ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ
БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ
Методические указания по
выполнению курсовой работы
ПЕНЗА 2008
УДК 659.0 -75
Б 59
Рассмотрен финансово-экономический аспект разработки бизнес-плана вновь образуемого промышленного предприятия, включающий составление основных финансовых документов: составление баланса активов и пассивов; плана по прибыли и убыткам; плана движения денежных потоков. Отражены расчеты эффективности бизнес-плана инвестиционного проекта и финансовые результаты его реализации.
Методические указания подготовлены на кафедре «Экономика, финансы и менеджмент» и предназначены для студентов экономических и инженерных специальностей, изучающих дисциплину «Планирование на предприятии».
Составители: О.А. Лузгина, А.В. Бычкова, Э.Д. Ежова, Е.И. Кисина, Е.В. Куницкая.
Под редакцией зав. каф. «Экономика, финансы и менеджмент», проф. В.И. Будиной.
Рецензент Н. С. Циндин, кандидат экономических наук, доцент ВЗФЭИ, главный бухгалтер ООО «Новатор».
Введение
Отличительной чертой предпринимательства в России в настоящее время является постепенный, уверенный переход к современным международным формам с использованием методов и средств делового планирования.
Бизнес-план в мировой практике является основой для оценки перспективности предпринимательства. Это стандартный документ, который описывает основные аспекты деятельности вновь создаваемых, приватизируемых и действующих предприятий, анализирует проблемы и определяет способы их решения.
Владение методикой составления бизнес-плана необходимо для решения вопросов, связанных с обоснованием перспектив развития предприятий, возможности получения банковских кредитов, осуществления структурной перестройки производства, создания условий для более эффективной и рентабельной работы.
Важнейшей задачей разработки бизнес-плана является проблема привлечения и обоснования инвестиций, необходимых для технического перевооружения или реконструкции предприятий. В данном случае бизнес-план необходим как основной документ, подтверждающий целесообразность и эффективность инвестиций.
Цель указаний - методическое обеспечение расчетов при составлении бизнес-плана и их обоснование для принятия оптимальных решений.
Курсовая работа является самостоятельной деятельностью студента. Она включает составление финансового раздела бизнес-плана вновь образуемого промышленного предприятия, оценку экономической эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта, а также прогнозирование финансовых результатов деятельности предприятия при реализации бизнес-плана.
Примерная структура курсовой работы:
- введение, где должна быть отражена актуальность бизнес-
планирования, его значение;
- реферативная часть, где должна быть рассмотрена структура бизнес-плана и приведено краткое содержание его разделов;
- постановка задачи в виде описания бизнес - ситуации с указанием исходных данных по варианту задания и предварительными расчетами, необходимыми для составления бизнес-плана;
- расчеты по разработке начального бизнес-плана и их итерация;
- расчет показателей, характеризующих эффективность инвестиций и финансовых результатов.
Курсовая работа должна составлять около 30 страниц пояснительной записки, оформленной согласно требованиям ЕСКД, содержать формулы с расшифровкой обозначений, расчеты, графики, таблицы.
Краткие методические указания
При составлении бизнес-плана небольших предприятий используется метод, который включает два этапа:
а) параллельное прогнозирование основных групп данных,
обычно включаемых в бухгалтерский баланс предприятия, и отчета о прибылях и убытках;
б) сопоставление и корректировку полученных данных.
Первый этап планирования начинается с составления начального баланса предприятия. Для обеспечения приемлемого объема производства необходим минимальный объем вложений в основные активы; на банковском счете должна находиться исходная сумма денег, а на складе начальный запас материалов. Именно такие минимально необходимые величины должны быть отражены в начальном балансе.
Параллельно с составлением начального баланса необходимо задать начальный уровень продаж. Ориентиром для этого можетслужить объем загрузки оборудования, который следует достичь через 4 - 5 лет работы.
Особо следует выделить вопрос об учете затрат на оплату труда персонала. В принципе, заработная плата производственных рабочих относится к переменным издержкам. Но при разработке бизнес-плана на период становления предприятия ее удобнее рассчитывать в зависимости от планируемых объемов производства и относить к постоянным издержкам.
Прочие издержки должны рассчитываться исходя из установленного объема продаж. В зависимости от него рассчитываются также основные составляющие оборотного капитала.
Полученные таким образом данные отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса могут быть сведены воедино. При этом используются следующие бухгалтерские правила:
- стоимость оборудования и зданий снижается каждый год на
сумму начального износа;
- расходы на выплату процентов по кредитам начисляются путем умножения суммы долга на ставку ссудного процента;
- сумма прибыли, облагаемой налогом, рассчитывается как
разность между операционным доходом и расходами на уплату
процентов за долгосрочный кредит;
- сумма налога на прибыль определяется умножением налоговой ставки на сумму прибыли, облагаемой налогом; если сумма
прибыли отрицательна, налог не уплачивается;
- вся сумма прибыли учитывается поначалу по статье «Нераспределенная прибыль», поскольку в первые годы, как правило,
дивиденды не выплачиваются;
- общая сумма активов всегда равна сумме обязательств и собственного капитала;
- сумма наличных средств рассчитывается по формуле: банковский кредит + собственный капитал + нераспределенная прибыль - основные активы - оборотные активы за вычетом денежных средств.
