Денежные активы предприятия.
Характеристики совершенного рынка капитала.
Большинство ранних теорий финансов основано на допущении существования идеальных рынков капитала.
Идеальный (совершенный) рынок капитала— это рынок, на котором не существует никаких затруднений, вследствие чего обмен денег и ценных бумаг может совершаться легко и не сопряжен с какими-либо затратами.
Идеальный рынок капитала имеет следующие характеристики:
1) отсутствуют трансакционные (брокерские) затраты;
2) отсутствуют налоги;
3) наличие большого числа покупателей и продавцов, вследствие чего действия отдельного продавца или покупателя не влияют на цену соответствующей ценной бумаги;
4) равный доступ на рынок для юридических и физических лиц;
5) отсутствие затрат на информационное обеспечение, что предполагает равнодоступность информации;
6) одинаковые (однородные) ожидания у всех действующих лиц;
7) отсутствие затрат, связанных с финансовыми затруднениями.
Очевидно, что большинство из этих условий в реальном мире не соблюдаются:
- существуют налоги и брокерские затраты,
- физические лица часто не имеют такого доступа на рынок, каким располагают корпорации,
- менеджеры зачастую лучше осведомлены о перспективах своих фирм, чем посторонние инвесторы, и т. д.
Концепция идеальных (совершенных) рынков капитала
Большинство ранних теорий финансов основано на допущении существования так называемых идеальных рынков. Идеальный - рынок, на котором не существует никаких затруднений, вследствие чего обмен ценных бумаг и денег может совершаться легко и не сопряжен скакими-либо затратами.
Характеристики идеального рынка:
- отсутствуют трансакционные затраты (затраты, связанные споиском партнера, заключением сделки);
- отсутствуют налоги;
- наличие большого количества покупателей и продавцов, ни один из которых не может воздействовать на цены обращающихся на рынке ценных бумаг;
- равный доступ на рынок для юридических и физических лиц;
- отсутствие информационных затрат, что предполагает равнодоступность информации;
- все субъекты рынка имеют одинаковые (однородные) ожидания;
- отсутствие затрат, связанных сфинансовыми затруднениями.
Очевидно, что большинство из этих условий вреальном мире не соблюдается, но, тем не менее, эти допущения не ограничивают способность теории объяснять явления окружающей среды. Более того, рассматриваемая концепция дает возможность «смягчать» эти условия одно за другим и таким образом определять влияние каждого из условий на конечные результаты.
Денежные активы предприятия.
Денежные активы (cash assets) – часть имущества хозяйственной организации, находящаяся в денежной форме. К денежным активам относятся наличные денежные средства (как в национальной, так и в иностранной валютах) в кассе, на счетах в банках, в аккредитивах, чековых книжках, а также суммы, находящиеся в пути: наличные деньги и денежные документы, сданные в банк или инкассаторам банка и еще не зачисленные по назначению (например, на расчетный счет).
Денежные активы находятся в постоянном хозяйственном обороте и используются для платежей за товары и услуги, в бюджет и внебюджетные фонды, платежей по ссудам банков, для выдачи заработной платы, пенсий, пособий и т.п.
Объем денежных средств, хранящихся в кассах предприятий, ограничивается лимитом (см. Лимит кассовый), который устанавливается обслуживающим коммерческим банком исходя из размера среднедневных поступлений денежных средств и с учетом специфики деятельности предприятия в соответствии с установленным порядком ведения кассовых операций. Денежные активы составляют важнейшую часть ликвидных активов.
Денежные активы — денежные средства и обязательства сторонних лиц уплатить данной организации некоторую фиксированную сумму. Денежные активы отражаются в балансе предприятия по величине, которую ожидается получить, в отличие от так называемых «неденежных» активов, которые проходят в балансе по себестоимости; разграничение «денежных» и «неденежных» активов важно при учете влияния инфляции.
Характеризуя состав денежных активов предприятия с позиций финансового менеджмента следует отметить, что здесь их трактовка шире, чем в бухгалтерском учете, где краткосрочные финансовые вложения рассматриваются как самостоятельный объект учета и отчетности. Это связано с тем, что краткосрочные финансовые вложения представляют собой форму резервного хранения временно свободных денежных средств и в любой момент могут быть востребованы для обеспечения текущих платежей.
Денежные активы призваны обеспечивать постоянную платежеспособность предприятия, поэтому их оборот должен осуществляться в соответствии со специально разрабатываемой финансовой политикой управления денежными активами.
Анализ состава, структуры и динамики денежных активов.
Управление денежными активами предприятия включает следующие основные этапы:
1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде;
2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия;
3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты;
4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов;
5. Обеспечение рентабельности использования временно свободного остатка денежных активов;
6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.
С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:
- Денежные активы в национальной валюте;
- Денежные активы в иностранной валюте;
- Резервные денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.
