Методы оценки стоимости основного капитала
Стоимость основного капитала – это денежная оценка, в соответствии с которой он учитывается и используется в процессе хозяйственной деятельности.
Стоимость основного капитала влияет на ряд аспектов хозяйственно-финансовой деятельности предприятия (корпорации):
• результаты оценки стоимости основных средств определяют объективность бухгалтерского и налогового учета и отчетности;
• данный параметр определяет потребность в источниках финансирования, необходимых для формирования основного капитала;
• стоимость основного капитала существенно влияет на издержки проданных товаров (продукции, работ и услуг) посредством амортизационных отчислений, включаемых в издержки производства;
• реальное отражение стоимости основного капитала влияет на конечный результат хозяйственной деятельности предприятия;
• стоимость основного капитала используют в процессе долгосрочного кредитования предприятия для залогового обеспечения банковского кредита;
• стоимость основного капитала служит налогооблагаемой базой для исчисления налога на имущество предприятия (в будущем – регионального налога на недвижимость);
• оценка стоимости основного капитала используется в процессе имущественного страхования для вычисления страховой стоимости основных средств;
• стоимость основного капитала оказывает непосредственное влияние на определение рыночной цены предприятия, которая в финансовом менеджменте является одним из важных параметров.
Поэтому стоимость основного капитала предприятия интересует не только его руководство, но и внешних контрагентов (инвесторов, кредиторов и страховщиков).
В хозяйственной деятельности используют следующие виды денежной оценки основного капитала по:
• первоначальной стоимости;
• восстановительной стоимости;
• остаточной стоимости;
• инвестиционной стоимости;
• ликвидационной стоимости.
Первоначальной стоимостью основных средств, приобретенных за плату, считают сумму фактических затрат предприятия на их приобретение, сооружение и изготовление за исключением налога на добавленную стоимость и других возмещаемых налогов (а также за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации).
Фактическими затратами на приобретение, сооружение и изготовление основных средств являются:
• суммы, уплачиваемые в соответствии с договором поставщику (продавцу);
• суммы, уплачиваемые организациям за проведение работ по договору строительного подряда и другим договорам;
• суммы, уплачиваемые организациям за консультационные и информационные услуги по приобретению основных средств;
• регистрационные сборы, государственные пошлины и другие аналогичные платежи, осуществленные в связи с приобретением прав на объект основных средств;
• таможенные платежи и сборы;
• невозмещаемые налоги, уплачиваемые в связи с приобретением объекта основных средств;
• вознаграждения, уплачиваемые посреднику, через которого приобретен объект основных средств;
• другие затраты, непосредственно связанные с приобретением, сооружением и изготовлением объекта основных средств.
Не включают в затраты на приобретение, сооружение или изготовление объекта основных средств общехозяйственные и другие аналогичные расходы, если они не имеют непосредственного отношения к инвестированию в данный объект.
Фактические затраты на приобретение или сооружение устанавливают (повышают или понижают) с учетом суммовых разниц, возникающих в случаях, когда оплату производят в рублях в сумме, эквивалентной величине в иностранной валюте. Под суммовой разницей понимают разницу между рублевой оценкой, выраженной в иностранной валюте кредиторской задолженности по оплате объекта основных средств, исчисленной по официальному курсу на дату принятия ее к бухгалтерскому учету, и аналогичной оценкой по официальному курсу на дату ее погашения.
Исходя из источника поступления объектов основных средств на баланс предприятия первоначальную стоимость определяют по:
• основным средствам, внесенным учредителями в счет их вклада в уставный капитал предприятия – по договоренности сторон;
• основным средствам, изготовленным на самом предприятии, а также приобретенным за плату у других юридических и физических лиц – в сумме фактических затрат, включая расходы по доставке, монтажу и установке;
• основным средствам, полученным безвозмездно – в сумме, определенной экспертным путем или по данным документов приема-передачи;
• долговременно арендуемым основным средствам – по договоренности сторон.
Стоимость основных средств, в которой они приняты на бухгалтерский учет, изменению не подлежит. Изменение первоначальной стоимости основных средств возможно только в случаях достройки, дооборудования, реконструкции, частичной ликвидации и переоценки инвентарных объектов.
