Стоимость акций

Различают несколько видов стоимости акций: поминальную, эмиссионную и рыночную.

Номинальная стоимость акции указывается на бланке акции и определяется путем деления суммы уставного капитала АО на количество выпускаемых акций.

По номинальной стоимости учредители оплачивают акции общества при его учреждении. Номинальная стоимость акции является основой для определения эмиссионной и рыночной стоимости, а также исчисления дивиденда. По номинальной стоимости акции определяется доля акционера при выплате ему средств в случае ликвидации АО.

Цепа, по которой эмитент продает акцию инвестору, определяет ее эмиссионную стоимость. Эта стоимость может совпадать с номинальной стоимостью или отклоняться в ту или иную сторону.

Цена, по которой акция реализуется на фондовой бирже и па внебиржевом рынке, определяет ее рыночную стоимость. Рыночная стоимость зависит от соотношения спроса и предложения, что, в свою очередь, определяется многими факторами: рекламным воздействием, биржевой конъюнктурой, а прежде всего - размером получаемого по акции дивиденда и уровнем банковского процента. При этом, чем выше размер дивиденда, тем больше рыночная стоимость акции, и наоборот - чем выше уровень банковского процента, тем ниже рыночная стоимость акции.

В соответствии с Законом об АО общество имеет право разместить дополнительный выпуск обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости на 10% среди акционеров общества, имеющих преимущественное право приобретения таких акций. Кроме того, ниже рыночной стоимости могут быть размещены дополнительные акции при участии посредника. В этом случае рыночная стоимость уменьшается не более чем на величину вознаграждения посредника.

Для того чтобы определить курс акции, следует рыночную стоимость акции разделить на номинальную стоимость и умножить на 100.

Пример. Акция номинальной стоимостью 2500 руб. Продается по цене 3750 руб. Курс акции составит 150 руб.

Рыночная стоимость в данном случае превышает номинальную в 1,5 раза.

Об относительной высоте курса можно судить по отношению рыночной цены акции к сумме прибыли, приходящейся на одну акцию. Эту величину называют коэффициентом "курс/прибыль". Рост или падение этого коэффициента па фондовом рынке свидетельствует об удорожании или падении стоимости акций вследствие изменений в экономике, биржевой активности, учетных ставок банков и многих других факторов.

Сертификат акции - это ценная бумага, свидетельствующая о владении указанным лицом определенным числом акций. Акции, как правило, не хранятся на руках у акционеров. Вместо акций владельцы получают один или несколько сертификатов акций - документов, подтверждающих их право собственности. Один сертификат выдается бесплатно на полностью оплаченные акции, принадлежащие акционеру в момент создания АО. Остальные сертификаты могут выдаваться акционеру по его просьбе за плату, определяемую советом директоров.

Переход права собственности на акции при передаче сертификата считается состоявшимся, если осуществлена регистрация в установленном порядке. Сертификат акции имеет следующие реквизиты:

o наименование документа;

o наименование и местонахождение общества;

o категорию (серию) акций, владение которыми удостоверяет данный сертификат, и связанные с этим права и ограничения;

o номинальную стоимость одной акции данной категории;

o количество и номера акций, владение которыми удостоверяет сертификат, и их общую номинальную стоимость;

o наименование (имя) и местонахождение (местожительство) акционера;

o ставку дивиденда (при фиксированном дивиденде);

o подписи двух ответственных лиц общества;

o печать общества.

При отсутствии одного из перечисленных реквизитов сертификаты акций являются недействительными.

Дивиденд - доход по акциям, выплачиваемый за счет части чистой прибыли АО, распределяемой между его акционерами, в расчете на одну акцию. Дивиденд может быть выражен в абсолютной сумме и в виде коэффициента. Коэффициент, или процентная ставка дивиденда, определяется как отношение дивидендного дохода в денежном выражении к номинальной стоимости акции. Процентная ставка дивиденда определяет доходность акции.

Дивиденды могут быть выплачены не только в денежной форме, но и оплачены иными товарно-материальными ценностями в случаях, предусмотренных уставом общества.

