Опционы на индексы

Помимо опционов на отдельные акции, таких как акции IBM, существуют ешеи опционы на индексы (index options). Например, биржа СВОЕ работает также ционами "колл" и опционами "пут" на биржевой индекс S&P 500, обозначаем символом SPX. Опционы SPX — это фактически опционы "колл" и опционы у на акции некоторого гипотетического индексного фонда, средства которого стируются в портфель акций, на основе которых рассчитывается биржевой инд S&P 500.

В табл. 15.2 приведены цены и динамика заключения сделок по таким опционам в пятницу 5 июня 1998 года. SFX опционы — это европейские опционы и, следовательно, они могут быть выполнены только при наступлении даты истечения4.

Контрактом SPX предусматривается, что в случае исполнения опциона "колл" владелец опциона получает денежную выплату, равную 100 долл., умноженным на разность между величиной индекса и ценой "страйк". Предположим, например, что для июньского опциона "колл" с ценою исполнения 1110 величина индекса S&P 500 на дату истечения 19 июня 1998 года составляет 1115, По наступлении даты истечения владелец получит 500 долл., поскольку

100 долл. х (1115 -1110) = 500 долл.

В этом случае взаиморасчет в денежной форме (cash settlement) отличается от того, что мы наблюдаем для опционов СВОЕ на акции. Предположим, например, что стоимость акций IBM составляет 120 долл., а владелец опциона "колл" на акции IBM с ценой "страйк" 115 выполняет условия опционного контракта. Он платит 11500 долл и получает 100 акций IBM общей стоимостью в 12000 долл. Если бы расчеты по сделкам с опционами "колл" на акции IBM выполнялись в денежной форме, как это происходит в случае опционов на индексы, то продавец опциона "колл" заплатил бы владельцу опциона "колл" 500 долл. (т.е 12000 долл — 11500 долл ), а не передавал акции IBM и получал 11500 долл.

Таблица 15.2. Котировки опционов на индексы  
SAP 500 INDEX-AM   Chicago Exchange  
Underlying index   High   Low   Close   Net Change   From Dec. 31   % Change  
S&P500 (SPX)   1113,88   1084,28   1113,86   +19,03   +143,43   +14,8  
Strike   Volume   Last   Net Change   Open Interest  
Jun   1110 call   2081 17 '/4 +8 '/2    
Jun   1110 put   1077 10 -11    
Jul   1110 call   1278 33 '/г +9 '/2    
Jul   1110 put   152 233/! -12%    
Jun   1120 call   80 12 +7    
Jun   1120 put   211 17 -11    
Jul   1120 call   67 27 'A +8 '/4    
Jul   1120 put   10 27'/2 -11    

Цены на момент закрытия в пятницу, 5 июня 1998 года

Источник Интерактивное издание The Wall Street Journal, 6 июня 1998 года Воспроизведено с разрешения The Wall

Street Journal, © 1998 Dow Jones & Company, Inc Авторское право защищено во всем мире.

Контрольный вопрос 15.2 |

Представьте себе, что 5 июня 1998 года вы купили по цене, указанной в табл. 15.2, J июньский опцион "колл" на SPX с ценой исполнения 1120. Чему будет равна ваша ставка доходности, если величина индекса на дату истечения, 19 июня 1998 года, окажется равной 1200?

"' Информацию об условиях контрактов можно получить на Web-узле СВОЕ чр //www cboe com/products/cs/csll4 hfml