Национальная валютная политика на примере России
Формирование валютной политики государства как инструмента регулирования динамического равновесия национальной экономики в системе мирохозяйственных связей в значительной степени зависит от установленного режима валютных курсов. В зависимости от того, установлен ли в стране режим фиксированных или плавающих курсов, будет применяться различный набор экономических рычагов восстановления нарушенного равновесия.
До 1992 г. в СССР и России существовала система валютной монополии государства, являвшаяся неотъемлемым элементом монополии государства на внешнеэкономическую деятельность в целом. Все доходы и расходы бюджета от внешнеэкономической деятельности планировались и отражались в сводном валютном плане, разрабатывавшемся Госпланом СССР.
Госбанк СССР устанавливал единый официальный курс рубля к иностранным валютам по всем видам операций на базе золотого содержания валют. Золотое содержание рубля было рассчитано на базе ППС рубля к другим валютам, так как других объективных критериев его определения в условиях валютной монополии не существовало. С 1972 г. курс рубля был привязан к «корзине» из шести основных валют и курс доллара к рублю стал плавающим в зависимости от изменения стоимости данной корзины.
Госбанк СССР имел исключительное право на совершение сделок с валютными ценностями на территории страны, а проведение международных валютных, расчётных и кредитных операций было поручено Внешторгбанку (Внешэкономбанку) СССР.
В конце 1980-х гг. система валютной монополии дала трещину, так как начали совершенствоваться внешнеэкономические отношения и предприятия получили право самостоятельного выхода на внешние рынки. После распада СССР началась ликвидация системы валютной монополии.
Основными целями валютной политики правительства России стали:
· достижение конвертируемости национальной валюты;
· поддержание стабильности курса рубля;
· превращение рубля в единственное законное платёжное средство на территории России.
С 1992 г. система валютного регулирования претерпела радикальные изменения. Был установлен единый валютный курс по всем видам операций, а сам он устанавливался дважды в неделю по итогам аукционов на ММВБ (Московской межбанковской валютной биржи) и носил статус официального курса Банка России. В мае 1996 г. ЦБ РФ отменил механизм установления официального курса рубля в форме привязки к курсу ММВБ и перешёл к объявлению ежедневных курсов покупки и продажи долларов США по своим операциям на межбанковском и биржевом валютных рынках.
С 1 июля 1996 г. Россия приняла на себя обязательства по ст. 7 Учредительного соглашения МВФ, в соответствии с которыми полностью снимаются все ограничения на валютные операции по текущим счетам и переводам. Таким образом, был завершён переход к конвертируемости рубля по текущим операциям, что являлось одной из важнейших целей рыночных реформ в России.
Валютный рынок России
Основными сегментами валютного рынка РФ являются валютные биржи и межбанковский валютный рынок.
Валютные биржи играют важную роль, потому что курсы валют и объёмы операций по результатам торгов на биржах служат ориентиром для сделок на межбанковском и фьючерсном[24] валютных рынках.
Механизм торгов на биржах везде одинаков, хотя каждая биржа имеет свои особенности в порядке проведения и организации торгов. Перед началом торгов дилеры, представляющие участников, сообщают курсовому маклеру заявки на покупку и продажу иностранной валюты. Минимальная сумма покупки или продажи валюты (лот) составляет 10000 долл. США или евро для биржевых торгов по соответствующей валюте. В качестве начального используется курс, зафиксированный на предыдущих торгах.
В начале торгов курсовой маклер сообщает о суммах заявок на покупку и продажу валюты. Если общий объём предложения валюты в начале торгов превышает общий объём спроса, то курсовой маклер понижает курс иностранной валюты к рублю, а участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на покупку валюты и (или) снимать свои заявки на продажу. В случае если в начале биржевой сессии объём предложения меньше объёма спроса, то при повышении курса иностранной валюты к рублю участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на продажу валюты и (или) снимать свои заявки на покупку иностранной валюты.
При достижении равенства спроса и предложения происходит установление фиксированного курса для текущих торгов иностранной валюты к рублю – «фиксинг». По этому курсу происходит расчёт по всем заключённым сделкам. С участников торгов биржа взимает комиссию в размере, как правило, не превышающем 0,15-0,2 % от объёма нетто-покупки (в иностранной валюте) или нетто-продажи (в рублях).
После завершения торгов все их участники получают биржевые свидетельства и операционные листы. Сроки расчётов на различных биржах варьируются от 0 до 7 дней.
С учётом формирования единого рынка торговли государственными ценными бумагами появилась необходимость создания единого биржевого рынка с унификацией системы расчётов на региональных валютных биржах.
Межбанковский валютный рынок имеет высокие конкурентные позиции по сравнению с биржевым рынком, поскольку имеющиеся риски компенсируются скоростью перечисления средств. Здесь преобладают короткие и сверхкороткие сделки с поставкой валют в день заключения сделки или на следующий день.
Перспективы развития валютного рынка в России связаны с развитием межбанковского валютного рынка. В отдельные периоды межбанковский валютный рынок опережает биржевой по объёму операций в несколько раз. Однако банковские кризисы (особенно дефолт в августе 1998 г.) показали, что данный рынок не обладает достаточно устойчивой институциональной структурой и не может обойтись без поддержки ЦБ РФ.