Дивиденды по размещенным акциям могут выплачиваться в соответствии с решением акционеров раз в год. Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль. Размер и форма выплаты годовых дивидендов определяются решением общего собрания акционеров. Срок выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров.

После полной выплаты предусмотренных обществом дивидендов по всем типам привилегированных акций выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям. По обыкновенным акциям дивиденды могут не выплачиваться в случае финансовых затруднений, при получении недостаточной суммы прибыли, а также, как отмечено выше, в связи с направлением средств на развитие предпринимательской деятельности.

Фактическая сумма дивидендов за год объявляется общим собранием акционеров по предложению совета директоров. По акциям, выпущенным в обращение или находящимся на балансе АО, дивиденды не выплачиваются. Дивиденды не выплачиваются также до полного выполнения обществом условий обязательного выкупа акций у своих акционеров.

Дивиденды не выплачиваются, если были выявлены признаки несостоятельности (банкротства) общества или такие признаки появятся в результате выплаты дивидендов.

Пример. Из зарегистрированных акционерным обществом 30 тыс. обыкновенных акций 29 тыс. продано акционерам. В последующем общество выкупило у владельцев 1500 акций. По итогам года собрание акционеров приняло решение распределить 60 500 тыс. руб. чистой прибыли в качестве дивидендов.

Учитывая выкупленные акции, в обращении находится 27 500 акций (29 000 1500). Тогда на балансе АО находится 2500 акции (30 000 - 27 500), по которым дивиденд не выплачивается.

Сумма дивиденда на каждую акцию в обращении составит _{2200 руб.}

Пример. Уставный капитал общества составляет 300 млн руб. Продано всего 3000 акций, в том числе 2700 обыкновенных и 300 привилегированных. Общая сумма чистой прибыли, подлежащая распределению в виде дивидендов, - 63 млн руб. По привилегированным акциям фиксированная ставка дивиденда утверждена в размере 30%. Рассчитаем сумму дивиденда на привилегированную и обыкновенную акции.

Поминальная стоимость каждой акции составляет 100 ООО руб. (300 000 000 : 3000). Учитывая фиксированную ставку по привилегированной акции в 30%, дивиденд по этой акции исчислен в сумме 30 000 руб.

Следовательно, по всем привилегированным акциям будут выплачены дивиденды в сумме 9 млн руб. (30 000 х 300). Остается прибыль для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям в размере 54 млн руб. (63 000 000 - 9 000 000). Следовательно, на каждую обыкновенную акцию дивиденд составит 20 000 руб. (54 000 000 : 2 700).

Кроме акций, АО могут выпускать и облигации.

Облигация - это ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство акционерного общества выплатить владельцу облигации в установленный срок номинальную стоимость или номинальную стоимость с процентами. Облигации размещаются после полной оплаты уставного капитала. Держатели облигаций в отличие от владельцев акций не являются собственниками акционерного общества, а становятся его кредиторами. Тем не менее, держатели облигаций имеют определенные преимущества перед акционерами. Выплата процентов по облигациям производится не реже одного раза в год независимо от величины прибыли и финансового состояния общества, т.е. до начисления и выплаты дивидендов по акциям. При ликвидации АО держатели облигаций имеют преимущественное право по сравнению с акционерами па активы общества.

Общество имеет право выпускать облигации трех типов: обеспеченные залогом имущества, под обеспечение, предоставленное третьими лицами, и без обеспечения.

Законом об АО и ГК РФ возможность выпуска облигаций при отсутствии обеспечения предусмотрена не ранее третьего года существования АО и при условии утверждения к.моменту выпуска облигаций двух годовых балансов АО.

Облигации по желанию владельцев могут быть погашены досрочно, но не ранее срока досрочного погашения, обусловленного в решении о выпуске облигаций.

Учитывая, что акции и облигации являются ценными бумагами АО, предусмотрена возможность выпуска конвертируемых облигаций, которые по решению общего собрания при определенных условиях могут обмениваться на акции. Однако облигации, конвертируемые в акции, не могут быть размещены обществом, если количество объявленных акций меньше количества акций этих типов, право на приобретение которых имеют данные облигации.

