На конец 2 года осуществить анализ доступности ресурсов, на основе которого обосновать необходимость эмиссии облигаций в начале 3 года.
Чистая прибыль во 2 году составила 2290247 р.
1. Если эти денежные средства положить в банк под 7%, то в следующем году сможем получить
2290247*1,07 = 2450564
+ чистая прибыль 3 года 7151692 р.
Таким образом в следующем году можем потребить 9602256 р.
2. Можем потребить во 2-м году 7151692 руб., взяв кредит под 15% годовых, тогда потребление в 3-м году составит по прогнозу: (7151692/ 1,15 + 2290247) = 8509110руб.
| Факт | Прогноз | |
| Потребление 2 года | ||
| Потребление 3 года |
Осуществляем эмиссию акций в количестве 10 000 шт. номиналом 40 руб. Уставный капитал увеличивается на 400 000 руб. По результатам собрания акционеров принято решение о выплате дивидендов по итогам 2 – го полугодия - 150 рублей на акцию, итого 2 миллиона рублей. Выплачены налог на доходы в размере 6%
7.Спрогнозировать 3 год, используя показатель несбалансированного роста. В 3 году осуществить выпуск и размещение облигаций (двух видов), (оговорив купон и дисконт по каждой облигации), осуществить дополнительную эмиссию акций, указав характеристики эмиссии. В третьем и последующих годах выплачивать дивиденды и купон.
 |
Индекс нестабильного (несбалансированного) роста продаж:
NGR = 1,37
Потенциальный рост 37%
NGR –индекс несбалансированного роста;
NewE –новая эмиссия;
Div –дивиденды;
E0 – первоначальная эмиссия
Инфляция = 7,2% = 1,07
Движение денежных средств, учитывая показатель сбалансированного роста, инфляцию (1,07*1,37)
| Выручка | |
| ДЗ | |
| Приобретение товара | |
| З/п + отчисления | |
| ДКЗ | |
| ККЗ | |
| Расходы на хранение и продажу товара | |
| Амортизация | |
| Аренда |
Проведение эмиссии ценных бумаг
Проводим эмиссию облигаций двух видов.
Дисконтные облигации.
Количество 500 шт., номинал 100 руб., срок погашения – 3 года.
Коэффициент доходности = (100 – 85) / 85 = 0,18 или 18 %
Продажа: 500 шт. * 85 руб. = 42500 руб.
Погашение:. 500 шт. * 100 руб = 50 000 руб.
Дисконтный доход = 15 руб.
Купонные облигации.
Количество 500 шт., номинал 100 руб., срок погашения 1 год, ставка купона – 10%, годовая рыночная ставка – 11 %, поквартальные выплаты ( 4 квартала).
Цена продажи всего выпуска = 99,07 * 500 =49535
Сумма погашения = 100 * 1,1 * 500 = 55000
Проценты к уплате 55000-49535 = 5465
В третьем прогнозируемом году осуществляем дополнительную эмиссию акций в количестве 10 000 шт. номиналом 40 руб. Уставный капитал увеличивается на 400 000 руб. По результатам собрания акционеров принято решение о выплате дивидендов по итогам 2 – го полугодия - 150 рублей на акцию, итого 2 миллиона рублей. Выплачены налог на доходы в размере 6%
8.На конец 3 года подготовить отчетные документы, провести финансовый анализ и осуществить анализ ROE (полный). Оценить величину выплачиваемых дивидендов с помощью формулы Дюпона. Обосновать эффект финансового рычага и сделать выводы об эффективности его использования.
Баланс, 3-й год деятельности предприятия торговли
| Актив | ||
| На начало года | На конец года | |
| 1. Внеоборотные активы, в том числе: | ||
| - внеоборотные материальные активы; | ||
| - нематериальные активы. | - | - |
| 2. Долгосрочные финансовые вложения. | - | - |
| 3.Оборотные активы. | ||
| Итого Атив | ||
| Пассив | ||
| На начало года | На конец года | |
| 1. Собственный капитал. | ||
| 2. Долгосрочная и среднесрочная кредиторская задолженность. | ||
| 3.Краткосрочная кредиторская задолженность. | ||
| Итого Пассив |
Отчет о прибылях и убытках.
| Показатели | Годы | |
| предыдущий | отчетный | |
| Выручка от реализации | ||
| - Себестоимость реализованной продукции | ||
| Валовая прибыль | ||
| +/- Доходы и расходы по основной деятельности | -241871 | -361186 |
| Прибыль от основной деятельности | ||
| +/- доходы и расходы, не связанные с основной деятельностью | -1190280 | -1190280 |
| Прибыль до уплаты налога | ||
| Налог | ||
| Чистая прибыль |
Отчет о движении денежных средств.
| остаток ДС на начало отчетного года | |
| ср-ва, полученные от покупателей и заказчиков | |
| эмиссия акций | 400 000 |
| эмиссия купонных облигаций | |
| эмиссия дисконтных облигаций | |
| на оплату приобретенных товаров, работ услуг | |
| на оплату труда | |
| на прочие расходы | |
| дивиденды за 2 г | |
| дивиденды за 3 г | |
| погашение куп обл | |
| налог на прибыль | |
| Чистые ДС от текущей деятельности | |
| остаток ДС на конец отчетного года |
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего (т. е. можно сказать, что заемные деньги дешевле собственных).
