Задания для самостоятельной работы. Задача 31. На основании данных таблицы 27 требуется:
Задача 31. На основании данных таблицы 27 требуется:
1. Определить показатель чистой текущей стоимости проектных денежных потоков.
2. Рассчитать ЧДД, если за счет приобретения более прогрессивного оборудования (по сравнению с первоначальным вариантом капитальных вложений инвестиционные затраты в части расходов по приобретению основных фондов увеличатся на 390 тыс.руб.) удается снизить переменные издержки до 0,38 тыс.руб. на единицу продукции.
3. Найти точку безубыточности по двум альтернативным вариантам инвестирования (на основе ЧДД).
4. В аналитическом заключении охарактеризовать уровень проектного риска каждого варианта капиталовложений.
Таблица 27 – Исходные данные для оценки эффективности
долгосрочной инвестиции
| Показатели | Значение показателя |
| Объем продаж за год, шт. | |
| Цена единицы продукции, тыс.руб. | 0,55 |
| Переменные издержки на производство единицы продукции, тыс.руб. | 0,4 |
| Годовые постоянные затраты без учета амортизации основных фондов, тыс.руб. | 120,8 |
| Годовая ставка амортизации основных фондов с использованием прямолинейного метода её начисления, % | |
| Начальные инвестиционные затраты, тыс.руб. | 1560,0 |
| в том числе в основные фонды | 1120,0 |
| Срок реализации проекта, лет | |
| Проектная дисконтная ставка, % | |
| Ставка налога на прибыль, % | |
| Посленалоговый денежный поток от реализации имущества и погашения обязательств в конце срока реализации проекта, тыс.руб. | +205,0 |
Методические указания к задаче 31
Для определения величины денежного потока используйте следующую последовательность расчета искомого показателя: величина чистой прибыли + объем амортизации + посленалоговый денежный поток от реализации имущества и погашения обязательств в конце срока реализации проекта – единовременные инвестиционные затраты
Задача 32. Рассматриваются два взаимоисключающих проекта «А» и «Б», срок их реализации – 4 года, «цена» капитала – 15%. Требуемые инве-
стиции составляют для проекта «А» – 1 млн.руб., для проекта «Б» - - 1,2 млн.руб. Необходимо оценить эффективность проектов с учетом риска и выбрать более эффективный. Размеры денежных потоков и вероятности их поступления приведены в таблице 28.
Задача 33. На основании данных таблицы 29 требуется:
1.Определить ЧДД с использованием эквивалентов определенности (вариант 1) и отрегулированных по уровню проектного риска дисконтных ставок (вариант 2).
2.Составить аналитическое заключение, в котором дать сравнительную оценку степени точности данным методам оценки уровня проектного риска.
Таблица 29 – Исходные данные для оценки риска проекта
| Показатели | Период времени (t) | |||
| t = 0 | t = 1 | t = 2 | t = 3 | |
| Начальные инвестиционные затраты, тыс.руб. | -97500 | - | - | - |
| Денежные потоки, тыс.руб. | х | +32500 | +48750 | +78000 |
| Коэффициент конвертирования, коэф. | 1,0 | 0,956 | 0,947 | 0,933 |
| Отрегулированная по уровню проектного риска дисконтная ставка, коэф. | х | 0,1 | 0,12 | 0,14 |
| Безрисковая дисконтная ставка, коэф. | х | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
Задача 34. На основании данных таблицы 30 требуется:
1.Определить, насколько чувствителен проектный ЧДД к изменению в ценах, объеме продаж, постоянных и переменных затратах, цене капитала (дисконтной ставки), продолжительности эксплуатации проекта и единовременных инвестиционных затратах.
2.Составить аналитическое заключение.
Таблица 30 – Планируемые (ожидаемые), пессимистические и оптимисти-
ческие оценки возможных результатов реализации инвестиционного проекта
| Показатели | Пессимистические значения | Ожидаемые значения | Оптими- стические оценки |
| Объем продаж, тыс.шт. | |||
| Цена единицы продукции, руб. | 20,0 | 22,4 | 24,0 |
| Годовые постоянные затраты, тыс.руб. | |||
| В том числе амортизация | |||
| Переменные затраты, руб. | |||
| Срок реализации проекта, лет. | |||
| Единовременные инвестиционные затраты, руб. | |||
| Проектная дисконтная ставка, коэф. | |||
| Ставка налога на прибыль – 30% |
Методические указания к задаче 34
Первоначально рекомендуется рассчитать показатель чистой текущей стоимости, используя для этих целей ожидаемые значения приведенных в таблице 30 переменных. Полученный результат будет рассматриваться в качестве базовой величины, которая будет фигурировать в бизнес-плане инвестиционного проекта. На следующем этапе анализа необходимо найти ЧДД, оставив в расчете этого показателя ожидаемые значения всех переменных, за исключением переменной, чувствительность к изменению которой мы пытаемся определить. В этом случае каждой переменной будет соответствовать два результата ЧДД (по его пессимистическому и оптимистическому значениям). В заключение анализа требуется вычислить относительное отклонение наихудших и наилучших значений ЧДД от базовой величины данного обобщающего показателя.
