Участники рынка ценных бумаг

Структура рынка ценных бумаг служит организационным началом в его функционировании, объединяющим участников: эмитентов, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг. К полноправным участникам рынка цепных бумаг относятся государственные органы, эмитенты и инвесторы. Так называемая законодательная база используется ими как инструмент, закладывая, таким образом, регулятивную структуру рынка ценных бумаг. Кроме регулятивной структуры на рынке сформирована и функционирует информационная инфраструктура. Таким образом, организационная структура, регулятивная и информационная инфраструктура лежат в основе функционирования рынка ценных бумаг.

Эмитенты рынка ценных бумаг - юридические лица, законодательно наделенные правом эмиссии ценных бумаг. На рынке они выполняют операции по привлечению временно свободных денежных средств и вложению их в реальные проекты модернизации экономики. Операции эмитентов на рынке ценных бумаг связаны с размещением ценных бумаг. К ним относятся операции эмиссии и размещения государственных долговых обязательств и корпоративных ценных бумаг. Существует определенный порядок выполнения операций по размещению и обращению ценных бумаг, зафиксированных в стандартах эмиссии.

Инвесторы по российскому законодательству могут быть резидентами и нерезидентами, юридическими и физическими лицами. Каждый из них, выполняя операции на рынке цепных бумаг, решает конкретные задачи, формируя определенную тактику поведения на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг. Статус инвестора имеют и квалифицированные инвесторы из лица профессиональных участников рынка ценных бумаг. К профессиональным участникам относятся лица, выполняющие брокерскую, дилерскую, клиринговую деятельность, деятельность но ведению реестров и депозитарную деятельность, а также деятельность организатора торговли на рынке ценных бумаг, фондовая биржа.

Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг

Формирование функциональной среды рынка цепных бумаг осуществляется с целью обеспечения условий для организации единого биржевого пространства, которое объединяет основные элементы рыночного механизма - спрос и предложение. Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг. К эмитентам относятся органы государственной власти и муниципальных образований, юридические лица, эмитирующие ценные бумаги и несущие обязательства по ним перед инвесторами, к инвесторам - юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, участвующие в процессе обращения ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, выполняют вспомогательные функции, способствуя эмитентам и инвесторам в решении поставленных задач на рынке ценных бумаг.

Порядок эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг следующий. В Российской Федерации законодательно установлены выпуски федеральных государственных ценных бумаг от имени Российской Федерации, ценных бумаг субъектов РФ - от имени субъекта РФ, а также муниципальных ценных бумаг, выпущенных от имени муниципального образования. В соответствии с действующим законодательством государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам.

Эмитент ценных бумаг - федеральный орган исполнительной власти или орган исполнительной власти субъекта РФ, осуществляющий составление и исполнение федерального бюджета. Министерство финансов РФ от лица Российской Федерации выступает заемщиком, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков государственных ценных бумаг является Банк России. Инвестором на рынке государственных ценных бумаг может быть любое юридическое или физическое лицо, приобретающее облигации и имеющее право па владение ими, резиденты и нерезиденты РФ. Выпуски государственных ценных бумаг осуществляются в документарной форме и относятся к государственным именным ценным бумагам.

Эмиссия государственных ценных бумаг осуществляется отдельными выпусками, в рамках которых устанавливаются серии, разряды и номера. Кроме этого, решением эмитента может быть установлено деление выпуска на транши. Транш - часть ценных бумаг данного выпуска, размещаемая в рамках объема данного выпуска в любую дату в течение периода обращения ценных бумаг данного выпуска, не совпадающую с датой первого размещения.

Если осуществлена эмиссия государственных цепных бумаг, составляющих внутренний долг страны, то валюта обязательств но ценным бумагам должна быть выражена в российской валюте, а в случае эмиссии государственных ценных бумаг, составляющих внешний долг, - в иностранной валюте.

