Институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг

В отличие от стратегических институциональные инвесторы не ставят перед собой задачу получения полного контроля над акционерным обществом. Их действия на фондовом рынке состоят в том, чтобы, используя методы фундаментального анализа, удачно сформировать инвестиционный портфель и затем управлять этим портфелем (покупать и продавать ценные бумаги, принимать на общих собраниях акционеров решения, которые приводили бы к росту курсовой стоимости ценных бумаг), получая прибыль. Пакеты акций одного акционерного общества, которые держат в своем портфеле институциональные инвесторы, обычно не превышают 20% его уставного капитала. Поэтому институциональным инвесторам оказывать прямое воздействие на деятельность акционерного общества достаточно затруднительно. Они могут проводить свое влияние через решения, принимаемые советом директоров и общим собранием акционеров. От того, какие решения будут приняты общим собранием акционеров и как они будут претворяться в жизнь, зависят результаты деятельности акционерного общества, инвестиционная привлекательность его ценных бумаг, а значит, и их курсовая стоимость. Поэтому приемы, которыми институциональный инвестор может добиться принятия общим собранием акционеров необходимого для себя решения, весьма актуальны для его деятельности.

Формирование инвестиционного портфеля

Параметры инвестирования. При осуществлении инвестиций институциональному инвестору необходимо обеспечить надежность, доходность и ликвидность портфеля ценных бумаг. Под надежностью инвестиций понимается незначительный риск потерь вложенных средств и планируемых доходов. Наиболее безопасными считаются инвестиции в государственные обязательства и облигации крупных, хорошо известных компаний. Безопасность вложений всегда достигается в ущерб доходности, которая отражает эффективность инвестирования капитала. Ликвидность инвестиций позволяет быстро и без существенных потерь зафиксировать прибыль путем продажи ценных бумаг, входящих в инвестиционный портфель.

При формировании инвестиционного портфеля необходимо найти оптимальное соотношение между этими параметрами, что достигается диверсификацией вложений, т.е. приобретением ценных бумаг разных эмитентов, работающих в разных секторах экономики. Целью подобной диверсификации является создание портфеля ценных бумаг, инвестиционный риск которого приближен к систематическому риску фондового рынка в целом. Такой инвестиционный портфель называется сбалансированным портфелем ценных бумаг.

В зависимости от инвестиционных предпочтений инвестор может формировать агрессивный портфель ценных бумаг, в отношении которых он ожидает резкое увеличение их курса, или защитный портфель, содержащий ценные бумаги, биржевой курс которых стабилен и не подвержен конъюнктурным колебаниям. Компромиссом между рискованностью и доходностью инвестиций является эффективный портфель, обеспечивающий самую высокую ожидаемую доходность при заданном уровне риска или соответственно самый низкий риск при заданной ожидаемой доходности.

Инвестиционные стратегии

Разные институциональные инвесторы придерживаются различных линий поведения на рынке ценных бумаг (табл. 6.7). Из них наиболее известны пассивная и активная инвестиционные стратегии.

Пассивная стратегия не предполагает активной покупки или продажи ценных бумаг с момента создания портфеля до окончания периода инвестирования. Она основана на предположении, что попытки предугадать подъемы и спады рынка не приведут ни к чему хорошему, а только увеличат размер уплачиваемых комиссионных.

Активная стратегия основана на использовании рыночной информации и способов прогнозирования состояния рынка для определения неверно оцененных финансовых инструментов. Рекомендации, полученные в результате анализа рынка, используются при купле-продаже ценных бумаг с целью получения большей доходности инвестиционного портфеля.

Существуют и другие виды стратегий. Например, защитная стратегия, направленная на достижение минимального риска инвестиционного портфеля; агрессивная стратегия, ориентированная на его максимальную доходность; стратегия, ориентированная на конечный результат и предполагающая реализацию определенной задачи, и др.

Таблица 6.7

Характеристики видов инвестиционных стратегий

Вид стратегии	Название	Краткая характеристика
Пассивная	Купил и забыл	Отсутствует активная покупка или продажа ценных бумаг с момента создания портфеля и до окончания периода инвестирования
	Инвестирование в индекс	Инвестиционный портфель включает в себя ценные бумаги, используемые мри вычислении рыночного индекса, в соотношении, которое отвечает весам этих ценных бумаг в рыночном индексе
	Стратегия Барбелла	Инвестиционный портфель имеет ценные бумаги с максимально близким и максимально далеким сроками погашения
	Стратегия кривой доходности	Прирост стоимости инвестиционного портфеля соответствует ожидаемым изменениям кривой доходности казначейских обязательств
	Лестничная стратегия	Портфель составляется таким образом, чтобы объемы инвестиций в ценные бумаги с каждым сроком погашения в рамках заданного диапазона были приблизительно одинаковыми
	Инвестиционная стратегия постоянного роста	Портфель формируется таким образом, чтобы его стоимость постоянно увеличивалась на определенную сумму за определенный период времени
Активная	Стратегия наклонного портфеля	Портфель формируется из ценных бумаг предприятий конкретной отрасли промышленности с учетом их доходности, эффективности и других экономических факторов
Защитная	Стратегия покупки опциона пут	Портфель формируется таким образом, чтобы наряду с ценными бумагами, находящимися в инвестиционном портфеле, приобретались опционы аут на эти ценные бумага
	Стратегия иммунизации	Формируется портфель облигаций с различными сроками погашения с целью устранения риска процентных ставок
	Распределенная инвестиционная стратегия	Инвестиции перераспределяются между несколькими взаимными фондами, а новые вложения осуществляются в фонды, показывающие наилучшие результаты
	Стратегия покрытых позиций	Инвестор занимает позицию как в опционе, так и в ценных бумагах, являющихся его базисным активом, таким образом, чтобы одна позиция помогала компенсировать любые неблагоприятные ценовые изменения в другой
	Стратегия энергичного прироста	Инвестиции осуществляются в акции с высокими колебаниями курсовой стоимости, при этом используются левередж и продажи без покрытия
	Стратегия хеджевого фонда	Портфель приносит доход за счет осуществления операций на развивающихся рынках, других рискованных высокодоходных операций, приобретения активов кризисных предприятий в надежде на их будущий значительный рост