Мосэнерго
Событие.Мосэнерго представило консолидированную отчетность по МСФО за 1 квартал 2013г. Выручка компании снизилась на 8,1% г/г и составила 53,3 млрд.руб. Основное изменение произошло за счет снижения выручки от реализации тепловой энергии в связи со снижением отпуска теплоэнергии, а также с изменением схемы расчетов за тепловую энергию после объединения МОЭК и МТК с 1 октября 2012г. Снижение показателя сопровождается снижением расходов на передачу теплоэнергии на 67,5% до 3,8 млрд.руб. При этом выручка от реализации электроэнергии выросла на 1,2% благодаря, в основном, росту цен на рынке на сутки вперед и балансирующем рынке и индексации тарифов на КОМ. Операционные расходы снизились на 15% до 43,6 млрд.руб., в основном, за счет снижения объема переменных расходов, при этом постоянные расходы незначительно увеличились на 1,4% вследствие роста затрат на ремонт и техническое обслуживание по ТСК Мосэнерго. Сдержать рост постоянных затрат удалось благодаря возврату налога на имущество в отчетном периоде. Показатель EBITDA вырос на 32,1% г/г и составил 12,3 млрд.руб., при этом рентабельность по EBITDA выросла в значительной степени до 23,1% по сравнению с 16% в 1 квартале 2012г. и 13,3% по итогам 2012г. Чистая прибыль компании увеличилась на 38,7% г/г до 7,4 млрд.руб. Чистый долг компании снизился на 16,4% до 4,9 млрд.руб., соотношение Чистый долг/EBITDA составило 0,21х против 0,28х годом ранее.
Финансовые результаты за 1кв2013г., млн.руб.
| 1кв 2013 | 1кв 2012 | Изм-е | Изм-е, % | |
| Выручка | 53 322 | 58 026 | -4 704 | -8,1% |
| от э/э | 25 679 | 25 365 | 314 | 1,2% |
| тепловая | 26 690 | 31 982 | -5 292 | -16,5% |
| прочая | 679 | 274 | 40,4% | |
| Операционные затраты | -43 640 | -51 343 | 7 703 | -15,0% |
| EBITDA | 12 300 | 9 309 | 2 991 | 32,1% |
| рентабельность по EBITDA | 23,1% | 16,0% | 7,0% | 43,8% |
| Операционная прибыль | 8 748 | 5 984 | 2 764 | 46,2% |
| Чистая прибыль | 7 355 | 5 302 | 2 053 | 38,7% |
| Чистый долг (31.03.13/31.12.12) | 4 918 | 5 882 | -964 | -16,4% |
| ebitda (12м) | 23 816 | 20 825 | ||
| Чистый долг/ebitda | 0,21 | 0,28 |
Данные компании, оценка УК «Финам менеджмент»
Комментарий.Представленные результаты совпали с прогнозами, представленными ГЭХом в мае, поэтому они нейтральны для котировок акций Мосэнерго. В то же время, стоит отметить очевидно положительную динамику в отчетности: несмотря на снижение выручки, компании удалось значительно увеличить EBITDA и чистую прибыль, а также достигнуть относительно высокого уровня рентабельности. Из качественных факторов данного роста можно выделить снижение удельных расходов топлива на производство электрической и тепловой энергии и повышение эффективности планирования собственного потребления. Из ближайших событий ожидается проведение аукциона по продаже МОЭК, основным претендентом на покупку которого считается Газпром энергохолдинг. Покупка позволила бы получить значительные преимущества для Мосэнерго с точки зрения повышения эффективности производства теплоэнергии и снижения себестоимости при возможности снижения темпов роста тарифов. Аукцион пройдет 13 августа.