Основная цель этих математических вычислений - установить, сколько денег потребуется предприятию, чтобы пережить худшие времена (обычно первые год - два).
Составление бизнес-плана - итеративный процесс. Прежде чем план примет нормальные очертания, потребуется многократное внесение изменений. Ориентирами будут служить минимально необходимый размер наличных средств и уровень доходности предприятия. В конце периода, на который составляется бизнес-план, предприятие должно превратиться в прибыльную, стабильно работающую хозяйственную единицу
Сложные условия экономики переходного периода (инфляция, структурные изменения в ценообразовании, проблемы взаимных неплатежей) вызывают необходимость все расчеты проводить в постоянных денежных единицах (ДЕ) и текущих ценах.
Финансовый раздел бизнес-плана включает:
1) прогнозный расчет объема реализации, разрабатываемый на
основе плана маркетинга;
2) план доходов и расходов, отражающийполучение денежных
средств от операционной деятельности предприятия, уровень издержек, объем чистой прибыли;
3) план денежных поступлений и выплат, который даст оценку
потребности предприятия в денежных средствах, необходимых для его функционирования;
4) баланс активов и пассивов, позволяющий определить величину собственного капитала;
5) план по источникам и использованию денежных средств,
который даст возможность определить взаимосвязь между источниками средств и оборотным капиталом предприятия, прирост оборотного капитала;
6) расчет самоокупаемости, т. е. такого состояния деятельности предприятия, когда разность между доходами и расходами-
равна нулю.
Все это вместе взятое определяет стратегию финансирования.
Описание бизнес-ситуации
Два предпринимателя решают создать предприятие по обработке пластмассы. Результаты анализа рынка дают основание характеризовать его как перспективный, поскольку продукция пользуется повышеннымспросом, который в среднесрочной перспективебудет оставаться достаточно большим.
Объем реализации установлен исходя из номинальной производственной мощности, соответствующей производительности оборудования по обработке пластмассы (1500 тонн в год). Однако потребуется время, чтобы освоить производственный процесс, загрузить мощности, наладить связи с поставщиками и потребителями. Предприниматели предполагают, что смогут достичь полной производственной мощности на третьем году, включая промежуточные этапы:
| Первый год | Второй год | Третий год |
| 500 тонн | 1000 тонн | 1500 тонн |
Предполагают также, что цены на продукцию на рынке будут оставаться неизменными на уровне, равном 1 тыс. ДЕ.
Одна установка, которая позволит начать производство, стоит 150 тыс. ДЕ. Износ оборудования начисляется в размере 20 % в год.
Строительство первого здания под производство и размещение управленческого персонала стоит 50 тыс. ДЕ. Износ здания - 5 % в год. Здание располагается на участке земли стоимостью 200 тыс. ДЕ. Этой земли хватит и для последующего расширения производства. Ставка земельного налога равна 12 % стоимости земли в год.
Начальная партия материалов приобретается на 70 тыс. ДЕ. На текущем счете предприятия должно находиться 30 тыс. ДЕ.
Начальные инвестиционные расходы будут осуществляться за счет акционерного капитала предпринимателей (200 тыс. ДЕ) и банковского кредита в размере 100 тыс. ДЕ, обеспечением которого служат здание и оборудование. Ставка за кредит - 12 % годовых, возврат кредита - в конце пятого года.
Рассмотрим, сможет ли предприятие с такой исходной структурой выжить в первые годы своей деятельности.
Составление предварительного бизнес-плана
Шаг 1. Составление начального баланса активов и пассивов (табл. 1).
Таблица 1 Начальный баланс активов и пассивов, тыс. ДЕ.
| АКТИВЫ | ПАССИВЫ | ||
| Наличность | Банковский кредит | ||
| Материальные запасы и затраты | Акционерный капитал | ||
| Оборудование | |||
| Здание | |||
| Всего | Всего |
Шаг 2. Составление штатного расписания.
Ожидается, что на третьем году штатное расписание будет следующим: 2 менеджера; 5 рабочих, в том числе 4 оператора по обслуживанию установки и 1 вспомогательный рабочий; 2 технических специалиста; 2 специалиста по маркетингу. Такое расписание появится лишь со временем; в течение первых двух лет даже менеджеры не смогут работать полный рабочий день. Занятость исполнителей и расчет издержек на персонал определяется в соответствии с таблицей 4 приложения 1 и показаны в таблице 2.
