключенного им с клиентом.
Взаимодействие между брокером и его клиентом на рынке ценных бумаг происходит в следующем порядке:
1) клиент передает брокеру приказ на покупку или продажу ценной бумаги;
2) полученный клиентский приказ обрабатывается брокером и затем исполняется им на рынке ценных бумаг;
3) клиент получает от брокера информацию о выполнении приказа;
4) брокер готовит отчет о проведении операции, соответствующие договоры купли-продажи, а также счета на оплату и передает подготовленные документы клиенту;
5) проводятся необходимые денежные расчеты и ценные бумаги перерегистрируются на имя нового владельца.
Таким образом, началом любой клиентской операции является клиентский приказ, т.е. поручение клиента брокеру о купле-продаже ценной бумаги на определенных условиях. Данные приказы есть либо приказы на покупку, либо приказы на продажу. Подаваться они могут в любое время, оговоренное условиями брокерского договора, т.е. обычно как до момента начала работы рынка, так и в ходе его функционирования.
Обязательными реквизитами любого клиентского приказа на покупку (продажу) являются:
■ вид ценной бумаги (наименование или рыночный символ);
■ количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг;
■ тип счета (кассовый, маржинальный);
■ регистрация купленной ценной бумаги на имя клиента или на имя брокера как номинального держателя.
По уровню цены покупки (продажи) ценной бумаги приказы принято разделять на следующие виды:
■ рыночный;
■ лимитный;
■ стоп-приказ;
■ стоп-лимитный.
Рыночный приказ – это приказ клиента на покупку или продажу ценной бумаги по текущей рыночной цене. Основными признаками рыночного приказа являются:
■ наилучшая цена исполнения. Брокер должен купить ценную бумагу по наименьшей цене из имеющихся рыночных предложений (котировок) на продажу или продать ценную бумагу клиента по наибольшей цене из имеющихся на рынке предложений на ее покупку;
■ наивысший (первоочередной) приоритет в исполнении (по сравнению с другими типами приказов). Если на рынке одновременно имеются рыночный приказ и какой-то иной тип приказа на одну и ту же ценную бумагу, то в первую очередь должен быть исполнен рыночный приказ, а уже затем любой другой имеющийся приказ;
■ обязательность исполнения. Клиент (да и сам брокер) заранее не знает, по какой конкретной цене будет исполнен приказ, но он уверен, что приказ будет обязательно исполнен.
При исполнении рыночного приказа брокер может выполнить его как полностью, так и по частям по своему усмотрению в зависимости от ситуации на рынке.
Лимитный приказ – это приказ клиента, в котором устанавливается предельная цена его исполнения, называемая лимитной ценой.
Лимитный приказ на покупку – это приказ, в котором устанавливается предельная цена покупки ценной бумаги. Таким образом, данный приказ может быть выполнен по рыночной цене, не превышающей лимитную цену.
Лимитный приказ на продажу – это приказ, в котором устанавливается предельная цена продажи ценной бумаги. Данный приказ может быть выполнен по рыночной цене не ниже, чем лимитная цена.
Недостаток лимитного приказа состоит в том, что если фактическая рыночная цена уже перешагнула уровень лимитной цены, то данный приказ не может быть исполнен, а потому клиент может понести незапланированные (неограниченные) убытки. Например, в условиях тенденции цены к понижению клиент дал брокеру лимитный приказ на продажу акции с лимитной ценой 1000 руб. при текущей рыночной цене 1100 руб. Предположим, что цена акции вдруг стала быстро падать. Брокер выходит на рынок и пытается продать акцию по 1000 руб., но в это время ее цена уже упала до 990 руб. – приказ клиента не может быть выполнен. За время, пока брокер свяжется с клиентом и получит от него новый приказ, цена может упасть еще сильнее.
Стоп-приказ или приказ "стоп-лосс" – это приказ, который превращается в рыночный при достижении рыночной ценой указанной в приказе цены, или стоп-цены.
