Тема 15. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ
Финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.
Анализ финансовых коэффициентов позволяет повысить надежность определения тенденций динамики финансового состояния независимо от того, носят они позитивный или негативный характер. Если с точки зрения инвесторов предсказание будущего в основном необходимо для прогнозирования доходов, то для менеджеров большую роль здесь играет еще возможность повысить эффективность принимаемых управленческих решений. При их использовании необходимо учитывать следующее:
-Поскольку каждый коэффициент характеризует соотношение двух величин, это соотношение должно иметь экономический смысл.
- Коэффициенты привязаны к определенным календарным датам прошлого периода, однако они должны служить базой для прогнозирования будущих ситуаций.
Коэффициенты ликвидности (liquidity ratios)
Ликвидность (liquidity) – способность актива конвертироваться в денежные средства без значительной потери в цене. Теоретически, чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем выше способность фирмы расплачиваться по своим обязательствам, однако на основе этого коэффициента можно получить только приближенную оценку, поскольку он не учитывает ликвидность (liquidity) отдельных элементов текущих активов Фирма, текущие активы которой состоят из денежных средств и непросроченных счетов к получению, считается более ликвидной по сравнению с фирмой, чьи текущие активы состоят преимущественно из товарно-материальных запасов. Следовательно, возникает необходимость использовать более точные показатели для оценки степени ликвидности фирмы.
Коэффициенты ликвидности служат для оценки способности фирмы оплачивать свои краткосрочные обязательства. Они служат для сопоставления суммы краткосрочных обязательств фирмы с краткосрочными (или текущими) ресурсами, доступными для погашения этих обязательств. Данные коэффициенты дают представление о текущей платежеспособности фирмы, а также о возможности ее поддержания в случае возникновения каких-либо затруднений.
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности (current ratio) 
Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время. Значения коэффициента зависят от отрасли и различны для разных стран. По международным стандартам этот коэффициент должен находиться в диапазоне от 1 до 2.
2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (quick ratio) 
В этом коэффициенте учитывают только те активы, которые могут быть очень быстро превращены в наличные деньги. Его ориентировочное значение различно и меняется в зависимости от страны и отрасли. По международным стандартам значение коэффициента быстрой ликвидности должно быть больше 1.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности (cash ratio)
Как видим, здесь требования к ликвидности стоящих в знаменателе активов еще выше. Например, в России для этого коэффициента принято значение 0.20-0,25. В других странах его значение не регламентируется.
Коэффициенты рентабельности (profitability ratios)
Коэффициенты рентабельности (profitability ratios) — показывающие соотношение прибыли и объема продаж и соотношение прибыли и инвестиций в активы. В целом эти коэффициенты характеризуют общую эффективность деятельности фирмы.
1. Коэффициент рентабельности активов (return on assets) 
Коэффициент является одним из наиболее важных показателей конкурентоспособности предприятия. Его величину рекомендуется сравнивать со среднеотраслевыми значениями.
2. Коэффициент рентабельности реализации
a) Коэффициент рентабельности реализации, рассчитанный по чистой прибыли (return on sales)
b) Коэффициент рентабельности реализации, рассчитанный по операционной прибыли (operating profit margin)
c) Коэффициент рентабельности реализации, рассчитанный по валовой прибыли (gross profit margin)
В экономической литературе рассматриваемые коэффициенты принято называть соответственно:
нормой чистой прибыли (а);
нормой операционной прибыли (b);
нормой валовой прибыли (с).
Они характеризуют эффективность производства, реализации и финансовой деятельности. Норму чистой прибыли следует анализировать вместе с нормой валовой и операционной прибыли. Это дает возможность оценить эффективность управления финансами. Так, если норма чистой прибыли снижается, а норма валовой и операционной прибыли стабильны, это означает, что финансовая сторона деятельности фирмы ухудшилась.
3. Коэффициент рентабельности собственного капитала (return on equity)
Коэффициент позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками. Следует сравнить значение этого коэффициента с нормой доходности альтернативных вложений средств.
Коэффициенты структуры капитала (leverage ratios)
Коэффициенты этой группы характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в имущество фирмы. Они дают представление о способности предприятия погашать долгосрочную задолженность.