Задача 35. Рассматривается вопрос о приобретении предприятием нового оборудования за 5,3 млн.руб. Предполагается использовать его в течение 5 лет, а затем продать по остаточной рыночной стоимости - 3,5 млн.руб. Нужно обосновать решение: принять этот проект или отклонить его. Прогноз цены (оптимистической, наиболее вероятной и пессимистической) на продукцию по годам реализации проекта с учетом вероятностей ее возникновения, оптимальный выпуск продукции при разных вариантах цены и ожидаемые полные затраты приведены в таблице 31.
Таблица 31 Исходные данные для оценки риска проекта
| Годы | Цены, руб. | Оптимальный выпуск (тыс.ед.) при цене | Полные затраты, млн.руб. в год при цене | ||||||
| оптимистическая (0,3)* | наиболее вероятная (0,5)* | пессимистическая (0,2)* | максимальной | умеренной | минимальной | высокой (0,3)* | умеренной (0,5)* | низкой (0,2)* | |
| 13,1 | 11,5 | 3,5 | |||||||
| 13,1 | 11,5 | 3,5 | |||||||
| 14,4 | 13,1 | 3,5 | |||||||
| 14,4 | 13,1 | 11,5 | |||||||
| 14,4 | 13,1 | 11,5 |
* в скобках указаны вероятности соответствующих цен
Методические указания к задаче 35
Зная объем выпуска, определяют ожидаемую выручку как математическое ожидание с учетом вероятностей исходов, т.е. как сумму произведений ожидаемой выручки по годам реализации проекта на вероятности цен (0,3; 0,5; 0,2 соответственно). Выручка по годам рассчитывается умножением выпуска продукции на прогнозные цены.
Аналогично определяются ожидаемые полные затраты – как сумма произведений полных затрат по годам реализации проекта на вероятность цен. Зная ожидаемую выручку, ожидаемые затраты, возможную выручку от продажи оборудования, рассчитывают ожидаемые чистые поступления по годам (табл. 32).
Таблица 32 Расчет ожидаемых чистых поступлений
| Годы | Выручка, млн.руб. в год | Ожидаемая выручка от продажи оборудования, млн.руб. | Ожидаемые полные затраты, млн.руб. | Ожидаемые чистые поступления, млн.руб. | |||
| максимальная | умеренная | минимальная | ожидаемая | ||||
| - | |||||||
| - | |||||||
| - | |||||||
| - | |||||||
| 3,5 |
В таблице 33 рассчитать чистый дисконтированный доход проекта, приняв премию за риск, равную 7,5%.
Таблица 33 Расчет чистого дисконтированного дохода
| Годы | Ожидаемые чистые поступления, млн.руб. | Гарантированная ставка дисконта Е, % | Премия за риск, % | Ставка дисконта с учетом премии за риск, % | Коэффициент дисконтирования с учетом риска | Чистый дисконтированный доход, млн.руб. |
| -5.3 | - | - | - | 1,0 | -5,3 | |
| ЧДД | - | - | - | - | - |
Заключение:
Задача 36. На основании данных таблицы 34 требуется:
1. Оценить с использованием показателя ЧДД и метода “дерево решений” наиболее вероятные результаты реализации инвестиционного проекта, если начальные инвестиционные затраты равны 420 тыс.руб., а проектная дисконтная ставка – 14%.
2. Составить аналитическое заключение, в котором дается характеристика уровня рискованности представленного варианта капитальных вложений.
