Рынки капитала

Рынком капитала (рынками капитала) называются тс сегменты рынка, где совершается торговля различными финансовыми активами.

Как синоним используется термин финансовый рынок (финансовые рынки). Структура этого огромного рынка, состоящего из отдельных рынков, может быть представлена по-разному. Так, по данным Банка России, в конце 2010 г. российский рынок капитала был равен 50 трлн руб., в том числе выданные банковские кредиты – 18 трлн, а находящиеся в обращении ценные бумаги – 32 трлн, в том числе

негосударственные – 29 трлн и государственные ценные бумаги – 3 трлн руб.

Возможны и другие варианты структуризации финансового рынка (рынков капитала). На рис. 16.2 представлен один из возможных вариантов.

Рис. 16.2. Структура рынка капитала

С временно́й точки зрения выделяют денежный рынок (краткосрочных операций) и рынок капитала (долгосрочных операций). Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один – фондовый рынок (рынок ценных бумаг), хотя под фондовым рынком часто подразумевают только рынок акций и облигаций, а нередко – только рынок акций. Часто в рынки капитала включают и рынок страховых услуг.

Валютный рынок – наиболее крупный из рынков капитала, если судить по объему совершаемых на нем сделок. Так, в первой половине 2010 г. средний дневной оборот сделок купли-продажи иностранной валюты между российскими банками (а именно они остаются оптовыми покупателями и продавцами иностранной валюты в нашей стране) составлял 55 млрд долл. США. Огромный оборот на валютном рынке объясняется тем, что, с одной стороны, этот рынок обслуживает внешнюю торговлю и международное движение капитала, а с другой – тем, что велико число чисто спекулятивных сделок с целью получения прибыли от валютного арбитража (купли-продажи валюты исключительно для получения прибыли от изменения валютных курсов).

Рынок банковских кредитов в России в середине 2010 г. составил 16,7 трлн руб. (в том числе кредиты нефинансовым организациям – 13 трлн, населению – 3,7 млрд руб.), если оценивать его по объему выданных, но еще не погашенных кредитов. Размеры этого рынка η России хотя и растут, но отстают от потребностей российской экономики. Например, в 2011 г. в России отношение выданных местными банками кредитов к ВВП составило всего 39,5% (для сравнения укажем, что в том же году в Индии этот показатель составил 75%, в Бразилии – 98, Китае – 145,5, ЮАР – 167%). Неразвитость кредитной системы (и ее основы – банковской системы) – одно из слабых мест российской национальной экономической модели. Это следствие большого вывоза капитала из страны из-за недостаточной защищенности в ней нрав собственности (хотя затем основная часть этого капитала возвращается в виде заемного капитала из-за рубежа, в основном из офшорных центров), а также стерилизации огромной части денежной массы в государственных резервах, откуда средства расходуются только в кризисных ситуациях.

Российский рынок долговых ценных бумаг в середине 2010 г. оценивался в 9,6 трлн руб. по стоимости вращающихся на нем облигаций. Он состоял из государственных облигаций (3 трлн руб., в основном это были выпущенные в иностранной валюте для нерезидентов еврооблигации, а также в рублях облигации федерального займа – ОФЗ и государственные краткосрочные облигации – ГКО), долговых бумаг частных банков (0,8 трлн руб., преимущественно в форме векселей и банковских акцептов) и корпоративных облигаций (5,8 трлн руб., более чем наполовину это были корпоративные еврооблигации). Рынок долговых ценных бумаг в России развит слабо, что, как и в других менее развитых странах, связано прежде всего с недостаточными масштабами национального финансового капитала и невысоким уровнем секьюритизации.

Рынок акций в России, если его оценивать по текущей стоимости вращающихся на российских фондовых биржах акций, в середине 2008 г., накануне кризиса, достиг почти 35 трлн руб., к концу 2008 г. обвалился до 11 трлн, затем стал восстанавливаться и к началу 2011 г. превысил 30 трлн руб. Очень большая волатильность российского рынка акций свидетельствует о его преимущественно спекулятивном характере и слабом выполнении им таких классических функций фондового рынка, как финансирование экономики, ее регулирование, перераспределение капитала, определение рыночной цены отдельных компаний. О небольшом значении первой функции говорит тот факт, что в общем объеме финансирования инвестиций в основной капитал продажа акций обеспечивала всего 1–3%. Рынок акций в России слабо выполняет и остальные функции, так как на нем доминируют сырьевые компании и крупные банки (в начале 2011 г. на акции двух главных банков – Сбербанка России и ВТБ – и восьми ведущих сырьевых компаний пришлось почти 60% капитализации российского рынка акций) и к тому же в свободном обращении находится небольшая часть акций (по оценке, около 30%).

Рынок деривативов (производных финансовых инструментов) в России неразвит, что характерно для незрелых финансовых рынков. За первую половину 2010 г. деривативов было приобретено и продано всего на 13,5 трлн руб., преимущественно это были фьючерсы на отдельные акции и фондовые индексы (11,3 трлн руб.), а также валютные фьючерсы (1,5 трлн руб.).