Регулирование рынка ценных бумаг и правовая инфраструктура
Регулирование РЦБ – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных на эти действия.
Цель регулирования РЦБ состоит в увеличении притока капитала в экономику страны. А средствами, которые позволят добиться этой цели, служат создание и поддержание его эффективного функционирования, обеспечение равных возможностей для всех участников рынка, недопущение ущемления интересов одних участников рынка за счет других и др.
Регулирование рынка может быть внешним и внутренним. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, международным соглашениям. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам (уставу, правилам и др.).
Процесс регулирования РЦБ включает:
• создание органа регулирования рынка;
• создание и постоянное совершенствование нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил и т.п., которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• контроль над соблюдением и исполнением всеми участниками рынка норм и правил;
• разработку системы санкций за отклонение от установленных на рынке норм и правил (от устного предупреждения до уголовного наказания);
• организацию отбора и допуска юридических и физических лиц в качестве участников рынка по знанию, опыту, капиталу и др.;
• создание органа по разрешению споров между участниками рынка.
Государственное регулирование РЦБ – это регулирование со стороны органов государственной власти.
Регулирование может быть прямым и косвенным.
Прямое (административное) регулирование основано на юридических нормах, праве. Оно осуществляется путем:
• установления обязательных требований ко всем участникам РЦБ с помощью нормативно-законодательной деятельности;
• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;
• разрешительной деятельности (лицензирования профессиональной деятельности, аттестации);
• обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка.
Косвенное (,экономическое) регулирование основано на использовании экономических инструментов самого рынка в качестве рычагов регулирования. Оно содержит:
• систему налогообложения (ставки налога, льготы и освобождение от налога);
• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);
• политику формирования государственных доходов и направления использования государственных расходов (государственный бюджет и другие фонды: внебюджетные, стабилизационный, инвестиционный и др.);
• политику управления государственной собственностью, в том числе управление имеющимися у государства пакетами акций приватизированных предприятий и др.
Объектами государственного регулирования (саморегулирования) на РЦБ могут быть участники рынка, его инструменты и совершаемые с ними разнообразные операции, в частности:
1) ценная бумага с позиции:
– юридического статуса,
– эмиссии (выпуска),
– обращения,
– использования в качестве основы для производных ценных бумаг и др.;
2) участники рынка в отношении их:
– отбора для работы на рынке в любом качестве,
– возможного участия в работе других рынков,
– защиты инвесторов от мошенничества,
– налогообложения и др.;
3) операции с ценными бумагами с позиции:
– разрешенных видов рыночных операций,
– совмещения разных видов операций с ценными бумагами,
– разрешения имущественных споров,
– налогообложения и т.п.
Законодательно отношения на российском РЦБ регулируют Гражданский и Налоговый кодексы РФ, федеральные законы от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", от 26.12.1995 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах", от 05.03.1999 № 46-ФЗ "О защите нрав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", документы Федеральной службы по финансовым рынкам, других государственных органов, имеющих отношение к регулированию РЦБ.
К органам, осуществляющим регулирования российского РЦБ, относятся:
• государственные органы законодательной и исполнительной власти;
• саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ;
• общественные организации, защищающие интересы владельцев ценных бумаг.
Государственные органы, регулирующие РЦБ, имеют следующую структуру:
• Государственная Дума, которая издает законы, регулирующие РЦБ;
• президент страны, издающий указы;
• правительство, издающее постановления, как правило, в развитие указов президента;
• Министерство финансов РФ;
• Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);
• Банк России и др.
Государственная Дума занимает первое место в этой иерархии потому, что она издает нормативные документы самого высокого уровня (кодексы, законы). Процесс принятия этих нормативных документов не бывает очень быстрым, так как не только сами законы, но и любые поправки к ним требуют обсуждений в профильных комитетах, а затем три слушания в Думе.
Подготовка и подписание указов президента проходят значительно быстрее. Поэтому пока в Думе рассматриваются соответствующие поправки в законы, рынок может регулироваться указами президента. Но как только эти поправки к закону будут утверждены, указы президента перестают действовать.
