Заемные ресурсы

Кредиты – это средства, выдаваемые заимодавцем на определенный срок на платной основе. В отличие от привлеченных средств, которые поступают в бессрочное пользование, кредитные средства предполагают в срок выплату кредита и процентов по кредиту. Преимущества и недостатки кредитных средств приведены в табл. 5.2.

Таблица 5.2. Характеристика кредитных средств

Преимущества кредита	Недостатки кредита
• Отсутствие внешних законодательных ограничений на взятие кредита • Легкий доступ к получению капитала • Решение о взятии кредита принимает руководство компании	• Банк становится теневым управляющим компанией • Немедленная потребность в средствах для осуществления выплат по займам • Более высокая цена последующих займов

Кредиты могут предоставляться как отечественными, так и зарубежными банками.

Отечественные банки оценивают кредитоспособность компании и выдают кредит под залог имущества или гарантии третьих лиц. Залоговая стоимость, определяемая с коэффициентами, снижающими стоимость активов по сравнению с их балансовой стоимостью, должна быть не меньше величины кредита и суммы процентных выплат по кредиту. Отечественные банки неохотно выдают кредиты энергокомпаниям в силу ряда причин: энергетические проекты очень капиталоемкие; государственное регулирование тарифов для населения и тарифов на передачу энергии не обеспечивает высокой доходности инвестиций; длительные сроки строительства и окупаемости энергетических объектов.

Иностранные кредиты выдаются энергокомпаниям под более низкий процент по сравнению с отечественными банками, но требуют государственных гарантий. Наряду с иностранными банками кредиты могут предоставляться агентствами экспортного кредитования, которые представляют собой совокупность банков, выдающих связанные кредиты компаниям – нерезидентам, но при этом агентство, выдавая кредит, диктует заемщику, у какой компании, расположенной на территории данной страны, приобретать активы.

Облигационные займы

Облигация – ценная бумага, выпускаемая компанией или государством. Доход по облигациям выплачивается в виде фиксированного процента от нарицательной стоимости облигаций. Облигация в отличие от акции не имеет права голоса. Привлечение инвестиций через облигационные займы обходится дешевле, что объясняется меньшим риском вложения, так как обеспеченные облигационные займы выпускаются под залог части имущества компании и в случае ее банкротства владельцу облигации возвращается ее нарицательная стоимость. Преимущества и недостатки облигационных займов приведены в табл. 5.3.

Таблица 5.3. Характеристика облигационных займов

Преимущества облигаций	Недостатки облигаций
• Долгосрочный источник денежных средств • Процент по облигационным займам меньше по сравнению с дивидендами по акциям, процент по облигациям – фиксированная величина • Меньший риск вложений для инвесторов	• Обязательность регулярных выплат процентов по облигациям, в противном случае возможны судебные иски к энергокомпании • Обязательность погашения облигационного займа

Лизинг

Лизинг – вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных собственных средств или заемных средств, когда по договору лизинга лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное в договоре лизинга имущество и предоставить его лизингополучателю за плату во временное пользование для предпринимательской деятельности.

Объект лизинга – движимое и недвижимое имущество.

Субъекты лизинга:

• лизингодатель – юридическое или физическое лицо, приобретающее имущество и передающее его по договору лизинга лизингополучателю;

• лизингополучатель – юридическое или физическое лицо, получающее имущество во временное пользование;

• продавец лизингового имущества – компания, производящая машины, оборудование и проч, и продающая их лизингодателю.

В зависимости от периода аренды различают две формы лизинга:

• финансовый лизинг, при котором право собственности на лизинговое имущество принадлежит лизингодателю (лизинговое имущество находится на балансе лизингодателя). В конце срока лизинга предусматривается возможность выкупа имущества лизингополучателем, при этом срок лизинга близок или равен сроку полезного использования активов, а суммарная величина лизинговых платежей близка или равна стоимости лизингового имущества плюс вознаграждение лизингодателю;

• оперативный лизинг, при котором срок лизинга предусматривается меньше срока полезного использования. В течение Тпи имущество несколько раз передается в лизинг.

Сумма лизинговых платежей включает:

• сумму, возмещающую лизингодателю стоимость лизингового имущества;

• проценты по кредиту, если лизингодатель приобрел имущество за счет кредитных средств;

• комиссионное вознаграждение лизингодателю;

• сумму страховки, если лизингодателем имущество было застраховано.

Доход лизингодателя – лизинговые платежи за исключением затрат лизингодателя.

Доход лизингополучателя – прибыль от реализации продукции, произведенной на оборудовании, взятом в лизинг.

Преимущества лизинга как инструмента привлечения инвестиций:

• от энергетической компании не требуются большие стартовые вложения в проект, так как ОС приобретаются лизингодателем. Плата по лизингу распределяется на длительное время;

• для лизингополучателя снижается риск морального и физического износа ОПС, так как имущество находится на балансе лизингодателя;

• в отличие от кредита, лизинг снижает риск невозврата средств, так как за лизингодателем сохраняется право собственности на имущество, переданное в лизинг;

• лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции и снижают налог на прибыль лизингополучателя;

• имущество находится на балансе лизингодателя, что снижает остаточную стоимость имущества лизингополучателя и уменьшает налог на имущество.