Таблица 2 План персонала
| Состав персонала | Издержки за год, тыс. ДЕ. | 1-год | 2-год | 3-год |
| Менеджеры Рабочие: - операторы - вспомогательные Техн. специалисты Маркетологи | 1 * 30=30 2 * 18=36 - 1 * 15=15 2 * 20=40 | 1,5 * 30=45 2 * 18=36 1 * 12=12 1 * 15=15 2 * 20=40 | 2 * 30=60 4 * 18=72 1 * 12=12 2* 15=15 2 * 20=40 | |
| ИТОГО |
Шаг 3. Расчет издержек на производство и реализацию продукции.
Издержки на производство и реализацию продукции (таблица 3) определяются исходя из следующих условий:
| Переменные издержки включают стоимость материальных затрат (без НДС) | 45% Выручки от реализации (ВР) без НДС |
| Операционные (общие переменные) издержки | 6% ВР (без НДС); их сумма возрастает не прямо пропорционально объему производства, а с поправочным коэффициентом 0,8; |
| Амортизация оборудования | 20% первоначальной стоимости оборудования; |
| Амортизация зданий | 5% первоначальной стоимости здания; |
| Торгово-административные издержки | 15% ВР (без НДС); их сумма увеличивается с ростом объема производства в первые годы становления предприятия с поправкой 0,6 |
Таблица 3 Расчет издержек на производство и реализацию продукции, тыс. ДЕ.
| Издержки | 1-й год | 2-й год | 3-й год |
| Переменные издержки | 0,45*500=225 | 0,45*1000=450 | 0,45*1500=675 |
| Операционные издержки | 0,06*500=30 | 0,06*1000*0,08=48 | 0,06*1500*0,8=72 |
| Амортизация оборудования и зданий | 0,2*150+0,05*50= =32,5 | 0,2*150+0,05*50= =32,5 | 0,2*150+0,05*50= =32,5 |
| Торгово-административные издержки | 0,15*500=75 | 0,15*1000*0,6=90 | 0,15*1500*0,6=135 |
Шаг 4.Расчет налогов производится согласно налоговому кодексу РФ в соответствии со ставками налогов (таблица 4).
Таблица 4 Ставки налогов, %
| Виды налогов | Ставка | Объект налогообложения |
| НДС Налоги, включаемые в себестоимость: - единый социальный налог; - земельный Налоги, выплачиваемые из прибыли: - на прибыль; - на имущество | 26,2 2,2 | Выручка от реализации Фонд оплаты труда Стоимость земли Налогооблагаемая прибыль Среднегодовая остаточная стоимость оборудования и зданий |
Расчет суммы налогов, включаемых в себестоимость, тыс. ДЕ.:
| Налоги | 1-й год | 2-й год | 3-й год |
| Налог на социальные нужды | 0,262*121=31,70 | 0,262*148=38,78 | 0,262*214=56,07 |
| Земельный налог | 0,12*200=24 | 0,12*200=24 | 0,12*200=24 |
| Всего | 55,70 | 62,78 | 80,07 |
Шаг 5. Составление предварительного плана по прибыли.
Полученные результаты позволяют сделать предварительную оценку суммы дохода до уровня прибыли, облагаемой налогом (таблица 5).
Таблица 5 Предварительный план по прибыли, тыс. ДЕ.
| Показатели | 1-й год | 2-й год | 3-й год |
| ВР (без НДС) | |||
| Переменные издержки | |||
| ВР за вычетом переменных издержек | |||
| издержки на персонал | |||
| операционные издержки | |||
| амортизационные отчисления | 32,5 | 32,5 | 32,5 |
| торгово-административные издержки | |||
| налоги, включаемые в себестоимость | 55,70 | 62,78 | 80,07 |
| Прибыль от реализации | -39,2 | 168,72 | 291,43 |
| проценты за кредит | |||
| Прибыль, облагаемая налогом | -51,2 | 156,72 | 279,43 |
Расчет суммы налогов, выплачиваемых из прибыли, тыс. ДЕ.:
| Налоги | 1-й год | 2-й год | 3-й год |
| Налог на прибыль | (156,72-51,2)*0,24= =25,32 | 279,43*0,24=67,06 | |
| Налог на имущество | (200+167,5)*0,5*0,022= = 4,04 | (167,5+135)*0,5*0,022= = 3,33 | (135+102,5)*0,5*0,022= = 2,61 |
| Всего | 4,04 | 28,65 | 69,67 |
Примечание: В связи с тем, что косвенные налоги сразу же изымаются в государственный бюджет и не оказывают влияния на финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия, а также в целях упрощения расчетов, в бизнес-ситуации не учитывались НДС и акцизы.
Шаг 6 Увязка плана по прибыли с балансом.
