Инвестиции в облигации

К одному из основных видов активов, в которые инвестируют свои средства международные компании, относятся облигации.

Весь мировой опыт инвестиционной деятельности показывает, что без создания эффективно функционирующего рынка долговых ценных бумаг невозможно возобновление и увеличение производственных ресурсов, обеспечивающих экономический рост в стране.

Под облигацией, представляющей наиболее распространенный вид ценных бумаг с фиксированным доходом, понимается ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги.

В мировой практике используется несколько способов выплаты доходов по облигациям, в их числе: установление фиксированного процентного платежа; применение ступенчатой процентной ставки; использование плавающей ставки процентного дохода; индексирование номинальной стоимости облигации; реализация облигаций со скидкой (дисконтом) против их нарицательной цены; проведение выигрышных займов.

Установление фиксированного процентного платежа – наиболее распространенная и простая форма выплаты дохода по облигациям.

При использовании ступенчатой процентной ставки устанавливается несколько дат, по истечении которых владельцы облигаций могут либо погасить их, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процентов возрастает.

Ставка процента по облигациям может быть плавающей, т.е. изменяющейся регулярно (каждые полгода и т.п.) в соответствии с динамикой учетной ставки центрального банка или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи.

В отдельных странах в качестве антиинфляционной меры практикуют выпуск облигаций с номиналом, индексируемым с учетом роста индекса потребительских цен.

По некоторым облигациям проценты не выплачиваются. Их владельцы получают доход благодаря тому, что приобретают эти облигации с дисконтом (скидкой против нарицательной стоимости), а погашают по номиналу.

Доход по облигациям может выплачиваться в форме выигрышей, достающихся отдельным их владельцам по итогам регулярно проводимых тиражей.

Существует большое разнообразие облигаций. Чтобы дать развернутую их классификацию, необходимо обратиться к богатому зарубежному опыту организации облигационных займов (табл. 3.2).

Таблица 3.2

Классификация облигаций но признакам

Признак

ОГЛАВЛЕНИЕ

1. По группам организаторов эмиссии

Государственные (public bonds):

– федерального правительства (sovereign bonds) – суверенные облигации;

– субъектов федерации (municipal bonds);

– государственных учреждений (corporate, banking bonds)

Иностранные

2. По срокам выпуска и обращения

[1]

Облигации с определенной датой погашения:

– краткосрочные

(со сроками обращения от 1 до 5 лет);

– среднесрочные (от 5 до 12 лет);

– долгосрочные (свыше 12 лет)

Облигации без фиксированного срока погашения:

– бессрочные (непога- шаемые), т.е. не предполагающие погашения номинальной стоимости, дающие право на получение только купонного дохода;

– отзывные, предполагающие возможность их выкупа эмитентом до наступления срока погашения. Представляют собой основной вид корпоративных облигаций, применяющихся в настоящее время в США

3. В зависимости от порядка владения

Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и книгу регистрации владельцев облигации

На предъявителя. В ряде стран законодательством запрещен выпуск таких облигаций (в США – с 1982 г.), однако многие из них еще остаются в обращении

4. По целям выпуска

Обычные, выпускаемые для рефинансирования задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов

Целевые, выпускаемых для мобилизации средств, направляемых на финансирование конкретных инвестиционных проектов

5. По способу погашения номинала

Погашение номинала разовым платежом

Распределение погашения во времени

6. По размеру купона и формированию доходности:

Облигации с нулевым купоном (бескупонные, чистые дисконтные)

Доход инвестора состоит в том, что он приобретает облигацию по цене гораздо ниже номинала (глубокий дисконт), а в момент погашения получает номинальную стоимость. В бескупонной форме выпускаются, как правило, кратко- и среднесрочные облигации, однако в начале 1980-х гг. в США появились и долгосрочные облигации, не предусматривающие купонных выплат. Бескупонные облигации могут быть привлекательны для инвестора, если ему необходимо аккумулировать (накопить) известную сумму денежных средств к определенному времени (которое совпадает с моментом погашения облигации). Купив необходимое количество облигаций, инвестор, в отличие от купонных бумаг, освобождает себя от зависимости от конъюнктуры рынка

Облигации с кумулятивным купоном

Проценты по таким облигациям не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям относятся, например, некоторые сберегательные сертификаты, выпускаемые в США

Купонные облигации

Держателю облигации выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический заранее определенный купонный процент. Доход по облигации называют процентом, или купоном[2]. Купонные облигации – наиболее распространенный вид облигаций в современной практике во всех странах, при этом наиболее часто применяемый срок купонного периода составляет 6 мес.

Мультивалютные

облигации

Предусматривают выплату купона в одной валюте, а погашение номинала – в другой. Применяются чаще всего при размещении ценных бумаг на зарубежном рынке (в виде иностранных облигаций)