Определение средневзвешенной стоимости капитала
Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.
Средневзвешенная стоимость капитала определяется следующим уравнением:
,
, где
(weighed average cost of capital) – средневзвешенная стоимость капитала;
- удельный вес долга;
- стоимость долга до вычетов налогов;
- удельный вес привилегированной акции;
- стоимость привилегированных акций;
- удельный вес обыкновенных акций;
- стоимость обыкновенных акций.
- удельный вес нераспределенной прибыли
- стоимость нераспределенной прибыли
ЗАДАЧИ:
Задача 1.
Компания работает в стабильном режиме, прибыль до уплаты процентных и налоговых платежей составит 15 000 тыс. руб.
Компания полностью финансируется за счет собственных средств, а требуемая доходность собственного капитала составляет 10%.
Имеется возможность привлекать заемный капитал в неограниченных объемах по ставке 7%.
В случае привлечения заемного капитала общая величина активов наращиваться не будет, т.е. заемный капитал будет замещать собственный.
Требуется проанализировать целесообразность снижения доли собственного капитала до 60%, рассчитав при этом значения средневзвешенной стоимости капитала и рыночной стоимости компании, если: а) налоги отсутствуют; б) компания облагается налогом на прибыль по ставке 24%.
Задача 2.
В компании, не имеющей заемных источников средств, цена капитала составляет 10%.
Если фирма эмитирует 8%-ные долгосрочные обязательства, цена собственного капитала изменится в связи с повышением рискованности структуры источников средств.
Налог на прибыль – 24%.
Следуя положениям теории Модильяни-Миллера, исчислите цену собственного капитала компании при следующей структуре источников средств:
а) собственный капитал – 80%, заемный капитал – 20%
б) собственный капитал – 60%, заемный капитал – 40%
в) собственный капитал – 20%, заемный капитал – 80%
Рассчитать значения WACC для каждого случая
Задача 3.
Рассчитать значение средневзвешенной стоимости капитала, если налог на прибыль 24 %
| Источник средств | Балансовая оценка, тыс. у.е. | Доля, % | Выплачиваемые проценты, дивиденды |
| Заемные средства: Краткосрочные Долгосрочные | 35,3 11,8 | 8,5 5,5 | |
| Обыкновенные акции | 41,2 | 16,5 | |
| Привилегированные акции | 8,8 | 12,4 | |
| Нераспределенная прибыль | 2,9 | 15,2 |
Задача 4.
Определить ожидаемую стоимость собственных средств с учетом эффекта финансового рычага (DFL).
Инвестируем 2400 млн. руб., прибыль до уплаты процентных и налоговых платежей 480 млн. руб., ставка налога на прибыль 24 %.
Возможны следующие варианты инвестирования:
1. Использование только собственных средств.
2. Использование заемных средств в размере 800 млн. руб. при средней ставке процента 18%.
3. Использование заемных средств в размере 1600 млн.руб. при средней ставке процента 22 %.