Регулирование инвестирования в ценные бумаги

Значительный объем нормативных документов регулируют инвестиционную деятельность, объектом которой являются финансовые активы. Эти документы служат основой для различных методов регулирования, подразделяемых в общем случае на институциональные и функциональные.

К институциональным относятся такие методы, с помощью которых осуществляется регулирование финансового положения инвестиционных институтов и качественное управление ими – установление требований к размеру собственных средств профессиональных участников РЦБ, регулирование структуры активов и пассивов, ограничения на участие в рисковых операциях и т.п. Функциональные методы связаны с установлением правил совершения определенных операций – брокерских, дилерских, по учету прав по ценным бумагам и др.

Инвестирование в ценные бумаги регулируется и общегражданскими нормами, и специальными правовыми актами. Например, Гражданский кодекс РФ устанавливает, что:

• сделки купли-продажи именных ценных бумаг осуществляются в простой письменной форме (если иное не установлено законом или соглашением сторон);

• в договоре мены ценных бумаг каждая из сторон договора в отношении бумаг, передаваемых ей другой стороной, признается покупателем;

• договоры дарения и займа ценных бумаг заключаются в простой письменной форме, если иное не предусмотрено законом или соглашением сторон;

• право на получение дохода по ценным бумагам, находящимся в залоге, принадлежит залогодателю.

Тем не менее основной объем источников правового регулирования финансового инвестирования составляют специальные нормативные документы – Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Φ3 "О рынке ценных бумаг" (в ред. от 02.07.2013), Федеральный закон от 26.11.1995 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (в ред. от 19.04.2013), Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (в ред. от 29.12.2012), указы Президента РФ, постановления Правительства России, регулирующие документы ФСФР (ФКЦБ).

В частности, Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" устанавливает, что любой вид профессиональной деятельности на РЦБ является лицензируемым. Важные нормы содержит закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", который гарантирует обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, за исключением государственных и муниципальных. Поскольку в сделках с ценными бумагами задействованы, как правило, три стороны – инвесторы, эмитенты ценных бумаг и профессиональные участники РЦБ, то существенный объем нормативных документов регулирует взаимосвязи этих сторон. Особое значение уделяется при этом регистраторской, депозитарной и клиринговой деятельности.

Основными принципами государственного регулирования инвестиций в ценные бумаги являются следующие.

1. Принцип единства нормативной базы, режима и методов регулирования рынка на всей территории Российской Федерации.

2. Принцип минимального государственного вмешательства и принцип максимального саморегулирования. Данный принцип означает, что государство регулирует деятельность участников рынка ценных бумаг в тех случаях, где это абсолютно необходимо. Поскольку интересы государства и участников рынка во многом совпадают, и в частности в сфере поддержки ликвидности и стабильности рынка, управления рисками, снижении возможности для злоупотреблений, то возникает необходимость осуществить саморегулирование. Последнее предполагает передачу части функций государства в области нормотворчества и контроля профессиональным участникам рынка, которые объединяются в саморегулируемые организации. Эффективная деятельность саморегулируемых организаций основана на том, что участники рынка лучше, чем кто-либо другой, знает, какие требуются на практике механизмы контроля и учета, как проявляются нарушения, они заинтересованы в соблюдении адекватных этических норм.

3. Принцип равных возможностей, заключающийся в том, что отсутствуют какие-либо преимущества у того или другого участника рынка ценных бумаг перед органами регулирования.

4. Принцип преемственности в развитии системы регулирования рынка, означающий, что она должна быть нацелена на установленные долгосрочные ориентиры и могла бы адаптироваться к происходящим изменениям.

Основными объектами регулирования в этой области являются:

• эмитенты ценных бумаг и организации, привлекаемые эмитентами (регистраторы, аудиторы и т.д.);

• профессиональные участники рынка ценных бумаг;

• инвесторы и организации, занимающиеся управлением инвестиций;

• саморегулируемые организации.

Наряду с правовым регулированием в нашей стране создается система регулярного контроля, надзора, обеспечивающего поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

Система надзора включает:

• Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) России;

• региональные отделения ФСФР;

• лицензирующие органы (имеющие генеральную лицензию);

• саморегулируемые организации.

Эта система позволяет распределить отдельные функции между соответствующими органами и более эффективно обеспечивать соблюдение законодательства всеми участниками рынка ценных бумаг.