Российским законодательством устанавливаются порядок возникновения обязательств и ограничения по государственным и муниципальным ценным бумагам. Прежде всего, это касается процедуры эмиссии, которая допускается, если установлен:

o предельный размер государственного или муниципального долга;

o предельный объем заемных средств, направляемых на финансирование дефицита бюджета или программ развития субъекта РФ или муниципального образования.

При этом предельный объем этих средств для субъекта РФ не должен превышать 30% объема доходов бюджета, а для муниципального образования - 15% объема доходов местного бюджета;

o предельный объем расходов на обслуживание государственного долга не должен превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня.

Генеральные условия эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг включают указание на вид ценных бумаг, форму выпуска, срочность ценных бумаг (краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные), валюту обязательств, особенности исполнения обязательств, ограничения па оборачиваемость, а также па круг лиц, которым ценные бумаги могут принадлежать на праве собственности или ином вещном праве.

Характерная особенность эмиссии государственных цепных бумаг состоит в том, что эмитент решение о выпуске в соответствии с генеральными условиями принимает в форме нормативного правового акта, который содержит не только условия эмиссии и обращения, вид ценных бумаг, но и минимальный и максимальный сроки обращения, номинальную стоимость, порядок размещения и осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами, а также размер дохода и порядок его расчета, иные условия эмиссии, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по государственным или муниципальным ценным бумагам.

Условия эмиссии ценных бумаг должны также содержать информацию о бюджете заемщика, о суммарной величине долга заемщика на момент выпуска ценных бумаг, об исполнении бюджета заемщика. Генеральные условия эмиссии ценных бумаг Российской Федерации должны быть зарегистрированы, а ценные бумаги получить государственный регистрационный номер. Однако в регистрации может быть отказано при нарушении эмитентом требований бюджетного законодательства, а также законодательства о ценных бумагах, несоответствии представленных на регистрацию условий эмиссии ценных бумаг, а также неисполнении установленных норм и нормативов. В безусловном порядке эмитент должен раскрыть информацию о выпуске государственных и муниципальных ценных бумаг и об исполнении обязательств, возникших в результате эмиссии ценных бумаг.

Особенности исполнения обязательств по государственными муниципальным ценным бумагам, возникших в результате их эмиссии, следующие:

o способы, порядок и источники финансирования расходов но обслуживанию обязательств но государственным ценным бумагам регулируются бюджетным законодательством России;

o эмитент имеет право осуществить страхование ответственности за исполнение обязательств но ценным бумагам;

o перечень имущества, подлежащего реализации для исполнения обязательств по ценным бумагам, устанавливается эмитентом;

o обязательства третьих лиц, возникшие в результате эмиссии, могут быть гарантированы Российской Федерацией, субъектом РФ или муниципальным образованием. В этом случае ценные бумаги не будут относиться к государственным или муниципальным ценным бумагам.

Наряду с органами государственной власти, субъектов РФ и муниципальных образований эмиссию ценных бумаг осуществляет и Банк России. Облигации Банка России выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением, без государственной регистрации выпуска, без проспекта облигаций и без государственной регистрации отчета об итогах выпуска, которому присваивается не регистрационный помер, как это свойственно государственным ценным бумагам, а идентификационный помер. Размещение и обращение облигаций Банка России осуществляются только среди российских кредитных организаций. Причем Банк России обязан раскрыть информацию о принятии решения о размещении облигаций, об утверждении решения о выпуске облигаций, о завершении их размещения и об исполнении обязательств по облигациям Банка России.

К наиболее многочисленной группе организаций, выпускающих ценные бумаги, относятся юридические лица - хозяйствующие субъекты. По направлениям своей профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы: промышленные и торговые компании, коммерческие банки, инвестиционные компании и инвестиционные фонды. В основном они имеют такие организационно-правовые формы, как акционерное общество (открытое и закрытое), и общество с ограниченной ответственностью. Промышленные и торговые компании представляют собой большую и достаточно разнородную группу эмитентов.

