Преимущества, недостатки и сравнительный анализ различных подходов к ОСБ

Лекция 6

 

Преимущества и недостатки использования доходного подхода

к оценке стоимости активов

 

Преимущества	Недостатки
Достаточно легкий подход к расчету: стоимость инструмента равна текущей стоимости всех будущих выгод, генерируемых данным инструментом	Сложность качественного и достоверного прогнозирования: прогнозные будущие денежные потоки могут отличаться от фактических результатов
Возможность изменения параметров модели применительно к каждому инструменту с учетом его специфики: входящие данные, используемые в модели, могут быть изменены в зависимости от специфики оцениваемого инструмента (например, ставка риска, рост в прогнозируемом периоде, уровень прогнозируемого денежного потока и т.д.)	Риск ошибки при выборе входящих параметров модели: можно неправильно выбрать ставку дисконтирования или неправильно оценить рискованность будущих денежных потоков, что серьезно повлияет на оценку справедливой стоимости
	Расчет модели достаточно простой, и это может привести к упрощению, недостатку анализа или использованию нецелесообразных данных (например, завышенного коэффициента роста в прогнозном периоде или неправильной ставки дисконтирования)

 

 

Преимущества и недостатки использования затратного подхода

к оценке стоимости активов

 

Преимущества	Недостатки
Может обеспечить минимальную стоимость для активов, которые являются уникальными, не имеющими аналогов на рынке, и максимальную стоимость - для активов, которые легко заменяются и ликвидны на рынке	Не дает прямого анализа экономических выгод, связанных с оцениваемым активом или бизнесом. В процессе формирования стоимости в большей мере отражает интересы производителя или продавца. Получаемые результаты зависят в первую очередь от количества расходуемых ресурсов на создание и реализацию объектов, а уж затем - от потребительской полезности этих объектов
При достаточности исходных данных результаты расчетов стоимости поддаются надежному обоснованию - исторические (понесенные) затраты достаточно легко получить и проверить	Подход может быть неприменим для стоимостного анализа определенных видов активов, например: нематериальных активов; активов, которые являются уникальными, не имеющими аналогов на рынке, так как они не могут быть легко замещены или восстановлены аналогичными объектами
Дает возможность решить, что лучше: воспроизвести объект или купить его	Исходная информация из сферы производства может быть не всегда надежной и достоверной. Поправки на альтернативные издержки или потенциальное обесценение активов часто не принимаются во внимание при расчете затратным подходом
Исключительная универсальность. Для всех видов специальной и уникальной техники затратный подход часто оказывается единственно возможным	Расчеты стоимости воспроизводства затратным подходом из-за их детализированности оказываются весьма трудоемкими и оправданы в крупных и дорогостоящих объектах

 

Отличительные характеристики расчета стоимости

в различных подходах к оценке имущества и бизнеса компании

 

Подход к оценке	Имущество компании	Бизнес компании
Доходный	Денежный поток рассчитывается на единицу объекта или группу объектов. Критерием использования метода является возможность идентификации дохода, получаемого от использования имущества	Денежный поток рассчитывается на весь имущественный комплекс, на базе которого осуществляется предпринимательская деятельность, на все нематериальные активы, имеющиеся у компании, в т.ч. не идентифицируемые НМА
Сравнительный	Расчет стоимости имущества производится, как правило, по сопоставимым объектам - аналогам на открытом рынке путем внесения корректировок	При определении стоимости бизнеса рассчитываются мультипликаторы, представляющие собой отношение цены акции или всего бизнеса к финансовому показателю компании-аналога
Затратный	Стоимость имущества определяется как стоимость затрат замещения или воспроизводства, скорректированная на физический, функциональный и внешний (экономический) износ	Стоимость бизнеса определяется через скорректированные активы и обязательства компании