Розрахунок показників ефективності інвестиційних проектів

Для оцінки ефективності інвестиційних проектів необхідно розрахувати чистий дисконтований доход (ефект) – NPV, індекс рентабельності інвестицій (IC), термін окупності проекту – дисконтований – PP, та недисконтований РР¹, внутрішня норма рентабельності.

Для визначення NPV та РІ існує декілька методичних підходів. Перший NPV визначають як різницю між сумою дисконтованих частих грошових надходжень (PV) за розрахунковий період та дисконтованими інвестиційними витратами (ІC_g):

 

NPV = PV – IC_g (1.6)

Другий, NVP визначають як різницю між сумою дисконтованих грошових надходжень (вхідний дисконтований грошовий потік – СІF) та дисконтованих грошових витрат (вихідний дисконтований грошовий потік – СОF):

 

NPV = CIF – COF (1.7)

 

CIF = (1.8)

 

COF = (1.9)

 

де CIF_t – чистий грошовий потік (вхідний потік) у відповідному році t

COF_t – грошові витрати (вихідний потік) у відповідному році t

FM2(r;t) = – множник дисконтування для відповідного періоду t таставки r.

 

Індекс рентабельності можливо розрахувати за формулами:

 

PI = (1.10)

 

або PI = (1.11)

 

Остання формула більш вірно відображає ефективність проекту з точки зору концепції врахування зміни вартості грошей протягом часу.

Період окупності (РР) - розраховується прямим підрахунком числа років (місяців), протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним (сумарним) грошовим потоком, що наведений до теперішньої вартості.

Найбільш складним для розрахування є показник внутрішньої норми рентабельності (IRR). Під IRR розуміють значення коефіцієнту дисконтування, за яким NPV проекту дорівнює "0". Економічний зміст цього показника полягає у наступному: підприємство може приймати будь-які інвестиційні рішення, якщо рівень рентабельності інвестицій буде не нижчим, ніж ціна авансованого в інвестиційний проект капіталу ( ).

Якщо проект фінансується цілком за рахунок позички комерційного банку, значення IRR показує верхню межу припустимого рівня відсоткової ставки за кредитом, перевищення якої робить проект збитковим.

Якщо проект фінансується з різних джерел, визначається середня ціна авансованого капіталу - .

Для розрахунку IRR, без застосування спеціального фінансового калькулятора, застосовують метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень коефіцієнтів дисконтування. Для цього за допомогою таблиць та проміжних підрахунків NPV обирають два значення коефіцієнту дисконтування r_{1 <} r₂ таким чином, щоб у інтервалі ( r_1, r₂ ) функція NPV = f ( r ) змінювала своє значення з "+" на "-", або з "-" на "+". У подальшому використовують формулу:

 

, (1.12)

де r₁ - значення табульованого коефіцієнту дисконтування, при якому

f ( r₁ ) > 0, ( f ( r₁ ) < 0 );

r₂ - значення табульованого коефіцієнту дисконтування, при якому

f ( r₂ ) < 0, ( f ( r₂ ) > 0 )

Найбільша точність обчислення буде у випадку, коли довжина інтервалу (r₁, r₂) дорівнює 1%.

Розрахунки NPV доцільніше виконувати у формі таблиці В 11 – додаток В.