Коммерческие банки признаются эмитентами, которые имеют возможность использовать в своей деятельности широкий перечень финансовых инструментов. Кроме обычных для акционерных обществ видов пенных бумаг (акции, облигации, векселя) коммерческие банки имеют право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты, банковские книжки на предъявителя, а также принимать вклады от населения.

Уставный капитал акционерного общества образуется из стоимости акций общества, приобретенных акционерами и учитываемых по номинальной стоимости. Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Общество вправе размещать обыкновенные и различные тины привилегированных именных акций. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% размера уставного капитала общества.

Уставный капитал общества может быть увеличен за счет как увеличения номинальной стоимости акций, так и размещения дополнительных акций. Уставный капитал общества может быть также уменьшен путем уменьшения номинальной стоимости акций или сокращения их общего количества, в том числе путем приобретения части акций с последующим аннулированием.

Общество обязано обеспечить ведение и хранение реестра акционеров общества в соответствии с правовыми актами РФ. В реестре акционеров общества указываются сведения о каждом зарегистрированном лице, количестве и категориях акций, записанных на его имя. Общество с числом акционеров более 500 обязано поручить ведение и хранение реестра специализированному регистратору. При этом общество, поручившее ведение и хранение реестра специализированному регистратору, не освобождается от ответственности за его ведение и хранение.

Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право па получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества. Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, но в уставе общества должны быть определены размер дивиденда и ликвидационная стоимость но привилегированным акциям, которые определяются в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций или путем утверждения порядка их определения. Общество имеет право размещать облигации и другие виды ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется в соответствии со стандартами. Современным законодательством установлены определенные требования к эмиссии ценных бумаг, а также выпуску дополнительных акций и облигаций. Одновременно разработана и законодательно закреплена процедура подготовки их проспектов эмиссии. В связи с этим основным документом остаются стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов.

Главное предназначение стандартов состоит в регламентации эмиссии ценных бумаг. Стандарты эмиссии устанавливают порядок принятия решения о выпуске цепных бумаг, правила составления проспекта ценных бумаг и государственной регистрации, процедуру их размещения и регистрации отчета об итогах выпуска. Данным документом вводится в практику технология приостановления размещения выпуска цепных бумаг, признания его недействительным и внесения изменений в сведения о государственной регистрации выпуска.

В стандартах установлены правила эмиссии акций, размещаемых при учреждении акционерного общества; эмиссии дополнительных акций, размещаемых посредством распределения среди акционеров; эмиссии акций, размещаемых путем конвертации при изменении прав и номинальной стоимости, при консолидации и дроблении; эмиссии ценных бумаг, размещаемых при подписке; эмиссии ценных бумаг, размещаемых за счет конвертации в них конвертируемых цепных бумаг.

Процедура эмиссии состоит из нескольких этапов.

Первый этап заключается в принятии решения о размещении ценных бумаг, который сопровождается, например, решением общего собрания акционеров об эмиссии и размещении. Далее следует второй этап - утверждение решения о выпуске ценных бумаг. Решение о выпуске ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом). Если ценные бумаги выпускаются юридическим лицом иных организационно-правовых форм, то решение утверждается высшим органом управления.

Третий этап эмиссии ценных бумаг - государственная регистрация выпуска ценных бумаг, осуществляемая

Федеральной службой но финансовым рынкам. Для регистрации необходимо подготовить заявление, анкету эмитента и его учредительные документы, решение о выпуске ценных бумаг. При этом если суммарная величина обязательств по облигациям, включая проценты, превышает сумму стоимости чистых активов эмитента, размер поручительства, сумму банковской или государственной гарантии, стоимость имущества эмитента, то титульный лист проспекта таких облигаций должен содержать текст с указанием на инвестиции повышенного риска.

Четвертый этап эмиссии ценных бумаг - размещение цепных бумаг. Данная процедура осуществляется в течение срока, указанного в решении о выпуске, который не может превышать одного года со дня государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Если регистрация выпуска сопровождалась регистрацией проспекта ценных бумаг, финансовый консультант на рынке ценных бумаг, подписавший проспект, обязан осуществлять контроль над соблюдением требований федеральных законов.

