Будущая стоимость денежных потоков (ДП)
Буд.ст-сть – ст-сть в будущем влож-ых сегодня ДС.
Наращивание по простым %-ам. FV=PV * (1 + r*n), где (1 + r*n) –коэф-т наращ-я ∑-ы простых %-ов; его значение д.б. >1.
На практике краткоср. операции м.б. меньше года. В таком случае корректируют срок операции: n = t / В, где t – число дней проведения операции, В – временная база (360, 365, 366 дней в году).
Тогда FV=PV * (1 + r * t / В)
Для анализа в кач-ве времен.базы удобно исп-ть услов.или финансовый год (360 дней). Исчисляемые по такой базе %-ы наз-ют обыкновенными или коммерч.
Точные %-ы получают при базе, кот.=фактич.числу дней в году (365, 366).
Срок продолж-ти опер-и также м.б. приблизит.,когда любой месяц приним-ся =30 или точным. Т.о. возможны след.варианты начисл-я %:
1) 365/365 – берется точное число дней провед.опер-и и факт.число дн.в году.
2) 365/360 – точн.число дн.провед.опер.и финанс.год.
3) 360/360 – приблиз.число дн.провед.опер-и и фин.год.
Наращивание по сложным %.
Формула для расчета буд.ст-сти: FV=PV * (1 + r)n, где (1 + r)n – показ-ет чему б.равна 1 д.ед. (напр.1 руб) ч/з n периодов при задан. % ставке r.
В практ.расчетах для оценки эф-сти % ставки по схеме слож.%-ов рассч-ют период врем.,необх. для удвоения инвестир-ой ∑-ы. Для этого исп-ют правило 72. Согласно ему число периодов, за кот. первонач. ∑-а приблизительно удвоится, равна 72/r.
Сравнение простых и слож.%-ов показывает:
1) что для кредитора более выгод.явл-ся простые %, если срок ссуды <1 года.
2) > выгод. явл-ся слож.%-ы, если срок >1 года.
3) обе схемы дают одинак.рез-т, если период =1году.
Начисление %-ов за дробное число лет.
На практике встречаются контракты, заключ. на период, отличающийся от целого числа лет. Тогда % нач-ся:
1) По схеме слож. %-ов: FV=PV * (1 + r)w+f, где w – целое число лет, f – дробная часть года.
2) По смешанной схеме: FV=PV * (1 + r)w * (1 + r*f).
Внутригодовые %-ые начисления.
Встреч.опер-и, когда %-ы начисляют чаще, чем 1 р.в год (ежеквартально). FV=PV * (1 + r/m)n*m, где m – число периодов начисл-я %-ов в году.
Эффективная годовая % ставка.
В фин. контрактах обычно указ-ся номинал.% ставка, как правило годовая. Она не отражает реал.эффективность операций и не м.б. использ. для сравнит. анализа. Поэтому рассчит. эффективную годовую % ставку (EPR). Соотв-е %-е ставки приводят к их годовому эквиваленту по след.формуле: EPR= (1+ r/m)m –1.
Настоящая стоимость денежных потоков.
Это ∑ буд. ден. ср-в, приведенных с учетом опред.% ставки к настоящ. периоду времени. Опр-ют ее в процессе дисконтирования.
В завис.от вида % ставки различают 2 метода диск-я:
1)математическое – используют ставку r;
2)коммерческое или банковский учет – исп. учетную ставку d.
При матем. диск-и стандартная формула для опр-ния наст.ст-сти денег:
PV = FV / (1+ r*n), где 1 / (1+ r*n) – коэф-т дисконтирования. Он д.б.>1.
При диск-нии по сложным %-ам: PV = FV / (1+ r)n.
На значение текущ. ст-сти влияют след.факторы:
1) чем выше ставка диск-ния, тем сильнее эффект диск-я и меньше тек.ст-сти буд. ден. потока.
2) увеличение периода начисления %-ов при прочих равн. условиях также приводит к уменьш. тек. ст-сти буд. ден. потока.
Аннуитет и его сущность.
Аннуитет – поток однонаправл. платежей с равн.интервалами м/д последов. платежами в течение определ. кол-ва лет.
Аннуитеты различаются между собой след.основными характеристиками:
• величиной каждого отдельного платежа;
• интервалом времени между послед.платежами (периодом аннуитета);
• сроком от начала аннуитета до конца его последнего периода (бывают и неограниченные по времени – вечные аннуитеты);
• %-ой ставкой, примен.при наращении или дисконтировании платежей.
Аннуитет, для кот. платежи осущ-ся в начале соотв-щих интервалов, носит название аннуитета пренумерандо; если же платежи осущ-ся в конце интервалов, мы получаем аннуитет постнумерандо (обыкновен.аннуитет) – самый распростр. случай.
