Векселя и акции

В XVIII в. расширяется использование векселей во внутреннем и внешнеторговом обороте. Условия их акцепта и индоссамента постепенно входят в коммерческое право; сами векселя в своем обращении принимают на себя часть денежных функций. Векселя, выставленные на Амстердам или Лондон, принимают функцию средства платежа в расчетах по другим сделкам. Курсы обмена на биржах Амстердама, Лондона и Гамбурга принимают функцию стандартов, к которым привязываются пропорции обмена по внешнеторговым сделкам.

Вексель как отсроченное обязательство уплаты фиксированной суммы создает предпосылку экономической реализации взаимосвязи между временем и капиталом как самовозрастающей стоимостью. Внешней предпосылкой выступает здесь денежный капиталист и фиксированный на его стороне параметр процентной ставки по кредитам.

Имеется вексель с правом получения по нему через год 1100 фунтов. Если у его держателя возникает немедленная нужда в деньгах в сумме 1000 фунтов, он может получить их у ростовщика под 10% годовых и через год вернуть ему 1100 фунтов, из которых 100 фунтов будут составлять процентный доход кредитора.

Альтернативой этой схеме является учет векселя: его держатель получает искомые 1000 фунтов в обмен на бумагу номиналом 1100 фунтов, где удерживаемая разница в 100 фунтов (дисконт) представляет собой превращенную форму того же процентного дохода кредитора.

Учет, или дисконтирование, векселей, т.е. их покупку за сумму меньшую, чем их номинал, вначале производили ювелиры и другие частные банкиры, а также некоторые купцы. При неразвитом рынке и информационной среде учет векселей требовал наличия особых клерков ("учетных брокеров"), деловые качества которых сводились к умению оценить кредитоспособность векселедателя и, соответственно, риск учета его обязательства. Лишь при наличии систематических торговых связей банки начинают развивать систему акцептования векселей для своих клиентов.

Векселя, выставленные на "солидного" плательщика, т.е. с наименьшим риском потерь, чьи операции ведутся в одном из крупнейших центров мировой торговли (Амстердам, Лондон), имеют бо́льшую "ликвидность", т.е. акцептуются многими. К 1750-м гг. эти векселя становятся одной из форм мировых денег, принимаемых во всех частях мира, затронутого колонизацией и внешней торговлей.

Акции как свидетельства вклада в предпринимательскую деятельность, дающие право на получение дохода, можно усмотреть уже на ранних этапах экономической истории, когда государство принимает на себя функции регистратора соответствующих хозяйственных актов.

Уже в Древнем Вавилоне перед торговыми экспедициями составляются договоры по типу коммандитных товариществ, где указывается сумма вклада каждого инвестора и его доля – как в будущем доходе, так и в возможных убытках.

В форме удостоверенного документа (на клинописной табличке, пергаменте, бумаге) свидетельство права на доход обретает предпосылки превращения в самостоятельный объект купли-продажи с атрибутом цены. Слова поэмы Батлера "Гудибрас" (1663– 1678 гг.) – "вещь стоит столько, сколько она принесет" ("For what is worth in any thing, But so much money as 'twill bring?"^[1]) не случайно находят место в рассуждениях К. Маркса о стоимости и цене на первых страницах I тома "Капитала"^[2].

В 1190 г. с соизволения Раймунда V, графа Тулузы, несколько сеньоров построили на р. Гаронне уникальное для того времени по своим масштабам гидротехническое сооружение – плотину с приводами для водяных мельниц и идущим поверх нее шоссе. Составив для этих целей

"Общество мельниц Базакля" (Suciе́te; des Moulins du Bazacle), сеньоры распределили свои вклады на 96 акций. Около 1250 г. эти акции продавались по цене, зависящей от текущего дохода этого акционерного общества.

В 1288 г. шведский епископ Vasteras стал владельцем 12,5% "акций" Slum Kopparberg. В 1347 г. король Магнус IV подтвердил этот факт при издании нового устава этой меднодобывающей компании.

