Резервные активы

Резервные активы (золотовалютные резервы, валютные резервы, международные резервы) состоят из тех внешних активов страны, которые имеются в распоряжении ее монетарных органов.

В нашей стране резервными активами страны управляет Банк России, он же публикует информацию об их состоянии.

К главным компонентам резервных активов относятся иностранная валюта (наличная, на депозитах, в ценных бумагах в иностранной валюте) и монетарное золото (т.е. золото, имеющееся у монетарных властей – золотой запас страны), а второстепенными компонентами – СПЗ (специальные права заимствования, т.е. международная валюта, выпущенная в относительно небольших количествах МВФ в 1970–1980-е гг. для своих стран-участниц в целях погашения ими своего внешнего долга) и резервная позиция страны в МВФ (это открытый для каждой страны-участницы кредит в указанной организации). В начале 2013 г. резервные активы России составляли 537,6 млрд долл. и их структура была такова (табл. 11.5)

Таблица 11.5

Структура резервных активов России на 01.01.2013, млн долл.

Монетарное золото	51 039
СПЗ	8741
Резервная позиция в МВФ	4727
Валютные резервы	473 110

Источник: URL: Інtp//cbr.ru/statistics

Если в первой половине XX в. резервные активы стран мира состояли преимущественно из золота (золотой запас России в 1913 г. – 1338 т, в 1953 г. – 2050 т), то теперь на золотой запас приходится лишь часть резервных активов большинства стран мира. Наибольший золотой запас в мире традиционно имеют США (более 8000 т), а также Германия, Франция, Италия (но 2000–4000 т), золотой запас России с 300 т в начале XXI в. увеличился затем до 800 т. Но в большинстве стран мира структура резервных активов ориентирована преимущественно на иностранную валюту, даже у ряда стран с резервной валютой – Японии, Великобритании, Швейцарии. На иностранную валюту ориентированы и резервы стран БРИКС.

Золотовалютные резервы предназначены прежде всего для трех целей. Во-первых, для обеспечения сбалансированности платежного баланса. Для него они служат балансирующей статьей, поглощающей в годы профицита излишки (с точки зрения обеспечения импорта товаров, услуг и экспорта капитала) поступающей в страну иностранной валюты, а в годы дефицита платежного баланса служащей источником финансирования этого дефицита.

Во-вторых, для поддержания курса национальной валюты. Он опирается на несколько исходных предпосылок, в том числе на то, какими резервными активами располагает страна. Правда, к странам с резервной валютой это не относится, так как они имеют возможность расплачиваться за международные платежи своей национальной валютой.

В-третьих, для обеспечения международной платежеспособности страны (опять же кроме стран с резервной валютой). Так, международные резервы страны должны гарантировать, что она сможет осуществлять платежи по внешнему долгу и платить за импорт товаров и услуг, даже если резко снизятся экспортная выручка и приток иностранного капитала. Общепринятый минимум достаточности резервов для безопасности импорта товаров и услуг составляет величину, равную трем месяцам этого импорта (хотя многие экономисты полагают, что это должны быть шесть месяцев). А для соизмерения резервных активов и платежей по внешнему долгу применяется правило Гринспена – Гвидотти, по которому эти резервы должны быть не меньше краткосрочного внешнего долга страны. Оба этих подхода объединяет критерий Редди, по которому безопасная величина резервных активов страны составляет 6 месяцев импорта плюс годовая величина всех платежей по внешнему долгу. Российские резервные активы превышают все эти критерии.

Для развитых стран проблема достаточности резервных активов не актуальна, так как они могут погашать обязательства перед нерезидентами своей валютой: ведь спрос на нее в мире велик из-за того, что активы развитых стран продаются в мире хорошо вследствие высокой международной конкурентоспособности данных государств. Тем более это относится к государствам с резервной валютой.

Иная ситуация в странах с формирующимися рынками – им трудно погашать внешние обязательства своей валютой, потому что в мире она пользуется ограниченным спросом. Например, у России ее внешний долг лишь на 24% состоит из обязательств в рублях, хотя рубль – конвертируемая валюта. Поэтому эти страны, особенно с сильно колеблющейся экспортной выручкой и прежде всего страны с преобладанием в их экспорте сырья, часто идут па превышение нормативов достаточности валютных резервов. Так, валютные резервы России превышают ее внешний долг почти в 3,5 раза. Целесообразно ли подобное превышение? При ответе на этот вопрос не будем забывать, что во время пика последнего финансового кризиса резервные активы России уменьшились на треть (потом они постепенно восстанавливались).

Международная инвестиционная полиция страны

Международная инвестиционная позиция страны представляет собой статистический отчет о величине иностранных активов и обязательств, накопленных резидентами страны. Рассмотрим этот документ на примере России.

Международная инвестиционная позиция России на 01.01.2012, млн долл.

Активы 1 241 395

Прямые инвестиции за границу 362 101

Портфельные инвестиции 44 286

Финансовые производные 5675

Прочие инвестиции 330 684

Торговые кредиты и авансы 7638

Ссуды и займы 163 343

Государственные органы 21 487

Банки 92 631

Прочие секторы 49 224

Наличная иностранная валюта и депозиты 104 880

Наличная иностранная валюта 28 045

Долгосрочные депозиты 13 565

Текущие счета и краткосрочные депозиты 63 271

Просроченная задолженность 37 611

Задолженность по поставкам на основании

межправительственных соглашений 6194

Прочие активы 11 019

Резервные активы 498 649

Обязательства 1 103 438

Прямые инвестиции в Россию 457 474

Портфельные инвестиции 226 355

Финансовые производные 5905

Прочие инвестиции 413 704

Торговые кредиты и авансы 2418

Ссуды и займы 342 558

Государственные органы 5564

Банки 101 657

Прочие секторы 235 337

Наличная национальная валюта и депозиты 54 509

Наличная национальная валюта 2474

Долгосрочные депозиты 22 185

Текущие счета и краткосрочные депозиты 29 950

Просроченная задолженность 921

Прочие обязательства 13 199

Чистая международная инвестиционная позиция 137 956

Источник: URL: http//cbr.ru/statistics

Данные международной инвестиционной позиции нашей страны позволяют сделать вывод, что внешние активы России превышают ее внешние обязательства.