Простые (статические) методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов
Простые методы экономической оценки проектов. Основной особенностью простых (приближенных) показателей оценки эффективности проектов является то, что они рассчитываются без дисконтирования. Рекомендуется два показателя: простая норма прибыли (рентабельность) и простой срок окупаемости.
Простая норма прибыли – это коэффициент годовой чистой прибыли на капитал. Этот показатель рассчитывается только для одного года, обычно – года производства на полную мощность.
Норма прибыли на полный вложенный капитал рассчитывается по формуле:
, (10)
а норма прибыли на оплаченный акционерный капитал
, (11)
где ЧП – чистая прибыль (после амортизационных отчислений, уплаты процентов и налогов);
П – проценты;
К – полные инвестиционные издержки (основной и оборотный капитал); АК – акционерный капитал.
Метод расчета простой нормы прибыли может быть использован для определения эффективности общих инвестиционных затрат в тех случаях, когда ожидается, что в течение срока эксплуатации проекта годовая прибыль будет приблизительно одинаковой.
Срок окупаемости – величина, обратная простой норме прибыли. Срок окупаемости полного капитала
, (12)
а срок окупаемости акционерного капитала:
. (13)
Простая норма прибыли - показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли (ROI - Return on Investments) рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли (Рг) к общему объему инвестиционных затрат (I):
(14)
В данном случае сумма чистой прибыли может не корректироваться на величину процентных выплат.
Экономически смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта. Кроме того, на этом этапе возможна и примерная оценка срока окупаемости данного проекта.
Пример определения простой нормы прибыли. Поскольку для определения простой нормы прибили используются, как правило годовые данные, в рассматриваемом примере невозможно выбрать репрезентативный год проекта ввиду изменяющихся уровней производства и уплаты процентов, которые также меняются каждый год. Чтобы решить проблему выбора репрезентативного года, необходимо рассчитать среднегодовую прибыль (Р).
Срок окупаемости инвестиций Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period — РР).
Срок окупаемости – это период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).
Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.
Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.
Формула для расчета периода окупаемости может быть представлена в следующем виде:
(15)
где:РР (Payback Period) —показатель окупаемости инвестиций (период окупаемости);
I0 (Investment) —первоначальные инвестиции;
Р— величина сальдо накопленного потока (чистого потока) денежных средств от реализации инвестиционного проекта.
РР= min n, при котором ∑P≥I0,
При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т. е. рассматривается и дробная часть интервала (расчетного периода); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) сальдо накопленного денежного потока меняется линейно. Тогда «расстояние» х от начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле:
где Pk — отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости; Pk+ — положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.