8.4.5 Динамика валютного курса рубля и её регулирование
Стабилизация курса рубля в условиях рыночных реформ – это не только цель валютной политики, но и необходимая предпосылка для достижения финансовой стабилизации экономики в целом. Динамику рыночного валютного курса рубля определяют следующие факторы:
· инфляция и её показатели – кредитная эмиссия, динамка взаимных неплатежей предприятий, наличная эмиссия, индекс потребительских цен;
· динамика процента (особенно соотношение процента по краткосрочным рублевым кредитам и депозитам) и процента по валютным кредитам и депозитам;
· государственное регулирование и, прежде всего, валютные интервенции ЦБ РФ на бирже, регулирование конверсионных операций на бирже, экспортные и импортные налоги и тарифы, лицензирование и квотирование во внешней торговле;
· ожидания (курсовые, инфляционные, процентные).
Первоначально курс валюты пытались контролировать путём жёсткой денежно-кредитной политики и создания стабилизационного валютного фонда, призванного играть на валютном рынке роль психологического амортизатора. Однако монетарная политика в российских условиях оказалась не в состоянии противостоять инерционной экономике. Контроль за ростом денежной массы оказался неэффективным ограничителем роста цен, который сопровождался резким нарастанием объёма взаимных неплатежей между предприятиями. Поэтому в течение первых трёх лет предложение валюты на рынке в основном корректировалось интервенциями ЦБ РФ, а не перераспределением рублевого спроса.
Схема регулирования валютного курса в 1993-1994 гг. была следующей: интервенции ЦБ РФ – рост предложения валюты на бирже – относительное (с учётом инфляции) снижение курса доллара – рост спроса на валюту – нарастание объёма биржевых конверсионных операций.
В июле 1995 г. ЦБ РФ объявил о введении «валютного коридора», в рамках которого предполагалось удерживать валютный курс рубля в течение заданного периода времени. В условиях стабильного валютного курса привлекательность рублевых краткосрочных активов резко возросла, в связи с чем началась реальная дедолларизация экономики и увеличилось предложение валюты на рынке. Удержание курса в рамках заданного коридора потребовало огромных рублевых интервенций ЦБ РФ на валютном рынке, что привело к резкому росту его валютных резервов.
«Горизонтальный валютный коридор» сохранялся до июля 1996 г., и затем был отменён, так как его стабилизирующая функция была выполнена. Он был заменён на «наклонный коридор», параметры которого, привязанные к прогнозируемым темпам инфляции, устанавливались ежегодно.
Осенью 1998 г. после более чем трёхкратной девальвации рубля ЦБ РФ принял решение о серьёзной корректировке своей валютной политики в условиях глубокого финансово-экономического кризиса в стране. Он начал проводить свою политику в режиме «плавающего» валютного курса без определения границ его отклонений. При этом, используя соответствующие инструменты монетарной политики, Банк России стремился сглаживать амплитуду резких курсовых колебаний рубля к доллару, зависящих от спроса и предложения валюты на рынке. Эффективность действий ЦБ РФ в этом направлении определяется уровнем его золотовалютных резервов.
Для обеспечения стабильности российской валюты и ограждения валютного рынка от спекулятивных операций коммерческих банков ЦБ РФ в 1998 г. ввел дополнительные ограничения в действующую систему. Однако такое ужесточение системы валютных ограничений хотя и позволило в краткосрочном плане стабилизировать валютный курс, но вступило в противоречие с обязательствами России по снятию всех ограничений по валютным операциям по текущим счетам и переводам в соответствии со ст. 8 Устава МВФ. Поэтому с середины 1999 г. была ликвидирована двухступенчатая система проведения биржевых торгов и вновь возобладала тенденция к снятию значительной части валютных ограничений, введённых в кризисной ситуации после августовского кризиса 1998 г. За последующие годы удалось избежать серьёзных колебаний курса рубля.
Контрольные задачи и вопросы к Теме 4
1. Если платёжный баланс имеет отрицательное сальдо, то для восстановления равновесия в режиме «плавания» обменный курс валют должен:
А. Возрасти и национальная валюта обесцениться;
Б. Понизиться и национальная валюта подорожать;
В. Национальная валюта девальвируется;
Г. Национальная валюта ревальвируется.
2. Пусть инфляция в данной экономике равна 5 % в год, а за рубежом 10 %. Для сохранения неизменной конкурентоспособности национальная валюта должна:
А. Стать дороже на 15 %;
Б. Стать дешевле на 15 %;
В. Стать дороже на 5 %;
Г. Стать дешевле на 5 %.
3. Если платёжный баланс положителен, то для поддержания фиксированного номинального обменного курса валют Центральный банк:
А. Продаёт иностранную валюту;
Б. Покупает иностранную валюту (поступления валюты больше обязательств);
В. Сокращает кредиты национальным коммерческим банкам;
Г. Увеличивает предложение иностранной валюты.