В XVI в. учреждение новых акционерных обществ было не таким частым явлением, чтобы функции фондового брокера (поиск потенциального покупателя и продавца акций) были часто востребованы.

В 1572 и 1595 гг., т.е. достаточно скоро после учреждения Лионской биржи (1540 г.), издаются нормативные акты, регулирующие деятельность брокеров (courratier) в крупнейших городах и поселениях Франции. В ордонансе 1639 г. брокеров по фондовым бумагам и векселям именуют agent de change, и хотя как институт фондовая биржа во Франции не возникает, списки брокеров там начинают публиковать с 1684 г.

По мере наращивания оборотов торговли товарами и ценными бумагами в Амстердаме и Лондоне растет потребность в профессиональных посредниках, работающих за комиссионное вознаграждение.

Так, в 1695 г. в Лондоне биржевые маклеры взимали за сделки комиссию в размере 5 или 10 шиллингов за акцию. Однако биржи охватывали не весь объем сделок, некоторые оформлялись в любом удобном месте (чаще всего – кафе) на других улицах и перереулках деловых кварталов финансового центра.

В Лондоне биржевые маклеры концентрировались вокруг Ломбард- стрит. К началу XVIII в. большей популярностью в их кругах стало пользоваться кафе "Джонатан". После пожара 1748 г. было создано новое кафе с тем же названием.

В 1762 г. его посетители – биржевые маклеры – учредили своего рода клуб, который к 1773 г. выстроил собственное здание (прообраз биржи). Как и в кафе, при входе на биржу взимали 6 пенсов входной платы. Помимо этого члены биржи платили членские взносы для покрытия расходов по зданию; созданный для этих целей комитет вскоре составил и первые правила торговли акциями.

Современное здание фондовой биржи на Кэйпл Корт было выстроено в 1802 г.

В 1733 г. в Лондоне запретили "позорную практику джобберства", когда некоторые брокеры или маклеры, располагавшие капиталом, стали производить сделки и за собственный счет, играя на разнице курсов.

В Амстердаме начиная с середины XVII в. торговля ценными бумагами была связана главным образом с Ост-Индской компанией, и большинство спекуляций проводилось с фондовыми ценностями, связанными с теми товарами, которыми она торговала, в частности с перцем.

К концу столетия биржевые брокеры уже торговали и другими акциями и облигациями; появились четко разграниченные стороны рынка: "быки", которые стремились поднять цены, и "медведи", которые делали все, чтобы понизить цены. Эти партии спекулянтов часто также глубоко вовлекались в политику.

В Париже, после краха компании Лоу, все публичные сделки с акциями были запрещены (1720 г.), они могли теперь торговаться только через имеющих лицензию брокеров. Парижская биржа была основана в 1724 г., правда в большей степени она представляла собой тогда центр торговых операций и расчетов посредством аккредитивов и векселей, чем учреждение для организации и производства сделок с акциями.

Параллельно с улучшением методов и приемов совершения сделок с акциями росло и количество акционерных компаний.

В начальный период своего существования они были связаны главным образом с предприятиями, занимающимися морской торговлей, но на рубеже XVII–XVIII вв. они распространяются и на другие области экономики: банковское дело, обрабатывающую и горную промышленность, страхование.

Это было особенно характерно для Англии, хотя после 1720 г. рост числа акционерных компаний был ограничен введением жесткого регламента. Во Франции при Ж.-Б. Кольбере акционерные компании создавались не только для коммерческих (торговых) проектов, но также и для производства чулок, саржи, зеркал, шнурка, белой жести и т.д.

В 1692 г. Джон Хьютон (Houghton) начал издавать в Лондоне газету со сводками биржевых котировок. В начале он указывал кусы акций только восьми старейших акционерных компаний, таких как Ост-Индская компания или Компания Гудзонова залива, но в течение месяца их число выросло до 15 и в течение двух лет – до 52. По некоторым оценкам (в долларах 1940 г.), в 1695 г. в акционерные компании Англии было инвестировано около 33 млн долл., а к 1720 эта цифра выросла до 415 млн.

