Базовые элементы мировой валютной системы

Основные структурные элементы мировой валютной системы находятся под контролем и регулирующим влиянием главной институциональной структуры. Сегодня это Международный валютный фонд, созданный в рамках Бреттон-Вудских соглашений в 1945 г. Фонд занимается содействием международному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере, обеспечивает финансовую стабильность, способствует международной торговле, высокой занятости и устойчивому экономическому росту, а также сокращению бедности во всем мире. МВФ управляется 188 государствами-членами, в число которых входят почти все страны мира, и подотчетен им.

Важные функции в регулировании МВС выполняются Европейским центральным банком, Международным банком реконструкции и развития (МБРР), ЕБРР, Еврокомиссией, Европейской банковской ассоциацией, Банком международных расчетов, Международной финансовой корпорацией. Реализуются также соглашения между центральными банками отдельных стран.

Остановимся подробнее на главном структурном элементе мировой валютной системы. Итак, современная система базируется на одной или нескольких национальных валютах ведущих стран (в традиционной или евровалютной форме) или международной валютной единице, также опирающейся на ключевые резервные валюты (например, СДР). Таким образом, в основе валютного мироустройства в любом случае лежит резервная (ключевая) валюта.

Мировая резервная валюта – это национальная валюта особого рода, выступающая как международное платежное и резервное средство, база определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используемая для валютных интервенций с целью регулирования курса валют стран – участниц мировой валютной системы.

Для обретения страной статуса эмитента резервной валюты необходимо занять лидирующие позиции в мировом производстве, во внешней торговле, в международных резервах, обеспечить отсутствие валютных ограничений, завоевать высокий авторитет и доверие в глазах инвесторов остального мира, рождающих спрос на эту валюту. Ведущими резервными валютами в современных условиях являются доллар США, евро, иена и фунт стерлингов.

Следует отметить, что эмитент резервной валюты практически финансирует дефицит собственного платежного баланса своей же национальной валютой за счет других стран, оказывая на них валютное давление и превращая в кредиторов поневоле. В злоупотреблении статусом резервной валюты часто упрекают, к примеру, США, которые покрывают свои заграничные расходы долларами, тогда как другие страны должны эти доллары заработать.

Международная счетная единица является стандартом современной мировой валютной системы. Многовалютный стандарт, закрепленный в 1976 г. Ямайскими соглашениями и поправкой к Уставу МВФ, является стандартом специальных прав заимствования (СДР) (Special drawing rights). Что собой представляет этот экзотический актив? Специальные права заимствования пришли на смену золоту в качестве нового масштаба стоимости, официальной меры паритетов валют стран – членов МВФ. Специальные права заимствования – это эмитируемые с 1967 г. Международным валютным фондом международные резервные и платежные средства, служащие дополнением к существующим официальным резервным активам стран – членов МВФ.

Международный валютный фонд эмитирует СДР и распределяет их по странам в соответствии с квотами. Сами квоты устанавливаются пропорционально национальному доходу и внешнеторговому обороту. Всего к сегодняшнему дню эмитировано 204 млрд СДР (310 млрд долл. США). Государства-члены могут добровольно обменивать СДР на валюту между собой. Держателями СДР не могут быть коммерческие банки и частные лица. Они адресуются исключительно центральным банкам. Специальные права заимствования как коллективная валюта предназначена для регулирования сальдо платежных балансов, установления равновесия платежей между национальными экономиками, пополнения официальных резервов и расчетов с МВФ.

Специальные права заимствования – это необеспеченная, искусственно созданная виртуальная валюта, не имеющая материального воплощения и реального эквивалента. Они существуют только в виде записей на счетах в МВФ. Этим СДР отличаются, к примеру, от европейской, тоже искусственной, валюты ЭКЮ (ныне не существующей), имевшей частичное обеспечение эмиссии золотом на базе объединения 20% официальных золотовалютных резервов европейских стран.

Специальные права заимствования является валютой корзинного типа. Ее курс базируется на основе средневзвешенного курса корзины ведущих валют. Этими валютами могут стать валюты стран – членов МВФ с наиболее высокой стоимостью экспорта товаров и услуг за пятилетний период. Состав корзины пересматривается один раз в пять лет. С 2011 г. корзина включает долю доллара – 41,9%, евро – 37,4%, иены – 9,4%, фунта стерлингов – 11,3%. Как видно, в корзине преобладает доля США. Кроме того, СДР эмитируются МВФ, где большинство голосов также принадлежит США (17%). Поэтому фактически за СДР скрывается долларовый стандарт. По сути, СДР можно назвать субститутом доллара с ограниченным масштабом действия. Специальные права заимствования так и не стали основным резервным активом в силу своей искусственной экономической природы, в отличие от экю и евро. Нобелевский лауреат Роберт Манделл сравнил СДР с языком эсперанто.

Тем не менее некоторые страны установили фиксацию курса именно к СДР. Причиной является именно их корзинная природа, что воспринимается как хорошее средство хеджирования валютных рисков.

Помимо эмиссии СДР, МВФ резервирует средства для кредитования стран – членов МВФ. Это именуется резервной позицией страны в МВФ. Каждая страна – член МВФ обладает запасами международных ликвидных резервов. Они аккумулируются центральными банками и служат гарантией стабильности валютного курса, осуществления международных платежей. В состав международных резервов входят:

• иностранные валюты (резервы мировых ключевых валют);

• счета в СДР;

• резервная позиция страны в МВФ;

• монетарное золото.

Совокупность международных (золотовалютных) резервов всех стран образует запасы международной валютной ликвидности, являющейся экономической опорой мировой валютной системы. Масштабы международной ликвидности видны из статистики платежных балансов стран, составляемых по методологии МВФ.