Пятый этап эмиссии - государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг, поступающего в регистрирующий орган. Для регистрации отчета необходимы заявление от эмитента, отчет об итогах выпуска, решение об утверждении отчета, документы, подтверждающие раскрытие эмитентом информации о размещении ценных бумаг.

Размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги законодательно разрешено и обществу с ограниченной ответственностью, только после полной оплаты его уставного капитала. При этом номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспечения, предоставленного третьими лицами. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии положительной бухгалтерской отчетности за два финансовых года. Данные ограничения не применяются для выпусков облигаций с ипотечным покрытием.

В настоящее время существуют и другие особенности эмиссии облигаций хозяйственным обществом. Например, вышеотмеченные ограничения не применяются к облигациям: с ипотечным покрытием, прошедших процедуру листинга на фондовой бирже, имеющих кредитный рейтинг, присвоенный рейтинговым агентством, и предназначенных для квалифицированных инвесторов. Кроме этого, при эмиссии облигаций, обеспеченных поручительством, законодательно поручителем вправе выступить:

o коммерческие организации, стоимость чистых активов которых не менее суммы (размера) предоставляемого поручительства;

o государственные корпорации или государственная компания;

o международные финансовые организации.

А в договоре поручительства, которым обеспечивается исполнение обязательств по облигациям, предусматривается солидарная ответственность поручителя и эмитента за неисполнение или ненадлежащее исполнение им обязательств по облигациям, и срок действия поручительства должна [превышать срок исполнения обязательств не менее чем на один год.

Другой эмитент - акционерный инвестиционный фонд - имеет право размещать обыкновенные именные акции и не вправе размещать иные ценные бумаги. Размещение акций акционерного инвестиционного фонда должно осуществляться только путем открытой подписки, за исключением случаев размещения акций, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Акции могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным инвестиционной декларацией фонда.

Инвестиционный фонд может размещать акции, предназначенные для квалифицированных инвесторов. В этом случае они приобретают статус акций, ограниченных в обороте.

В структуре рынка ценных бумаг инвесторы занимают одну из ключевых позиций, так как их роль в его функционировании весьма и весьма значительная, поскольку они представляют тех участников рынка ценных бумаг, которые служат источником инвестиционных ресурсов.

Стратегия инвесторов на рынке ценных бумаг. Инвесторы отличаются между собой стратегией и тактикой действий на фондовом рынке. По стратегии действий инвесторы делятся на стратегических и институциональных инвесторов и спекулянтов и квалифицированных инвесторов. По тактике - на рискованных, умеренных и консервативных инвесторов. Стратегические инвесторы ставят своей целью не получение прибыли от владения акциями, а получение возможности воздействия на функционирование акционерного общества.

Стратегические инвесторы, как правило, получив контроль над интересующей компанией, перестают активно управлять своим инвестиционным портфелем. В своих действиях на фондовом рынке они преследуют цели, которые можно охарактеризовать как обеспечение экономической безопасности компании. При этом наиболее важным считается сохранение управления над контролируемой компанией. Однако в том случае, если стратегические инвесторы решают задачу минимизации затрат на осуществление стратегического контроля, для них характерна консервативная тактика действий на фондовом рынке. Предполагается минимизация риска осуществления операций при получении доходности, незначительно превышающей инфляционные потери.

Консервативной тактики на рынке ценных бумаг придерживаются многие институциональные инвесторы. По отношению к компании, цепными бумагами которой владеет институциональный инвестор, его тактика состоит в повышении курсовой стоимости ее ценных бумаг. Для ее реализации необходимо иметь возможность оказывать такое воздействие па принятие стратегических решений компанией, которое приводило бы к росту ее инвестиционной привлекательности. Достижению этой цели способствуют правильные действия инвестора на общем собрании акционеров.