Наиб. интерес с практич.т.зр.представляют аннуитеты, в которых все платежи равны между собой (постоян.аннуитеты), либо изменяются в соотв.с некоторой закономерностью.
Классификация аннуитетов:
I. По природе плательщика:
1. Страховые (Выплачиваемые страховыми компаниями);
2. Пенсионные (Выплачиваемые пенсионными фондами);
3. Финансовые (платятся банками и другими финансовыми организациями);
4. Выплачиваемые другими юридическими лицами;
5. Выплачиваемые частными лицами (обычно погашение кредитов и оплата покупок в рассрочку).
Разумеется, эта классификация весьма условна, так как, например, страховая компания может выплачивать аннуитет не связанный с ее страховой деятельностью.
II. По признаку срочности:
1. Срочные аннуитеты, т.е. фиксированное число платежей;
2. Срочные аннуитеты с возможностью досрочного прекращения. (Например, кредиты с возможностью досрочного погашения);
3. Бессрочные аннуитеты (пенсии, выплачиваемые до смерти пенсионера);
4. В особую группу нужно выделить аннуитеты у которых не только количество платежей не является фиксированным, но и время начала осуществления платежей.
III. По частоте платежей:1. Ежегодные;2. Ежемесячные;3. Ежеквартальные.
В настоящее время наиболее распространены ежемесячные.
IV. По величине платежей и подверженности инфляции:
1. Фиксированные аннуитеты, т.е. все платежи одинаковы;
2. Валют. аннуитеты, в кот.для защиты от инфляции выплаты привязаны к одной иностранной валюте или корзине валют;
3. Индексируемые, т.е. величина платежей привяз-ся к индексу инфляции;
4. Переменные, для которых величина выплат привязывается индексу доходности финансовых инструментов.
Сущность и виды рисков.
Риск – вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений, планируемых доходов, прибыли.
В завис.от осн. причины возникн-я все риски дел-ся на:
1) Общая класс-ция по базисному признаку: - природно-естественные, - экологические, - политические, - транспортные, - коммерческие.
Ком.риски – опасность потерь в процессе фин-хоз. д-сти. Они возникают в процессе реализации или приобретения Т,Р,У.
По структурному признаку ком.риски дел. на:
- имущественные – потери ОФ и Оборот.фондов.
- производственные – потери при остановке пр-ва.
- торговые – задержка платежа, непоставка товаров.
- финансовые – вероятность денежных потерь.
2) Общая классификация.
Как эк.категор. риск предст.собой событие,кот.м.произойти и не произойти. В случае совершения такого события возможно 3 эк.рез-та: 1)отрицател., 2)нулевой, 3)положит-й.
В завис.от этого возможн. рез-та все риски дел. на: чистые и спекулятивные. Чистый риск – возмож. получения отрицат. или нулевого рез-та. Спекул.риск – положит. или отрицат-го. Фин. риски явл. спекулятивными, а все остальные – чистыми.
К фин. рискам относ.риски: 1) кредитный, 2) %-ый (при ЦБ-ах), 3) валютный, 4) риск упущенной фин. выгоды – опасность потерь ДС в рез-те неосущ-ния какого-либо мероприятия (например, страхования).
Существует более подробная класс-ция фин.рисков.
3) По видам: - риски, связ. с покупательной способностью денег: инфляционные, дефляционные, валютные, риск ликвидности; - риски, связ. с вложениями капитала – инвестиционные.
4) По характеризуемому объекту: - риск отдельных фин. операций, - риск разл. видов д-сти, - риск фин. д-сти орг-ции в целом.
5) По совокупности исследуемых инструментов: - индивидуальный, - портфельный.
6) По методам исследования: - простой фин. риск, - комплексный.
7) По источникам возникновения: - внешний (валютный, налоговый), - внутренний (риск неплатежесп-сти, ликвидности).
8) По фин.последствиям: - риск эк.потерь, - риск упущ.выгоды, - общий риск эк. потерь и упущ.выгоды.
9) По хар-ру проявления во времени: - постоянный, - временный.
10) По уровню потерь: - допустимый (потери части П-ли), - критический (потеря Выручки), - катастрофический (банкрот – потеря имущества).
11) По возможности предвидения: - прогнозируемый, - нерогнозир.
12) По возможностям страхования: - страхуемые, - нестрахуемые.
13) По уровню вероятности реализации: - ФР с низким (до 10%), - средним (10-25%), - высоким уровнем вер-сти реал-ции (>25%), - риски, уровень вер-сти реал-ции которых опр-ть невозможно.
Методы оценки рисков
В зависимости от полноты информации, имеющейся у субъекта предпринимательства, методы оценки риска можно условно объединить в три группы с учетом следующих условий — определенности, когда информация о рисковой ситуации достаточно полна, — частичной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации существует в виде частот появления рисковых событий; — полной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации полностью отсутствует, но есть возможность привлечения специалистов и экспертов для частичного снятия неопределенности.
