Анализ финансовой устойчивости
Сущность финансовой устойчивости. Показатели финансовой устойчивости.
Показатели, характеризующие соотношение между собственными и заемными средствами. Показатели, характеризующие использование оборотных средств. Показатели, характеризующие использование основных средств
Анализ финансовой устойчивостиПод финансовой устойчивостью понимается такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие имеет возможность, свободно маневрируя своими денежными средствами, обеспечивать бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также расширения и модернизации производства [7, с. 3]. Финансово устойчивым можно считать такой хозяйствующий субъект, который имеет достаточные для формирования активов собственный капитал и собственные оборотные средства, не допускает излишней дебиторской и кредиторской задолженности, расплачивается по своим долгам в установленные сроки и обеспечивает покрытие всех затрат за счет полученных доходов. Отправной точкой в анализе финансовой устойчивости является анализ динамики, состава и размещения активов предприятия и источников их формирования. В оперативном порядке финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта можно оценить с помощью системы показателей, характеризующих: 1) соотношение между собственными и заемными средствами; 2) состояние оборотных средств; 3) состояние основных средств. В состав первой группы показателей входят: - показатель удельного веса общей суммы собственного капитала в итоге всех средств, авансированных предприятию, получивший название коэффициента автономии: Кавт = СК : В , (18) где СК - собственный капитал, тг.; В – валюта баланса, тг. Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 0,5. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений и наоборот; - коэффициент финансовой зависимости (Кз) является обратным коэффициенту автономии и рассчитывается по формуле (19): Кз = (СК + ОБ) : СК; (19) 43
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств (квота собственника), являющийся производным от коэффициента автономии. Он определяется как отношение всего привлеченного капитала к собственному капиталу (формула (20)): Кз.с. = ОБ : СК , (20) где ОБ – обязательства. Он показывает степень превышения собственными средствами заемных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Для характеристики показателей второй группы, характеризующих состояние оборотных средств, применяются следующие показатели: - коэффициент обеспеченности товарно-материальных запасов собственными оборотными средствами: Ко.м.з. = СОС : ТМЗ, (21) где СОС – собственные оборотные средства; ТМЗ – запасы. Этот показатель характеризует то, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств; - коэффициент маневренности собственных оборотных средств: Км.с.о.с. = СОС : СК. (22) Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей использовать его для формирования оборотных средств, т.е. свободно маневрируя им. Обеспечение текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Некоторые авторы считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5, а для показателя обеспеченности собственными оборотными средствами материальных запасов предлагается критерий на уровне не ниже 0,6 [7, с. 51]. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких; 44
- коэффициент маневренности функционального капитала (Км.ф.к.), представляющий собой долю товарно-материальных запасов в функциональном капитале. Функциональный капитал - это разность между текущими активами и краткосрочными обязательствами. Он также называется термином «собственные текущие активы». Км.ф.к. = ТМЗ : (КА - КО), (23) где КА - текущие активы; КО - текущие обязательства. Его значение должно быть больше 1. Третья группа коэффициентов представлена показателями, характеризующими состояние основных средств. К ним относятся: - индекс постоянного актива – коэффициент, характеризующий долю внеоборотных активов в источниках собственных средств: Кп.а. = ДА : СК, (24) где ДА – долгосрочные активы. Желательно, чтобы это соотношение не превышало 0,5; - коэффициент реальной стоимости имущества (стоимость производственного потенциала). Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства труда и предметы труда. Данный коэффициент частным от деления суммарной величины реальных активов на валюту баланса: Кр.с.и. = РА : В, (25) где РА - реальные активы (основные средства по остаточной стоимости, производственные запасы и незавершенное производство). С помощью этого коэффициента оценивают уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства, что представляется особенно важным для установления договорных отношений с новыми партнерами – поставщиками или покупателями. Нормальным считается ограничение, когда реальная стоимость имущества составляет более 0,5 от общей стоимости активов; - коэффициент накопления амортизации. Он равен отношению суммы износа по внеоборотным активам (И) к сумме первоначальных стоимостей соответственно основных средств и нематериальных активов (Сперв.): Кн.а. = И : С перв. (26) 45
Абсолютная величина этого показателя совсем не означает, что предприятие очень устарело. Значительная величина этой доли от первоначальной стоимости (более 25%) либо свидетельствует о том, что оборудование, здания и сооружения компании сильно изношены и требуют обновления, либо является результатом проводимой предприятием политики ускоренной амортизации; - коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости (Кт.а.н.). Он определяется как частное от деления стоимости текущих активов на стоимость долгосрочных активов: Кт.а.н. = КА : ДА. (27) Признаком финансовой стабильности является выполнение условия: коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости больше коэффициента отношения заемных средств к собственному капиталу.