Для оценки состояния оборотных средств предприятия необходимо проанализировать состав, структуру и динамику оборотных активов, находящихся в составе имущества, т.е. на балансе предприятия. Для этого изучают отдельные группы оборотных активов, оказывающие наиболее существенное влияние на платежеспособность и финансовую устойчивость:
. Запасы: сырье, материалы и другие аналогичные ценности; животные на выращивании и откорме; затраты в незавершенном производстве; готовая продукция и товары для перепродажи; товары отгруженные; расходы будущих периодов; прочие запасы и затраты.
. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.
. Дебиторская (краткосрочная и долгосрочная) задолженность.
. Краткосрочные финансовые вложения.
. Денежные средства.
. Прочие оборотные активы
На осуществление хозяйственных операций предприятие затрачивает определенные суммы денежных средств. Финансовый механизм предприятия устроен таким образом, что одновременно на различных стадиях находятся несколько операционных циклов. В ситуациях, когда для начала нового операционного цикла у предприятия нет достаточной суммы свободных финансовых ресурсов, оно часто использует заемные средства в форме кредитов и займов. Использование заемных средств делает необходимым проведение работ в сфере мониторинга и управления обязательствами. Для управления источниками финансирования в финансовом менеджменте используются различные модели.
Исходное условие использования моделей управления источниками финансирования – деление оборотных активов на следующие группы.
1. Постоянный оборотный капитал (системная часть) – часть денежных средств, производственных запасов, величина потребности в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла (необходимый минимум для осуществления производственной деятельности).
2. Переменный оборотный капитал (варьирующаяся часть) – дополнительные оборотные активы, которые необходимы в определенные (пиковые) периоды или в качестве страхового запаса средств. Основные переменные моделей управления источниками финансирования:
– LT 4– внеоборотные активы;
– СА– оборотные активы;
– РСА – системная часть оборотных средств;
– VСА – варьирующаяся часть оборотных средств;
– СL– краткосрочные пассивы;
– LTD – долгосрочные пассивы;
– Е– собственный капитал;
– LТС– долгосрочные источники финансирования. Выделяют четыре разновидности моделей.
1. Идеальную, которая предполагает, что оборотные активы предприятия по размеру совпадают с краткосрочными пассивами, т. е. чистый оборотный капитал равен в такой ситуации нулю. В рамках такой модели долгосрочный капитал предприятия рассматривается исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т. е. количественно совпадает с их величиной. При этом базовое балансовое уравнение имеет следующий вид
LTC = LTA или CL = РСА + VCA.
2. Агрессивную, которая отличается от идеальной ориентирами управления. В агрессивной модели долгосрочный капитал служит источником покрытия как внеоборотных активов, так и системной части оборотных, т. е. того заранее определенного минимума, который необходим для ведения хозяйственной деятельности. Чистый оборотный капитал при использовании данной модели в точности равен этому минимуму. Формула базового балансового уравнения выглядит следующим образом:
LTC = LTA + РСА или CL = VCA.
3. Консервативную, которая ориентирована на минимизацию финансового риска. Данная модель предполагает, что варьирующаяся часть оборотных средств покрывается долгосрочными пассивами. При этом краткосрочной кредиторской задолженности нет. Следовательно, отсутствует и риск потери ликвидности и платежеспособности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам. Базовое балансовое уравнение имеет следующий вид:
LTC = LTA + PCA + VCA или CL = 0.
4.Компромиссную, в которой внеоборотные активы, часть оборотных активов и около половины варьирующейся части последних финансируется исключительно за счет долгосрочных источников.
LTC = LTA + PCA + 0,5 VCA или CL = 0,5 VCA.
Капитал – это созданные человеком ресурсы, используемые для производства товаров и услуг, т. е. сумма накопленных материальных благ. Капитал подразделяется:
– на постоянный – денежные средства, предназначенные для покупки средств производства;
– переменный – денежные средства, предназначенные на формирование рабочей силы;
– оборотный – денежные средства, вложенные в производственные оборотные фонды и фонды обращения.
Средства, обеспечивающие деятельность предприятия, обычно делятся на собственные и заемные.
Собственный капитал предприятия представляет собой стоимость (денежную оценку) имущества предприятия, полностью находящегося в его собственности. В учете величина собственного капитала исчисляется как разность между стоимостью всего имущества по балансу, или активами, включая суммы, не востребованные с различных должников предприятия, и всеми обязательствами предприятия в данный момент времени.
Собственный капитал предприятия складывается из различных источников: уставного, или складочного, капитала, различных взносов и пожертвований, прибыли, непосредственно зависящей от результатов деятельности предприятия. Особая роль принадлежит уставному капиталу, который будет ниже рассмотрен более подробно.
Заемный капитал – это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.
Уставный капитал представляет собой совокупность средств (вкладов, взносов, долей) учредителей (участников) в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Уставный капитал является первоначальным, исходным капиталом для предприятия. Его величина определяется с учетом предполагаемой хозяйственной (производственной) деятельности и фиксируется в момент государственной регистрации предприятия.