В условиях определенности применяются расчетно-аналитические методы.
Показатели в виде абсолютных величин характеризуют последствия рисковых событий: — непосредственно в виде стоимостного (денежного) или материально-вещественного (физического) выражения, если потери поддаются такому измерению; — в составе балансовых отношений, отражающих результаты финансово-хозяйственной деятельности: ликвидность баланса организации, достаточность финансовых источников для формирования материальных оборотных средств и т.д.
В качестве базы для определения относительной величины риска целесообразно использовать: — стоимость основных фондов и оборотных средств; — намеченные суммарные затраты на данный вид предпринимательской деятельности, имея в виду как текущие затраты, так и капиталовложения; — расчетный доход (прибыль).
Относительные показатели по отношению к абсолютным являются производными (вторичными). При этом абсолютный показатель, находящийся в числителе получаемого отношения, называется текущим или сравниваемым.
Абсолютный показатель в знаменателе называется основанием или базой сравнения. Выражаются относительные показатели в коэффициентах, процентах и т.д.
Статистические показатели – мера средних ожидаемых значений результатов деятельности и возможных их отклонений. Эта группа показателей является, как правило, параметрами соответствующих законов распределения случайных исходов результатов деятельности и вследствие этого менее информативны, но и требуют меньшего объема исходной информации для оценки последствий рисковых событий.
В условиях полной неопределенности могут быть использованы экспертные методы оценки риска.
Экспертные методы оценки риска по своей природе субъективны, однако представляют полезную информацию для снижения степени неопределенности и помогают принять обоснованное рисковое решение.
13 Этапы управления риском и способы снижения степени риска
Управление финансовыми рисками предприятия, обеспечивающее реализацию его главной цели, осуществляется последовательно по таким основным этапам:
1. Формирование информационной базы управления финансовыми рисками. Эффективность управления финансовыми рисками предприятия во многом определяется используемой в этих целях информационной базой. 2. Идентификация финансовых рисков. 3. Оценка уровня финансовых рисков. В системе риск-менеджмента этот этап представляется наиболее сложным, требующим использования современного методического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности финансовых менеджеров, а также привлечения в необходимых случаях квалифицированных экспертов.4. Оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков 5. Установление системы критериев принятия рисковых решений. Формирование системы таких критериев базируется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками и т.п.). 6. Принятие рисковых решений. На основе оценки исходного уровня финансового риска, возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к двум альтернативам – принятию финансового риска или его избежанию.7. Выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков. Такая нейтрализация призвана обеспечить снижение исходного уровня принятых финансовых рисков до приемлемого его значения. 8. Мониторинг и контроль финансовых рисков.
В процессе контроля финансовых рисков на основе их мониторинга и результатов анализа при необходимости обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений, направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия.
Для снижения степени финансового риска
применяются различные способы:
- диверсификация;- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;- лимитирование;- страхование и др.
Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.
Лимитирование – это установление лимита, то есть предельных сумм расходов,продажи, кредита и т.п.
Страхование – это особые финансовые отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страховщика и страхователя
14. Риск – менеджмент
Управление рисками, риск-менеджмент - процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией.
Цель риск-менеджмента в сфере экономики — повышение конкурентоспособности хозяйствующих субъектов с помощью защиты от реализации чистых рисков.
Теория риск-менеджмента основывается на трех базовых понятиях: полезности, регрессии и диверсификации.
Этапы риск-менеджмента
В риск-менеджменте принято выделять несколько ключевых этапов:
выявление риска и оценка вероятности его реализации и масштаба последствий, определение максимально-возможного убытка;
выбор методов и инструментов управления выявленным риском;
разработка риск-стратегии с целью снижения вероятности реализации риска и минимизации возможных негативных последствий;
реализация риск-стратегии;
оценка достигнутых результатов и корректировка риск-стратегии.
Ключевым этапом риск-менеджмента считается этап выбора методов и инструментов управления риском.
Методы и инструментарий риск-менеджмента
Базовыми методами риск-менеджмента являются отказ от риска, снижение, передача и принятие.
Риск-инструментарий значительно шире. Он включает политические, организационные, правовые, экономические, социальные инструменты, причем риск-менеджмент как система допускает возможность одновременного применения нескольких методов и инструментов риск-управления.
Наиболее часто применяемым инструментом риск-менеджмента является страхование. Страхование предполагает передачу ответственности за возмещение предполагаемого ущерба сторонней организации (страховой компании). Примерами других инструментов могут быть:
отказ от чрезмерно рисковой деятельности (метод отказа),
профилактика или диверсификация (метод снижения),
аутсорсинг затратных рисковых функций (метод передачи),
формирование резервов или запасов (метод принятия).