Финансовый рынок и механизм его ценообразования
Рынки материальных активов.
Рынки материальных активов имеют дело с операциями по покупке-продажи промышленных товаров, компьютерной техники, с недвижимостью, потребительскими товарами и т.п. В пределах страны субъектами такого рынка выступают предприятия, дилерские сети производителей потребительской продукции и компьютерной техники, индивидуальные потребители. Отношения между ними четко обуславливаются действующим законодательством.
Рынки ценных бумаг.
Под рынками ценных бумаг, по обыкновению понимают такие типы рынков, где за незначительное время создаются необходимые условия и происходит быстрая мобилизация, эффективное перераспределение и рациональное размещение финансовых ресурсов в социально-экономическом просторные государства с учетом интересов и нужд общества путем осуществления эмиссии ценных бумаг разными эмитентами. В условиях высокой стоимости банковского кредита, привлечение средств путем размещения ценных бумаг, акций, облигаций на рынке дает предприятиям чуть ли не единый шанс получить необходимые средства для своего развития. Данный рынок есть одним из самых важных составляющих, которые серьезно влияют на развитие финансового рынка.
Рынки деривативов(фьючерсов, форвардов ).
К рынкам деривативов, как правило, принадлежат операции с финансовыми фьючерсами, опционные и форвардные контракты. Они осуществляются как на условиях «спот», так и к определенной дате в будущем и предусматривают страхование (хэджувание) риска. Объектами таких операций могут выступать валюта, ценные бумаги, товары. Несмотря на свою небольшую историю (близко С лет), мировые эксперты рассматривают этот сектор финансового рынка, как один из наиболее перспективных.
Рынки закладных.
Под такими рынками понимают разделы финансового рынка стран, где оборачиваются займы под коммерческую и промышленную недвижимость, под жилые дома, фермерские хозяйства и прочее. Такие рынки являются развитыми, распространенными, но они занимают незначительную частицу финансового рынка.
Рынки потребительских кредитов.
Такие рынки занимают еще меньшую частицу финансового рынка и наиболее распространенные среди населения страны. Сюда входят займы под автомобили, бытовые электроприборы, на обучение, отдых и т.п.
Рынки инвестиций.
Под рынками инвестиций понимают рыночные сегменты, в пределах которых происходят операции с имущественными и интеллектуальными ценностями, которые осуществляются с целью получения прибыли или социального эффекта. К объектам такого инвестирования принадлежат, с одной стороны, — денежные средства, целевые банковские вклады (другими словами — рынки денег), из другого, — имущественные права, ноу-хау и другие нематериальные активы (рынки интеллектуального капитала). Кроме этого, в одном случае мы имеем дело с краткосрочными обязательствами, а в другом — долгосрочными. Рынок инвестиций, как и рынок ценных бумаг, занимает сильное важное место на финансовом рынке и играет одну из руководящих ролей в функционировании и развитии последнего.
Рынки валютных средств.
К рынкам валютных средств, как правило, принадлежат такие рынки, на которые осуществляются операции с валютой ( в виде денежной наличности), платежными документами и ценными бумагами, выраженными в иностранной валюте. Этот рыночный раздел есть одним из наиболее стабильных и довольно объемных. Это объясняется значительным историческим путем формирования мирового валютного рынка.
Могут существовать и другие разделы финансового рынка, которые будут возникать по мере дальнейшего развития последнего, или станут элементами упомянутых рынков.
Таким образом, мы выяснили, что финансовый рынок действует в виде целостной и прозрачной системы, в которой активно взаимодействуют разнообразнейшие финансовые активы. Исключение из обращения любого из элементов системы немедленно приведет к ее разрушению и упадку.
Наряду этим существуют еще другие деления финансового рынка как системы. Финансовый рынок может действовать как на межнациональному (мировому) уровне, так и на национальному ( в пределах государства), региональном или местном уровнях.
Главным механизмом распределения капитала есть механизм ценообразования, движущими элементами которого являются соотношения между спросом и предложением на финансовый капитал.
На финансовом рынке той или другой страны ценообразования осуществляется под влиянием конкретной рыночной ситуации. При анализе процессов, связанных с ценообразованием на финансовых рынках, необходимо внимательно выучить все факторы, которые тем или иным образом влияют на формирование цены денежного капитала.
