Подходы кредиторов и должников к разрешению кризиса международной задолженности 4 страница

Поскольку функционирование модели паритета покупательной способности возможно лишь в условиях свободного движения товаров и денег, на практике валютные курсы могут существенно отклоняться от паритета (чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем большее расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением необходимо для того, чтобы изменение объёмов и структуры экспорта и импорта было экономически оправданным). Дополнительно к этому нужно учитывать, что спрос на ту или иную валюту на бирже зависит от очень многих других факторов.

Различные международные организации (Всемирный банк, Евростат) публикуют экономические показатели для разных стран в единой валюте (чаще всего в долларах США), используя обменные курсы, рассчитанные на основе паритета покупательной способности.

Популярным примером использования паритета покупательной способности является «индекс Биг-Мака», регулярно вычисляемый и публикуемый английским еженедельником The Economist. Индекс вычисляется на основе цен «Биг Мака» в ресторанах McDonalds в различных странах и представляет собой альтернативный обменный курс.

Ещё один менее известный индекс — «индекс iPod» — рассчитывается австралийским инвестиционным банком Commonwealth Securities на основе цен популярного MP3-проигрывателя фирмы Apple в разных странах.[2]

По данным Федеральной Службы Государственной статистики РФ паритет покупательной способности рубля к доллару в 2002 году составлял 9,27 рублей на один доллар США. А ВВПпо данным всё той же службы на 2002 год (на душу населения, по паритету покупательной способности в долларах США) составлял 8087, что являлось 38 показателем в мире и составляло 22 % от того же показателя в США.

Данные за 2006 год: согласно Росстату, ВВП России в текущих ценах составил 26781,1 млрд руб., что по валютному курсу 2006 года составляло примерно 985 млрд долл. По паритету покупательной способности ВВП России оценён ЦРУ США в 1746 млрд долл.[3], то есть паритет покупательной способности рубля к доллару в 2006 году составлял 15,3 руб. за 1 долл.

 

Уровень цен в экономике США принят за базовый, поэтому для США он равен 100. Как видно из рисунка, существует некая зависимость между ВВП по ППС и сопоставимым уровнем цен (чем больший ВВП по ППС, тем выше сопоставимый уровень цен). Бермуды имеют самый высокий уровень цен, 154, поэтому товары, продаваемые на Бермудах, на 54 % дороже, чем в США.

В начале 1990-х годов в России расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением было очень велико: сопоставимый уровень цен в 1992 году составлял всего 7,3 % (Россия была очень дешёвой страной).[4] Но уже к 1996 году сопоставимый уровень цен достиг 42-43 %.[4][5]

Правильность расчётов, сделанных на основании данных МВФ для некоторых годов (1996, 1999, 2002, 2005), подтверждается данными международных сопоставлений.[5][6][7][8] На графике, начиная с 2007 года, приведены прогнозные значения, рассчитанные на основании данных МВФ.[4]

 

31. Валютный курс и ставка процента. Денежная теория валютного курса.

 

В 80-е годы четко обозначилась связь валютных курсов с «ценой» кредитов в различных странах. Система валютных курсов эволюционировала от твердых золотых паритетов через ряд промежуточных ступеней к современным «плавающим» курсам. Золотые паритеты валют официально отменены Меж-дународным валютным фондом, золото имеет рыночную («пла-вающую») цену. Систему валютных курсов называют «регули-руемым плаванием», так как западноевропейские страны под-держивают фиксированные соотношения обмена между своими валютами, правительства и центральные банки в состоянии оказывать влияние на уровень курсов косвенным путем (ва-лютные интервенции, изменение внутренней кредитной и внеш-неторговой политики).

Распространенное мнение о том, что «плавающие» курсы весьма нестабильны, неустойчивы, в значительной мере упро-щает действительность. Колеблющиеся курсы, как и любая си-стема «свободных рыночных» цен, — это не хаотическое движе-ние элементов, а некая саморегулирующаяся структура. Дейст-вительно, при переходе от твердых паритетов имели место сильные скачки курсов, однако примерно с 1975 г. рыночные «цены» валют демонстрируют достаточную стабильность (см. табл. 22).

Таблица 22. Экстремальный разрыв и дисперсия значений курса доллар-марка в 1975—1983 гг. (среднемесячные данные, %)* 1975 1976 1977 1978 im 1980 1981 1982 1983 Экстремаль-ный разрыэ Дисперсия -12*« ±4,9 + 9 2,8 + 12 3,1 + 15 4,5 + 10 2,7 +13

з,з -20 6.1 -10

3,3 -13 4,7 * Рассчитано по: Monats Berichte der Deutsche Bundesbank. Frankfurt- am-Main, 1984. N 8. S. 81; 1980. N 12. S. 78.

