Оценка эффективности производственных и финансовых инвестиций

Эффективность производственных инвестиций (капитальных вложений) характеризует экономические, социальные или другие результаты, а также хозяйственную целесообразность их осуществления. Основой оценки целесообразности капитальных затрат служит сравнение выгодности того или другого проекта при условии ограниченности капитала как ресурса и обеспечение наибольшей прибыли от реализации наилучшего из нескольких вариантов (проектов) инвестиций.

Укрупненный расчет планируемого объема капитальных вложений( ) по предприятию осуществляется по формуле:

,

где , , - планируемый рост мощностей за счет технического перевооружения, реконструкции и расширения действующих, строительства новых предприятий; , , - удельные капитальные вложения по основным направлениям наращивания производственных мощностей; , - незавершенное капитальное строительство на начало и на конец планируемого периода.

При формировании годовых планов капитального строительства объем капитальных вложений устанавливается на основе сметы и сметно-финансовых расчетов с учетом объема выполненных капитальных работ по переходящим объектам к началу года и заделов по объектам, подлежащим вводу в действие в последующих периодах. Плановое задание по вводу в действие основных производственных средств определяется исходя из сметной стоимости вводимых в действие в плановом периоде предприятий, объектов за вычетом единовременных затрат, не увеличивающих стоимости основных средств (расходы на подготовку кадров, затраты на временные задания, стоимость материалов, полученных в процессе строительства от разборки конструкций, сносимых зданий и другое).

Экономическая эффективность производственных инвестиций может быть определена с помощью показателей общей и сравнительной эффективности.

Общая эффективность капитальных вложений характеризует отдачу всех затрат и при ее определении сравнивается полная величина эффекта с полной величиной затрат. Показателями общей эффективности капвложений являются:

1. Коэффициент общей эффективности капитальных вложений ( ):

; ; ; ;

где - прирост прибыли в результате осуществления капитальных вложений, в денежном выражении; - прирост чистой продукции в результате осуществления капитальных вложений, в денежном выражении; и - себестоимость до и после осуществления капитальных вложений, в денежном выражении; - прибыль, в денежном выражении; К – общая сумма производственных инвестиций (капиталовложений).

2. Срок окупаемости ( ) – показатель, обратный коэффициенту общей эффективности капитальных вложений:

.

Расчетный коэффициент общей эффективности капвложений ( ) сравнивается с нормативным ( ) и, если ³ , то вложения являются целесообразными.

Сравнительная эффективность капитальных вложенийхарактеризует отдачу дополнительных затрат и при ее определении сравниваются разности эффекта и затрат по вариантам.

Показатели сравнительной эффективности капитальных вложений:

1. Срок окупаемости ( ) – это период времени, в течение которого окупятся дополнительные капитальные вложения:

.

2. Коэффициент сравнительной эффективности капитальных вложений ( ) – это эффект, который может быть получен в результате осуществления дополнительных капитальных вложений. Он рассчитывается по формуле:

,

где и - себестоимость годового выпуска продукции по сравниваемым вариантам, в денежном выражении; , - капитальные вложения по сравниваемым вариантам, в денежном выражении.

Если перед предприятием стоит проблема выбора между строительством нового объекта и реконструкцией действующего, то ее можно решить с помощью расчетного коэффициента сравнительной эффективности( ):

,

где , , - соответственно себестоимость годового выпуска до реконструкции действующего предприятия, после реконструкции и на новом предприятии, в денежном выражении; , - капитальные вложения соответственно на новое строительство и реконструкцию, в денежном выражении.

Если , то эффективна реконструкция, если < , то эффективным является новое строительство.

3. Приведенные затраты ( ):

,

где - себестоимость годового выпуска продукции по i-тому варианту, в денежном выражении; - капитальные вложения по i-тому варианту, в денежном выражении; - нормативный коэффициент сравнительной эффективности.

Лучшим является вариант, при котором приведенные затраты минимальны.

4. Годовой экономический эффект ( ) характеризует эффект за

год, полученный от внедрения варианта с минимальными затратами:

,

где и - соответственно себестоимость годового выпуска продукции по сравниваемым вариантам, в денежном выражении; - нормативный коэффициент сравнительной эффективности; и - капитальные вложения по сравниваемым вариантам, в денежном выражении.

Дополнительные показатели сравнительной эффективности капитальных вложений можно объединить в две группы:

1.Дополнительные показатели по эксплуатации (численность работников, производительность труда и др.).

2.Дополнительные показатели по строительству (размер строящейся площадки, объем строительно-монтажных работ, сроки строительства и др.).

Важнейший методологический принцип определения показателей сравнительной эффективности капитальных вложений – сопоставимость вариантов по:

- характеру затрат и эффекту;

- по кругу затрат, входящих в себестоимость и капвложения;

- ценам, принятым для определения затрат и эффекта;

- объему производимой продукции;

- по времени осуществления затрат и получения эффекта;

- качеству производимой продукции.

Например, сопоставимость вариантов по объему выпуска продукции достигается либо:

1. Расчетом удельных капитальных вложений и удельной себестоимости;

2. Затраты по вариантам определяются по одинаковому объему (обычно большему) с помощью коэффициента корректировки

Сравнимые варианты производственных инвестиций часто отличаются один от другого распределением общей суммы капвложений по годам инвестирования. Поэтому оценку эффективности капвложений осуществляют с учетом фактора времени.

Полные капитальные вложения на строительство состоят из абсолютной суммы капиталовложений и потерь от замораживания средств.

Для учета фактора времени при определении эффективности использования капитальных вложений следует их приводить либо к позднему, либо к раннему периоду времени с помощью коэффициента приведения ( ):

,

где - нормативный коэффициент приведения; - количество лет, отделяющих затраты и результаты данного периода от начала расчетного периода.

Капитальные вложения, приведенные к позднему периоду времени ( ), рассчитываются по формуле:

, ,

где - капитальные вложения i-того года, в денежном выражении; - продолжительность строительства, лет.

Капитальные вложения, приведенные к раннему периоду времени рассчитываются по формуле:

.

Одной из форм учета фактора времени является лаг – время, необходимое для превращения авансированных капитальных вложений в основные средства и производственные мощности.

Продолжительность строительного лага рассчитывается по формуле:

,

где - доля капитальных вложений в процентах к сметной стоимости за 1,2, … и - ый годы общей продолжительности строительства; - общая продолжительность строительства, лет.

Убытки от лага ( ) можно рассчитать по формуле:

,

где - капитальные вложения, в денежном выражении; - период лага, лет.

Определение экономической эффективности капитальных вложений в рыночных условиях должно учитывать присущие рыночной экономике уровень инфляции и степень риска.