Рынок долгосрочного ссудного капитал

Важную роль на рынке ценных бумаг играет внебиржевой рынок ценных бумаг; он довольно успешно действует как организованный рынок акций для малых и средних фирм. На этом рынке в отличие от обычной фондовой биржи не существует дорогостоящих требований по регистрации ценных бумаг^[1].

В октябре 1986 г. наименование "Лондонская фондовая биржа" было заменено на "Международная фондовая биржа". На ней была развернута электронная система биржевых котировок, по которой были отменены минимальные комиссионные и разделение фирм — членов биржи на брокеров и дилеров. Вскоре число игроков на Международной фондовой бирже возросло с 7 до 35 (Великобритания — 21, США — 7, Швейцария, Австралия и Гонконг — 7).В январе 1987 г. начал функционировать "третий рынок", давая венчурному капиталу и спекулятивным фирмам возможность торговли их акциями. В 1990 г. произошло слияние внебиржевого рынка ценных бумаг и "третьего рынка" как следствие исполнения директив ЕС по листингу. В 1992 г. были объединены Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и Лондонский рынок торговли опционами. Несколько слияний международных бирж произошло в 2009—2011 гг.

Рынки капиталов и структура финансового рынка Великобритании

Рассмотрим кратко рынки капиталов: первичный, вторичный, краткосрочный и традиционный.

• Первичный рынок. Включает новые ценные бумаги, выпущенные правительством и фирмами Великобритании, а также еврооблигации, выпущенные иностранными заемщиками. Объем заимствований правительства на первичном рынке зависит от государственного дефицита.

• Вторичный рынок. Этот рынок включает торговлю всеми выпущенными в обращение на международной фондовой бирже ценными бумагами. Благодаря либеральной регулирующей структуре, участию хорошо осведомленных международных инвестиционных банкиров и развитой сети средств связи Лондон является одним из самых привлекательных мест для заемщиков, инвесторов и финансовых посредников.

Основным центром лондонского вторичного рынка ценных бумаг является Международная (лондонская) фондовая биржа. Она объединяет четыре рынка:

• внутренних акций;

• первоклассных ценных бумаг фирм с фиксированной процентной ставкой;

• опционов;

• иностранных акций.

Рынок внутренних акций включает: рынок зарегистрированных на фондовой бирже ценных бумаг компаний, имеющих солидную репутацию; рынок незарегистрированных ценных бумаг малых, менее развитых фирм (создан в 1986 г.); "третий рынок", основанный в 1987 г. для растущих фирм. Рынок первоклассных ценных бумаг представляет облигации, выпускаемые Банком Англии. Первоклассные ценные бумаги покупаются и продаются в больших количествах прежде всего учреждениями-вкладчиками. Рынок опционов (по сделкам на срок) был создан в 1978 г. Он предоставляет инвесторам возможность страхования или защиты их позиции в области основных ценных бумаг путем покупки или продажи опционных контрактов. Рынок иностранных акций (как деятельность Международной фондовой биржи) осуществляет продажи по международной электронной системе биржевых котировок.

• Рынок краткосрочного капитала. Это денежный рынок Лондона. Среди трех важнейших международных финансовых центров он является старейшим и наиболее отвечающим уровню современных требований.

• Традиционный денежный рынок. Ранее отмечалось, что в Великобритании в центре денежной системы находится Банк Англии, выполняющий множество важнейших функций. Как было отмечено, он выполняет две важнейшие обязанности — осуществляет рыночные операции и контроль. Банк несет ответственность за финансирование государственного дефицита путем заимствований на рынке первоклассных ценных бумаг, а также за смягчение эффектов ежедневных потоков на денежных рынках между правительством и банковской системой. Рыночные операции подразумевают также коммерческие сделки на рынках иностранных валют и золота для правительства и других клиентов, управление золотыми и валютными резервами Соединенного Королевства.

Действуя на традиционном денежном рынке, Банк Англии использует несколько инструментов кредитного контроля: продажа казначейских векселей учетным домам, покупка и продажа государственных ценных бумаг посредством своих операций на открытом рынке; операции по дисконту векселей, которые могут быть учтенными или неучтенными через "дисконтные окна"^[2] для учетных домов; установление резервных требований для сумм обязательств по стерлинговым депозитам в банках и лицензированных кредитно-финансовых учреждениях по приему депозитов.

Учетные дома традиционно стоят между Банком Англии и коммерческими, а также прочими банками. Когда Банк Англии продает казначейские векселя, учетные дома занимают у банков онкольные ссуды. Прибыль учетных домов в этом случае зависит от стоимости ссуды и маржи по продажам казначейских векселей инвесторам, включая банки. Излишние фонды банков могут быть эффективно использованы на повседневной основе, но банки резервируют за собой право отозвать эти фонды, если они испытывают недостаток в ликвидности (структуру финансового рынка см. на рис. 6.2).

Рис. 6.2. Структура финансового рынка Великобритании

Рисунок 6.2 схематически показывает организацию (и дает представление о масштабах) традиционного лондонского денежного рынка с точки зрения его институционального обеспечения: банки, власти разных уровней, фирмы, учетные дома и т.д., что превращает его, по всей видимости, в наиболее доступный для гражданина рынок. На этом рынке определяющую роль играют банки — наиболее традиционные (и воспринимающиеся как наиболее надежные) финансовые институты.