1. Коэффициент собственности 
Коэффициент характеризует соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Достаточно высокое значение этого коэффициента (порядка 0.60) свидетельствует о стабильном финансовом положении фирмы и положительно оценивается инвесторами и кредиторами.
2. Коэффициент финансовой зависимости (total debt to equity) 
Чем больше значение этого коэффициента, тем выше уровень риска возникновения ситуации, способной привести фирму к банкротству.
3. Коэффициент концентрации заемного капитала (debt ratio) 
Коэффициент используется как один из показателей финансового левериджа.
4. Коэффициент, характеризующий отношение долгосрочного долга к собственному капиталу (long-tern debt to equity)
Коэффициент характеризует структуру капитала фирмы в долгосрочном периоде и является одним из показателей финансового рычага.
Коэффициенты деловой активности (activity ratios)
Коэффициенты деловой активности, также известные под названием коэффициентов эффективности или оборачиваемости, измеряют эффективность использования предприятием своих активов.
1. Коэффициент оборачиваемости активов (total asset turnover) =
Этот коэффициент характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов независимо от источников их привлечения, т.е. показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.
2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (receivable turnover) =
Этот коэффициент показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода
3. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (payable turnover) =
Этот коэффициент показывает, сколько предприятию требуется оборотов для оплаты выставленных ему счетов.
4. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов (inventory turnover) =
Этот коэффициент отражает, сколько оборотов товарно-материальных запасов потребуется предприятию для обеспечения беспрерывного процесса производства.
На основе коэффициентов оборачиваемости рассчитываются соответствующие коэффициенты, характеризующие длительность оборота того или иного актива (пассива) предприятия. Для этого необходимо количество дней в исследуемом периоде разделить на коэффициент оборачиваемости
Длительность оборота той или иной части активов предприятия позволяют определить производственный, операционный и финансовый циклы деятельности предприятия.
Производственный цикл = Период оборота товарно-материальных запасов
Операционный цикл = Производственный цикл + Период оборота дебиторской задолженности
Финансовый цикл = Операционный цикл – Период оборачиваемости кредиторской задолженности
ЗАДАЧИ:
Задача 1.
Стоимость текущих активов компании составляет 800 000, а краткосрочных обязательств – 500 000. Как повлияют на уровень коэффициента текущей ликвидности фирмы следующие операции:
а) оплачено с расчетного счета приобретение двух станков общей стоимостью 100 000, станки взяты на баланс предприятия;
б) фирма взяла краткосрочный кредит на сумму 100 000 для компенсации роста дебиторской задолженности на такую же сумму, который произошел в исследуемом периоде;
в) выпущены дополнительные акции на сумму 200 000, и вырученные средства инвестированы в расширение нескольких терминалов;
г) компания допустила рост задолженности по счетам к оплате в результате выплаты дивидендов на сумму 40 000.
Задача 2.
Используя следующую информацию, заполните балансовый отчет фирмы.
| Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и собственного капитала | 0,5 |
| Коэффициент общей оборачиваемости активов | 2,5 |
| Средний срок погашения дебиторской задолженности | 18 дней |
| Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов | |
| Коэффициент валовой рентабельности активов | 10 % |
| Коэффициент срочной ликвидности |
Для расчета примите, что количество дней в году равно 360 и все продажи осуществлялись в кредит.
| Денежные средства | Векселя и счета к оплате | 100 000 | |
| Счета к получению | Долгосрочная задолженность | ||
| Товарно-материальные запасы | Обыкновенные акции | 100 000 | |
| Здания и оборудование | Нераспределенная прибыль | 100 000 | |
| Суммарные активы | Суммарные обязательства и собственный капитал |
Задача 3.
Определить операционный и финансовый циклы.
- ТМЗ на начало года – 1543.
- ТМЗ на конец года – 1669.
- Дебиторская задолженность на начало года – 4418.
- Дебиторская задолженность на конец года – 3952.
- Кредиторская задолженность на начало года – 2551.
- Кредиторская задолженность на конец года – 2673.
- Выручка от реализации продукции – 11500.
-Себестоимость реализованной продукции – 8200.