Существует альтернативная методика анализа финансовой устойчивости, основанная на оценке обеспеченности запасов и затрат предприятия источниками финансирования. Данная методика основана на расчете излишка или недостатка средств для формирования запасов и затрат. Излишек (недостаток) определяется как разница между величиной источников средств и величиной запасов. Этапы расчета:
1) определение общей величины основных источников формирования запасов и затрат по формуле (28).
Иобщ = СК + ДО + ККЗ - ДА, (28) где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы; 2) определение типа ситуации по степени финансовой устойчивости. Основано на проверке выполнения условия обеспеченности запасов и затрат источниками формирования. Первый тип - абсолютная финансовая устойчивость. Его условие: СК + ДО + ККЗ – ДА > ТМЗ. (29) Второй тип - нормальная финансовая устойчивость при условии (30). СК + ДО + ККЗ - ДА = ТМЗ. (30) Третий тип - неустойчивое финансовое положение, когда выполняется условие (31). СК + ДО + ККЗ – ДА + Ио = ТМЗ. (31) Четвертый тип - кризисное финансовое состояние, когда всех источников не хватает для покрытия ТМЗ: СК + ДО + ККЗ – ДА < ТМЗ.
28. Анализ деловой активности.Термины и определения, используемые в анализе деловой активности. Показателиделовой активности. Показатели оборачиваемости активов. Показатели рентабельности идоходности. Показатели производительности труда, фондовооруженности и капиталоотдачи.
Анализ деловой активности предназначен для оценки финансового состояния предприятия с точки зрения эффективности использования его ресурсов. Данный анализ включает рассмотрение показателей оборачиваемости, рентабельности и производительности. Показатели оборачиваемости можно измерить коэффициентом оборачиваемости и продолжительностью одного оборота. Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз «оборачиваются» активы или иные финансовые ресурсы за определенный период времени. Наибольшее распространение получили следующие показатели оборачиваемости: - коэффициент оборачиваемости активов (Коа). Характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся в его распоряжении ресурсов независимо от источников их образования, то есть показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Коа = Вр : Аср , где Вр – выручка от реализации; Аср - среднегодовая стоимость активов. Высокий уровень этого показателя может быть результатом как эффективного использования активов, так и отсутствия вложений на развитие производственных мощностей. Этот показатель варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса; - коэффициент оборачиваемости собственного капитала: Коск = Вр : СКср , где СКср – среднегодовая стоимость собственного капитала. С финансовой точки зрения Коск. характеризует скорость оборота собственного капитала, с экономической – активность денежных средств, которыми рискует акционер. Высокий уровень коэффициента может быть результатом увеличения доли кредитных ресурсов. В этом случае увеличивается отношение обязательств к собственному капиталу, снижается доверие кредиторов к компании, что может привести к серьезным затруднениям, связанным с уменьшением доходов. Низкий уровень коэффициента указывает на необходимость поиска более эффективных источников привлечения средств; 50 - коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача) рассчитывается следующим образом: ФО = Вр : ОПФср , где ОПФср – среднегодовая стоимость основных производственных фондов. Повышение фондоотдачи может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств в общей сумме активов, так и за счет их высокого технического уровня. Величина этого показателя зависит от отрасли и ее капиталоемкости. Показатель фондоотдачи тесно связан с производительностью труда и фондовооруженностью. Производительность труда определяется как объем дохода от реализации на одного работающего: ПТ = Вр : N , где N - среднесписочная численность персонала. Фондовооруженность показывает техническую вооруженность персонала предприятия и определяется как стоимость иммобилизованных средств, приходящаяся на одного работающего: ФВ = ДАср : N, (37) где ДАср – среднегодовая стоимость недвижимого имущества. Низкая фондовооруженность может означать отставание предприятия в использовании передовых технологий, основанных на внедрении новой техники, что в конечном итоге может привести к потере конкурентоспособности. Исходя из вышеприведенных формул фондоотдача может быть также выражена через соотношение производительности труда и фондовооруженности по формуле: ФО = ПТ : ФВ.