Предварительно рассчитаем сумму чистых текущих активов (без денежных средств (таблица 6)), используя следующие оценки:
| Дебиторская задолженность | 15 % ВР текущего года |
| Производственные запасы | 20 % отожидаемого объема материальных затрат в наступающем году |
| Кредиторская задолженность | 75% производственных запасов на конец года; |
| Остаток денежных средств на расчетном счете предприятия | Не должен опускаться ниже 10 тыс. ДЕ. |
Таблица 6 Расчет чистых текущих активов (без денежных средств), тыс. ДЕ.
| Текущие активы | 1-й год | 2-й год | 3-й год |
| Дебиторская задолженность | 0,15*500=75 | 0, 15*1000=150 | 15*1500=225 |
| + производственные запасы | 0,2*450 = 90 | 0,2*675=135 | 0,2*675=135 |
| - кредиторская задолженность | 0,75*90 * =67,5 | 0,75*135=101,25 | 0,75*135=101,25 |
| Всего | 97,5 | 183,75 | 258,75 |
Теперь можно увязать план по прибыли с балансом (таблица 7) с учетом приведенных выше правил.
Таблица 7 Производственная деятельность по годам (исходный план, суммы указаны на конец года, тыс. ДЕ)
| Показатели | 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год |
| План по прибыли | ||||
| ВР (без НДС) | ||||
| переменные издержки | ||||
| ВР за вычетом переменных издержек | ||||
| издержки на персонал | ||||
| операционные издержки | ||||
| амортизационные отчисления | 32,5 | 32,5 | 32,5 | |
| торгово-административные издержки | ||||
| налоги, включаемые в себестоимость | 55,70 | 62,78 | 80,07 | |
| Прибыль от реализации | -39,2 | 168,72 | 291,43 | |
| проценты за кредит | ||||
| Налогооблагаемая прибыль | -51,2 | 156,72 | 279,43 | |
| налоги на прибыль | 4,04 | 28,65 | 69,67 | |
| Чистая прибыль | -55,24 | 128,07 | 209,76 | |
| Баланс активов и пассивов | ||||
| ПАССИВЫ | ||||
| Банковский кредит | ||||
| Акционерный капитал | ||||
| Нераспределенная прибыль | -55,24 | 72,83 | 282,59 | |
| Всего пассивы | 244,76 | 372,83 | 582,59 | |
| АКТИВЫ | ||||
| Наличность | -20,24 | 54,08 | 221,34 | |
| Другие текущие активы | 97,5 | 183,75 | 258,75 | |
| Оборудование | ||||
| Здания | 47,5 | 42,5 | ||
| Всего активы | 244,76 | 372,83 | 582,59 |
Примечание. По строке «Наличность» сумма начисляется исходя из равенства активов и пассивов.
Результаты расчетов показывают, что начальный бизнес-план не приемлем, поскольку сумма наличности отрицательна. Предприниматели должны искать другое решение.
Итерация расчетов
Следующий этап требует многократного внесения изменений. При этом ориентирами служат минимально необходимый объем денежных средств и уровень доходности предприятия.
Решить финансовую проблему в условиях бизнес-ситуации можно различными путями:
1) с самого начала предусмотреть частное размещение акций (среди родственников, друзей, персонала) на сумму недостающей наличности с учетом ее запаса на текущем счете предприятия (70 тыс. ДЕ);
2) использовать краткосрочные займы, обеспечением которых могут служить материальные запасы (до 70 тыс. ДЕ);
3) предусмотреть дополнительный заем в конце третьего года в размере 150 тыс. ДЕ под 14% годовых при условии, что к тому времени план будет полностью выполнен. Заем пойдет на приобретение дополнительного комплекта оборудования, что позволит удвоить производственную мощность. Начисление амортизации начнется с четвертого года. На полную мощность предприятие должно выйти через пять лет. План выхода на полную мощность показан в таблице 8.
Таблица 8 Пересмотренные оценки объема реализации, тыс. ДЕ.
| Показатели | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год |
| ВР (без НДС) | |||||
| Материальные затраты |
Начиная с четвертого года предприниматели полагают начать погашение банковского кредита и выплату дивидендов, направляя на эту выплату 40 % чистой прибыли (60 % чистой прибыли реинвестируется).
Начиная с пятого года заработная плата каждого предпринимателя возрастет до 50 тыс. ДЕ за год. Распределение издержек на персонал показано в таблице 9.
Для обслуживания еще одной установки потребуется дополнительно 4 оператора и один вспомогательный рабочий; численность технических специалистов увеличится на одного человека, специалистов по маркетингу — на два.
Таблица 9 Пересмотренный план персонала
| Состав персонала | 1-год | 2-год | 3-год | 4-й год | 5-й год |
| Менеджеры Рабочие: - операторы - вспомогательные Технические специалисты Специалисты по маркетингу | 1 * 30=30 2 * 18=36 - 1 * 15=15 2 * 20=40 | 1,5 * 30=45 2 * 18=36 1 * 12=12 1 * 15=15 2 * 20=40 | 2 * 30=60 4 * 18=72 1 * 12=12 2* 15=30 2 * 20=40 | 2 * 30=60 8*18=144 2*12=24 3 *15=45 4 * 20=80 | 2 * 50=100 8*18=144 2*12=24 3 *15=45 4 * 20=80 |
| ИТОГО |
Пересматриваются также издержки на производство и реализацию продукции, план по текущим активам (таблица 10), налоги (таблица 11), и составляется новый план выхода предприятия на полную мощность (таблица 12).