Восстановительную стоимость определяют по стоимости аналогичных объектов, действующих в условиях их воспроизводства, т.е. осуществляют путем переоценки. Она проводится по сложившимся на дату переоценки рыночным ценам на соответствующие виды основных средств. Предприятиям предоставлено право не чаще одного раза в год (на начало отчетного года) переоценивать группы однородных объектов основных средств по текущей (восстановительной) стоимости путем индексации или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам. При принятии решения о переоценке таких основных средств следует учитывать, что в будущем их переоценивают регулярно, чтобы стоимость основных средств, которую отражают в бухгалтерском учете и отчетности, существенно не отличалась от текущей (восстановительной) стоимости. Сумму дооценки объектов основных средств в результате их переоценки зачисляют в добавленный капитал предприятия.
Сумму дооценки объектов основных средств, равную величине их уценки, проведенную в предшествующие периоды и отнесенную на счет прибылей и убытков в качестве операционных расходов, относят на счет прибылей и убытков отчетного периода в качестве дохода. Сумму уценки объектов основных средств зачисляют в уменьшение добавочного капитала, сформированного за счет их переоценки в предыдущие отчетные периоды.
Превышение суммы уценки объектов над суммой дооценки, зачисленной в добавочный капитал в результате переоценки, проведенной в предыдущие отчетные периоды, относят на счет прибылей и убытков в качестве операционных расходов. При выбытии объектов основных средств сумму их дооценки переносят с добавочного капитала в нераспределенную прибыль предприятия.
Следует подчеркнуть, что на балансе предприятия основные средства отражаются по первоначальной стоимости до их переоценки, а после переоценки – по восстановительной стоимости. Поэтому и первоначальную, и восстановительную стоимость часто называют балансовой.
Основные средства в процессе эксплуатации изнашиваются. Поэтому первоначальная стоимость понижается. Денежное выражение потери объектом основных средств физических и технико-экономических качеств называют износом основных средств.
Первоначальная (восстановительная) стоимость объектов основных средств за вычетом суммы износа представляет собой остаточную стоимость.
В практике работы по переоценке основных средств используют три метода измерения физического износа по:
• техническому состоянию;
• срокам службы;
• объему выполняемых работ.
Однако не каждый метод можно применить ко всем видам основных средств. Так, метод определения физического износа по техническому состоянию не может быть применен к рабочему скоту, многолетним насаждениям, инвестициям в земельные участки, недра и водные пространства.
Инвестиционная стоимость – стоимость объекта для конкретного инвестора, учитывающая индивидуальные требования к инвестициям.
Ликвидационная стоимость – денежная разница между доходами от ликвидации предприятия, полученными в результате раздельной распродажи его активов, и расходами на ликвидацию. Ее определяют в случае несостоятельности (банкротства) предприятия, когда возникает необходимость удовлетворить требования кредиторов.
Процесс оценки стоимости активов (имущества) предприятия состоит из следующих этапов:
• определение цели и задач;
• составление плана оценки;
• сбор, проверка и анализ информации;
• выбор обоснованных подходов и методов оценки;
• расчет рыночной стоимости оцениваемого объекта на основе выбранного подхода;
• согласование результатов с заказчиком и подготовка итогового заключения (если оценку осуществляет сторонний оценщик (риэлтерская компания);
• составление окончательного отчета и подготовка итогового заключения;
• представление и защита отчета перед заказчиком (государственным органом, предприятием, банком, страховщиком и т.д.).
Оценку стоимости активов (имущества) предприятия осуществляют на основе трех подходов: доходного, затратного и рыночного (сравнительного).
Так, при оценке с позиции доходного подхода определяющим фактором оценки является доход, влияющий на величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем выше его рыночная стоимость (конечно, при прочих равных условиях). При этом важное значение имеет продолжительность получения дохода и уровень риска, сопровождающий данный процесс.
Доходный подход – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования имущества и возможной дальнейшей его продажи. В данном случае применяют оценочный принцип ожидания. Доходный подход наиболее предпочтителен с точки зрения главной цели предпринимательской деятельности.
На практике используют также затратный и рыночный подходы, которые часто более точны и эффективны. Во многих случаях каждый из подходов может быть использован для проверки оценки стоимости имущества, полученной с помощью других подходов.
Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, нового строительства, а также для определения наилучшего варианта использования земельных участков и в целях страхования имущества. Собираемая информация включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне оплаты труда в строительстве, стоимости машин и оборудования, о норме прибыли и накладных расходах строителей на региональном рынке и др. в зависимости от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, и объектов с большим процентом физического износа.
Затратный подход основан на принципах замещения, наиболее эффективного использования, сбалансированности и экономического разделения.
Рыночный (сравнительный) подход предпочтителен в случае существования рынка сопоставимых объектов. Точность оценки зависит от качества собранных данных о недавних аналогичных объектах.