** Знаки «+», «—» указывают на тенденцию курса марки в долларах за год. В качестве дисперсии приведен коэффициент вариации.

Несмотря на значительные экстремальные разрывы (от + 15% до —20% в год), стандартные отклонения месячных данных происходили в узких пределах (около ±4,0%). Днев-ные данные за отдельные, относительно «нормальные» месяцы демонстрируют еще более яркую картину краткосрочной ус-тойчивости. Так, за январь 1985 г. экстремальный разрыв рас-сматриваемого курса, т. е. разница между максимальным и минимальным значением, составил всего 2%, дисперсия — ±0,035% (максимум 17 января — 3,1947, минимум 8 января — 3,1285 маркн за долл., среднемесячный — 3,1677). Это —в три раза меньше официально установленных пределов колебаний курсов в период золотодолларового стандарта в 1944 — 1971 гг., а также меньше пределов «золотых точек» XIX — первой трети XX в. (около ±0,5%). Для сравнения отметим, что коэффициент вариации оптовых цен в условиях металличе-ского стандарта (хрестоматийный пример циклически стабиль-ных цей) в стране «классической» свободной конкуренции — Англии —в 1850— 1880 гг. был значительно больше —0,09 (±9%), в США —0,17 (±17%) (без 1862— 1868 гг.), в Гер-мании— 0,21 (±21 %).

Чрезвычайный рост курса доллара в 1980—1984 гг. ji по- стедущее его снижение с марта 1985 г. считаются по праву одним из главных феноменов развития мирдвой экономики. Дви-жение курсов валют в этот период не укладывалось в рамки господствовавшей до конца 70-х годов концепции паритета по-купательной силы валют (ППС), что ставило задачу адаптировать теорию к новым явлениям или по-новому объяснить факторы курсообразования в рамках традиционной концепции. Г. Кассель, с чьим именем обычно связывают теорию ППС, предполагал, что в условиях «нормальной торговли» свободные курсы незолотых валют выравниваются по соотношению цен в странах. Напри?іер, если стандартный набор благ в Англшг оценивается в 100 ф~. ст., а в США — в 480 долл., то естественной базой, вокруг которой будут колебаться рыночные курсы, станет уровень в 4,8 долл. за 1 ф. ст.

Исторический опыт показывает, что в определенные перио-ды данная теория имела статистические подтверждения. На-пример, в 1919— 1925 гг. английский фунт стерлингов и фран-цузский франк находились в «свободном плавании» друг к другу. Отклонения их номинального курса от реального (по соотношению оптовых цен) составили в среднем +7%; преде-лы колебаний —от—17% до +20%. В 1944—1971 гг. при бреттон-вудской системе с твердыми паритетами валют и фик- сированной ценой золота размеры ревальвации и девальваций валют не производились в точном соответствии с ППС. М. Гил-берт, один из западных экспертов по международным финансовым проблемам, писал об этом периоде: «.. .определение раз-мера девальвации должно было исходить из всесторонней оценки положения, а не из узкого сопоставления цен и соотно-шения покупательских способностей». По расчетам Г. Г. Ма- тюхина, в 50—60-х годах имели место существенные и долговременные отклонения валютных курсов от ППС. С момента введения «плавания» валют в марте 1973 г. и до конца 70-х годов между курсами валют и их ППС наблюдалась устойчивая связь. Согласно Д. Н. Назарову, средний коэффициент ранговой корреляции двусторонних курсов 7 ведущих капита-листических валют в 1972— 1979 гг. составил 0,98. По данным В. Ачаркана, за 1971 — 1982 гг. коэффициент ранговой корреляции среднеквартальных валютных курсов и различий в тем-пах инфляции между США и 6 другими основными странами капитализма составил по оптовым ценам от 0,41 (для ФРГ) до 0,86 (для Италии); по экспортным — от 0,25 (для Канады) до 0,83 (для Франции).

Центральными курсовыми соотношениями в валютной си-стеме капитализма являются курсы доллар — марка ФРГ и доллар — иена. Они являются своеобразными «зеркалами» це-новых пропорций и сравнительной выгодности обмена товарами, услугами и капиталами между тремя центрами империа-лизма. Как видно из таблицы 23, в 70-е годы курсы марки ФРГ и японской иены против доллара США изменялись в целом приблизительно в том же соотношении, что и ППС.