Цена денежного капитала, который составляется на каждом конкретном рынке, определяется соотношением между спросом покупателей и предложением продавцов денежных фондов. Другими словами, цена денежного капитала — это и денежная сумма, которую хочет получить владелец денежного капитала на заранее определенных условиях, предлагая свои финансовые ресурсы, и которую способен уплатить за эти ресурсы или активы покупатель. Совпадение желаний покупателя и продавца зависит от многих факторов, которые называют ценообразующими. За сферой действия и своим характером их можно поделить на несколько групп:
ü общеэкономические, которые действуют независимо от вида капитала, условий его воспроизведения и реализации. К ним принадлежат экономический цикл, состояние совокупного спроса и совокупного предложения, инфляционные процессы;
ü конкретно экономические — налоги, надежность кредиторов, величина инвестиций во владельца капитала;
ü специальные, то есть такие, которые связаны с действием особых механизмов и экономических инструментов, — государственное регулирование, валютный курс;
ü факторы другого характера (политические, военные и прочие).
Цену денежного капитала, который предлагается его владельцем, на практике определяют платежеспособный спрос покупателя, а также объем спроса, то есть объем капитала, который желает привлечь покупатель.
Со стороны предложения составными ценообразующими факторами является объем капитала, который предлагается его владельцем, соответствующие цены на финансовые ресурсы. Снижение цены ведет к соответствующему росту спроса. И наоборот, повышение цены вызывает падение спроса на денежный капитал. То есть существует обратная зависимость между ценой и величиной спроса. Эта зависимость имеет название закона спроса. Если потребители имеют возможность увеличить инвестиции и ссудный капитал при том же уровне цен, то происходит роста спроса. Наоборот, сокращение возможностей потребителей капитала приводит к уменьшению спроса на денежный капитал в любой форме, при условии неизменного уровня цен.
Итак, при условии неизменности ценообразующих факторов существует прямая зависимость между уровнем дивидендов и процентов, с одной стороны, и объемами денежных капиталов, которые предлагаются для продажи на финансовом рынке, с другой стороны.
Теория рефлексивности
Теория рефлексивности, разработанная Джорджем Соросом — известным финансистом и доктором Оксфордского университета, появилась недавно — в 80-х годах этого столетия. Практически она явилась «первой нетехнической попыткой описать и спрогнозировать динамическое взаимодействие между участниками процесса». Это — описание крупномасштабной динамики движения цен. Мы постараемся кратко познакомить вас с основами теории рефлексивности.
По мнению Сороса, рыночное равновесие, как таковое, на котором основана экономическая теория, в реальной жизни наблюдается крайне редко; рыночные цены «имеют злостную склонность к колебаниям». Конфигурации кривых спроса и предложения не могут считаться независимыми данными, так как обе эти категории включают в себя ожидания участников, касающиеся событий, которые, в свою очередь, обусловлены этими ожиданиями. Решения о покупках или продажах принимаются на основе ожиданий цен в будущем, а эти цены, в свою очередь, зависят от принимаемых в настоящий момент решений о покупках или продажах. Ситуация не является столь очевидной, если речь идет о товарно-сырьевых рынках, где предложение в значительной мере зависит от производства, а спрос — от потребления. Но на финансовом рынке роль ожиданий практически очевидна. Нет никакой гарантии, что «фундаментальные» движущие силы откорректируют «спекулятивные» скачки. Точно так же вероятно и то, что спекуляции изменят условия спроса и предложения, считающиеся фундаментальными.
Теория рефлексивности рассматривает проблему «несовершенства понимания». Несовершенным понимание участников становится вследствие того, что их мышление влияет на саму ситуацию, к которой оно относится. Фактический ход событий уже включает в себя последствия мышления участников. Именно предпочтения участников делают состояние равновесия недостижимым.
Заслуга технического анализа, по мнению Сороса, состоит только в «прогнозировании вероятностей, но не действительного хода событий». Он не приемлет технический анализ из-за слабой теоретической проработки его основ в том, что котировки фондового рынка определяются спросом и предложением и что опыт прошлого имеет значение для прогнозирования будущего.
Что касается фундаментального анализа, Сорос отвергает утверждение, что «котировки являются пассивным отражением ценности акций, лежащих в их основе», и вывод о том, что это отражение «так или иначе соотносится со стоящими за акциями активами». Цены акций всегда искажены, и это искажение может влиять на акции.
Главные выводы теории рефлексивности:
1. На рынке всегда присутствуют превалирующие предпочтения того или иного направления.
2. Рынок может воздействовать на ход предвосхищаемых им событий.
Таким образом, теория рефлексивности показывает, как складывающиеся котировки могут повлиять на реальную ценность акций, которая, следуя принципам фундаментального анализа, и отражается на котировках.