Лекция 5. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

В результате изучения главы 5 студент должен:

знать

• основные источники и способы получения информации, анализа и обработки данных, необходимых для анализа валютной системы;

• основные концепции и методы организации Бреттон-Вудской валютной системы;

• исторические аспекты эволюции Бретгон-Вудской валютной системы;

• роль ключевых и региональных валют, а также золота в эволюции валютных систем;

• основные методы анализа состояния валютной системы;

уметь

• давать оценку типам валютных систем в контексте историко-логических аспектов их эволюции;

• анализировать и оценивать эффективность принимаемых решений по управлению и регулированию валютных систем;

• анализировать и интерпретировать данные отечественной и зарубежной статистики о состоянии валютной системы;

• выявлять проблемы экономического характера при анализе и оценке эффективности принимаемых решений по управлению и регулированию валютных систем;

владеть

• навыками философского мышления для выработки системного, целостного взгляда на проблемы валютных систем;

• навыками использования информации, в том числе полученной в глобальных компьютерных сетях с целью анализа особенностей функционирования валютных систем;

• терминологией, описывающей процессы функционирования валютных систем;

• историческими данными, объясняющими процессы эволюции валютных систем.

Формирование и основные принципы функционирования международной Бреттон-Вудской валютной системы

Новым витком в цикличном развитии МФР стала разработка странами Бреттон-Вудского валютно-финансового механизма. В основу новой международной валютной системы были положены принципы, с одной стороны, убыстрившие развитие кредитного, фондового и инвестиционного секторов финансового рынка, а, с другой – затормозившие развитие его валютного сектора. К первым относятся такие, как свободная торговля и движение капиталов, а ко вторым – жестко регулируемые стабильные валютные курсы и уравновешиваемые на международном уровне через надгосударственную регулирующую организацию (МВФ) платежные балансы; сохранение золотодевизного стандарта; создание международных регулирующих организаций: МВФ и группы МБРР.

Разработка планов по созданию новой мировой валютной системы велась уже в ходе Второй мировой войны. Требовалось создание такой валютной системы, которая отвечала бы сложившейся экономической и политической обстановке. В июле 1944 г. в курортном местечке Бреттон-Вуд, расположенном на восточном побережье США, в штате Нью-Хэмпшир, на границе с Канадой, состоялось совещание 45 стран, поддерживающих антигитлеровскую коалицию. Таким образом, послевоенная валютная система была юридически оформлена на Бреттон-Вудской конференции ООН.

Конференция была созвана по инициативе США, и поскольку она проходила до окончания войны, то на ней господствовали идеи экономистов США и Великобритании, обосновывающих значимость свободного движения товаров и капиталов, но уже не на базе классического золотого стандарта (золотого монометаллизма), являвшегося основой двух предшествующих мировых валютных систем.

На конференции были выработаны более гибкие принципы организации и функционирования международной валютной системы, адаптирующиеся к изменяющимся экономическим условиям. Были представлены два плана переустройства мировой валютной системы, опубликованные ранее (еще в 1943 г.): английский план, разработанный Дж. М. Кейнсом, и американский план, разработанный Г. Д. Уайтом. Оба плана базировались на принципах либерализации движения товаров и капиталов, равновесия платежей и стабильности валютных курсов, замены золотого стандарта золотовалютным (золотодевизным) стандартом. Они предусматривали расширение зон обратимости валют и координацию действий капиталистических стран с различными системами взаимопомощи, а также создание международной валютной организации, обеспечивающей контроль и реализацию механизмов валютного сотрудничества, с созданием в перспективе мирового правительства.

Различия планов определялись разными стартовыми условиями экономик Великобритании и США, а также их политическим весом. Дж. М. Кейнс исходил из английской практики регулируемых денег, согласно которой валютно-денежная политика страны служит, прежде всего, национальному экономическому развитию для предотвращения дефляции. В частности, в целях снижения влияния внешних валютных ограничений на национальную экономическую политику, он предлагал широко использовать международную финансовую помощь, проведение девальваций национальных валют, а также введение временного валютного контроля для стран с отрицательным сальдо платежного баланса, а для стран с положительным сальдо – ревальвацию национальных валют и развитие внутреннего кредитного рынка. С этой целью Кейнс предложил создать так называемый международный клиринговый союз, которому центральные банки, после взаимного кредитования, переводили бы дебетовое или кредитовое сальдо, что упрощало бы расчеты между ними и давало бы возможность союзу одалживать банкам-дебиторам средства в пределах квоты, пропорциональной объему внешней торговли их стран.

Для осуществления международных расчетов и определения валютных курсов предлагалось учредить институт "расчетных денег", которые назывались банкорами. Эти "искусственные" деньги, должны были, по мнению Дж. М. Кейнса, заменить золото и вес остальные международные средства ликвидности. В предложенном варианте международной валютной системы Кейнс предполагал возможность гибкого регулирования валютного курса в зависимости от потребностей той или иной страны и по согласованию с клиринговым союзом.

