Тема 7. Вексельные и облигационные займы и возможности их использования в кредитной политике компании
Вексельные займы
Как известно, вексель – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне
(векселедержателю) и оплаченное гербовым сбором. В качестве платежного средства вексель способствует ускорению расчетов, с его помощью можно погасить множество различных обязательств до наступления срока платежа по векселю. Вексель как инструмент коммерческого кредита, играет важную роль в обеспечении непрерывности и ускорения хозяйственного оборота. На основе векселя осуществляется прямое кредитование, без финансовых посредников. При этом кредитор по векселю не испытывает дефицита наличности, так как может пустить вексель в оборот, погашая им собственные обязательства. Векселем можно и погасить ранее полученный кредит.
Еще в 1936 г. СССР присоединился к Женевской вексельной конвенции, но фактически векселя во внутреннем обороте не применялись. В постсоветский период вексельное обращение в России переживает свое возрождение. Вексельное обращение в России регулируется в настоящее время названными международными соглашениями, а также принятыми в соответствии с ними законом и нормативными документами[72].
Предприятия и организации, учреждения и предприниматели могут осуществлять поставку продукции, выполнение работ и оказание услуг в кредит, используя для оформления таких сделок векселя. За пользование кредитом могут с покупателя (заказчика) взиматься проценты, которые обычно включаются в обозначенную на векселе его номинальную стоимость.
Применение коммерческих векселей способствует ускорению реализации товаров и увеличению скорости оборота оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности предприятий в кредитных ресурсах и в денежных средствах в целом, но это происходит только в том случае, если срок векселя соответствовал действительным срокам реализации товаров – в противном случае не гарантируется оплата векселя в срок.
С коммерческим кредитом в вексельной форме связан ряд специфических проблем, которые привлекали внимание экономистов со времен Адама Смита. Это, прежде всего проблема реальности векселей, их товарного обеспечения. В мировой практике известны многочисленные примеры злоупотребления векселями. В XIX веке широко были распространены дружеские, фиктивные (бронзовые) векселя, которые эмитировались в достаточно крупных масштабах. По наблюдению Смита, к трассировке и переписыванию векселей прибегают часто неудачливые предприниматели, находящиеся на краю банкротства[73]. За счет эмиссии векселей, лишенных реального товарного содержания, искусственно увеличивалось денежная масса, усиливались инфляционные процессы. Особенно высокие риски возникали у банков при учете таких векселей. Сложно отличить реальный вексель от спекулятивного, тем более что один и тот же товар может быть продан не один раз, а каждая продажа влечет за собой появления нового «реального» векселя. Кроме того, текущий объем векселей зависит не только от объема сделок, но также от длительности их оплаты, т. е. скорости обращения.
В странах с развитой рыночной экономикой расчеты векселями составляют около 20% всех платежей[74]. Внутренние векселя в значительной степени были вытеснены банковскими ссудами или коммерческим кредитом, однако в последние годы они вновь получили распространение в Великобритании – сначала для финансирования покупки в рассрочку, а позднее – как средство привлечения крупными компаниями внешнего финансирования общего назначения.
Применение векселя в хозяйственном обороте в качестве инструмента коммерческого кредита и расчетно-платежного средства порождает ряд специфических особенностей кредитования. Необходимо заметить, что оформление долга векселем вызывает возникновение двух различных типов с точки зрения экономической сущности отношений – если коммерческий (товарный) вексель – это проявление отношений коммерческого кредита, то выписка и продажа финансового векселя оформляет отношения денежного займа. В любом случае при оформлении долга векселем участники вексельного обращения должны выполнять стандартные требования к форме векселя и процедуре его обращения, установленные международными соглашениями, которые действуют и в Российской Федерации. В наиболее общем виде особенности проявления принципов кредитования при использовании векселя можно представить в виде таблицы (табл. 22).
Существуют важные особенности проявления принципов кредитования при вексельной форме кредита, причем, существенные различия наблюдаются при использовании простого и переводного векселя. Прежде всего, это касается принципа возвратности, так как при использовании векселя возможно изменение субъектов кредитных отношений – заемщика и кредитора.
Так, долг можно перевести (трассировать) на другое лицо, выписав переводной вексель. Кроме того, возможно изменение кредитора в обязательстве путем:
а) использования векселя в качестве средства платежа при расчетах за товары и услуги;
б) продажи векселя, что касается в равной степени и простого, и переводного векселя.
Таблица 22