К квалифицированным инвесторам относятся:

- брокеры, дилеры и управляющие;

- кредитные организации;

- акционерные инвестиционные фонды;

- управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;

- страховые организации;

- негосударственные пенсионные фонды;

- некоммерческие организации в форме фондов, которые относятся к инфраструктуре поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства;

- Банк России;

- государственные корпорации "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)" и "Российская корпорация нанотехнологий";

- Агентство по страхованию вкладов;

- международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития;

- иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам федеральными законами.

Юридические и физические лица могут быть признаны квалифицированными инвесторами, если они отвечают законодательно установленным требованиям.

Например, физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно отвечает любым двум требованиям:

o владеет цепными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами;

o имеет опыт работы в российской и (или) иностранной организации, которая осуществляла сделки с ценными бумагами;

o совершает сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами.

Юридическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно является коммерческой организацией и также отвечает любым двум требованиям:

o имеет собственный капитал;

o совершает сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами;

o имеет оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг);

o имеет сумму активов за последний отчетный год в размере, установленном нормативными правовыми актами.

Признание лица по его заявлению квалифицированным инвестором осуществляется брокерами, управляющими, иными лицами, ведущими соответствующий реестр в установленном порядке.

Тактика инвесторов на рынке ценных бумаг. Инвесторы, осуществляя действия на рынке цепных бумаг, придерживаются тактики рискованных, консервативных или умеренных участников. Отличие между ними заключается в пристрастиях при формировании инвестиционного портфеля, они руководствуются соображениями безопасности, доходности, роста и ликвидности вложений, стабильности в получении дохода. Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Основной вопрос при формировании и управлении портфелем - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами, решается применением принципов консервативности, диверсификации и достаточной ликвидности ценных бумаг. Главное преимущество портфельного инвестирования - возможность выбора тина портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

В практике инвестирования выделяют два основных типа портфеля: портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов {портфель дохода), и портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в пего инвестиционных ценностей (портфель роста). Портфель агрессивного роста нацелен па максимальный прирост капитала Портфель консервативного роста - наименее рискованный среди портфелей данной группы. Он состоит в основном из акций крупных, известных компаний, характеризующихся не невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. Портфель дохода включает портфель регулярного дохода, формируемый из высоконадежных ценных бумаг, приносящих средний доход при минимальном уровне риска, а также портфель доходных бумаг, состоящий из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска

Операции фундаментального и технического анализа позволяют инвесторам успешно решать задачи на рынке ценных бумаг.

Сущность фундаментального анализа. Для успешных операций на фондовом рынке необходимы полные знания о макроэкономических показателях и их динамике. Курсы ценных бумаг в конечном счете определяются фундаментальными факторами, которые нашли свое отражение в основных статистических показателях состояния национальной экономики. Современная экономическая теория устанавливает набор таких факторов и описывает характер их влияния на стоимость ценных бумаг. Фундаментальный анализ изучает влияние макроэкономических факторов на цену, на основе которой строятся многофакторные модели регрессии. Инвесторы, осуществляющие долгосрочные инвестиции, уделяют наибольшее внимание именно фундаментальному анализу. Он определяет уровень риска и ожидаемой доходности финансовых активов, в результате чего достигается оптимальная структура инвестиционного портфеля инвесторов.

К основным показателям, отражающим состояние национальной экономики, изменение значения которых влияет на курс цепных бумаг, относятся:

o экономические, торговые и социальные, показывающие динамику экономического производства;

o стоимостные, отражающие уровень инфляции;

o финансовые, определяющие объем денежной массы в обращении.

Экономические показатели:

o объем валового национального продукта, отражающий рыночную стоимость всех товаров и услуг, произведенных в течение года;

oсводный экономический показатель, представляющий собой совокупность ежемесячных данных, предназначенных для комплексного прогнозирования перспективы экономической активности;

o объем производства;

o объем жилищного строительства, отражающий состояние экономики и потребность в кредитах.

Финансовые показателями:

o значение учетной ставки, которая служит ориентиром для значений доходности денежно-кредитных операций;

o объем операций центрального банка с государственными цепными бумагами, что определяет направление и степень воздействия центрального банка на объем денежной массы.

