Визначення вартості складових елементів власного, залученого та позикового капіталу підприємства
Наступним етапом даної роботи є визначення вартості елементів власного, залученого та позикового капіталу підприємства.
Вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді визначається за формулою:
де ВКФз – вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді, %;
ЧПв – сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства в процесі його розподілу за звітний період;
ВК – середня сума власного капіталу підприємства у звітному періоді.
На ПАТ «Миргородський завод мінеральних вод» сума чистого прибутку в 2010 році становила 17574 тис.грн., середня сума власного капіталу – 66062 тис.грн., а частка виплат власниками підприємства 25% від чистого прибутку.
Таким чином,
Вартість нерозподіленого прибутку прирівнюється до вартості функціонуючого власного капіталу підприємства в плановому періоді
– вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді;
– темп зростання виплат прибутку власникам на одиницю вкладеного капіталу, що планується, виражений десятковим дробом.
За умовою темп зростання виплат прибутку власникам на одиницю вкладеного капіталу становить 4,1%. Отже,
Вартість капіталу, який додатково залучається за рахунок емісії, розраховується наступним чином. Ціна привілейованої акції дорівнює приблизно сумі дивідендів, яку сплачує акціонерам емітент, за вирахуванням витрат на розміщення. Оскільки привілейовані акції є цінними паперами з фіксованим доходом, то ціна цього джерела (Цап) визначається за формулою
де Д – розмір фіксованого дивіденду в грошовому виразі;
– поточна (ринкова) ціна привілейованої акції;
КВа – кількість випущених акцій.
Спочатку обраховуємо суму дивідендів за формулою 
Кількість випущених акцій становить 150 тис.шт., а ціна привілейованої акції складає 35 грн.
Таким чином, 
Вартість капіталу від звичайних акцій, або ставка дисконту, визначається так:
де Цаз – ціна звичайної акції;
Д1 – дивіденд, який очікує виплатити підприємство в наступному періоді;
Т∆д – темп приросту дивідендів.
Визначаємо розмір дивідендів, який очікує виплатити підприємство в наступному періоді: 
Вартість капіталу від звичайних акцій складає 
Тоді ставка дисконту дорівнює
де Ве – рівень витрат на емісію та розміщення акцій, який становить 4% або 0,04.
Отже, 
Основними формами позикового капіталу є фінансовий кредит (банківський і лізинговий), емітовані підприємством облігації, товарний (комерційний) кредит у формі довгострокової або короткострокової відстрочки платежу й поточні зобов’язання по розрахунках.
Витрати, пов’язані з виплатою відсотків за банківськими позиками, включаються до собівартості продукції, тому ціна позики банку (ЦПб) менша, ніж відсоток (Впб):
де Спп – ставка податку на прибуток, який становить 21% (0,21);
– рівень витрат на залучення банківського кредиту, становить 4% (0,04);
– ставка відсотку за банківський кредит, становить 28% (0,28).
Таким чином,
Розрахунок вартості товарного кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за формулою
де ВТКк – вартість товарного (комерційного) кредиту, наданого на умовах короткострокової відстрочки платежу, %;
ЦЗ – розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію, що становить 5% (0,05);
Спп – ставка податку на прибуток, становить 21% (0,21);
ТВ – термін надання відстрочки платежу за продукцію, 25 днів.
Вартість товарного (комерційного) кредиту у формі відстрочки платежу з оформленням векселя розраховується за формулою:
де ВТКв – вартість товарного (комерційного) кредиту у формі відстрочки платежу з оформленням векселя, %;
ВКв – ставка відсотка за вексельний кредит, 18 %;
ЦЗ – розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію, 5 %;
Спп – ставка податку на прибуток, 21 %.
Ціна облігацій приблизно дорівнює величині відсотка, що сплачується по них, при цьому враховується різниця між номінальною вартістю облігації та ціною її реалізації. При розрахунку слід оцінити облігації, емітентом яких є досліджуване підприємство (умовно), користуючись наведеними в додатку даними. Ціна реалізації облігації або поточна її вартість розраховується за формулою
де INT – відсоткові виплати, що здійснюються по облігації, що становить 45 грн.;
m – періодичність виплат по відсотках, 2 рази;
M – номінальна вартість облігації складає 750 грн.;
– ринкова відсоткова ставка по аналогічних фінансових позиках, 22%;
N– термін до погашення облігації, що становить 2 роки.
Таким чином,
Знайдемо вартість облігаційної позики (ВОПк) для даного підприємства:
СК – ставка за позикою.
При цьому 
Звідси
Розрахувавши ціну кожного джерела капіталу, необхідно знайти середню ціну цих джерел – середньозважену вартість капіталу.
де ВКс – середньозважена вартість капіталу;
НПі – потрібна дохідність (норма прибутку) від капіталу, одержаного з і-го джерела;
ІРі – частка капіталу (інвестиційних ресурсів), одержаного з і-го джерела.
Проведені розрахунки рекомендується звести в таблицю 2.1.
Таблиця 2.1
Вартість елементів капіталу залучуваного підприємством
| Джерела коштів | Частка, (ІРі),% | Потрібна прибутковість (НПі), % |
| Функціонуючий власний капітал підприємства | 0,022 | 0,0665 |
| Привілейовані акції | 0,283 | 0,837 |
| Звичайні акції | 0,352 | 1,04 |
| Банківський кредит | 0,078 | 0,23 |
| Товарний кредит | 0,193 | 0,57 |
| Вексель | 0,051 | 0,15 |
| Облігації | 0,021 | 0,063 |
| Всього | 2,9565 |
Отже, обрахувавши вартість складових елементів капіталу підприємства слід зазначити, що середньозважена вартість капіталу становить 74,1%, це свідчить про високі витрати на утримання даних складових капіталу підприємства в цілому. Найбільшу частку вартості капіталу складають звичайні акції у розмірі 35,2%, а найменшу – облігації (2,1%) та функціонуючий власний капітал підприємства (2,2%), що свідчить про низький рівень ефективності використання власного капіталу підприємства та низько створювані ним фінансові результати.