ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АКЦИОНЕРНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Рыночная капитализация,отношение цена акции/прибыль (Price-to-Erning , Р/Е),отношениецена акции/денежный поток на акцию(P/CF).рентабельность собственного капитала(Return On Equity- ROE), рыночная добавленная стоимость(MVA)
Задание 5.Рассчитайте основные показатели для фундаментального анализа деятельности акционерного предприятия по GAAP на начало и конец отчетного периода, оцените их динамику, сделайте выводы.
Пример(по исходным данным из приложения 1)
Таблица 3.1 – Показатели фундаментального анализа, тыс.р.
| Показатели | Базисный период | Текущий период |
| 1.Рыночная капитализация (MCAP-Р): 1.1Рыночная цена акции 1.2Количество акций | 55 650 55,650 | 54 075 54,075 |
| 2. Выручка (S) | 156 701 | 186 587 |
| 3. Операционные затраты(искл.амортизацию) | 152 431 | 178 617 |
| 4. Прибыль до вычета амортизации, уплаты процентов по кредитам и налогов (EBITDA) | 4 270 | 7 970 |
| 5. Амортизация | 1 699 | 1 228 |
| 6. Прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам (EBIT) | 2 571 | 6 742 |
| 7.Проценты по кредитам | - | 2 327 |
| 8 Прибыль до уплаты налогов (EBT) | 2 571 | 4 415 |
| 9. Чистая прибыль (E), Т=24% | 1 953 | 3 355 |
| 10. P/S Рыночная цена обыкновенной акции/Выручка | 0,35 | 0,29 |
| 11. P/E:Рыночная цена обыкновенной акции/Чистая прибыль на акцию | 28,5 | 16,1 |
| 12.Собственный капитал | 23 728 | 29 914 |
| 13. MVA | ||
| 14 MVA /EBIT | ||
| 13. MVA /S | ||
| 14. P/CF | ||
| 15. ROA: NI/Всего активов | ||
| 16. ROE-рентабельность собственного капитала: NI/Собственный капитал |
.
Отношение цена акции/прибыль (Price-to-Erning , Р/Е) показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за каждый рубль чистой учетной прибыли предприятия (после выплаты процентов и налогов):
Р/Е = Рыночная цена акции / Чистая прибыль на акцию
Отношение цена акции /денежный поток на акцию , Р/CF) показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за каждый рубль чистой учетной прибыли предприятия:
Р/ CF = Рыночная цена акции /
Обычно чистый денежный поток, приходящийся на одну акцию, рассчитывается как сумма чистой прибыли и амортизации, деленная на количество выпущенных в обращение акций.
Рентабельность активов (Return On Assets, ROA):
ROA = Чистая прибыль после выплаты процентов и налогов / Активы
Рентабельность собственного капитала (Return On Equity, ROE):
ROE = Чистая прибыль после выплаты процентов и налогов / Собственный капитал
Рыночная добавленная стоимость(MVA) =Число выпущенных акций * Цена акции – Балансовая стоимость собственного капитала
ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ
Денежные потоки (Cash flow ), свободный денежный поток(Free Cash Flow- FCF),текущая операционная деятельность(operating activities), инвестиционная деятельность (investing activities), финансовая деятельность (financing activities), отчет о движении денежных средств
Денежный поток предприятия (cash flow):
Денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация материальных и нематериальных активов(неденежные затраты)
Свободный денежный поток(Free Cash Flow- FCF )-поток средств, доступный для распределения между инвесторами после инвестиций в основные средства и оборотный капитал.
Свободный денежный поток= Денежный поток- Инвестиции в операционные оборотные и внеоборотные активы
Отчет о движении денежных средств (косвенный метод).Для разработки отчета итоговые бухгалтерские данные группируют по видам деятельности. Все операции предприятия разделяют на три категории.
Текущая операционная деятельность(operating activities) : чистая нераспределенная прибыль, амортизация и изменения в оборотных активах и обязательствах за исключением денежных средств на счете и краткосрочных финансовых вложений .Увеличение материально- производственных запасов и дебиторской задолженности снижает запас денежных средств предприятия, а сокращение этих активов его увеличивает. С увеличением кредиторской задолженности предприятие сберегает собственные денежные средства, а сокращение кредиторской задолженности предполагает расходование денежных средств на погашение долгов перед поставщиками и по другим обязательствам.
Инвестиционная деятельность (investing activities)- инвестиции в основные средства или продажа основных средств.
Финансовая деятельность (financing activities): получение(расходование) денежных средств в результате операций с краткосрочными финансовыми вложениями, эмиссии акций или выкупа выпущенных в обращение акций , изменения долгосрочных обязательств, выплата дивидендов.
Задание 7.Составьте Отчет о денежных потоках предприятия за год, используя данные бухгалтерской отчетности предприятия(приложение 1, индивидуальный вариант), выполните анализ его итогов. Рассчитайте чистый денежный поток и свободный денежный поток, дайте оценку полученным результатам
Пример.