Облигации могут быть именными и на предъявителя. Владельцы именных облигаций регистрируются обществом в специальном реестре. В связи с этим обладатель именной облигации обязан своевременно извещать общество об изменении сведений, включенных в реестр. Реквизитами именной облигации являются:

o номер облигации;

o номинальная стоимость;

o размер процентной ставки;

o имя держателя.

При потере именной облигации права владельца возобновляются за определенную плату.

Облигации на предъявителя называют купонными, так как обладатель такой облигации может получить проценты по предъявлении купонного листа, прилагаемого к облигации. Акционерное общество, эмитирующее облигации на предъявителя, не ведет учет их владельцев. Облигации на предъявителя имеют следующие реквизиты:

o название общества эмитента;

o общую сумму займа;

o условия и порядок выплаты процентов.

При утере облигации на предъявителя права владельца восстанавливаются в судебном порядке.

Сертификат облигаций - это ценная бумага, удостоверяющая количество и вид принадлежащих обладателю именных облигаций. Если сертификат свидетельствует о праве обладания одной облигацией, он может именоваться облигацией. В случае продажи зарегистрированных облигаций новому владельцу выдается новый сертификат с погашением ранее выданного сертификата. Сертификат облигаций имеет следующие реквизиты:

o наименование ценной бумаги;

o наименование и местонахождение АО;

o дату выпуска и общую сумму облигационного займа, серии облигаций и связанные с этим права;

o срок погашения облигационного займа;

o номинал одной облигаций;

o количество и номера облигаций, владение которыми удостоверяет сертификат, и их общую номинальную стоимость;

o наименование и реквизиты лиц, предоставляющих обеспечение займа, - при выпуске займа под обеспечение третьих лиц;

o размер и порядок исчисления процентов по облигациям и порядок их выплаты;

o подписи двух ответственных лиц общества;

o печать общества.

Облигационный заем - это форма выпуска облигаций акционерным обществом на определенных, заранее оговоренных правовых условиях. Путем выпуска облигационных займов АО привлекает в оборот заемный капитал. Порядок и условия выпуска облигационных займов определяются общим собранием акционеров. Выпуск облигационного займа производится по решению совета директоров, если иное не предусмотрено уставом АО.

Общество вправе выпускать облигационные займы без поручительства и с поручительством. В последнем случае оговаривается размер имущества, на которое владельцы облигаций имеют права залогодержателя или обязательства поручителя (гаранта) данного облигационного займа.

Облигационные займы без поручительства или гарантии третьих лиц могут быть выпущены не ранее чем через два сода после успешной деятельности АО. Общая сумма облигационного займа не должна превышать величину уставного капитала АО или сумму обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами.

Проценты по облигациям выплачиваются в преимущественном порядке по сравнению с дивидендами по акциям. Проценты рассчитываются по отношению к номинальной стоимости облигаций независимо от их курсовой стоимости. При первичном размещении облигаций в первый год функционирования АО проценты выплачиваются пропорционально времени фактического обращения облигации (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Проценты по облигациям являются фиксированными либо незначительно изменяются в зависимости от срока их обращения и погашения займа. Выплачиваются проценты за счет чистой прибыли АО (до выплаты дивидендов по акциям), а при ее недостатке - из резервного фонда.

Выплата процентов производится непосредственно АО, выпустившим заем, либо банком-агентом, либо финансовым посредником за вычетом соответствующих налогов. Выплата процентов но облигациям производится, как правило, безналичным путем: с помощью чеков, платежных поручений, почтовых или телеграфных переводов.

Условиями выпуска займа выплата процентов может быть предусмотрена в виде денег, ценных бумаг, товаров и имущественных или иных прав, имеющих денежную оценку. При выплате дохода на облигации делается отметка о выплате процентов путем погашения или отрезания купона (на облигациях на предъявителя). Выплата процентов не производится, если это указано в облигации и стоимость эмиссии ее меньше номинальной стоимости.