План, представленный Г. Д. Уайтом (министром финансов США), исходил из американской практики участия в международных валютно-кредитных отношениях и интересов США, сосредоточивших к концу Второй мировой войны более 70% мировых запасов золота (24,3 тыс. т). Американский план предусматривал создание Международного фонда стабилизации в виде общей кассы, куда все страны – участницы фонда делали бы взносы, величина которых должна была определяться удельным весом страны в международной торговле. Затем эти средства могли быть предоставлены нуждающимся странам в ограниченных пределах и на определенных условиях. Исходя из предложений Г. Д. Уайта, международной валютой должен был стать так называемый унитас, по отношению к которому должны были жестко фиксироваться валютные паритеты национальных валют. При этом предполагалось, что унитас будет жестко фиксироваться по отношению к золоту. Цена же золота в долларах фиксировалась казначейством США, поэтому мировыми деньгами в соответствии с этим планом фактически становился доллар. При этом странам со слабой валютой рекомендовалось не использовать валютный контроль, дабы не перекладывать бремя упорядочения состояния платежного баланса и национальной валюты на США, а принимать меры во внутренней экономической политике. У стран с положительным сальдо не было никаких обязательств. Фактически план американцев не допускал создания конкурирующего с США мирового правительства.

Конференция в Бреттон-Вудсе приняла, по сути, план Г. Д. Уайта, несмотря на жесткое сопротивление Дж. М. Кейнса. В соответствии с соглашениями, подписанными государствами – участниками конференции, международная валютная система основывалась на международном договоре, что делало ее регулируемой.

Бреттон-Вудские соглашения предусматривали создание Международного валютного фонда для контроля за стабильным функционированием валютной системы, Международного банка реконструкции и развития (МБРР) для финансирования инвестиций по восстановлению экономики европейских стран и в бывших колониях, а также Международной торговой организации по надзору за ограничениями в торговле. Целями такой организации международных экономических отношений были объявлены достижение стабильности и многосторонности в торговле для поддержания повышенных уровней занятости, реального дохода и развития производственных ресурсов, устойчивости валютных курсов и обратимости валют с постепенной отменой валютных ограничений; предотвращение девальвации с целью валютного демпинга. Генеральное соглашение по тарифам и торговле (ГАТТ) было подписано в 1947 г. и ставило своей целью обеспечение свободного обмена за счет снижения тарифных барьеров (в начале 1990-х гг. ГАТТ было переименовано в ВТО – Всемирную торговую организацию).

Структура и механизм функционирования Бреттон-Вудской системы отражали объективные исторические условия, сложившиеся в мире после Второй мировой войны. США, вышедшие из войны с наименьшими потерями, оказались самой мощной мировой экономической державой. Аккумулировав в ходе военных действий значительную долю мировой золотых резервов, Соединенные Штаты не были обременены проблемой погашения военных долгов. Все это делало их идеальным кандидатом на роль "мирового банкира", тем более, что Великобритания, выполнявшая данную функцию в предыдущие десятилетия, находилась в серьезнейшем экономическом кризисе, вызванным послевоенной разрухой.

Советский Союз был в составе стран – участниц Бреттон-Вудской конференции, однако СССР не подписал статьи Соглашения и не вошел в МВФ, что объяснялось проамериканской и проимпериалисгической ориентацией этих институтов. Объективно оценивая прошлое, следует признать невозможность участия советской экономики, основанной на централизованном планировании и административном управлении, в международной валютной системе, базирующейся на принципах рыночной экономики.

Новая мировая валютная система фиксированных курсов основывалась на следующих принципах функционирования.

1. За золотом сохранялся статус средства окончательного урегулирования международных расчетов при меньших масштабах его монетарного использования в связи с внедрением в международные валютные отношения и международную валютную систему резервных валют: доллара США и, в более ограниченных размерах, английского фунта стерлингов. Бреттон-Вудское соглашение предусматривало следующие формы использования золота как основы международной валютной системы: а) сохранение золотых паритетов валют (соотношение валют по их официальному золотому содержанию, зафиксированному в соответствующем национальном валютном законодательстве) и их фиксация в МВФ; б) в качестве международного платежного и резервного средства; в) в целях закрепления за долларом статуса главной резервной валюты, он был приравнен к золоту, поскольку у США был мощный валютно-экономический потенциал и самый большой на тот момент золотой запас в мире; г) казначейство США продолжало разменивать доллары на золото иностранным центральным банкам по твердому фиксированному курсу.

При этом важной нормой Бреттон-Вудской системы был запрет свободной (частной) купли-продажи золота. Эти операции могли осуществляться лишь на уровне центральных банков на основе официальной цены на золото, установленной в 1934 г. исходя из золотого содержания доллара (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г). Эта норма была направлена на стабилизацию международной валютной системы. Таким образом, в рамках Бреттон-Вудской валютной системы был введен золото-девизный стандарт в международных валютных отношениях, основанный на золоте и двух резервных валютах – долларе США и фунте стерлингов. А по сути дела – это был долларовый стандарт, так как основой международной валютной системы была валютная гегемония доллара.

