Риски банкротства
Мировая практика банкротства показала, что финансовая нестабильность компаний зависит на 25–30% от внешних факторов и на 70–75% – от внутренних. Банкротство компании – это одна из стадий рыночной экономики, результат негативного влияния различных внешних и внутренних факторов развития компании в рыночных условиях. Как правило, банкротство является результатом развития кризисного финансового состояния компании, когда она проходит путь от временной до устойчивой неспособности удовлетворять требования кредиторов, в том числе по взаимоотношениям с бюджетом.
Универсальной панацеи от банкротства не существует, но масштабы краха любой компании можно в той или иной степени минимизировать. Гибкая система финансового менеджмента на предприятии должна оперативно реагировать на любые изменения в его деятельности, что особенно актуально в условиях мирового финансового кризиса и практически невозможно без использования эффективных методов оценки риска банкротства.
В развитых зарубежных странах для оценки риска банкротства предприятий используется несколько методов, в частности линейные модели дискриминантного анализа, логит-модели, пробит-модели, генетические алгоритмы, искусственные нейронные сети, деревья классификации (решений), метод последовательной минимальной оптимизации. Однако возможность применения зарубежных методик и моделей в России ограничена ввиду различий в правилах и принципах составления бухгалтерской отчетности, а также в системах законодательства, регулирующих процедуры банкротства (например, по формальным основаниям для открытия процедуры банкротства).
В настоящее время отсутствует единый подход, который бы позволил дать полную классификацию известных методов оценки риска банкротства предприятий с целью сформировать объективное представление об инструментарии мониторинга риска банкротства.
Количество моделей определения вероятности банкротства и их модификаций очень велико (табл. 5.12).
Таблица 5.12
Модели определения вероятности банкротства, предлагаемые российскими учеными
|
Автор, название работы |
Рассмотренные модели вероятности банкротства |
|
Батина С. Г. Учет и анализ банкротств |
• Пятифакторная модель Альтмана • Модифицированная пятифакторная модель Альтмана • Система показателей диагностики банкротства У. Бивера |
|
Конков В. И. Учет и анализ банкротств |
• Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса |
|
Васильева Л. С., Петровская М. В. Финансовый анализ |
• Система показателей диагностики банкротства У. Бивера • Двухфакторная модель Альтмана • Пятифакторная модель Альтмана • Модифицированная пятифакторная модель Альтмана |
|
Никифорова II. А., Донцова Л. В. Анализ финансовой отчетности |
• Система показателей диагностики банкротства У. Бивера • Двухфакторная модель Альтмана • Пятифакторная модель Альтмана |
|
Ефимова О. В., Мельник М. В. Анализ финансовой отчетности |
• Модели Альтмана |
|
Федорова Г. В. Учет и анализ банкротств |
• Пятифакторная модель Альтмана • Система показателей диагностики банкротства У. Бивера • Четырехфакторная модель Джю Блисса • Модель Р. Таффлера и Г. Тишоу • Модель Ж. Конана и М. Голдера • Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса |
|
Савицкая Г. В. Экономический анализ |
• Модифицированная пятифакторная модель Альтмана • Дискриминантная модель Лиса • Модель Р. Таффлера |
Формулы расчета перечисленных моделей приведены в табл. 5.13.
Таблица 5.13
Сводная таблица моделей определения вероятности банкротства
|
Название модели |
Формула расчета коэффициента, определяющего вероятность банкротства |
||
|
Двухфакторная модель |
Z = -0,3877 – 1,0736 х Ктл + 0,579 × (ЗК/П) |
||
|
Пятифакторная модель Альтмана |
Z= 1,2 × АТ + 1,4 × Х2 + 3,3 × X3 + 0,6 × Х4 + А5, где X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия; Х2 = нераспределенная прибыль к сумме активов предприятии; Х3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов; Х4 = рыночная стоимость собственного капитала к бухгалтерской (балансовая) стоимости всех обязательств; Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия |
||
|
Модифицированная пятифакторная модель Альтмана |
Z= 0,717 × X1 + 0,847 × Х2 + 3,107 × Х3 + 0,42 × Х4 + + 0,995 × Х5, где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал. Остальные коэффициенты – см. пятифакторную модель |
||
|
Модель Р. Таффлера и Г. Тишоу |
Z= 0,53 × X1 + 0,13 × Х2 + 0,18 × Х3 + 0,16 × Х4, где X1 – прибыль от реализации/краткосрочные обязательства; Х2 – оборотные активы/сумма обязательств; Х3 – краткосрочные обязательства/ всего активов; Х4 – выручка от реализации/всего активов |
|
|
|
Модель Лиса |
L = 0,063 × X1 +0,092 × Х2+0.057 × Х3+0,001 × Х4, где X1 – доля оборотных средств в активах, Х2 – рентабельность активов по прибыли от реализации, Х3 – рентабельность активов по нераспределенной прибыли, Х4 – коэффициент покрытия по собственному капиталу |
|
|
|
Модель Д. Г. Фулмера |
H = 5,528 × X1 + 0,212 × Х2 + 0,073 × Х3 + 1,270 × × Х4 – 0,120 × Х5 + 2,335 × Х6 + 0,575 × Х7 + + 1,083 × Х8 + 0,894 × Х9 – 6,075, где X1 – нераспределенная прибыль прошлых лет/ баланс; Х2 – выручка от реализации/баланс; Х3 – прибыль до уплаты налогов/собственный капитал; Х4 – денежный поток/долгосрочные и краткосрочные обязательства; Х5 – долгосрочные обязательства/баланс; Хб – краткосрочные обязательства/ совокупные активы; Х7 – log (материальные активы); Х8 – оборотный капитал/долгосрочные и краткосрочные обязательства; Х9 – log (прибыль до налог ообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты); 6,075 – constanta |
|
|
|
Модель О. П. Зайцевой |
К = 0,25 × XI + 0.1 × Х2 + 0,2 × Х3 + 0,25 × Х4 + + 0,1 × Х5 + 0,1 × Х6, где X1 = Κуп – отношение чистого убытка к собственному капиталу; Х2 = К, – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности; Х3 = Kс. – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов; Х4 = Kур – отношение чистого убытка к объему реализации этой продукции; Х5 = Кфл – отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования; Х6 = Кзаг – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке |
|
|
|
Четырехфакторная модель прогноза риска банкротства Иркутской государственной экономической академии |
R = 8,38 × X1 + Х2 + 0,054 × Х3 + 0,63 × ХА, где XI – чистый оборотный (работающий) капитал/активы; Х2 – чистая прибыль/собственный капитал; Х3 – чистый доход/валюта баланса; Х4 – чистая прибыль/суммарные затраты |
||
|
Метод credit-men |
Х= 25 × XI + 25 × Х2 + 10 × Х3 + 20 × Х4 + 20 × Х5, где X1 – коэффициент быстрой ликвидности; Х2 – коэффициент кредитоспособности; Х3 – коэффициент иммобилизации собственного капитала; Х4 – коэффициент оборачиваемости запасов; Х5 – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности |
||
|
Модель Спрингейта |
Z= 1,03 × X1 + 3,07 × Х2 + 0,66 × Х3 + 0,4 × Х4, где X1 = оборотный капитал/баланс; Х2 = (прибыль до налогообложения + проценты к уплате)/ баланс; Х3 = прибыль до налогообложения/краткосрочные обязательства; Х4 = выручка (нетто) от реализации/баланс |
||