Показатели эффективности проекта
· Чистый дисконтированный доход (ЧДД); другие названия: чистая приведенная стоимость, чистый приведенный доход,, Net Present Value (NPV).
· Индекс доходности (ИД); другие названия: индекс прибыльности, Profitabily Index (PI).
· Внутренняя норма доходности (ВНД); другие названия : внутренняя норма рентабельности, возврата инвестиций Internal Rate of Return (IRR).
· Срок окупаемости (Discounted payback period ; (PBP) мес.).
• Ставка дисконтирования.
Все расчеты показателей эффективности рекомендуется выполнять с дисконтированными денежными потоками, представляющими потоки поступления денежных средств (П(t)) и оттоки или выплаты денежных средств (О(t)) в каждом периоде (t) реализации проекта.
Дисконтирование служит для приведения разновременных экономических показателей к какому—либо одному моменту времени; обычно к начальному периоду.
Сумма поступлений (П(t)), используемая в процессе расчетов по критериям кэш-фло, формируется путем суммирования следующих статей:
· Поступления от сбыта продукции (услуг);
· Поступления от других видов деятельности;
· Поступления от реализации активов;
· Доходы по банковским вкладам.
Сумма выплат (О(t)) формируется аналогичным образом и включает в себя:
· Прямые производственные издержки
· Затраты на заработную плату
· Выплаты на другие виды деятельности
· Общие издержки
· Налоги
· Затраты на приобретение активов
· Другие издержки подготовительного периода
· Выплаты по займам
· Банковские вклады
Разница между притоком и оттоком денежных средств в каждом периоде (t) называется потоком реальных денег Ф(t) или кэш-фло ( Cash Flow ).
Значения П(t) и О(t) для каждого месяца делятся на соответствующий коэффициент дисконтироваия Емес. :
12____________________
Е мес = √ 1+ (Егод/100)
Е год - годовая ставка дисконтирования в %
Продисконтированные П(t) (DП(t)) и О(t) (DО(t)) для конкретного периода (месяца) вычисляются по формулам:
D П(t) = П(t) ————
Е мес
DО(t) = О(t) ——
Е мес
где: t - порядковый номер месяца проекта.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:
т т
ЧДД=Финт= å DП(t)—åDО(t)
t=0 t=0
где DП(t) -продисконтированные поступления, получаемые на t-м шаге расчета,
DО(t) - продисконтированные затраты, осуществляемые на том же шаге,
Т - горизонт расчета (число прогнозов).
Эффект, достигаемый на t-м шаге:
Ф(t) = П(t) - О(t)
Если ЧДД проекта положителен, проект является эффективным ( при данной норме дисконта ). Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
Индекс доходности (ИД)представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Если ИД> 1 , проект эффективен. Если ИД< 1 - неэффективен.
T
å DП(t)
РI = t=0___________
T
å DО(t)
t=0
Где DП(t) - продисконтированные поступления, получаемые на t-м шаге расчета.
DO(t) - затраты, осуществляемые на том же шаге:
Т - горизонт расчета ( число прогнозов ).
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Полученная в процессе расчета ВНД сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на капитал. Она должна быть больше, чем в случае безрискового вложения капитала.
Внутренняя норма доходности является решением уравнения:
T T
å П(t) - å O(t)__ =
t=0 (1+EBH)' t=0 (1+EBH)'
где: Евн - ставка дисконтирования, при которой будет выполнено указанное равенство.
Срок окупаемости - минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иначе - это период ( в месяцах, кварталaх, годах ), начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.
Срок окупаемости с учетом дисконтирования рассчитывается при условии выполнения равенства:
T T
åDP(t) - åDO(t)=
t=0 t=0
Ставка дисконтирования обычно принимается на уровне доходов, которые могут быть получены в результате практически безрискового вложения капитала.