Оценка акций и облигаций. Расчет доходности акций и облигаций

Существуют три основных вида стоимости акций: номинальная, эмиссионная и рыночная.

На акции указывается номинальная стоимость, определяемая как:

Номинальная стоимость акции выступает ориентиром для определения эмиссионной цены и рыночной цены, а также размера дивиденда. Если акция приобретается у эмитента, то стоимость называется эмиссионной, если на вторичном рынке, то - рыночной.

Эмиссионная стоимость может совпадать с номиналом или откланяться в ту или иную сторону. Рыночная стоимость определяется спросом и предложением.

Рыночная стоимость акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом.

Получение доходов по обыкновенным акциям характеризуется неопределенностью, как в плане величины, так и времени их получения. Теоретически стоимость обыкновенных акций рассчитывается по формуле:

Текущая стоимость обыкновенных акций

Если же ожидается, что дивиденды компании будут расти одинаковыми темпами в будущем, то для расчета текущей стоимости обыкновенной акции используется формула Гордона:

Текущая стоимость обыкновенных акций

где – базовая величина дивидендов (в руб.);

– темп роста дивидендов (в %);

– требуемая норма доходности инвестора (в %).

Текущая доходность акции для инвестора определяется рендитом (т.е. ставкой текущего дохода). Рендит характеризует, сколько рублей дохода получено акционером на каждый инвестированный рубль.

Текущая рыночная доходность акциирассчитывается по формуле:

Доходность акции в среднегодовом исчислении определяется по формуле:

К_ср =

	(Цена продажи – цена покупки): кол-во лет	+	Средняя величина доходов	×100%
Цена покупки

Конечная доходность (совокупная) по акции определяется по формуле:

К_кон =	(Цена продажи – цена покупки)	+	Дивиденды за период владения	×100%
Цена покупки

Рыночную (курсовую) цену акции можно определить по формуле:

При анализе привилегированных акций в расчетах используют собственную норму прибыли инвестора, показывающую максимальную цену, которую инвестор готов заплатить за акции, или минимальную цену, за которую инвестор готов продать эту акцию.

Для определения текущей стоимости привилегированных акций используется формула:

Текущая стоимость привилегированных облигаций

Объявленный уровень дивидендов

Требуемая норма прибыли инвестора (в % или долях)

Текущая стоимость облигаций состоит из двух частей:

– дисконтированная стоимость, полученная до даты погашения процентных платежей;

– дисконтированная стоимость выплаты номинала при наступлении срока погашения.

Номинальная стоимость облигации определяются как:

Формула для определения текущей рыночной цены облигаций (PV) с фиксированным купоном имеет следующий вид:

где F – сумма, выплачиваемая при погашении облигации (номинальная стоимость);

t – год;

r – ставка дисконта или требуемая инвестором норма дохода;

n – число лет оставшихся до момента погашения облигации;

N – последний год срока погашения.

Есликупонные платежи не фиксированы,то поступления процентных платежей каждый год меняются. Поскольку каждый процентный платеж отличен от других, то он должен рассматриваться как самостоятельный единовременный платеж. Следовательно, формула расчета текущей стоимости облигации с плавающим купоном имеет следующий вид:

Также существует бескупонная облигация, т.е. купонные платежи по ней равны нулю, тогда текущая стоимость такой облигации определяется по формуле:

При выплате доходов по облигациям несколько раз в год текущая стоимость определяется по формуле:

Текущая стоимость облигации =

где m – частота выплат процентов в год.

Если известна курсовая цена облигации и величина процентного дохода, то можно определить текущую рыночную доходность облигации по формуле:

где Р – рыночная цена облигации; доход = Номинал × купон.

Конечная доходность (совокупная) по облигации определяется по формуле:

К_кон = (Цена продажи или номинал цена покупки) + Совокупный купонный доход ×100%

Цена покупки

Купонная доходность при эмиссии облигации определяется как:

К=