Таблица 10 Пересмотренная оценка текущих активов (без учета наличности), тыс. ДЕ
| Текущие активы | 1 -й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год |
| Дебиторская задолженность | 0,15*500= =75 | 0, 15*1000= =150 | 0,15*1500= =225 | 0,15*2500= =375 | 15*3000= =450 |
| + производственные запасы | 0,2*450= = 90 | 0,2*675= =135 | 0,2*1125= =225 | 0,2*1350= =270 | 0,2*1350= =270 |
| - кредиторская задолженность | 0,75*90 =67,5 | 0,75*135 =101,25 | 0,75*225= =168,75 | 0,75*270= =202,5 | 0,75*270= =202,5 |
| Всего | 97,5 | 183,75 | 281,25 | 442,5 | 517,5 |
Таблица 11 Пересчет сумм налогов, тыс. ДЕ
| Налоги | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5- й год |
| Налог на соц. нужды | 31,70 | 38,78 | 56,07 | 92,49 | 102,97 |
| Земельный налог | 24,00 | 24,00 | 24,00 | 24,00 | 24,00 |
| Итого | 55,70 | 62,78 | 80,07 | 116,49 | 126,97 |
| Налог на прибыль | 0,00 | 25,32 | 67,06 | 111,60 | 151,45 |
| Налог на имущество | 4,04 | 3,33 | 4,26 | 4,87 | 3,49 |
| Итого | 4,04 | 28,65 | 71,32 | 116,47 | 154,94 |
| Общая сумма | 59,74 | 91,43 | 151,39 | 232,96 | 281,91 |
Таблица 12 План производственной деятельности, тыс. ДЕ
| Показатели | 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год | |
| План по прибыли | |||||||
| ВР (без НДС) | 500,00 | 1000,00 | 1500,00 | 2500,00 | 3000,00 | ||
| переменные издержки | 225,00 | 450,00 | 675,00 | 1125,00 | 1350,00 | ||
| ВР за вычетом переменных издержек | 275,00 | 550,00 | 825,00 | 1375,00 | 1650,00 | ||
| издержки на персонал | 121,00 | 148,00 | 214,00 | 353,00 | 393,00 | ||
| амортизационные отчисления | 32,5 | 32,5 | 32,5 | 62,5 | 62,5 | ||
| операционные издержки | 30,00 | 48,00 | 72,00 | 120,00 | 144,00 | ||
| торгово-административные издержки | 75,00 | 90,00 | 135,00 | 225,00 | 270,00 | ||
| налоги, включаемые в себестоимость | 55,70 | 62,78 | 80,07 | 116,49 | 126,97 | ||
| Прибыль от реализации | -39,2 | 168,72 | 291,43 | 498,01 | 653,53 | ||
| проценты за кредит | 22,5 | ||||||
| Налогооблагаемая прибыль | -51,2 | 156,72 | 279,43 | 465,01 | 631,03 | ||
| Налог на прибыль | 0,00 | 25,32 | 67,06 | 111,60 | 151,45 | ||
| Налог на имущество | 4,04 | 3,33 | 4,26 | 4,87 | 3,49 | ||
| Чистая прибыль | -55,24 | 128,07 | 208,11 | 348,54 | 476,09 | ||
| Баланс активов и пассивов | |||||||
| ПАССИВЫ | |||||||
| Банковский кредит | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 0,00 | |
| Акционерный капитал | 270,00 | 270,00 | 270,00 | 270,00 | 270,00 | 270,00 | |
| Заем | 150,00 | 75,00 | 0,00 | ||||
| Нераспределенная прибыль | -55,24 | 72,83 | 280,94 | 629,48 | 966,15 | ||
| Дивиденты | -139,42 | -190,44 | |||||
| Всего пассивы | 314,76 | 442,83 | 800,94 | 935,06 | 1045,71 | ||
| АКТИВЫ | |||||||
| Наличность | 100,00 | 49,76 | 124,08 | 267,19 | 302,56 | 400,71 | |
| Другие текущие активы | 70,00 | 97,50 | 183,75 | 281,25 | 442,50 | 517,50 | |
| Оборудование | 150,00 | 120,00 | 90,00 | 210,00 | 150,00 | 90,00 | |
| Здания | 50,00 | 47,50 | 45,00 | 42,50 | 40,00 | 37,50 | |
| Всего активы | 314,76 | 442,83 | 800,94 | 935,06 | 1045,71 | ||
Комментарий:
По строке «Амортизация», начиная с четвертого года сумма включает амортизационные отчисления второго комплекта оборудования, т.е.
