Расчет денежного потока в прогнозный период

Таблица 7.Отчет о финансовых результатах.

Показатель Пояснения 2012 год 2013 год 2014 год 2015 год 2016 год
Выручка млн,руб.   432,6 454,23
Себестоимость реализации   145,6 258,3 400,05 420,0525
Выручка, включая амортизацию + амортизация 413,668 434,268 455,898
Валовая прибыль (Маржа 1) Выручка-себестоимость + амортизация 4,4 12,7 34,336 34,218 35,8455
Коммерческие и общефирменные расходы   0,3 0,3 0,3 0,3 0,3
Прочие операционные расходы   0,02 0,02 0,118 0,118 0,118
Прочие операционные доходы  
Прибыль от реализации (Маржа 2) Маржа 1 - расходы 4,08 12,38 33,918 33,8 35,4275
Прочие внереализационные расходы  
Прочие внереализационные доходы  
Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (Маржа 3) Мажа 2 + внерелизационные доходы – внерелизационные расходы 4,08 12,38 33,918 33,8 35,4275
Амортизация   1,668 1,668 1,668
Операционная маржа = Прибыль до уплаты налогов и процентов (Маржа 4) Маржа 3 - амортизация 4,08 12,38 32,25 32,132 33,7595
Проценты к получению  
Проценты к уплате  
Прибыль до налогообложения (Маржа 5) Маржа 4 - проценты 4,08 12,38 32,25 32,132 33,7595
Налог на прибыль   0,816 2,476 6,45 6,43 6,75
Чистая прибыль (Маржа 6) Маржа 5 - налоги 3,264 9,904 25,80 25,71 27,01
Увеличение оборотного капитала  
Чистый денежный поток от операционной деятельности   3,264 9,904 25,800 25,706 27,008
Капиталовложения  
Денежный поток компании (до учета расчетов по кредитам) Free cash flow to the firm (FCFF)   4,08 12,38 33,918 33,8 35,4275
Выплата/получение основной суммы долга  
Чистый денежный поток (с учетом кредитования) Free cash flow to equity (FCFE) 3,264 9,904 27,468 27,374 28,676
Чистый дисконтированный денежный поток (без учета кредитования) RECF 2,24 4,67 8,89 6,08 4,37

 

Теперь требуется составить прогноз доходов и расходов на постпрогнозный период в 3 года. Предположим, что в постпрогнозный период рост составит 7 % в год.

Представим прогнозный отчет о финансовых результатах на 5 лет и на постпрогнозный период в 3 года. Отметим, что в прогнозах на постпрогнозный период будут использоваться следующие предположения:

· выручка и себестоимость изменяются одинаковыми темпами;

· коммерческие и управленческие расходы не изменяются

· все прочие доходы и расходы не изменяются

Таблица 8. Отчет о финансовых результатах постпрогнозный период

Показатель Пояснения 2017 год 2018 год 2019 год
Выручка   486,03 520,05 556,45
Себестоимость реализации   449,46 480,92 514,58
Выручка, включая амортизацию + амортизация 487,69 521,72 558,12
Валовая прибыль (Маржа 1) Выручка-себестоимость + амортизация 39,91 42,47 45,20
Коммерческие и общефирменные расходы   0,30 0,30 0,30
Прочие операционные расходы   0,12 0,12 0,12
Прочие операционные доходы   0,00 0,00 0,00
Прибыль от реализации (Маржа 2) Маржа 1 - расходы 39,49 42,05 44,79
Прочие внереализационные расходы   0,00 0,00 0,00
Прочие внереализационные доходы   0,00 0,00 0,00
Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (Маржа 3) Мажа 2 + внерелизационные доходы – внерелизационные расходы 39,49 42,05 44,79
Амортизация   1,67 1,67 1,67
Операционная маржа = Прибыль до уплаты налогов и процентов (Маржа4) Маржа 3 - амортизация 37,82 40,38 43,12
Проценты к получению   0,00 0,00 0,00
Проценты к уплате   0,00 0,00 0,00
Прибыль до налогообложения (Маржа 5) Маржа 4 - проценты 37,82 40,38 43,12
Налог на прибыль   7,56 8,08 8,62
Чистая прибыль (Маржа 6) Маржа 5 - налоги 30,26 32,30 34,50
Увеличение оборотного капитала   0,00 0,00 0,00
Чистый денежный поток от операционной деятельности   30,26 32,30 34,50
Капиталовложения   0,00 0,00 0,00
Денежный поток компании (до учета расчетов по кредитам) Free cash flow to the firm (FCFF)   39,49 42,05 44,79
Выплата/получение основной суммы долга   0,00 0,00 0,00
Чистый денежный поток (с учетом кредитования) Free cash flow to equity (FCFE) 31,92 33,97 36,16
Чистый дисконтированный денежный поток (без учета кредитования) RECF 21,92 16,01 11,70

Расчет ставки дисконта

Для вычисления приведенной к текущему моменту (вложения средств) денег пользуются дисконтированием. При этом берутся будущие количества денег и приводятся назад к значению на сегодняшний день путем их уменьшения с каждым отчетным периодом проекта.

Ставку за риск рассчитаем в таблице 9.

Таблица 9. Оценка степени риска, расчет коэффициента дисконтирования .

Параметры Степень риска
низкая средняя высокая
1.1. 1.2. 1.3. 2.1. 2.2. 2.3 3.1 3.2 3.3
соотвествующая ß 0,25 0,5 0,75 1,25 1,5 1,75
Чувствительность к макроэкономическим параметрам   0,25              
Стадия развития     0,5            
Отраслевое законодательство   0,25              
Изменение местного законодательства   0,25              
Износ FA отрасли   0,25              
Трудовые отношения, наличие профсоюзов                
Конкуренция       0,75          
Рыночная сила поставщиков/потребителей     0,5            
Наличие стратегии развития - фактор на уровне компании   0,25              
Система сбыта (зависимость от посредников)   0,25              
Доля рынка       0,75          
Структура затрат     0,5            
Качество менеджмента     0,5            
Диверсификация продукта   0,25              
Территориальная диверсификация   0,25              
Дивверсификация клиентуры   0,25              
Стабильность спроса на продукцию                
Коэффециенты ликвидности (ликвидность вообще)   0,25              
Стабильность прибылей     0,5            
Финансовый рычаг - доля долга в структуре капитала                
Финансовые проверки       0,75          
Дебиторская задолженность     0,5            
Кредиторская задолженность                
Уровень технологии       0,75          
Взвешенный итог   2,5        
Сумма 10,5                
Количество факторов                
Средневзвешенное значение балла 0,46