Сохранение золота как резервного средства в международной финансовой системе означало, что страны – участницы международного финансового рынка еще не были готовы к введению моносистемы жесткого межгосударственного регулирования и предпочли сохранить золото, как основу для саморегулирования международного валютного рынка.

2. Бреттон-Вудская система, базируясь на кейнсианской модели регулирования, была первой международной валютной системой, предложившей полный набор регулирующих методов и инструментов для международного валютного рынка. Регулированию подлежали следующие структурные элементы международной валютной системы: валютные курсы (могли отклоняться от паритета на ±1%), платежные балансы (дефициты выравнивались активными сальдо у других стран через МВФ); международная валютная ликвидность (регулировалась МВФ и была тесно связана с регулированием платежных балансов); движение кредитов и инвестиций (регулировались МВФ и группой МБРР). Вся наднациональная система регулирования международной валютной системы осуществлялась МВФ и МБРР, ставшим своеобразным межнациональным центральным банком.

Жесткое внешнее регулирование основных системообразующих параметров международной валютной системы, заданное Бреттон-Вудскими соглашениями, сдерживало развитие валютного рынка и создавало предпосылки для будущего циклического кризиса. Ведь стандарт оставался золотым, т.е. саморегулирующимся, предполагалось постепенно отменить все валютные ограничения в странах – участницах валютной системы и перейти к свободной обратимости их валют. Но вместе с тем, объявление доллара резервной валютой означало насильственную долларизацию новой валютной системы: доллар стал базой валютных паритетов, основным средством международных кредитов и расчетов, валютой цен, платежей, инвестиций и страхования, валютой официальных резервов и валютных интервенций центральных банков. Пользуясь статусом доллара как резервной валюты, США использовали свои национальные деньги для покрытия хронического дефицита американского платежного баланса, а связь доллара с золотом позволяла США регулировать его международную валютную систему (к примеру, через валютный курс путем конверсии долларов в золото).

3. В рамках новой мировой валютной системы создавался новый, постоянно действующий институт – Международный валютный фонд. МВФ должен был координировать и способствовать развитию международного валютного сотрудничества, осуществлять контроль за соблюдением странами принципов работы их национальных валютных систем, способствовать решению проблем международных расчетов, осуществлять мониторинг выполнения статей подписанных соглашений, предоставлять кредиты в иностранной валюте странам, испытывающим проблемы с платежными балансами для покрытия их дефицитов. МВФ был призван способствовать достижению главной цели – полной либерализации международной торговли. Права членов МВФ на заимствования из фонда, а также размеры их взносов и количество голосов при голосовании устанавливались на основе закрепленных за ними квот. Квота каждой страны определялась исходя из ее доли в совокупном мировом доходе, объеме мировой торговли и международных резервов. Квота должна была вноситься золотом или долларами США (25%) и национальной валютой данной страны (75%). Странам разрешалось свободно производить заимствования в пределах их квот, любые же дополнительные заимствования были сопряжены с соблюдением ряда строгих условий. Первоначальный фонд средств МВФ был установлен в размере 8,8 млрд долл. и по решению, принятому большинством голосов, мог увеличиваться каждые пять лет. В отношении стран, имевших большое положительное сальдо платежного баланса, МВФ имел право прибегнуть к оговорке о дефицитной валюте. При вступлении в силу данной оговорки страны – члены МВФ должны были вводить валютный контроль, ограничивающий импорт и другие текущие операции в отношении страны с большим активом платежного баланса.

4. Каждая страна – член МВФ устанавливала фиксированный курс своей национальной валюты с одобрения фонда и обязывалась поддерживать его в рамках ± 1% от оговоренного паритета. Центральные банки должны были поддерживать стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте с помощью валютных интервенций. Таким образом, валютные курсы оказывались фиксированными в краткосрочном плане, в долгосрочной же перспективе они могли изменяться в соответствии с фундаментальными изменениями в мировой экономической системе, однако, лишь с предварительного согласия МВФ. Отклонения от паритетов, вызванные временными дисбалансами и циклическими колебаниями должны были компенсироваться за счет использования либо внутренних золотовалютных резервов, либо кредитов МВФ. Изменения курсов валют должны были осуществляться посредством их ревальвации или девальвации. Однако девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения фонда.

5. По завершению так называемого переходного периода, согласно cm. 8 Устава МВФ, страны, подписавшие соглашения, должны были восстановить конвертируемость своих национальных валют. Это подразумевало обязательный обмен любой суммы национальной валюты, предъявленной к конвертации, либо на золото, либо на валюту страны выразившей желание осуществить данную операцию. Любые ограничения на валютный обмен должны были быть отменены. При этом установление национального контроля за движением капитала не запрещалось, однако государствам предписывалось воздерживаться от дискриминационных валютных мер и множественности валютных курсов.

Итак, международная валютная система, сформировавшаяся после Второй мировой войны, фактически базировалась на приспособлении национальных валютных систем к валютным системам ведущих в то время государств, прежде всего, к национальной валютной системе США. Хотя традиционно считается, что Бреттон-Вудская валютная система существовала в период с 1944 по 1971 г., в действительности она успешно функционировала лишь между 1959 и 1968 гг.