32,5+0,2*150=62,6 тыс.ДЕ.
По строке «Проценты за кредит» к начисляемым 12 % годовых за банковский кредит добавляются выплаты 14 % за дополнительный заем (150 тыс. ДЕ), который предусматривается погашать равными частями по 75 тыс. ДЕ в четвертом и пятом годах. Таким образом, выплата процентов за кредит в четвертом году равна 33 тыс. ДЕ (0,12 * 100 + 0,14 * 150); в пятом - 22,5 тыс. Д.Е. ( 0,12 * 100 + 0,14 * 75)
По строке «Нераспределенная прибыль» сумма вычисляется исходя из распределения чистой прибыли на выплату дивидендов (40 %) и реинвестироваиие (60 %). Выплату дивидендов предполагают начать с четвертого года.
Данные табл. 12 показывают, что с таким планом предприятие должно работать с прибылью:
- предусмотрен достаточный объем инвестиций, который позволит избежать недостачи наличности и эффективно использовать дополнительные источники финансирования. Доля валовой прибыли в общем объеме продаж составит 653,53/ 3000 * 100=21,78 %;
- в ходе реализации бизнес-плана увеличивается собственный капитал за счет нераспределенной прибыли в 4,58раза;
- к концу пятого года балансовая стоимость предприятия превысит величину начального капитала в 2,83 раза.
Планирование денежных потоков
Бюджет наличности определяет текущий остаток денежных средств на расчетном счете предприятия. Он детализирует потоки наличности раздельно по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Целью его планирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени. Составим план движения денежных средств (таблица 13).
Таблица 13 План денежных потоков, тыс. ДЕ
| Показатели | 0-й год | 1 -и год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год |
| ВР (без НДС) | 500,00 | 1000,00 | 1500,00 | 2500,00 | 3000,00 | |
| переменные издержки | 225,00 | 450,00 | 675,00 | 1125,00 | 1350,00 | |
| операционные издержки | 30,00 | 48,00 | 72,00 | 120,00 | 144,00 | |
| издержки на персонал | 121,00 | 148,00 | 214,00 | 353,00 | 393,00 | |
| торгово-административные издержки | 75,00 | 90,00 | 135,00 | 225,00 | 270,00 | |
| налоги | 59,74 | 91,43 | 151,39 | 232,96 | 281,91 | |
| КЕШ-ФЛО от операционной деятельности | -10,74 | 172,57 | 252,61 | 444,04 | 561,09 | |
| Затраты на приобретение активов | ||||||
| основных | 200,00 | 150,00 | ||||
| оборотных | 70,00 | 27,50 | 86,25 | 97,50 | 161,25 | 75,00 |
| КЕШ-ФЛО от инвестиционной деят. | -270,00 | -27,50 | -86,25 | -247,50 | -161,25 | -75,00 |
| Кредит банка | 100,00 | |||||
| Акционерный капитал | 270,00 | |||||
| Заем | 150,00 | |||||
| Выплаты по погашению займов | 75,00 | 175,00 | ||||
| Выплаты процентов по займам | 12,00 | 12,00 | 12,00 | 33,00 | 22,50 | |
| Выплаты дивидентов | 139,41 | 190,44 | ||||
| КЕШ-ФЛО от финансовой деят. | 370,00 | -12,00 | -12,00 | 138,00 | -247,41 | -387,94 |
| КЕШ-БАЛАНС на начало периода | 0,00 | 100,00 | 49,76 | 124,08 | 267,19 | 302,57 |
| КЕШ-БАЛАНС на конец периода | 100,00 | 49,76 | 124,08 | 267,19 | 302,57 | 400,73 |
Данные табл. 13 показывают, что сумма остатков денежных средств является положительной и ежегодно растет. Их величина позволяет предприятию не только своевременно выплачивать проценты по кредитам и займам, но и полностью к концу пятого года погасить долги.
Анализ безубыточности
(определение точки критического объема продаж - ТКОП)
ТКОП - это уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна:
где ПОИ - постоянные издержки (табл. 12);
СПИ - средние переменные издержки (45% от цены);
Ц - цена за единицу продукции ( 1тыс. ДЕ за тн.)
ТКОПдля пятого года составляет:
т
Графическое представление определения точки безубыточности показано на рисунке 1.
Рисунок 1 График безубыточности
Определим запас финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Он равен разности между объемами реализации планируемым и соответствующим ТКОП: 3000 - 1812 = 1188 или 39,6 %. Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана; значение показателя менее 30% - признак высокого риска.
Оценка эффективности инвестиций
Показатели эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта представляют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:
- чистая дисконтированная стоимость (NPV);
- внутренний коэффициент окупаемости (IRR);
- срок окупаемости;
- индекс прибыльности.