Таблица 34. Денежные потоки инвестиционного проекта и их
вероятности
| Первый год | Второй год | Третий год |
| 84,0 тыс.руб. (0,5) | Если ДП за 1-й год будет равен 84,0 тыс.руб., то во 2-м году ДП составит 100,8 тыс.руб. (0,6) или 79,8 тыс.руб. (0,4) | Если ДП за 2-й год будет равен 100,8 тыс.руб., то в 3-м году ДП составит 294,0 тыс.руб. (0,7) или 210,0 тыс.руб. (0,3) Если ДП за 2-й год будет равен 79,8 тыс.руб., то в 3-м году ДП составит 105,0 тыс.руб. (0,6) или 63,0 тыс.руб. (0,4) |
| 155,0 тыс.руб. (0,5) | Если ДП за 1-й год будет равен 155,0 тыс.руб., то во 2-м году ДП составит 210,0 тыс.руб. (0,5) или 176,4 тыс.руб. (0,5) | Если ДП за 2-й год будет равен 210,0 тыс.руб., то в 3-м году ДП составит 399,0 тыс.руб. (0,8) или 231,0 тыс.руб. (0,2) Если ДП за 2-й год будет равен 176,4 тыс.руб., то в 3-м году ДП составит 117,6 тыс.руб. (0,5) или 92,4 тыс.руб. (0,5) |
Задача 37. Организация планирует приобрести технологическое оборудование, необходимое для производства новой продукции. На основании материалов, представленных производственными, техническими и экономическими службами компании, в таблице 35 приведены данные, характеризующие уровень производства и реализации продукции по двум альтернативным вариантам инвестирования.
Таблица 35. Исходные данные для анализа точки безубыточности
| Показатели | Значение показателя | |
| Вариант 1 | Вариант 2 | |
| Годовые постоянные затраты, руб. | ||
| Переменные затраты на единицу продукции, руб. | ||
| Цена единицы продукции, руб. | ||
| Капитальные затраты (инвестиции), руб. |
С использованием данных таблицы 35 требуется:
1. Найти точку безубыточности для каждого альтернативного варианта инвестирования и объем продаж, при котором рассматриваемые варианты инвестирования будут одинаково прибыльными (убыточными).
2. Построить график безубыточности одновременно для двух вариантов приобретения оборудования.
3. Определить рентабельность инвестиции как отношение прибыли к инвестиционным затратам, исходя из следующих возможных параметров изменения спроса на выпускаемую продукцию: по оптимистическим оценкам объем продаж составит 130% от точки безубыточности (вероятность – 0,35); ожидаемый объем продаж планируется на 20% больше точки безубыточности (вероятность – 0,5); по пессимистическим оценкам объем продаж будет на 5% ниже точки безубыточности (вероятность – 0,15).
4. Рассчитать стандартное отклонение и коэффициент вариации показателя рентабельности инвестиций по каждому варианту инвестирования.
5. В аналитическом заключении обосновать выбор наиболее безопасного варианта долгосрочных инвестиций.
Задача 38. Имеются статистические данные о возможной величине прибыли от вложения капитала в проекты А и Б (табл. 36). Необходимо выбрать наиболее эффективный проект. Для принятия решения определить среднее ожидаемое значение прибыли и колеблемость возможного результата.
Таблица 36 Расчетные данные для оценки эффективности проектов
| N события | Полученная прибыль (Х), тыс.руб. | Число случаев наблюдения (n) | Вероятность наступления события (р) |
| 
| 
|  (±)
| V (±) |
| Проект А По совокупности |
| 1,0 | - | - | - - - | - - - | ||
| Проект Б По совокупности |
| 1,0 | - | - | - - - | - - - |
Заключение:
Методические указания к задаче 38
Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, рассчитывается как сумма произведений абсолютных величин результатов на вероятности их получения. Вероятность получения определенного результата рассчитывают как отношение числа случаев его получения к общему числу наблюдений.
Для окончательного решения необходимо определить меру колеблемости возможного результата (степень отклонения ожидаемого значения от средней величины), которая измеряется дисперсией ( 2) и среднеквадратическим отклонением ( ); для анализа используется коэффициент вариации (V – в %):
(48)
, (49)
. (50)
где Х – текущее значение для каждого случая; 
- математическое ожидание (среднее ожидаемое значение); р - вероятность получения определенного результата.
Установлены следующие оценки значения коэффициента вариации: до 10% - слабая колеблемость, 10-25% - умеренная колеблемость, свыше 25% - высокая колеблемость. Выбирается проект с меньшей колеблемостью рассматриваемых признаков.
Задача 39. Известны максимальное, минимальное и среднее ожидаемое значения возможной прибыли от вложения капитала в проекты А и Б (см. задачу 38). Вероятности получения возможных результатов для обоих проектов равные – 0,3. Оценить степень риска инвестора на основе вероятной величины максимального и минимального дохода. Чем больше диапазон между этими величинами при равной их вероятности, тем выше степень риска.
Методические указания к задаче 39
Для расчета дисперсии используется формула:
(51)
где Рmax и Pmin – вероятность получения максимального и минимального дохода (прибыли, рентабельности) – 0,3; Xmax и Xmin – максимальная и минимальная величина дохода (прибыли, рентабельности); 
- средняя ожидаемая величина дохода (прибыли, рентабельности).
Для расчета среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации используются формулы 49 и 50. Выбирается проект с меньшим коэффициентом вариации.