Торговые показатели представлены торговым балансом, объемом товарных запасов (количественное отражение отложенного спроса) и объемом розничных продаж (количественное отражение экономического спроса). К социальным показателям относятся показатель безработицы и величина личных доходов. Под стоимостными показателями понимают индексы потребительских и производственных цен.

Последовательность выполнения фундаментального анализа. Полный фундаментальный анализ проводится на трех уровнях:

- на первом рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом. Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования, и дает возможность определить основные факторы, детерминирующие указанную ситуацию;

- на втором осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств, с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач;

- на третьем уровне подробно исследуется состояние отдельных компаний, фондовые инструменты которых обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги имеют инвестиционную привлекательность.

Сущность технического анализа. Предметом технического анализа служит изучение динамики биржевой информации, представленной в виде графиков цен, с целью прогнозирования будущего направления движения их курса. Технический анализ представляет собой метод прогнозирования динамики цеп с помощью рассмотрения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени.

Аксиомы и основные положения технического анализа. Основные аксиомы технического анализа следующие:

o цена учитывает все происходящие события;

o движение цен подвержено тенденциям;

o история на фондовом рынке повторяется. Основные положения технического анализа изложены в теории Доу. Первое положение, сформулированное им, совпадает с первой аксиомой технического анализа. Второе положение говорит о том, что на рынке существуют такие тренды, как бычий, медвежий и боковой, в каждом из них выделяют три вида тренда: первичный (основной), вторичный и малый. В третьем положении указывается на то, что предсказания, которые строятся на основе различных индексов, должны подтверждать друг друга, а объем торговли должен подтверждать характер тенденции. Четвертое положение утверждает, что тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась.

Технический анализ предлагает два метода анализа графиков биржевой информации - графический и аналитический.

Графический метод технического анализа заключается в анализе различных фигур, образованных графиком цен, с целью прогнозирования изменения курса (табл. 4.1).

При анализе ценового графика строят линии поддержки (линия, соединяющая ценовые минимумы), сопротивления (линия, соединяющая ценовые максимумы) и тренда (линия, описывающая направление движения цены). Прогнозирование ценовой динамики рынка достигается анализом графиков и выявлением фигур поворота и фигур

Таблица 4.1. Графики цен

продолжения тенденции. Некоторые из них приведены в табл. 4.2.

Таблица 4.2. Прогнозирование ценовой динамики рынка

Численные методы технического анализа. В состав основных инструментов аналитических методов технического анализа входят пять групп индикаторов:

1) индикаторы тренда, служащие для измерения его силы и продолжительности. К этой группе индикаторов относятся простое, взвешенное и экспоненциально скользящие средние и т.п.;

2) индикаторы изменчивости, используемые для измерения меры изменчивости цены базисного актива, например, стандартное отклонение и полоса Боллинджера;

3) индикаторы момента, необходимые для определения скорости изменения цены за определенный промежуток времени (момент, индикатор относительной силы, индикатор торгового канала);

4) индикаторы цикла, предназначенные для выявления циклических составляющих и определения их длины (временные зоны Фибоначчи, волновой индикатор и др.);

5) индикаторы силы рынка, применяемые для расчета силы текущей тенденции (балансовый объем, накопление объема).

Таким образом, фундаментальный анализ основное внимание уделяет общеэкономическому прогнозу. Ключевыми показателями, отражающими состояние национальной экономики, являются экономические, финансовые, торговые, стоимостные и социальные показатели. Исходя из возможных вариантов развития экономики делаются прогнозы перспектив отраслей, компаний и динамики курсов цепных бумаг. А технический анализ представляет собой исследование динамики рынка для прогнозирования направления движения цен. Все многообразие методов технического анализа можно разделить па графические и аналитические методы. Графические методы используют для анализа вида графиков изменения цепы, а аналитические - для анализа временных рядов с целью выявления тенденции продолжения или смены существующего тренда.