Классификации конъюнктуры финансового рынка
Признаки классиф-ции | Виды конъюнктуры финансового рынка |
Уровень исследуемой конъюнктуры | анализ конъюнктуры финансового рынка в целом |
анализ конъюнктуры отдельных сегментов финансового рынка | |
анализ конъюнктуры отдельных финансовых инструментов | |
Стадии конъюнктурного цикла | оживление конъюнктуры |
значительный рост конъюнктуры | |
стагнация конъюнктуры | |
сильный спад конъюнктуры | |
Длительность конъюнктурных колебаний | сверхкраткосрочные колебания конъюнктуры (от нескольких часов до нескольких дней) |
краткосрочные колебания конъюнктуры (от нескольких дней до нескольких недель) | |
среднесрочные колебания конъюнктуры (от нескольких недель до нескольких месяцев) | |
долгосрочные колебания конъюнктуры (от нескольких месяцев до нескольких лет) |
Изменения конъюнктуры финансового рынка отражают различные индикаторы, представляющие собой агрегированные индексы динамики текущих рыночных цен в разрезе отдельных сегментов финансового рынка. Основными индикаторами в странах с развитой экономикой выступают в США индексы Доу-Джонса; в Великобритании - индекс Рейтера; в Германии -индекс Франкфурт Альгемайна Цайтунг; в Японии - индекс Никкей и т.д.
В целях формирования эффективной финансовой стратегии организации необходимо постоянное исследование состояния финансового рынка, которое проводится в следующей последовательности:
1) проводится текущее наблюдение за состоянием рынка в целом и тех его сегментов, в которых организация осуществляет или планирует осуществлять свою деятельность;
2) производится анализ текущей конъюнктуры финансового рынка и определение тенденций его развития по сравнению с предшествующими периодами;
3) определяется возможность прогноза изменения конъюнктуры финансового рынка для выбора стратегии финансовой деятельности и формирования инвестиционного портфеля. При этом выбирается период прогнозирования (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный), определяется глубина прогнозных расчетов, а также уточняются используемые методы прогнозирования, которые могут быть техническими (трендовыми) или фундаментальными (факторными).
В практике анализа конъюнктуры финансового рынка большое распространение получили методы технического анализа, которые предполагают изучение внутренней информации, генерируемой самим рынком, куда входят данные о динамике его основных элементов. Концепция технического анализа основана на том, что динамика основных элементов рынка подвержена определенным закономерностям и может проявиться в будущем. В связи с этим основу аналитического аппарата данного вида анализа составляет построение и интерпретация графиков динамики важнейших параметров финансового рынка, причем в процессе изучения используют такие виды графиков, как линейные, столбцовые, фигурные.
Анализ текущей динамики основных элементов финансового рынка предполагает:
1) определение направления тенденции исследуемого показателя;
2) установление «точки перелома» тенденции;
3) определение уровня поддержки и сопротивления изучаемого показателя;
4) установление частоты и характера разрывов анализируемого показателя.
Прикладное значение анализа тенденций финансового рынка проявляется в возможности прогнозирования конъюнктуры, при этом используются ряд теорий, наиболее распространенными из которых являются:
1. Теория Доу, направленная на прогнозирование изменений рынка в целом и в основе которой лежит динамика индекса Доу-Джонса. Суть данной теории заключаются в том, что динамика цен на рынке характеризуется ежедневными, еженедельными и долгосрочными колебаниями, из которых только долгосрочные можно использовать при прогнозировании развития рынка.
В рамках основной тенденции (понижающей или повышающей) должны моделироваться промежуточные колебания, размах которых обуславливает перелом тенденции, что позволяет прогнозировать среднесрочные изменения конъюнктуры рынка.
2. Теория волн Эллиотта базируется на графическом изучении колебаний уровня цен с последующим их прогнозированием. Суть теории заключается в том, что динамика цен на отдельные финансовые инструменты характеризуется пятью основными этапами, которые можно представить в виде определенных волн, в соответствии с этим, после прохождения ценой всех этапов и достижения минимальной или максимальной точки, должен наступать перелом её тенденции, что является основой для прогноза конъюнктурных изменений.
