Монетарный/немонетарный метод валютной трансляции.
Суть данного метода заключается в том, что денежные активы и пассивы консолидируются по заключительному курсу, а остальные статьи баланса сохраняются по так называемому историческому курсу. При консолидации активов счетов американского филиала российской компании в условиях рассмотренного выше примера чистый актив составит:
Денежные активы – Денежные пассивы = 20 000 – (70 000 + 30 000) = – 80 000 долл.
Из расчета следует, что, так как российская компания находится в короткой валютной позиции, она при понижении курса американского доллара получит прибыль при конвертировании (трансляции): 80 000 (0,05 ∙ 30,0) = 120 000 руб.
Текущий/нетекущий метод валютной трансляции
В соответствии с этим методом учета все краткосрочные активы и обязательства[2] иностранного подразделения компании, выраженные в иностранной валюте, транслируются в отечественную валюту по заключительному курсу, т.е. по курсу на момент составления финансового отчета. Каждый долгосрочный актив или обязательство, выраженные в иностранной валюте, транслируются на консолидированный баланс по своему историческому курсу, т.е. по курсу, который существовал во время приобретения актива или принятия обязательства соответствующим экономическим субъектом.
Решая проблемы управления трансляционным риском, важно понимать, насколько серьезную угрозу он представляет для вашей компании. В частности, если компания считает, что трансляционный риск не имеет особого значения, то тогда нет необходимости хеджировать такой риск. В поддержку этой точки зрения можно отметить, что изменения в балансовом отчете изменений активов и пассивов при их оценке в базовой валюте представляет собой всего лишь бухгалтерскую процедуру, не имеющую существенного значения. Тот факт, что стоимость активов, например российской дочерней компании в США, выраженная в рублях, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к рублю, никак не может повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании. Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения вполне оправданна, если речь идет об отклонениях от относительно стабильного курса.
Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь особого значения. В частности, долговременное снижение курса американского доллара к рублю приведет к снижению будущих поступлений в рублях от дочерней в материнскую компанию. В этом случае было бы правильным отразить такое уменьшение в балансовом отчете материнской компании при оценке активов дочернего филиала. Такое уменьшение стоимости активов дочерней компании в рублях уже имело бы существенное значение для материнской компании, и возник бы вопрос о необходимости определенных мер по хеджированию колебаний валютного курса.
Базовая хеджинговая стратегия для уменьшения трансляционного риска сводится к увеличению суммы активов, номинированных в валютах, обменный курс которых относительно отечественной валюты прогнозируется к повышению, а также к уменьшению суммы активов, номинированных в валютах, обменный курс которых прогнозируется к понижению. Что касается обязательств компании, ей необходимо уменьшать их объемы, выраженные в сильных валютах, и увеличивать обязательства, выраженные в слабеющих валютах.
Тактика ее реализации, зависящая от конкретных условий функционирования международной компании, может включать в себя установление цен на экспортную продукцию в сильных, а на импортную – в слабых валютах, инвестирование в ценные бумаги и другие активы, выраженные в сильных валютах, заимствование и создание других типов обязательств в слабых валютах.
Эффективный инструмент хеджирования трансляционного валютного риска использование срочных контрактов (форвардных, фьючерсных и др.), так как продажа или приобретение срочных инвалютных контрактов создает активы или обязательства в иностранной валюте, компенсирующие такой риск. При выборе собственной стратегии управления валютными рисками компания может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать что-либо выборочно.
Хеджирование всех рисков – единственный способ их полностью избежать. Однако одним из недостатков общего хеджирования остаются – весьма существенные затраты на комиссионные брокерами и премии опционов. Поэтому финансовые менеджеры многих компаний отдают предпочтение выборочному хеджированию. Если они считают, что курсы валют изменятся неблагоприятно для них, то они хеджируют риск, а если движение обменных курсов прогнозируется в их пользу – оставляют риск непокрытым, занимаясь таким образом спекуляцией. Следует отметить, что даже прогнозисты-профессионалы, как правило, ошибаются в собственных оценках, но сотрудники финансовых отделов компаний, являющиеся, по существу, любителями, продолжают упорно верить в свой особый дар предвидения, который позволит им сделать точный прогноз.
Иным способом экономии на затратах по хеджированию валютных рисков признается страхование их только после того, как курсы изменились в неблагоприятном направлении до определенного уровня. Такой подход позволяет также избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.