ТЕМА 5. ЦЕНА КАПИТАЛА И УПРАВЛЕНИЕ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования
«МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ ИМПЕРАТОРА НИКОЛАЯ II»
Кафедра
«Менеджмент и управление персоналом организации»
С.В. Шатилов
УПРАВЛЕНИЕ
КОРПОРАТИВНЫМИ ФИНАНСАМИ
Учебное пособие
Москва – 2016
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
«МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ ИМПЕРАТОРА НИКОЛАЯ II»
Кафедра
«Менеджмент и управление персоналом организации»
С.В. Шатилов
УПРАВЛЕНИЕ
КОРПОРАТИВНЫМИ ФИНАНСАМИ
Рекомендовано редакционно-издательским советом
университета в качестве учебного пособия для магистров и аспирантов направления «Менеджмент организации»
Москва – 2016
УДК
Шатилов С.В. Управление корпоративными финансами: Учебное пособие. - М: МГУПС (МИИТ), 2016. - 192 с.
В пособии отражены и исследованы основные подходы к управлению финансами корпораций, теория и методические приемы корпоративного финансового управления, рассматриваются цели, принципы, инструменты, системные основы управления корпоративными финансами.
Книга может использоваться как учебное пособие по курсу «Корпоративные финансы», «Управление финансами корпораций».
Для слушателей магистратуры, аспирантов специалистов в области корпоративного управления и всех, кто интересуется вопросами финансового менеджмента корпораций.
,
Рецензенты:
1. Зав. кафедрой «Социология, психология и социальный менеджмент» Московского авиационного института, к.ф.н., профессор Латышева В.В.
2. Профессор кафедры «Экономика, организация производства и менеджмент» Московского государственного университета путей сообщения, д.э.н. Левицкая Л.П.
© МГУПС (МИИТ), 2016
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ...………………………………………………...
ТЕМА 1. ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
КОРПОРАЦИЙ………………………………………….
1.1. Корпорация как тип организации предпринимательской деятельности …………………….
1.2. Система корпоративного управления ……………..
ТЕМА 2. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОРПОРАЦИЙ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ………………………………
2.1. Роль корпорации на финансовом рынке……………………………………………..…………
2.2. Операции с корпоративными ценными
бумагами на фондовом рынке……………………………
2.3. Государственное регулирование выпуска
и обращения корпоративных ценных бумаг …………….
ТЕМА 3. ИЗДЕРЖКИ, ДОХОД И ПРИБЫЛЬ КОРПОРАЦИИ………………………..………………….
3.1. Состав затрат корпорации …....………………………
3.2. Выручка (доход) организации ..………………………
3.3. Ценовая политика корпорации и ее влияние на выручку от реализации продукции ………………………
3.4. Планирование прибыли………………………………
ТЕМА 4. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ КОРПОРАЦИЙ……………………………………….….
4.1. Финансовая отчетность корпораций …….…………
4.2. Консолидированная финансовая отчетность………
4.3. Показатели, определяющие положение
корпорации на фондовом рынке …………………………
ТЕМА 5. ЦЕНА КАПИТАЛА И УПРАВЛЕНИЕ
ЕГО СТРУКТУРОЙ……………….………………….....
5.1. Определение стоимости капитала и активов с учетом фактора времени ……………………………………..……..
5.2. Методический подход к формированию
капитала ………………………………………..…………...
5.3. Средневзвешенная и предельная
стоимость капитала ……………………..………………….
5.4. Методы определения стоимости компании ………..
5.5. Методы расчета оптимальной
стоимости капитала …………….………………………...
ТЕМА 6. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ……………………………………..……
6.1. Политика формирования собственного капитала……………………………………….…………..
6.2. Оценка отдельных элементов
собственного капитала …………………………………..
6.3. Эмиссионная и дивидендная политика ……….……
ТЕМА 7. УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ......................... …………….....................
7.1. Состав заемного капитала и оценка стоимости его привлечения..........................................................................
7.2. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов........................................................
7.3. Эффект финансового рычага и его использование в управлении заемным капиталом.......................................
7.4. Показатели эффективности использования
заемного капитала..............................................................
ТЕМА 8. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ………….................................
8.1. Инвестиционная политика предприятия...................
8.2. Источники финансирования капитальных вложений...............................................................................
8.3. Методы стоимостной оценки эффективности инвестиционных проектов..................................................
8.4. Оценка эффективности фондового портфеля............
ТЕМА 9. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ...............................................
9.1. Общая характеристика инвестиций в оборотные активы и моделирование текущих финансовых потребностей......................................................................... 9.2. Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и
краткосрочными обязательствами.....................................
9.3. Оценка эффективности использования
оборотных активов.............................................................
ТЕМА 10. КОРПОРАТИВНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ...........................................................
10.1. Стратегические направления развития и объекты планирования......................................................................
10.2. Бюджетирование предприятия...... ..........................
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ И
РЕКОМЕНЕДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………..….
ГЛОССАРИЙ…………………………………………….
ВВЕДЕНИЕ
Рыночная трансформация национальной экономики привела к возникновению и распространению нового для страны организационно-правового типа предприятий - акционерных обществ. Согласно традициям рыночной системы они получили обобщенное название «фирма» и выступают основным звеном экономической системы, постепенно заменяя существовавший ранее термин «предприятие».