3. Теория скользящей средней, которая дополняет графические методы анализа динамики уровня цен математическими расчетами их тренда. Суть теории заключается в том, что в процессе анализа нивелируются нетипичные экстремальные значения динамики уровня цен и строится более наглядная тенденция их изменения.
Аппарат методов технического анализа достаточно прост и универсален, однако он не позволяет получить достаточно достоверные прогнозные данные, особенно в условиях нестабильности экономического развития и меняющейся финансовой среды. В связи с этим прогнозные данные, полученные методами технического анализа, должны быть уточнены с учетом изменений факторов, оказывающих влияние на конъюнктуру финансового рынка в целом и его отдельных сегментов, т.е. должны быть подтверждены методами фундаментального анализа.
Методы фундаментального анализа используются при изучении и прогнозировании конъюнктуры финансового рынка страны в целом, отдельных его сегментов, оценки перспектив финансового развития отдельных отраслей экономики, регионов, отдельных участников финансового рынка, а также при проведении сравнительного анализа отдельных финансовых инструментов.
Фундаментальный анализ построен на исследовании отдельных факторов, оказывающих воздействие на динамику изучаемых показателей, и определении изменения их в прогнозируемом периоде, при этом выделяют следующие группы факторов:
1) макроэкономические факторы, воздействующие на экономический рост страны в целом и включающие: динамику ВВП и национального дохода; динамику объема государственного бюджета; объемы денежной эмиссии; уровень денежных доходов населения и динамику сбережений; индекс инфляции; уровень ставки рефинансирования центрального банка и т.д.
2) отраслевые факторы, используемые для анализа инвестиционной привлекательности отдельных отраслей и включающие: стадию жизненного цикла отрасли, уровень государственной поддержки развития отрасли, динамику объема продукции и услуг, среднеотраслевой индекс цен, среднеотраслевой уровень рентабельности, а также уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень коммерческого и финансового риска и т.д.;
3) региональные факторы, применяемые для изучения и прогнозирования развития региональных финансовых рынков, а также оценки инвестиционных качеств региональных ценных бумаг, включающие удельный вес региона в ВВП страны, объем доходов и расходов регионального бюджета, уровень доходов населения региона, развитие рыночной и социальной инфраструктуры и т.д.;
4) факторы, определяющие развитие отдельных сегментов рынка, куда входят объемы спроса и предложения на финансовом рынке, динамика уровня цен и фактических объемов сделок, количество обращающихся финансовых инструментов, динамика индикаторов рынка и т.д.;
5) факторы, влияющие на развитие участников финансового рынка, применяемые для анализа отдельных эмитентов с целью определения уровня риска и объемов предложений, куда входят темпы экономического развития отдельных организаций, динамика изменения активов и капитала, уровень платежеспособности и т.д.;
6) факторы, формирующие специфику обращения на рынке отдельных видов финансовых инструментов, включающие ликвидность отдельных ценных бумаг, объемы сделок по ним, динамику уровня цен и т.д.
В основе фундаментального анализа лежит ряд теорий, в число которых входят:
1. Метод прогнозирования от общего к частному, в процессе реализации которого вначале оценивается перспектива изменения общеэкономических параметров страны, а затем прогнозируется конъюнктура отдельных сегментов финансового рынка.
2. Метод прогнозирования от частного к общему, суть которого заключается в том, что анализ привлекательности акций организации эмитента позволяет дать прогнозную оценку инвестиционной привлекательности отрасли, а далее отдельного сегмента финансового рынка.
3. Метод экономико-математического моделирования, который основан на построении экономических моделей и анализе влияния факторов, включаемых в модель на изменение изучаемых показателей. Кроме того, в фундаментальном анализе применяется вероятностный метод прогнозирования, основанный на рассмотрении характера развития экономики, а также метод моделирования финансовых коэффициентов и другие.