Продисконтируем платежи и поступления и вычислим текущую дисконтированную стоимость (ТДС) и NPV по формулам:
,
где результат (доход) и затраты (размер инвестиций) на т-м шаге расчетов;
т - временной период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условиям примера - 5 лет);
Е - ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (в примере 15%). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой по валютным вкладам (депозитам).
Выражение 1 / (1 + Е)т называется коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, то есть сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем.
Если разность положительная, осуществлять инвестиции целесообразно:в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено. Покажем расчет NPV в табл .14.
Таблица 14 Вычисление NPV
| Год | Инвестиции | ПР(Р)+А | Платежи и поступления | КД (Е=15%) =15% | ТДС |
| -270,00 | -270,00 | -270,00 | |||
| -27,50 | -6,70 | -34,20 | 0,8696 | -29,74 | |
| -86,25 | 201,22 | 114,97 | 0,7561 | 86,93 | |
| -247,50 | 323,93 | 76,43 | 0,6575 | 50,25 | |
| -161,25 | 560,51 | 399,26 | 0,5718 | 228,30 | |
| -75,00 | 716,03 | 64 1,03 | 0,4972 | 318,72 | |
| 867,5 | 927,49 | NPV= 384,46 |
Внутренний коэффициент окупаемости инвестиций (IRR) представляет собой значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна 0. Вычисление этого показателя является итеративным процессом. Расчет IRR представлен в таблице 15.
Таблица 15 Вычисление IRR
| Год | Платежи и поступления | Е=41% | Е=42 % | ||
| КД | ТДС | КД | ТДС | ||
| -270,00 | 1,0000 | -270,00 | 1,00 | -270,00 | |
| -34,20 | 0,7092 | -24,25 | 0,7042 | -24,08 | |
| 114,97 | 0,5030 | 57,83 | 0,4959 | 57,01 | |
| 76,43 | 0,3567 | 27,26 | 0,3492 | 26,69 | |
| 399,26 | 0,2530 | 101,01 | 0,2459 | 98,18 | |
| 64 1,03 | 0,1794 | 115,00 | 0,1732 | 111,03 | |
| NPV | 6,85 | -1,17 |
Данные таблицы 15 показывают, что значение внутреннего коэффициента окупаемости инвестиций находится в пределах 41 - 42%.
Более точное значение IRR = 41,85% можно определить по формуле:
,
где Е* - значение ставки дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение;
NPV (+) - последнее положительное значение;
NPV(-) - первое отрицательное значение NPV.
Окупаемость показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Ее вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл. 16).
Таблица 16 Расчетокупаемости инвестиций
| Год | Платежи и поступления | Возмещение инвестиций | Дисконтированные платежи и пост. (Е=15%) | Возмещение инвестиций |
| -270,00 | -270,00 | -270,00 | -270,00 | |
| -34,20 | -304,20 | -29,74 | -299,74 | |
| 114,97 | -189,23 | 86,93 | -212,81 | |
| 76,43 | -112,80 | 50,25 | -162,56 | |
| 399,26 | 286,46 | 228,30 | 65,74 | |
| 641,03 | 927,49 | 318,72 | 384,46 |
Расчеты табл. 16 показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через 3,28 года, а с учетом - через 3,71 года.
Графическая иллюстрация расчета окупаемости инвестиций представлена на рисунке 2.
Рисунок 2 Графический расчет окупаемости инвестиций
Индекс прибыльности определяется путем суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций.
Индекс прибыльности = 1035,81 / 651,34 = 1,59
Поскольку этот показатель определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.
Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV > 0; индекс прибыльности > 1; IRR превосходит процентную ставку но долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (6 лет). В примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.
Планирование финансовых результатов
В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности - прибыльности и финансового состояния предприятия.
Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.
Рентабельность активов (К1) равна:
| Год | |||||
| ЧП, тыс. ДЕ | -55,24 | 128,07 | 208,11 | 348,54 | 476,09 |
| Активы, тыс. ДЕ | 314,76 | 442,83 | 800,94 | 935,06 | 1045,71 |
| К1, % | -17,55 | 28,92 | 25,98 | 37,27 | 45,53 |
Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.
Рентабельность собственного капитала (К2) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.
Собственный капитал равен сумме начального капитала и нераспределенной прибыли.
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| ЧП, тыс. ДЕ | -55,24 | 128,07 | 208,11 | 348,54 | 476,09 |
| СК, тыс. ДЕ | 214,76 | 342,83 | 550,94 | 899,48 | 1236,15 |
| К2, % | -25,72 | 37,36 | 37,77 | 38,75 | 38,51 |
Более высокое значение этого показателя по сравнению с предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заемный капитал.
Рентабельность инвестированного капитала (Кз) равна:
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К3, % | -13,74 | 31,63 | 27,48 | 35,51 | 40,33 |
Обычно этот показатель сравнивают с возможными альтернативными вложениями средств. Здесь, принимая во внимание, что активы финансируются не только за счет собственного капитала, но и за счет инвесторов, предоставивших займы, в чистую прибыль включают сумму выплат по кредитам.