Таким образом, главным условием роста фондоотдачи является превышение темпов роста ПТ над темпами роста ФВ; - показатель оборачиваемости текущих активов рассчитывается по формуле: Ко.т.а. = Вр : ТАср . Продолжительность одного оборота в днях: Тта = 360 : Кота ; - показатель оборачиваемости ТМЗ (Коз). Для его расчета используется не выручка от реализации, а себестоимость реализованной продукции, поскольку производственные запасы оцениваются по стоимости их приобретения. Коз = СРП : Среднегодовая стоимость запасов, (41) где СРП - себестоимость реализованной продукции. Чем выше данный показатель, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое состояние фирмы. Положительный эффект на результаты деятельности предприятия оказывает ускорение оборачиваемости, достигаемое за счет сокращения времени производства и обращения, т.е. продолжительности цикла, в течение которого ТМЗ превращаются в наличные денежные средства: Тоз = 360 : Коз; - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности: Кодз = Вр : ДЗср, где ДЗср - среднегодовая величина дебиторской задолженности; - показатель оборота кредиторской задолженности. Его уровень зависит от того, насколько соответствуют сроки предоставленного предприятию кредита общим условиям его производственной и финансовой деятельности (длительности нахождения материалов в запасах, периоду их преобразования в готовую продукцию, сроку погашения дебиторской задолженности). Кокз = СРП : КЗср, где КЗср – среднегодовая величина кредиторской задолженности. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия и использования его экономических ресурсов. Их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Показатели рентабельности можно свести к трем основным группам: − показатели рентабельности продаж; − показатели рентабельности капитала; − показатели рентабельности производственной деятельности (окупаемости затрат). Все эти показатели могут рассчитываться на основе прибыли от реализации продукции (валового дохода) и чистой прибыли (чистого дохода). Наиболее распространенными среди показателей первой группы являются: а) коэффициент рентабельности продаж, получивший название общей рентабельности или коммерческой рентабельности: Rпр = ЧД : (Вр+Ввнер) где ЧД – чистый доход; Ввнер – выручка от внереализационных операций. В литературе по финансовому анализу встречается еще одна разновидность показателя рентабельности продаж - показатель доходности реализованной продукции: Rрп = ЧД : Вр. б) рентабельность основной деятельности: Rод = ВД : Вр, где ВД – валовый доход. К показателям второй группы (рентабельности капитала) относятся: а) коэффициент рентабельности всех используемых активов или коэффициент экономической рентабельности (Rа), рассчитываемый поформуле: Rа = ЧД : Аср
Этот коэффициент характеризует уровень чистого дохода, получаемого за счет использования активов, и показывает сколько денежных единиц прибыли получено предприятием с единицы стоимости активов. Преобразовав равенство по формуле Дюпона, имеем: Rа = Rпр × Коа. Разложение Rа на две составляющие позволяет более детально разобраться в том, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность продаж, скорость оборачиваемости активов, или оба эти показателя; б) коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (Rск). Этот показатель является основным в оценке степени доходности вложенных капиталов на предприятиях, функционирующих в форме акционерных компаний. Он характеризует процентное отношение чистого дохода предприятия к его собственному капиталу. Именно этот показатель используется при оценке уровня котировки акций акционерных компаний на бирже: Rск = ЧД : СК Разница между показателями Rа и Rск обусловлена фактором привлечения предприятием внешних источников финансирования. Если заемные средства приносят больше прибыли по сравнению с затратами по их обслуживанию, то разница может быть использована для повышения отдачи собственного капитала. В противном случае влияние заемных средств на деятельность предприятия должно быть оценено отрицательно; в) рентабельность инвестиций: Rи = Дц.б. : (ДФИср + КФИср), где Дц.б. – доходы по ценным бумагам; ДФИср и КФИср - среднегодовые величины долгосрочных и краткосрочных финансовых инвестиций соответственно; г) рентабельность инвестированного капитала: Rик = ЧД : (СК+ДО), где ДО – долгосрочные обязательства. Третья группа показателей рентабельности представлена коэффициентом рентабельности производственной деятельности (окупаемости затрат) – отношение валового или чистого дохода к сумме затрат по реализованной продукции (RЗ): RЗ = ЧД : Зр, где Зр – фактическая себестоимость реализованной продукции. Он показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого тенге, затраченного на производство и реализацию продукции. Может рассчитываться в целом по предприятию, отдельным его подразделениям и видам продукции. Аналогичным образом определяется окупаемость инвестиционных проектов: полученная или ожидаемая сумма прибыли от проекта относится к сумме инвестиций в данный проект.
29. Анализ рыночной активности предприятия.
Цель анализа рыночной активности. Предмет анализа рыночной активности. Система
показателей рыночной активности и их интерпретация.
30. Анализ вероятности банкротства.
Признаки банкротства предприятия. Анализ вероятности банкротства на основе
показателя z-счета Альтмана. Альтернативные методики оценки вероятности банкротства.
Обоснование мер по финансовому оздоровлению предприятия.