Деятельность предприятия за отчетный период характеризуется следующими данными бухгалтерской отчетности(таблица 4. 1)..
Таблица 4.1 – Показатели отчетного баланса предприятия(млн.руб.)
| Актив | На начало года | На конец года |
| 1.Основные средства и внеоборотные активы | ||
| 1.1 основные фонды (восстановит.ст-ть) | ||
| 1.2 амортизация | ||
| 2.Оборотные средства | ||
| 2.1 денежные средства 2.2 дебиторская задолженность 2.3 материально-производственные запасы, в т.ч. НДС по приобретенным ценностям 2.4 краткосрочные финансовые вложения | 3,5 - | |
| Итого | ||
| Пассив | ||
| 3. Собственный капитал | ||
| 3.1 акционерный капитал | ||
| 3.2 нераспределенная прибыль* | ||
| 4. Долгосрочные кредиты банка | - | |
| 5. Краткосрочная задолженность | ||
| 5.1 краткосрочные кредиты банка 5.2 задолженность бюджету 5.3 задолженность поставщикам 5.4 задолженность по заработной плате | ||
| Итого |
*Примечание: чистая прибыль по форме 2 «Отчет от прибылях и убытках» составила 4,5 млн.руб. Израсходовано прибыли на дивиденды и другие цели – 2,5 млн.руб., в результате нераспределенная прибыль отчетного года – 2,0 млн.руб. увеличила сумму нераспределенной прибыли в отчетном балансе предприятия с 5 до 7 млн.руб.
Таблица 4.2-Отчет о денежных потоках предприятия за год, млн.руб.
| Изменение денежных средств | Притоки(+) | Оттоки (-) |
| 1.Операционная деятельность | ||
| Чистая прибыль | 4,5 | |
| Корректировки: | ||
| неденежные статьи: амортизация | 2,0 | - |
| изменение оборотных активов: | ||
| изменение дебиторской задолженности | - | (11,0) |
| изменение е материально- производственных запасов | - | (8,0) |
| изменение задолженности по краткосрочным кредитам банка | (1) | |
| изменение задолженности перед бюджетом | 1,0 | |
| изменение задолженности перед поставщиками | 2,0 | |
| изменение задолженности по заработной плате | 3,0 | |
| Чистый операционный денежный поток | 12,5 | (20,0) (7,5) |
| 2. Инвестиционная деятельность | ||
| Расходы на приобретение основных средств | - | (17,0) |
| Чистый инвестиционный денежный поток : | (17,0) | |
| 3. Финансовая деятельность | ||
| Продажа краткосрочных финансовых вложений | ||
| Привлечение долгосрочных кредитов | 20,0 | |
| Эмиссия акций | 8,0 | |
| Выплата дивидендов и др.расходы из чистой прибыли | (2,5) | |
| Чистый денежный поток от финансовой деятельности | 31,0 28,5 | (2,5) |
| Итого: Чистое изменение запаса денежных средств за период Денежные средства в кассе и на счетах в банках на начало года Денежные средства в кассе и на счетах в банках на конец года | 28,5 4,0 | (24,5) |
Если отчет составлен правильно, итоговое изменение денежного потока должно равняться изменению денежных средств в кассе и на банковских счетах предприятия. Отчет используется в финансовом анализе для ответа на вопросы о достаточности денежных потоков для формирования дополнительных активов, погашения задолженности, направлениях использования в анализируемом периоде дополнительно полученных притоков средств. Так, из таблицы 4.2 видно, что основные дополнительные притоки были получены в результате финансовой деятельности: продажи краткосрочных финансовых вложений, эмиссии акций и привлечения долгосрочного займа(28,5 млн.руб.).
В операционной деятельности сложился дефицит денежных средств в сумме 7,5 млн.руб.: оттоки превысили притоки из-за нарастания дебиторской задолженности и запасов. Финансовый менеджмент предприятия должен установить причины дефицита и предложить управленческие меры по его ограничению(нормирование запасов, контроль за сроками погашения дебиторской задолженности и т.п.).
Чистое изменение денежных средств за период составило 4 млн.руб. Эта цифра соответствует приросту денежных средств на счетах предприятия .
Чистый денежный поток( годовая нераспределенная прибыль + амортизация) на рассматриваемом предприятии составил 6,5 млн.руб.
Свободный денежный поток (Free Cash Flow- FCF) = 6,5 (Чистый денежный поток) -7,5( Инвестиции в операционные оборотные активы )- 17( инвестиции во внеоборотные активы) =-18,5(млн.руб.).
Общий вывод по отчету таков: FCF – отрицательный, т.е у предприятия образовался дефицит денежных средств. Дефицит возник в результате приобретения основных средств, прироста дебиторской задолженности и материально-производственных запасов, не компенсированный ростом краткосрочных обязательств. Предприятие покрыло дефицит за счет привлечения долгосрочного займа, дополнительной эмиссии акций и продажи имевшихся краткосрочных финансовых вложений. Менеджменту необходимо обосновать, в какой мере величина дефицита вызвана программами инвестиций и роста производства и продаж.