Рентабельность продаж (К4) показывает долю прибыли от реализации в общем объеме продаж:
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К4, % | -7,84 | 16,87 | 19,43 | 19,92 | 21,78 |
Показатель характеризует рентабельность производственной деятельности: чем выше значение, тем эффективнее производство.
Показатели финансового состояния:
а) Платежеспособность- это прежде всего способность предприятия расплачиваться по долгосрочным обязательствам без ликвидации основных активов. Ее характеризуют следующие показатели: доля займов в общей сумме активов (K5) и доля займов по отношению к собственному капиталу (К6).
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К5, % | 31,77 | 22,58 | 31,21 | 18,71 |
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К6, % | 46,56 | 29,17 | 45,38 | 19,46 |
Оба отношения показывают, насколько активы (собственный капитал) предприятия финансируется кредиторами посредством заемного капитала. Чем ниже значения показателей, тем меньше займов у предприятия. Доля долга в общем объеме активов не должна превышать 50%, а по отношению к собственному капиталу - 90%.
В качестве показателя платежеспособности используется индекс покрытия процентов по кредитам (К7) иначе, коэффициент покрытия процентов. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает сколько раз в течение планового периода предприятие зарабатывает средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель позволяет также определить уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К7 | -3,27 | 14,06 | 24,29 | 15,09 | 29,05 |
Следует отметить, что все коэффициенты платежеспособности являются показателями структуры капитала, а их уровень зависит от отрасли, доступа предприятия к источникам финансирования и других факторов.
б) Ликвидность - это способность предприятия своевременно погашать текущую задолженность. Ее выражают следующие основные показатели: коэффициент покрытия (K8), коэффициент быстрой ликвидности (K9) и коэффициент абсолютной ликвидности (К10):
Текущие активы включают производственные запасы, дебиторскую задолженность и наличность; текущие пассивы соответствуют кредиторской задолженности.
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К8 | 3,18 | 4,04 | 4,25 | 4,68 | 5,53 |
Показатель отражает способность предприятия погашать краткосрочную задолженность, используя оборотные активы. Считается удовлетворительным значение коэффициента равное 2.
К высоколиквидным активам относят весь оборотный капитал за исключением производственных запасов.
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К9 | 1,85 | 2,71 | 2,92 | 3,35 | 4,20 |
Коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Допустимое значение показателя 0,7 - 1,5.
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К10 | 0,74 | 1,23 | 1,58 | 1,49 | 1,98 |
Коэффициент показывает,какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погаситьв ближайшее время за счет денежных средств. Желательно, чтобы значение коэффициента находилось в пределах 0,2 - 0,7.
в) Рабочий(чистый оборотный) капиталравен разности текущих активов и текущих пассивов.
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| РК | 147,26 | 307,83 | 548,44 | 745,06 | 918,21 |
Выражается рабочий капитал в тыс. ДЕ, его оптимальная величина зависит от особенности деятельности предприятия: объема реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток свидетельствует о неликвидности предприятия, значительное превышение - о нерациональном использовании ресурсов.
г) Деловая активностьхарактеризуется следующими показателями: выручка от реализации, балансовая прибыль, фондоотдача, а также показателями оборачиваемости средств в расчетах, кредиторской задолженности, собственного и основного капитала. Рассчитаем показатели, которые являются общепринятыми в бизнес-планировании.
Коэффициент оборачиваемости запасов (К11)отражает скорость реализации запасов:
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К11 | 2,50 | 3,33 | 3,00 | 4,17 | 5,00 |
Этот же показатель в днях равен:
| Год | |||||
| К11, дни | 144,00 | 108,12 | 120,00 | 86,33 | 72,00 |
Чем выше оборачиваемость, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности(K12) показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности:
Величина показателя по годам одинакова и равна 54 дням.
Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, и, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности(К13) представляет собой среднее количество дней, которое требуется предприятию для оплаты счетов:
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К13, дни | 45,07 | 43,85 | 50,27 | 36,41 | 31,07 |
Чем меньше дней, тем больше средств используется для финансирования потребностей предприятия в оборотном капитале, и наоборот, лучше всего, когда эти две крайности сочетаются. В идеальном случае предприятию желательно взыскивать задолженности по счетам дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам.
Коэффициент оборачиваемости активов(К14) показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующую прибыль:
Величина показателя по годам:
| Год | |||||
| К14 | 1,59 | 2,26 | 1,87 | 2,67 | 2,87 |
Этот же показатель в днях равен:
| Год | |||||
| К14, дни | 226,41 | 159,29 | 192,51 | 134,83 | 125,43 |
Результаты расчетов обобщены в таблице 17.
Таблица 17 Финансовые результаты