Акционерные общества (joint stock company) - исторически возникли в связи с потребностью формирований частной собственности с привлечением к своей сфере финансового капитала. Это осуществляется путем эмиссии и размещения акций - своеобразных вложений (инвестиций) граждан, которые приобретают определенные права участия в управлении фирмы (общества, компании) и распределении ее прибылей. В процессе эволюции акционерных предприятий реализуется экономический закон перманентной концентрации капитала, в результате чего образуются крупные предпринимательские структуры - корпорации. Опыт мировой хозяйственной практики показывает, что лишь высокоинтегрованный корпоративный капитал в состоянии придать мощный импульс динамичному развитию экономики, овладению результатами научно-технического прогресса, росту благосостояния населения и решению социальных проблем общества. Этому способствует имманентный потенциал финансового механизма функционирования корпораций, корпоративное управление - менеджмент корпоративных финансов.
В настоящее время в России более 50% инвестиций в основной капитал осуществляет корпоративный сектор
экономики рост объемов кредитования корпоративного сектора составляет в среднем 30—40% в год. Это обусловливает необходимость отработки современной системы корпоративного управления как на общенациональном (государственном) уровне, так и на уровне отдельных хозяйствующих субъектов.
Внедрение корпоративной системы отношений в механизме корпоративного управления обусловлено следующими причинами:
- переход от фазы накопления к применению прозрачных, эффективных схем функционирования корпоративного капитала с целью получения прибыли, достаточной для обеспечения желаемых темпов социально-экономического роста и расширения сфер применения этого капитала;
-отход собственников капитала от оперативного управления бизнесом и передача полномочий профессиональным наемным менеджерам;
-необходимость существенного пополнения финансовых ресурсов бизнес-структур из источников финансового рынка, в том числе и за счет инвестиций зарубежного капитала;
-поиск путей снижения рисков мерами финансового риск-менеджмента;
-обострение конкуренции между транснациональными и отечественными корпорациями как на внутреннем, так и на внешнем рынках в процессе усиления глобализации мировой экономики.
Каждая страна имеет свою модель корпоративного управления, характерные черты которой обусловлены особенностями развития национальной экономики. На современном этапе корпоратизация национальной экономики является условием реализации инвестиционно-инновационной модели достижения ее конкурентоспособности. Становления качественной системы корпоративного управления должно решить следующие задачи:
- защита прав мелких акционеров, так и крупных собственников корпоративного капитала и право государства на управление акционерными обществами с государственной долей собственности;
- установление баланса между экономическими интересами собственников (мелких, средних, крупных) корпоратизированного капитала и государства путем отработки эффективных финансовых механизмов корпоративного менеджмента и корпоративной культуры для повышения эффективной результативности функционирования экономики и расширения инвестиционно-инновационных возможностей роста корпоративного предприятия;
- содействие внедрению прозрачных стандартов законодательному регулированию корпоративного сектора экономики.
Наличие и эффективность функционирования системы корпоративного управления сегодня является одним из главных условий не только социально-экономического роста российской экономики, но и утверждение базовых условий демократического устройства и участия в общецивилизационном прогрессе.
В учебном пособии «Управление корпоративными финансами» приведены теоретические основы и представлены практические аспекты функционирования отечественных корпораций, что позволит будущим специалистам получить профессиональные знания по управлению корпоративными финансами.
В теме 1 «Особенности организации и функционирования корпораций" рассматриваются сущность корпораций как формы организации предпринимательской деятельности, система управления финансами корпораций и организационное обеспечение их деятельности.
В теме 2 «Деятельность корпораций на финансовом рынке» рассматриваются роль корпораций на финансовом рынке и особенности формирования корпоративных ценных бумаг.
Тема 3 "Затраты, доход и прибыль корпорации» знакомит с составом затрат корпорации, порядком формирования выручки корпорации, разработкой ценовой политики.
В теме 4 «Анализ финансовой отчетности корпораций» дана характеристика форм финансовой отчетности корпораций, а также методика определения и анализа финансовых коэффициентов.
Тема 5 «Цена капитала и управление его структурой» содержит методические основы формирования капитала и оценки его стоимости, а также меры по оптимизации его структуры.
В теме 6 «Управление собственным капиталом» рассматривается политика формирования собственного капитала корпорации, методика расчета общей потребности в собственных финансовых ресурсах в прогнозном периоде, оценка основных элементов собственного капитала, а также теоретические основы эмиссионной и дивидендной политики.
В теме 7 «Управление заемным капиталом» представлены состав и особенности оценки заемного капитала, приводится методика расчета эффекта финансового рычага, а также приведена методика анализа эффективности использования заемного капитала.
Тема 8 «Финансирование инвестиций в основной капитал» посвящена освещению проблемных аспектов производственных инвестиций предприятия, методов их стоимостной оценки, а также методов стоимостной оценки портфельных инвестиций.
Тема 9 «Финансирование инвестиций в оборотный капитал» содержит общую характеристику инвестиций в оборотные активы, показатели оценки эффективности управления оборотными активами, управление текущими финансовыми потребностями, а также меры по улучшению управления товарно-материальными запасами и дебиторской задолженностью.
В теме 10 «Корпоративное финансовое планирование» рассматриваются особенности финансового планирования корпораций, дается характеристика отдельных видов бюджетов, которые могут использоваться предприятием в его работе.
Учебное пособие «Управление корпоративными финансами» предназначено для слушателей магистратуры, аспирантов специалистов в области корпоративного управления и всех, кто интересуется вопросами финансового менеджмента корпораций.