Проценты по облигациям могут выплачиваться один раз в квартал, полугодие или год. Если АО отказывается выплатить проценты в установленный срок, оно может быть признано несостоятельным и ликвидировано. Имущество неплатежеспособного эмитента может быть использовано для выплаты процентов по облигациям.

Пример. Определим годовой доход по облигации. Именная облигация имеет номинальную стоимость 100 ООО руб. Процентная ставка по облигациям установлена в размере 50% годовых. Текущий

годовой доход по облигации составит 50 000 руб. ( 1°0 000x50 | I 100 )

Иные ценные бумаги. Акционерное общество вправе размещать не только акции и облигации, но и другие виды ценных бумаг. ГК РФ, Законом об АО и другими нормативными правовыми актами регулируются общие правила выпуска, размещения и обращения ценных бумаг.

К долговым ценным бумагам, кроме облигаций, относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков. Вексель удостоверяет безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить векселедержателю определенную сумму денег в установленный срок.

Сберегательный сертификат - это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании на определенный срок денежных средств вкладчика, а именно физического лица, с безусловным обязательством возврата вклада с установленным процентом.

Депозитный сертификат также удостоверяет аналогичное право вкладчика, в роли которого выступает юридическая организация.

Депозитные сертификаты предназначены для хозяйствующих организаций, в том числе АО, и могут передаваться одним владельцем другому. По существу депозитный сертификат - это разновидность срочных банковских вкладов. Однако клиенту выдается на руки не сберегательная книжка, а сертификат, выполняющий роль долговой расписки банка.

Ценной бумагой является чек, используемый как платежное средство. Чек - это письменное распоряжение чекодателя плательщику выплатить чекодержателю указанную сумму денег. Чекодателем может быть как физическое, так и юридическое лицо, а плательщиком - только банк, в котором чекодатель имеет расчетный счет и который выдал ему чековую книжку.

К ценным бумагам относится коносамент, выражающий право собственности на конкретный товар в процессе морской перевозки. Коносамент выдается после получения товара перевозчиком груза отправителю с указанием грузополучателя.

В зависимости от вида грузополучателя коносамент может быть именным, ордерным и на предъявителя. В именном коносаменте указывается конкретный получатель товара. При использовании ордерного коносамента, наиболее распространенного в морских перевозках, груз выдается либо по приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка. Груз при использовании коносамента на предъявителя выдается лицу, предъявившему данный коносамент.

К производным ценным бумагам относятся опционы и фьючерсы.

Опцион как ценная бумага подтверждает право владельца на покупку или продажу определенного актива (цепных бумаг, валюты и т.д.) по фиксированной цене в течение согласованного срока. Существует три типа опционов:

1) опцион на продажу, при котором покупатель имеет право, но не обязанность покупать у продавца акции, валюту и другие ценности;

2) опцион на продажу, при котором предприятие-покупатель имеет право, но не обязанность продать предприятию-продавцу базисный актив;

3) опцион двойной, который даст покупателю право, но не обязанность купить либо продать акции, валюту и т.д. по базисной цене в указанный в опционе срок.

Таким образом, опцион как двухсторонний контракт означает передачу нрава (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить опционный контракт, не является обязательным, и может не исполняться.

Фьючерс - это контракт между двумя участниками на покупку или продажу определенного базисного актива но фиксированной цене в будущем периоде. В отличие от опциона фьючерсный контракт обязателен к исполнению. Особенность его в том, что цена на активные ценности фиксируется в момент заключения сделки, а исполнение, т.е. их покупка или продажа, может проводиться в последующий период (до двух-трех лет). Фьючерсный контракт как ценная бумага в течение срока действия может обращаться неоднократно и перекупаться много раз. Фьючерсные операции активно проводятся па организованном финансовом рынке.

Кроме опционов и фьючерсов имеются другие производные ценные бумаги, обращение которых с развитием финансового рынка в России получает все большее распространение, так как способствует вовлечению в финансовый оборот дополнительных капиталов.