Валютное регулирование и валютная политика в Российской Федерации
В России валютное регулирование, как и в любой другой стране, имеет административный и экономический аспекты. Основным органом институционального, административно оформленного валютного регулирования является Банк России.
В соответствии с Федеральным законом "О валютном регулировании и валютном контроле" Центральный банк РФ:
• определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;
• устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами операций с иностранной валютой и ценными бумагами в инвалюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями и ценными бумагами в рублях;
• устанавливает правила выдачи лицензий на осуществление валютных операций банкам и кредитным учреждениям;
• устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками;
• устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в инвалюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ.
Согласно ст. 3 Закона, основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в России являются:
• приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;
• исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;
• единство внешней и внутренней валютной политики РФ;
• единство системы валютного регулирования и валютного контроля;
• обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.
Помимо административного аспекта валютного регулирования, Центральный банк осуществляет валютное регулирование в экономическом смысле. Оно реализуется в рамках валютной политики. Это целенаправленные действия центрального банка для поддержания стабильности национальной валюты. Основной инструмент курсовой политики – валютные интервенции ЦБ РФ на валютном рынке, т.е. продажи (покупки) иностранной валюты на национальную.
Объемы и направления валютных интервенций ясно свидетельствуют о тренде валютной политики. В 2012 г. объем нетто-покупки Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке составил 7,6 млрд долл. США. Таким образом, Центральный банк сдерживал укрепление рубля. Излишнее укрепление отечественной валюты является реальной и серьезной проблемой российской экономики. Реальный курс рубля растет в связи с переизбытком иностранной валюты от экспорта энергоносителей (известная "голландская болезнь"). За 2000–2012 гг. аккумулировано 2 трлн долл. США от экспорта нефти, газа и нефтепродуктов (в 1992–1999 гг. – 200 млрд долл.). В итоге реальный курс рубля вырос к доллару США более чем на 140%. Завышенный курс препятствует несырьевому экспорту из России и стимулирует импорт. Это, в свою очередь, тормозит импортозамещение и рост отечественного производства, прежде всего в отраслях с высокой степенью переработки продукции. Завышенный курс рубля подталкивает к вывозу капитала, тормозит прямые инвестиции, но не препятствует приходу на внутренний рынок спекулятивных капиталов.
Тезис о переукреплении рубля подтверждается данными табл. 6.5.
Таблица 6.5
Соотношение динамики ВВП и реального обменного курса валют некоторых стран в 2005–2010 гг.[1]
|
Государство |
Темпы роста курса, % |
Темпы роста ВВП, % |
|
Бразилия |
77 |
28 |
|
Россия |
42 |
26 |
|
Филиппины |
38 |
33 |
|
Индонезия |
27 |
39 |
|
Китай |
25 |
89 |
|
Австралия |
23 |
18 |
|
Чили |
16 |
24 |
|
Индия |
10 |
62 |
|
Саудовская Аравия |
7 |
20 |
|
Япония |
-5 |
3 |
|
ЮАР |
-11 |
23 |
|
США |
-12 |
8 |
|
Аргентина |
-16 |
49 |
Таким образом, в валютной политике Банк России должен учитывать как интересы отечественного производства, так и недопустимость роста инфляции в случае управляемой девальвации. Нужен тонкий баланс между этими параметрами, что и составляет предмет постоянных действий Банка России.
Точно предсказать уровень курса или даже обозначить его интервал чрезвычайно затруднительно. Слишком велика степень неопределенности и совместного воздействия многих факторов на валютный курс. По оценкам, на 70–80% динамика курса рубля определяется внешними факторами, прежде всего изменением курса доллара как мировой резервной валюты к евро и валютам других развитых стран. В среднесрочном плане возможна значительная неопределенность в динамике курса вследствие флуктуаций на мировых финансовых рынках и действия фундаментальных факторов уровня развития и конкурентоспособности российской экономики. Поэтому политика валютного курса Банка России в среднесрочной перспективе должна быть направлена на сглаживание существенных колебаний курса рубля к корзине основных мировых валют.
Политика валютного курса Банка России в 2014–2016 гг. предполагает решение следующих задач:
• удержание в приемлемых границах волатильности российской национальной валюты;
• последовательное сокращение прямого вмешательства Банка России в процессы курсообразования и подготовку субъектов экономики к работе в условиях плавающего валютного курса с 2015 г.;
• сохранение валютных резервов на уровне, необходимом для долгосрочной платежеспособности России.
Операционным ориентиром при проведении курсовой политики, начиная с 2005 г., избрана стоимость бивалютной корзины, составленной из долларов США и евро. Первоначально соотношение доллара и евро составляло 0,9: 0,1, в настоящее время 0,55: 0,45. Бивалютная корзина остается курсовым ориентиром на стадии перехода к режиму плавающего валютного курса. При превышении бивалютной корзиной верхней границы коридора Центральный банк выходит с валютными интервенциями для поддержания рубля, при пересечении нижней – с рублевыми интервенциями для сдерживания его чрезмерного роста.
Однако Банк России будет последовательно ослаблять жесткость привязки рубля к бивалютной корзине, допускать бо́льшую волатильность ее стоимости. При этом сохранится действующий механизм ограничения колебаний валютного курса в виде автоматического изменения границ плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины в зависимости от объема интервенций, осуществленных Банком России. Это позволит постепенно повышать степень зависимости рубля от изменений рыночной конъюнктуры, даст возможность участникам рынка адаптироваться к плавающему валютному курсу.
Более свободные колебания курса рубля делают менее выгодными спекуляции валютных арбитражеров. Расширение коридора также позитивно влияет на динамику цен, готовит почву для инфляционного таргетирования. Как было показано в гл. 5, посвященной инфляции, это предполагает значительное сокращение участия Банка России в курсообразовании. Динамика курса будет определяться фундаментальными макроэкономическими факторами с учетом сдерживания инфляции и необходимостью диверсификации экономики.
Банк России будет повышать гибкость курсообразования постепенно, смягчая процесс адаптации к колебаниям валютного курса из-за внешних шоков. С 2015 г. Центробанк отменит валютный коридор и окончательно перейдет к режиму плавающего курса. Операционные ориентиры по уровню валютного курса устанавливаться не будут. Но даже после перехода к свободному плаванию и режиму инфляционного таргетирования Банк России в исключительных случаях допускает возможность проведения интервенций на внутреннем валютном рынке.
Немаловажное значение имеет взаимосвязь валютного курса и платежного баланса, как известно, являющихся взаимообусловливающими факторами. В таких странах, как Россия, колеблющееся состояние торгового баланса детерминирует неустойчивость национального обменного курса. Рубль "обречен" быть колеблющейся валютой именно в силу ценовых колебаний экспортируемых товаров. Исторические амплитуды нефтяных цен впечатляют. В 1980 г. нефть стоила в пересчете на нынешние цены 95,7 долл. США, а в 1998 г. – 13,3 долл. (также в сегодняшних ценах). В странах с несырьевым экспортом валютный курс, как правило, более устойчив.
В связи с этим Банк России будет использовать валютные резервы, сохраняя их на уровне, необходимом для долгосрочной платежеспособности страны. При сокращении положительного сальдо торгового баланса (и даже образовании его дефицита) Банк России может сократить покупки валюты на внутреннем рынке, осуществляемые в целях сдерживания темпов укрепления национальной валюты. Иными словами, по мере сокращения зависимости экономики страны от экспорта нефти валютный курс станет более спокойным, и интервенции Банка России будут нужны все меньше.