Эти данные включают:
• физические характеристики;
• время и условия продажи;
• местоположение;
• условия финансирования сделки.
Эффективность такого подхода снижается при незначительном количестве сделок, если моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, а также если рынок находится в нестабильном состоянии. Быстрые перемены на рынке приводят к искажению рыночной стоимости объектов.
Рыночный подход основан на принципе замещения.
Для сравнения выбирают объекты-аналоги. Между оцениваемым объектом и аналогом существуют различия. Поэтому необходимо проводить соответствующую корректировку основных параметров объекта оценки. В основу поправок положен принцип вклада.
Три вышеописанных подхода тесно взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке движимого и недвижимого имущества. Например, доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые рассчитывают по данным рынка.
Ставка (коэффициент) капитализации представляет собой процентную ставку, используемую для пересчета доходов в рыночную стоимость объекта.
Каждый из трех рассматриваемых подходов предполагает использование соответствующих методов (табл. 2.1).
Таблица 2.1. Методы оценки стоимости отдельных объектов основных средств
|
Подходы |
Методы оценки |
|
Доходный |
Метод капитализации |
|
Метод дисконтирования денежных подходов |
|
|
Затратный |
Метод чистых активов |
|
Метод ликвидационной стоимости |
|
|
Рыночный (сравнительный) |
Метод рынка капитала |
|
Метод сделок |
|
|
Метод отраслевых коэффициентов |
Согласно методу капитализации стоимость объекта оценки определяют по формуле
Капитализация – это процесс пересчета дохода, полученного от объекта (предприятия), с целью вычисления стоимости объекта.
Метод капитализации дохода используют в случае, если предполагают, что будущие доходы будут идентичны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. При этом доходы являются весомыми по объему и положительными величинами. Следовательно, предприятие будет стабильно существовать в течение длительного периода времени.
Метод дисконтирования денежных потоков (DCF) основан на прогнозировании этих потоков от деятельности данного предприятия (объекта). Будущие денежные потоки пересчитывают по дисконтной ставке в настоящую стоимость. Дисконтная ставка должна соответствовать норме доходности, которая требуется инвестору.
Расчет стоимости предприятия методом DCF базируется на том, что потенциальный инвестор не заплатит за предприятие сумму выше, чем текущая стоимость будущих доходов (FV). Собственник не продаст свое предприятие по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых денежных потоков (PV). В результате переговоров стороны неизбежно придут к соглашению о рыночной цене предмета купли-продажи, равной текущей стоимости будущих доходов. Данный метод оценки считают предпочтительным с позиции инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий денежные средства в действующее предприятие, в итоге приобретает не набор активов, а поток будущих доходов, который даст ему возможность окупить вложенные средства, получить прибыль и собственный доход. Использование данного метода правомерно для оценки стоимости предприятий, имеющих длительную и безубыточную историю хозяйственно-финансовой деятельности.
Для предприятий, располагающих значительным объемом основного капитала в недвижимой форме (здания, сооружения, передаточные устройства и т.п.), привлекающих долгосрочные кредиты банков и направляющих инвестиционные ресурсы на прирост чистого оборотного капитала, правильнее использовать показатель чистых денежных поступлений (чистого денежного потока).
Данный показатель определяют по формуле
Чистые денежные поступления = ЧП + АО ± Изменение долгосрочных обязательств – Прирост чистого оборотного капитала,
где ЧП – чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после налогообложения; АО – сумма амортизационных отчислений.
Рыночную стоимость объекта устанавливают методом чистых активов как разность между рыночной стоимостью активов и обязательствами предприятия по балансу:
ЧА = А - О,
где ЧА – чистые активы предприятия; А – рыночная стоимость активов; О – обязательства предприятия.
Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разницу между суммарной стоимостью всех активов и затратами на его ликвидацию.
Метод рынка капитала основан на анализе рыночных цен акций аналогичных предприятий. Инвестор поступает по принципу замещения (альтернативных инвестиций). Поэтому он может вложить денежные средства в какие-либо предприятия либо в оцениваемое предприятие. В результате данные о предприятиях, чьи акции находятся в свободной продаже, при использовании соответствующих корректировок должны служить ориентиром для определения стоимости оцениваемого предприятия.
Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций идентичных предприятий.
Метод отраслевых коэффициентов позволяет определить примерную стоимость предприятия по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики. Данный метод используют для оценки рыночной стоимости малых предприятий.