Министерство финансов РФ – регулятор рынка ценных бумаг не в полном объеме. Его полномочия распространяются только на эмиссию долговых обязательств федерального правительства и ценных бумаг субъектов Федерации. Оно не просто регулирует, но и управляет рынком государственных ценных бумаг, поскольку в его лице совмещаются функции как регулятора рынка, так и эмитента государственных ценных бумаг.
Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) – федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Она выполняет следующие функции:
• разрабатывает основные направления развития РЦБ;
• координирует деятельность всех других федеральных органов власти по вопросам регулирования данного рынка;
• утверждает стандарты эмиссии (корпоративных) ценных бумаг, проспектов ценных бумаг;
• устанавливает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами и лицензирует различные виды профессиональной деятельности на РЦБ;
• устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведет реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников РЦБ;
• определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на РЦБ;
• устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра, к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению;
• разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования РЦБ, и осуществляет контроль над их соблюдением всеми участниками рынка.
Банк России выполняет отдельные функции по регулированию деятельности коммерческих банков на фондовом рынке и для банков:
• разрабатывает правила учета и отчетности по сделкам с цепными бумагами;
• осуществляет регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами;
• регистрирует выпуски ценных бумаг банков;
• контролирует приобретение и продажу крупных пакетов акций и др.
Система регулирования фондового рынка со стороны государства дополняется регулированием со стороны СРО.
Саморегулируемой организацией профессиональных участников РЦБ в России согласно законодательству признается добровольное объединение профессиональных участников фондового рынка, действующее в соответствии с федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.
Наиболее важные функции СРО:
• защита интересов профессиональных участников в государственных органах регулирования;
• обеспечение благоприятных условий профессиональной деятельности на рынке;
• защита интересов клиентов профессиональных участников;
• соблюдение стандартов профессиональной этики на рынке;
• установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, которые отсутствуют в государственных нормах, и контроль над их выполнением.
Основные права СРО:
• разрабатывать правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;
• осуществлять контроль над соблюдением своими членами вышеназванных правил, стандартов и операций;
• разрабатывать учебные планы и программы, осуществлять профессиональную подготовку сотрудников для работы на рынке ценных бумаг;
• выдавать квалификационные аттестаты.
К законодательным актам, на основании которых осуществляется регулирование РЦБ со стороны государства, относятся:
– Гражданский кодекс РФ;
– Федеральный закон "Об акционерных обществах" (далее – Закон об акционерных обществах);
– Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (далее – Закон о рынке ценных бумаг);
Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе";
– Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг";
– Федеральный закон от 16.07.1998 № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (далее – Закон об ипотеке);
Федеральный закон 05.03.1999 № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг";
– Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (далее – Закон об инвестиционных фондах);
– Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" (далее – Закон об ипотечных ценных бумагах).
Кроме указанных нормативных документов издано большое количество указов, постановлений и стандартов, развивающих положения указанных федеральных законов.
Структура Закона об акционерных обществах включает в себя следующие основные разделы:
• общие положения об акционерных обществах и их видах;
• порядок учреждения, реорганизации и ликвидации акционерных обществ;
• порядок формирования и изменения уставного капитала путем выпуска акций, права акционеров в зависимости от вида акций, порядок размещения облигаций;
• способы размещения акций и облигаций и установления цены их размещения;
• дивиденды, выплачиваемые акционерным обществом;
• управление акционерным обществом (реестр акционеров, органы управления);
• права общества в отношении размещенных им акций (временное приобретение, выкуп);
• регулирование совершения акционерным обществом крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность;
• контроль над деятельностью акционерного общества, организация учета и отчетности в нем и информации о нем.
Закон о рынке ценных бумаг содержит следующие принципиальные разделы и нормы, регулирующие:
• виды профессиональной деятельности на РЦБ, в том числе особо выделяется профессиональная деятельность по организации торговли в форме фондовой биржи;
• эмиссию ценных бумаг, в том числе порядок выпуска (эмиссии) именных и предъявительских корпоративных ценных бумаг в документарной и бездокументарной формах;
• обращение эмиссионных ценных бумаг и связанные с ним вопросы раскрытия информации о ценных бумагах;
• государственное управление РЦБ через федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг и самоуправление на РЦБ посредством саморегулируемых организаций профессиональных участников данного рынка.