Денежные агрегаты

В качестве измерителей денежной массы используются денежные агрегаты – элементы денежной массы, которые различаются по степени ликвидности. Самыми распространенными денежными агрегатами являются следующие (табл. 2.2).

1. М0 – наличные деньги в обращении.

2. М1 – наличные деньги в обращении, т.е. агрегат М0, плюс счета до востребования, чековые вклады, дорожные чеки, кредитные карты. Это вся денежная наличность государства и максимально ликвидные активы. В агрегате М1 особое внимание уделяется функции денег как средства обращения и платежа. Он отличается высокой ликвидностью и охватывает больший, чем денежная база, сектор денежных потоков в экономике.

Агрегат М1 может выбираться в качестве объекта денежно- кредитного регулирования в экономике со значительным удельным весом налично-денежного обращения и низким удельным весом срочных вкладов, а также в условиях, когда экономика попадает в так называемую ликвидную ловушку и не реагирует на изменение процентной ставки.

3. М2 состоит из M1 плюс срочные вклады небольших размеров и сбережения населения, легко обратимые в наличные деньги. Ликвидность М2 ниже М1, так как М2 включает в себя срочные депозиты и средства в сберегательных вкладах. Агрегат М2 основан на способности денег быть ликвидным средством накопления. Но эти средства в отличие от М1 не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому.

Владельцы срочных счетов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих счетов (депозитов до востребования), но они не могут изъять свои вклады ранее срока, определенного условиями вклада. Сделать это они могут лишь по предварительному уведомлению банка и с потерей процентов по срочным вкладам. Поэтому деньги на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство.

Денежный агрегат М2 применяется в качестве основного объекта денежно-кредитного регулирования в странах с развитыми финансовыми рынками, в которых поведение субъектов зависит от уровня процентных ставок. При долларизации экономики иностранная валюта используется как актив, выполняющий функцию средства накопления. Поэтому существует денежный агрегат М2Х, включающий в себя, помимо М2, срочные вклады в национальной валюте и все депозиты в иностранной валюте.

4. М3 состоит из М2 плюс срочные вклады крупных размеров плюс депозитные и сберегательные сертификаты крупных коммерческих банков плюс облигации государственного займа, другие государственные ценные бумаги. Ликвидность М3 ниже, чем М2, поскольку крупные вклады на определенный срок низколиквидны.

Таблица 2.2

Структура агрегатов денежной массы

М0	М1	М2	М3
Наличные деньги в обращении	М0	М1	М2
	Счета до востребования	Срочные вклады небольших размеров	Срочные вклады крупных размеров
	Чековые вклады	Сбережения населения, легко обратимые в наличные деньги	Депозитные и сберегательные сертификаты крупных коммерческих банков
	Дорожные чеки		Облигации государственного займа
	Кредитные карточки		Другие ценные бумаги

В развитых странах наиболее ликвидную часть денежной массы составляет M1. По уровню ликвидности он почти не отличается от М0, так как происходит беспрепятственный перелив отдельных компонент М1 в М0 и наоборот. В России между М0 и М1 существует большой разрыв по уровню ликвидности в связи со значительной долей наличных денег в денежной массе. В США используются четыре денежных агрегата, во Франции – два, в России, ФРГ и Швейцарии – три. Так, в США применяются следующие агрегаты:

• агрегат М1 включает в себя наличные деньги (например, М0) плюс дорожные чеки плюс депозиты до востребования плюс средства на банковских счетах до востребования (беспроцентные вклады) и других транзакционных процентных счетах плюс иные краткосрочные депозиты;

• М2 = М1 плюс деньги на мелких срочных депозитах плюс средства на депозитных счетах денежного рынка плюс акции взаимных фондов, обращающиеся на денежных рынках, плюс средства по соглашениям РЕПО на короткие сроки плюс евродолларовые депозиты;

• М3 = М2 плюс крупные (от 100 тыс. долл. и более) срочные депозиты плюс денежные средства взаимных фондов, обращающиеся на финансовых рынках, плюс срочные счета РЕПО плюс срочные евродолларовые контракты;

• М4 (L) = М3 плюс краткосрочные казначейские бумаги плюс корпоративные ценные бумаги (эмитированные компаниями) плюс сберегательные облигации плюс банковские акцепты.

В России принята Вперед система денежных агрегатов:

• М0 – наличные деньги у населения в кассах некредитных организаций;

• M1 = М0 плюс остатки на расчетных, текущих и других счетах в банках плюс вклады в коммерческих банках плюс депозиты до востребования в Сбербанке России;

• М2 = М1 плюс срочные вклады в коммерческих банках и в Сбербанке России;

• М3 = М2 плюс депозитные и сберегательные сертификаты и облигации государственных займов.