Один из способов определения финансового рычага – формула Дюпона:
ROEBT = ROA + (ROA – I)* D / E
ROEAT = (ROA + (ROA – I)* D / E) * (1 - a), где
ROEBT –рентабельность собственного капитала до уплаты налогов;
ROEAT –рентабельность собственного капитала после уплаты налогов;
a -суммарная ставка всех налогов, относимых на прибыль;
I –средневзвешеннаяпроцентная ставка по всем кредитам;
a * I * (D / E) –налоговый щит;
ROA – I -выигрыш финансового рычага;
D/E – плечо финансового рычага;
ROE = NP/E = 71,8%
ROS = NP/S = 21.6%
ROA= P/A = 87.8 %
ROEBT - рентабельность СК до уплаты налогов
ROEBT = 89.8%
ROEAT = 71.8%
9.В конце 3 года оценить наличие гудвилла.
Гудвилл — условная стоимостная оценка «ценности» предприятия, представляющая собой разность между стоимостной оценкой предприятия как единого целого и суммарной рыночной стоимостью всех его активов, рассматриваемых изолированно; зависит от временного и конъюнктурных параметров, выявляется лишь в процессе сделки по купле-продаже предприятия, может быть как положительной, так и отрицательной по знаку.
Итог баланса вовсе не отражает той суммы средств, которой реально располагает предприятие, его «стоимостной оценки». Основная причина состоит в возможном несоответствии балансовой оценки хозяйственных средств реальным условиям вследствие инфляции, конъюнктуры рынка, используемых методов учета и др. Во-первых, баланс дает лишь учетную оценку активов предприятия и источников их покрытия; текущая рыночная оценка этих активов может быть абсолютно другой, причем чем длительнее срок эксплуатации и отражения на балансе данного актива, тем больше разница между его учетной и текущей ценами. Во-вторых, даже если предположить, что активы приведены в балансе по их текущей стоимости, валюта баланса тем не менее не будет отражать точной «стоимостной оценки» предприятия, поскольку цена предприятия в целом, как правило, выше суммарной оценки его активов. Эта разница характеризует величину гудвилла данного предприятия и может быть выявлена лишь в процессе его продажи. Не случайно в ряде стран дискутировался вопрос о возможности и целесообразности периодической стоимостной оценки имиджа фирмы и отражения его в активе баланса.
Поскольку гудвилл нематериален, о его наличии или отсутствии можно судить лишь по успешности бизнеса. На мой взгляд, данное предприятие обладает неплохим значением гудвилла, но бренд еще недостаточно раскручен, и есть нереализованная возможность создания ряда дочерних компаний.
10.Осуществить оценку стоимости компании методом DCF, оценив эффективность первоначальных денежных вложений и определив рекомендуемую стоимость для продажи бизнеса.
Метод определения стоимости бизнеса через дисконтированный денежный поток основан на формуле:
Дисконтированный денежный поток = расчетная величина NPV + стоимость чистых активов
Стоимость предприятия равна величине дисконтированного денежного потока.
 |
Чистый приведенный доход NPV.
IC –исходная инвестиция в проект;
r - норма дисконта;
K — число периодов реализации проекта;
Если NPV > 0, это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV, т. е. проект следует принять.
Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен.
При NPV = 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Однако такой проект имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).
Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
К = 3 года
r = 0,5
Планируемая прибыль на конец 3 года = 5000000р.
Стоимость сегодня = 5000000/(1+0,12)3= 3558901р.
Стоимость компании складывается из определенной выше суммы вложения, плюс рыночная стоимость основных средств, плюс денежные средства на расчетном счете и в кассе, минус задолженности.
Список литературы:
Основная литература
1. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент : учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев; под ред. А.Н. Гаврилова. – М. : КНОРУС, 2005.
2. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент : учебник.– М. : Выс-шее образование, 2008.
3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.—2-е изд., перераб. и доп.—М.: Финансы и статистика, 2000
4. Ковалев В.В. Практикум по анализу и финансовому менедж-менту : конспект лекций с задачами и тестами. 2-е изд., пере-раб. и доп. – М. : Финансы и статистика, 2006.
5. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: концептуальные ос-новы. – М. : Финансы и статистика, 2004.
6. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Учет, анализ и финансовый менеджмент : учебно-метод. пособие. – М. : Финансы и ста-тистика, 2006.
7. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент : учебное пособие / Н.В. Колчина, О.В. Португалова, Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной.– М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2008.
8. Хотинская Г.И. Финансовый менеджмент (на примере сферы услуг). – М. : Дело и сервис, 2006.
Нормативная литература
9. Конституция Российской Федерации : принята всенародным голосованием 12.12.1993 г.
10. Бюджетный кодекс Российской федерации : ФЗ № 145 от 31.07.1998 г.
11. Об акционерных обществах : закон РФ от 26.12.1995 г. № 208–ФЗ.
12. О бухгалтерском учёте : закон РФ от 21.11.1996 г. № 129-ФЗ.
13. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций : приказ Федеральной службы по фи-нансовому оздоровлению и банкротству от 23.01.2001 г. № 16.