Экономическая эффективность капитальных вложений. Важным этапом в процессе управления инвестициями является оценка эффективности инвестиционных проектов

Важным этапом в процессе управления инвестициями является оценка эффективности инвестиционных проектов, т.к. от полученных результатов зависит решение о приемлемости конкретного инвестиционного проекта для предприятия.

Различают экономический эффект, экономическую эффективность и срок окупаемости инвестиционного проекта.

Экономическая эффективность и срок окупаемости инвестиционного проекта относятся к основным обобщающим показателям инвестиций и рассчитываются по абсолютной и сравнительной эффективности.

I. Абсолютная (общая) экономическая эффективность капитальных вложений.

Экономический эффект (Э_э) от капитальных вложений— это результат, который выражается накопленной суммой экономии от снижения себестоимости продукции (или в приросте чистой прибыли) с амортизационными отчислениями по новым фондам после создания или воспроизводства основных фондов.

Нужно иметь в виду, что расчет зависит от предприятия, которое является либо действующим, либо вновь строящимся, и это можно представить следующими формулами:

А) действующее предприятие: Э_э = (П_ед2— H_ед1) * Q2 + А или Э_э = (C₁ — С₂) * Q2 + А

Где: П_ед1, П_ед2- прибыль единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.; С₁, С₂ – себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.; Q₂ – годовой объем производства после освоения инвестиций, шт.

Б) вновь строящееся предприятие: Э_э =Р_п (Т_п– И_{РП (Тп)})+ А

А – амортизационные отчисления по новым фондам, руб. Р_П(Т_П)- годовой объем реализованной (товарной)продукции в отпускных ценах предприятия после полного освоения мощностей; И_Рп(Тп)- издержки готового объема реализованной (товарной) продукции за тот же период, руб.

Экономическая эффективность (коэффициент эффективности капитальных вложений)показывает долю экономического эффекта в каждом рубле капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.

Это можно представить формулой: Е = Э_э /КГде: К - сумма капвложений, руб.

Срок окупаемости инвестиционного проекта (Т_ок),срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой экономического эффекта и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Коэффициент эффективности и срок окупаемости капвложений находятся по отношению друг к другу в обратно пропорциональной зависимости, поэтому это можно представить следующей формулой: Т_ок = К / Э_э или Т_ок = 1 /Е

В экономическом плане капвложения считаются обоснованными, если расчетный коэффициент эффективности равен или превышает нормативный (Е_расч ≥ Е_н) и, соответственно, срок окупаемости расчетный должен быть равен или меньше нормативного

(Т_{ок.расч} ≤ Т_{ок.норм}).

Величина нормативных показателей эффективности капвложений установлена в 1995 году Госстроем России. Для большинства расчетов был рекомендован Е_н - 0,16,при этом

Т_{ок.норм}= 1 / Е_н = 1 / 0,16 - 6, 2 года.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений определяется по различным вариантам решения и наиболее экономичный вариант выбирается на основе сравнительной эффективности:

1.если при одном из вариантов обеспечивается снижение текущих издержек производства, например, C₁ > C₂, при равенстве капитальных вложений К₁ = К₂, то второй вариант будет наиболее выгодным;

2.если C₁ = С₂,a K₁ < К₂, то первый вариант - выгоднее, т.к. капвложения наименьшие,

3. если варианты отличаются и по капитальным вложениям и по издержкам производства. Необходимо привести расчет в сопоставимый вид путем приведения капитальных вложений и текущие издержки производства на единицу продукции. Формула примет следующий вид:

Е = Примечание: 2-ой вариант должен быть капиталоемким,

т.e. K₂>K₁

Капиталоемкий вариант (К₂) считается более выгодным при условии, если Е_расч > Енили Т_расч< Т_н.Если это условие не соблюдается, наиболее экономичным вариантом является 1 -ый вариант.

4). по нескольким вариантам. Методика определения сравнительной эффективности капвложений основана на приведении затрат по вариантам. Экономически целесообразным вариантом является тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.:

3i = Ci / Qi+ Ен* Ki / Qi min

Где: 3i - приведенные затраты по вариантам, руб.;Ki - капитальные вложения по вариантам, руб.; Сiсебестоимость продукции по вариантам, руб.; Ен -установленный коэффициент Qi -объем производства по вариантам, шт.; эффективности капвложений.

5.Оценка жизнедеятельности инвестиционных проектов: показатели, критерии

Одной из важнейших стадий инвестиционного проектирования является оценка жизнеспособности проекта.

Жизнеспособность проектахарактеризуется:

возможностью обеспечить требуемую динамику инвестиций;

способностью в ходе реализации проекта генерировать потоки доходов, т.е. компенсировать

инвесторам вложенные ими ресурсы и взятый на себя риск.

Для обоснования жизнеспособности проекта рассчитываются следующие показатели:

1. чистый доход (ЧД);

3.индекс доходности (ИД);

2.чистый дисконтированный доход (ЧДД);

Чистый доходпредприятия от реализации инвестиционного проекта представляет:

ЧД= поступления (приток средств) - выплаты (отток средств);

Поступленияэто результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции.

Чистый дисконтированный доход- это чистый доход, скорректированный на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта врезультате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент

дисконтирования (а), который рассчитывается по формуле:

α = Где: Е - норма дисконтирования (ставка дисконта);

t = порядковый номер временного интервала получения дохода.

Расчет коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем дольше срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается вобщем случае как норма прибыли, которую инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

Для получения величины ЧДД необходимо определить дисконтированные:

1) поступления;

2) текущие затраты предприятия;

3)капитальные вложения.

Это можно представить в следующем виде:

ЧДД=

Где: R_t- поступления от реализации проекта; 3t, текущие затраты на реализацию проекта;

α₁ - коэффициент дисконтирования; K_t капитальные вложения в проект; t -номер временного

интервала реализации проекта; Т -срок реализации проекта (во временных интервалах).

Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом:

положительное значение ЧДД (ЧДД > 0) говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль вустановленном объеме;

отрицательная величина (ЧДД < 0) свидетельствует о неэффективности проекта, т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам.

Индекс доходности (ИД)проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:

Эффективным считается проект, когда ИД > 1, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений; ИД < 1 – проект неэффективен

Раздел 2. «Кадры и оплата