Стоп-приказ на покупку – это приказ, в соответствии с которым в случае, если в своем движении вверх рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или выше (если рыночная цена движется вниз, то стоп-приказ на покупку, естественно, теряет практический смысл, ибо не позволяет купить еще дешевле, чем по стоп-цене).
Стоп-приказ на продажу – это приказ, в соответствии с которым в случае, когда в своем движении вниз рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен продать ценную бумагу по стоп-цене или ниже (при росте рыночной цены данный приказ не имеет практического смысла).
Стоп-приказы представляют собой своего рода механизм (средство) защиты от внезапного неблагоприятного изменения рыночной цены для клиента (инвестора), так как хотя его исполнение и подразумевает возможность его исполнения по цене худшей, чем стоп-цена, но, в отличие от лимитного приказа, он будет обязательно выполнен, а потому возможные потери клиента всегда ограничены.
Стоп-лимитный приказ – это приказ, который одновременно содержит в себе и лимитную цену, и стоп-цену. Если рыночная цена достигает установленной стоп-цены, приказ незамедлительно выполняется по текущей рыночной цене, но не выше (или не ниже) установленной лимитной цены. В данном приказе соединены преимущества лимитного приказа и стоп-приказа, но только в определенных границах, так как стоп-лимитный приказ ограничивает возможные убытки клиента не вообще, а только в пределах разницы между стоп- и лимитной ценой.
Стоп-лимитный приказ на покупку – это приказ, который в случае роста рыночной цены выполняется, как только она превысит уровень стоп-цены, но покупка ценной бумаги должна быть выполнена брокером по цене не выше установленной лимитной цены.
В противном случае приказ отменяется. В стоп-лимитном приказе на покупку лимитная цена всегда больше стоп-цены, поэтому при падении рыночной цены стоп-лимитный приказ на покупку теряет практический смысл.
Стоп-лимитный приказ на продажу – это приказ, который при снижении рыночной цены выполняется, как только она в своем падении достигнет уровня стоп-цены, но при этом продажа должна быть выполнена брокером по цене не ниже установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В стоп-лимитном приказе на продажу лимитная цена всегда меньше стоп-цены, поэтому в ситуации роста рыночной цены стоп-лимитный приказ на продажу теряет практический смысл.
Клиентские приказы, отданные до начала торговли, исполняются при открытии торговли, а все остальные приказы исполняются незамедлительно по мере поступления. По сроку действия эти же приказы обычно разделяются на срочные и открытые.
Срочный приказ – это приказ, в котором содержится определенный срок (сроки) его исполнения. К главным видам срочных приказов относятся:
1) дневной приказ – это приказ, который должен быть исполнен в течение текущего торгового дня. В случае его неисполнения по каким-то причинам приказ отменяется. К дневным приказам относятся любые приказы, у которых не указан срок исполнения;
2) приказ с фиксированным сроком – это приказ с указанием конкретного срока исполнения. В случае неисполнения приказ отменяется;
3) приказ с немедленным исполнением – это приказ, который должен быть исполнен по возможности максимально быстро. Его возможные разновидности выглядят следующим образом:
■ приказ "исполнить или отменить" – данный приказ должен быть выполнен брокером немедленно или отменен;
■ приказ, подлежащий исполнению по открытию биржи, – приказ, который вводится в торговую систему в течение нескольких минут после открытия биржи и исполняется в течение установленного правилами биржи временно́го отрезка;
■ приказ, подлежащий исполнению по закрытию биржи, – приказ, который вводится в торговую систему в течение торгового дня, но должен быть исполнен максимально близко к моменту закрытия торгового дня биржи.
Открытый приказ – это приказ, который остается на рынке до его исполнения или до его отмены клиентом.
В целом на развитом фондовом рынке используются и многие другие виды приказов, в которых отражается все разнообразие клиентских запросов.