4. Для того чтобы иметь сравнительное преимущество в производстве некоторого товара, страна должна:
А. Обладать абсолютным преимуществом в его производстве;
Б. Производить данный товар в большем количестве, чем другие страны;
В. Производить данный товар с меньшими издержками, чем в других странах;
Г. Производить данный товар дешевле, чем обходится ей производство других товаров;
Д. При производстве товаров выполнять все вышеперечисленные пункты.
5. В условиях фиксированного обменного курса операции ЦБ на открытом рынке по покупке облигаций приведут к:
А. Понижению внутренней процентной ставки и росту доходов;
Б. Притоку капитала в страну и увеличению внутренних инвестиций;
В. Оттоку капитала из страны и сокращению валютных резервов ЦБ;
Г. Понижению обменного курса и росту активного сальдо торгового баланса.
6. Девальвация национальной валюты при высокой мобильности капитала приведёт к:
А. Оттоку капитала из страны и дефициту платёжного баланса;
Б. Повышению совокупного спроса в стране;
В. Сокращению валютных резервов ЦБ и уменьшению денежной массы в стране.
7. В открытой экономике с неполной занятостью и плавающим обменным курсом валют увеличение предложения денег приведёт к росту:
А. Инвестиций;
Б. Экспорта;
В. Потребления.
8. Если российское правительство берёт в долг в МВФ 4,5 млрд долл. и затем продаёт их на рынке, то это отразится на:
А. Курсе рубля;
Б. Совокупном спросе;
В. Уровне доходов.
9. Допустим, что Россия производит 360 электровозов и 2400 вагонов, а Украина – 160 электровозов и 800 вагонов. Если бы Россия производила бы только электровозы, то их ежегодный выпуск составил бы 600 шт., а если бы только вагоны, то выпустила бы их 6000 шт. Соответственно, Украина могла бы производить либо 200 электровозов, либо 400 вагонов. Определить:
1) какая страна обладает абсолютным и сравнительным преимуществом в производстве этих видов продукции;
2) к каким выгодам приводит специализация.
10. Допустим, курс доллара к немецкой марке составляет 1:3, следовательно, один и тот же товар в США стоит, например, 400 долл., а в Берлине 1200 марок. Какой экспортёр получит дополнительный доход (США или Германия), если курс доллара искусственно понизится до 1:2 . Определить величину дополнительного дохода.
11. Компания Германии экспортировала автомобили в США по цене 10000 долл. США. Валютный курс составлял 1 долл. США=1,5 дойч марке Издержки производства на один автомобиль 11000 дойч марок. Как изменилась прибыль экспортеров в немецких марках при повышении курса марки на 20 %?
ТЕМАТИКА КУРСОВЫХ РАБОТ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «МАКРОЭКОНОМИКА»
1. Основные проблемы и методы макроэкономических исследований.
2. Макроэкономическая политика в различных экономических системах.
3. Макроэкономическая сбалансированность на основе рыночных методов хозяйствования.
4. Национальная экономика и ее структура.
5. Макроэкономическая эффективность.
6. Многообразие форм собственности - одна из важных предпосылок эффективной макроэкономической политики.
9. Макроэкономическое равновесие и его виды.
10. Роль, функции и показатели системы национального счетоводства. Создание СНС в России.
11. Валовой внутренний продукт, сопряженные показатели, методы расчета.
12. Национальный доход и его место в системе макроэкономических показателей.
13.Индексы цен и инфляция.
15.Социальные макроэкономические показатели.
16.Национальное богатство: состав, структура и методы измерения.
17.Фискальная политика.
18.Основные направления экономической деятельности государства.
19.Государственное регулирование экономики и его пределы.
20.Государственное предпринимательство.
21.Государственное программирование экономики.
22.Государственный сектор и его роль в национальной экономике.
23.Стабилизационная политика государства.
24.Рынок благ и его структура.
25.Денежный рынок и его регулирование.
26.Денежное обращение и его структура.
27.Монетарная политика.
32.Денежно-кредитная политика государства.
33.Цикличность развития экономики.
34.Виды кризисов.
З5.Антикризисное регулирование экономики.
36.Проблемы циклов и кризисов в российской экономике.
37.Экономический рост: понятие, факторы и типы.
38.Экономический рост и его пределы.
39.Экономический рост в России и его проблемы.
40.Бюджетно-налоговая политика государства.
41.Налоговая система государства.
42.Налоговые методы регулирования экономики.
43.Государственные финансы: структура и функции.
44.Государственный бюджет: доходы и расходы.
45.Государственный долг: внутренний и внешний.
46.Внебюджетные фонды и их роль в системе государственных финансов.
47.Внебюджетные социальные фонды.
48.Рынок труда и его структура.
49.Безработица: понятие и формы.
50.Государственное регулирование рынка труда.
51.Инфляция и макроэкономическая нестабильность.
52.Инфляция и безработица. Кривая Филлипса.
61. Взаимосвязь национальной и мировой экономики на примере РФ.
62. Проблемы глобализации в мировой экономике.
63. Мировая торговля и ее формы.
64. Транснационализация в мировой экономике.
65. Мировые валютные системы.