Розрахунок загальної економічної ефективності інвестицій
Для оцінки загальної (абсолютної) економічної ефективності інвестиційних проектів може використовуватися система показників, основними з яких є інтегральний ефект і індекс рентабельності інвестицій. Інтегральний ефект (Еінт) є сумою різниці результатів, витрат і інвестиційних вкладень за розрахунковий період, приведених до одного (зазвичай — початкового) року:
(2.1)
де: Rt - результат в t-й рік;
Зt - витрат в t-й рік;
Кt - інвестиції в t-й рік;
ήt коефіцієнт дисконтування;
Tp - розрахунковий період.
Величина коефіцієнта дисконтування (ήt) при постійній нормі дисконту (Е) визначається виразом:
(2.2)
Дисконтування - приведення витрат різних років до зіставного (за часом) вигляду. Приведення засобів (К), вкладених в різні роки (t), в процесі зведення будівельного об'єкту до року початку (t0) або закінчення робіт (Т).
На підприємствах капітального будівництва як економічний результат (Rt) приймається виручка від реалізації будівельної або іншої продукції, а також від надання різного виду послуг.
Витрати (3t) при визначенні показників економічної ефективності інвестицій враховують поточні витрати (без амортизації), податки і інші не інвестиційні витрати.
Інтегральний ефект має також інші назви: «чистий дисконтований дохід (ЧДД)», «чиста приведена (або чиста сучасна) вартість», Net Present Value (NPV), «чистий приведений ефект».
При одноразових інвестиційних вкладеннях в початковий рік (K0), а також постійних в часі результатах витрат і нормі дисконту інтегральний ефект визначається виразом:
(2.3)
де: R - річний результат; 3 - річні витрати.
Іншим показником загальної економічної ефективності інвестицій може служити індекс рентабельності інвестицій (Ек), визначений як відношення суми приведеної різниці результату і витрат до величини капітальних вкладень. Якщо капітальні вкладення здійснюються за багаторічний період, то вони також повинні братися у вигляді приведеної суми. У загальному випадку індекс рентабельності інвестиційних вкладень визначається залежністю.
(2.4)
Індекс рентабельності інвестицій ідентичний показникам, що мають наступні назви: «індекс прибутковості (ІП)», «індекс прибутковості », Profitability Index (PI).
Індекс рентабельності інвестиційних вкладень тісно пов'язаний з інтегральним ефектом. Якщо інтегральний ефект інвестицій Еінт позитивний, то індекс рентабельності Ек>1, і навпаки. При Ек>1 інвестиційний проект вважається економічно ефективним. Інакше (Ек<1) проект неефективний.
Приклад розрахунку
Інвестор бере участь в будівництві заводу промбудматеріалів і вносить свої кошти (К) в розмірі 500 тис. грн., встановлюючи норму дисконту - 80% тобто Е= 0,8, термін будівництва (Т) і повне освоєння виробничої потужності заводу складає 4 роки.
Визначити інтегральний ефект і індекс рентабельності інвестицій за 4 роки.
Початкові дані:
R - виручка від реалізації без ПДВ - 12000 тис. грн.
3 - витрати без амортизації - 8000 тис. грн.
Податок на прибуток - 760 тис. грн.
К - інвестиції в будівництво - 500 тис. грн.
Е - норма дисконту - 0,8
Тр - розрахунковий період - 4 року
Р - інфляція - 25,8%
Інтегральний ефект:
Враховуючи, що показники ефективності інвестицій розраховуються в базисних цінах, необхідне наведення різночасних результатів і витрат здійснювати за допомогою модифікованої норми дисконту (ЕМ), яка визначається по формулі:
ήt тоді буде дорівнювати
При інфляції 25,8 % - ЕМ = 0,43
Е інт = (12000-8000-760-500) х 0,24 =777 (тис. грн)
Індекс рентабельності:
Індекс рентабельності пов'язаний з інтегральним ефектом. Якщо інтегральний ефект позитивний, то індекс рентабельності (Ек) і інвестиційний проект вважаються економічно ефективними.