В 1680 г. Уильям Докра (Dockwra) основал компанию для доставки почты в Лондоне по таксе пенни за письмо. Несмотря на отсутствие нумерации домов, а также протесты швейцаров и носильщиков, которые до этого разносили письма, компания имела оглушительный успех. За два года было открыто 400 почтовых офисов, был изобретен и почтовый датировочный штемпель, чтобы предотвратить жалобы на сроки доставки. В 1682 г. правительство, которое до этого доставляло почту только между городами, национализировало компанию Докры.

Другой муниципальный сервис предоставляла Convex Lump Company, основанная в 1683–1684 гг. Компания не только поставляла домовладельцам уличные фонари, требуемые по закону, но и обслуживала их (заполняла керосином, вовремя зажигала и гасила). Компания была настолько успешной, что она выдержала конкуренцию с государственной Light Royal Company (основанной в 1687 г.) и даже смогла поглотить ее, просуществовав до 1774 г.

В Англии возник ряд производств качественной бумаги, которую до этого ввозили из Франции. Технологию привезли с собой беженцы, покинувшие Францию после аннулирования Нантского эдикта в 1685 г.

Уже в 1685 г. некто Джон Бриски создал White Paper Company, которая на протяжении 14 лет была монополистом в производстве мелованной бумаги. В 1694 г. ее акции номиналом 50 фунтов продавались за 150 фунтов. К 1697 г. у Бриски было восемь заводов, выпускавших 100 тыс. стоп бумаги (по 480 листов в 1 стопе).

В 1691 г. открылась Blue Paper Company (производила копировальную бумагу и обои), а в 1692 г. – Brown Paper Company по производству оберточной бумаги. Эти компании процветали вплоть до 1705 г.

Другим импортозамещающим производством, использовавшим технологии, "вывезенные" французскими беженцами, стала созданная в 1688 г. Royal Lustring Company, производившая люстрин (вид глянцевого черного шелка).

Поскольку после войны 1689 г. импорт из Франции был резко сокращен, компания рассчитывала на процветание. В 1696 г. ее акции номиналом 25 фунтов стоили 38 фунтов. Однако уже на следующий год продажи люстрина упали благодаря налаживаню контрабанды настоящего люстрина из Франции. Только в 1699 г., после раскрытия контрабандистов, спрос возрос вновь. При 6000 рабочих и 768 ткацких станках вплоть до 1720 г. компания выпускала 8–9 тыс. кусков (кусок = 67,8 м) люстрина в год.

Не все учреждаемые компании были значимы и полезны. Кроме того, форма акционерного общества открывала широкие возможности манипуляций и спекуляций.

Достаточно сказать, что в 1692–1697 гг. курс акций Африканской компании колебался между 13 и 52 фунтами, а Ост-Индской между 37 и 200 фунтами.

В 1688 г. некто Уильям Фиппс учредил компанию для поднятия испанского судна с грузом серебра, затонувшего за 40 лет до этого близ Санто-Доминго. Предприятие увенчалось успехом, и акционеры получили прибыль в 10 000%. Следом за этим было учреждено множество аналогичных компаний, но ни одной из них повторить успех компании Фиппса не удалось.

В 1695 г. один из разработчиков проекта создания Банка Англии, Уильям Патерсон, получил в шотландском парламенте патент для "Шотландской компании по торговле с Африкой и обеими Индиями". Шотландцы инвестировали 400 000 фунтов в ее акции. Однако экспедиция, отправившаяся в 1698 г. для основания колонии в Дарьене (Панама), закончилась гибелью большинства ее участников из-за болезней, климата и стычек с испанцами. Инвесторы потеряли все вложенные средства.