Основные коэффициенты, используемые для сравнительной оценки акций
Получение части прибыли АО в виде дивидендов;
Участие в управлении АО;
Часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Цена акции номинальная, эмиссионная, рыночнвя, книжная
Цель оценки:
Необходимость оценки рыночной стоимости акций возникает при:
· размещении ценных бумаг путем подписки;
· оплате размещаемых ценных бумаг акциями;
· определении стоимости акций, являющихся предметом сделки, в совершении которой имеется заинтересованность.
Субъекты, осуществляющие оценку
В соответствии с п. 1 ст. 77 Федерального закона "Об акционерных обществах" (от 26.12.1995г. № 208-ФЗ с изменениями от 07.08.2001г.) в случаях, когда цена (денежная оценка) размещения акций общества определяется решением Совета директоров (наблюдательным советом) Общества, она должна определяться исходя из ее рыночной стоимости.
Если лицо, заинтересованное в совершении одной или нескольких сделок, при которых цена (денежная оценка) акций определяется советом директоров (наблюдательным советом) Общества, является членом Совета директоров (наблюдательного совета) Общества, цена (денежная оценка) акций определяется решением членов Совета директоров (наблюдательного совета) Общества, не заинтересованных в совершении сделки.
В Обществе с числом акционеров 1000 и более цена (денежная оценка) акций определяется независимыми директорами, не заинтересованными в совершении сделки.
Таким образом, оценку стоимости акций осуществляет Совет директоров.
В соответствии с п. 2. Ст. 77. Федерального закона "Об акционерных обществах" для определения рыночной стоимости имущества может быть привлечен независимый оценщик.
Способы оценки акций
Имущественный
Проводятся расчеты рыночной стоимости акций на основе документации о финансово-хозяйственной деятельности (баланса - форма № 1; отчета о прибылях/убытках - форма № 2).
В основе подхода лежит расчет величины чистых активов предприятия, определяемых на последнюю отчетную дату, которая корректируется в соответствии с показателем деловой активности и рядом показателей финансовой эффективности работы предприятия, т.е. данные рекомендации, в сущности, определяют стоимость акции как доли стоимости скорректированных чистых активов предприятия.Срына = (ЧА/N) (книжная стоимость)
гдеСрына - рыночная стоимость акции; ЧА - чистые активы предприятия; N - количество акций предприятия в обращении; Они могут применяться в качестве экспресс-оценки рыночной стоимости акций.
В то же время, имея в основе своей имущественный подход, данные Методические рекомендации могут применяться вместе с другими методами в рамках имущественного подхода к оценке, а также вместе с методами доходного и сравнительного (рыночного) подходов.
Доходный
(Метод дисконтированного денежного потока) модель DDM (Гордона)
Акции большинства российских компаний не являются предметом широких публичных торгов, что затрудняет определение их реальной рыночной стоимости. Среди альтернативных способов оценки чаще всего используется метод дисконтированного денежного потока. Данный метод базируется на допущении, что стоимость компании равна дисконтированной к настоящему времени сумме потоков свободных денежных средств, которые эта компания будет генерировать для инвестора в будущем. Поток свободных денежных средств в широком смысле может быть определен как поток денежных средств от операций компании, который не подлежит реинвестированию. Метод дает оценку того, какую стоимость имеют будущие потоки денежных средств сейчас. Ставка дисконтирования учитывает степень риска, связанного с инвестициями в акции данной компании. Иными словами, в роли ставки дисконтирования выступает требуемая инвесторами ставка дохода на капитал, вложенный в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.
Дивидендная доходность=див/курсовая стоимость
Общий доход=див+цена продажи-цена приобретения акции
Общая доходность=(корень n-ой степени из ((цена приобретения+общий доход)/цена приобретения))-1
Применение метода
Этот метод широко используется как при оценке компаний, так и при анализе инвестиционных проектов. Основная трудность данного метода связана с прогнозированием денежного потока компании. Кроме того, довольно сложно с хорошей точностью определить ставку дисконтирования, от которой в значительной степени зависит расчетная стоимость. Вследствие этого, с помощью данного метода можно лишь приблизительно оценить стоимость компании.
Сравнительный
Основные коэффициенты, используемые для сравнительной оценки акций