За 1973— 1980 гг. муре доллара в марках лишь на 4 про-центных пункта был ниже ППС по экспортным ценам и на 2 пункта выше ППС по оптовым внутренним ценам в двух стра-нах. Больший разрыв наблюдался между двусторонним курсом валют ФРГ и США и соотношением потребительских цен в них (7 пунктов). В 1973— 1978 гг. хорошая корреляция прослежи-вается между курсом доллара в иенах и ППС этих валют по экспортным ценам (разрыв — 3 пункта); больший разрыв имел место с ППС по оптовым ценам (13 пунктов); связь ІЖЄ двусто-роннего курса валют США и Японии и соотношения потреби-тельских цен отсутствовала.

Ситуация резко изменилась в 80-е годы. Так, в «завышен- ность» курса доллар — марка к двустороннему ППС составила приблизительно 55 — 60 процентных пунктов; а курса доллар — иена — 30 — 35 пунктов. В течение же 1973— 1984 гг. отчетливо прослеживается отсутствие связи двусторонний курсов и ППС валют (разрыв примерно в 35 — 40 и 15 — 20 пунктов соответ-ственно) .

Таблица 23. Движение курсов доллар—марка, доллар—иена и двусторонних паритетов покупательной силы (ППС) валют, 1973-1984 гг.* 1973 1980 1984 1980,1973 1984 1980 1984 1973 Примечание: Индексы рассчитаны на базе 1975 г. = 100. Приведены среднегодовые курсы валют. Паритет покупательной силы доллара к марке (пене) рассчитан как отношение индексов цен в ФРГ (Японин) к индексам цен в США.

* Рассчитано по: International Financial Statistics. Yearbook 1985. Wa-shington, 1986.

Безусловно, теория ППС имеет рациональные моменты, ко-торые неоднократно отмечались в советской экономической ли-тературе, ППС, вероятно, можно считать одной из стоимостных основ валютных курсов, Однако общеизвестны и нерешенные еще в рамках этой концепции проблемы, Во-первых, не вполне понятно, соотношение каких цен — оптовых внутренних, оптовых промышленных, экспортных, потребительских или средних (дефлятора ВВП) —следует брать для исчисления ППС, Во-вторых, наличие тесной корреляционной связи курсов валют и ППС ничего не говорит о направленности причинно- следственных связей. Между тем хорошо известно, что часто именно соотношение обмена валют «подтягивает» цены в тон или иной стране к уровню соответствующего ППС. Собственно, теория И. Фишера, появившаяся примерно в то же время, что и концепция Г. Касселя, и рекомендовавшая посредством ма-нипулирования паритетом валюты изменять до желаемого уровня индекс внутренних цен, основана на признании обрат-ной связи: валютный курс— цены. В-третьих, в рамках тео-рии ППС не решен вопрос о базовом периоде (годе, квартале), по сравнению с которым исчислялась бы степень «завышенно- сти» или «заниженности» курса. Понятно, что базисным должен являться тот период, в течение которого обменные соотношения валют находятся в равновесии со своими основными курсообра- зующими факторами. Однако в литературе вопрос об уровне курса равновесия остается дискуссионным.21 Например, 1975 или 1980 годы, принятые Международным валютным фондом за базовые для исчисления индексов цен, объемов производства и денежной массы, вряд ли можно без оговорок считать за годы равновесия в валютнофинансовой и ценовой сферах на мировом капиталистическом рынке. Наконец, в теории ППС учитывается в основном то влияние, которое оказывают товарные цены (их соотношения) на валютные курсы и лишь очень косвенно — сравнительные цены услуг и тем более капиталов на рынках различных стран. А ведь именно процессы миграции капиталов между странами все более воздействуют на форми-рование курсовых соотношений валют как в краткосрочном, так и в среднесрочном аспектах, потому что доля «капитального» фактора в общем объеме международных расчетов после акти-визации рынков капитала с конца 60-х годов резко возросла.

В целом в первой половій не 80-х годов «завышенность» дол-лара в течение почти 5 лет (в среднем к ППС стран ОЭСР уве-личение составило 30 — 35%) нельзя назвать лишь аномальным, временным отклонением. В 80-е годы, как никогда ранее, прослеживалась очень тесная связь между валютными курсами и сравнительными процентными ставками. Так, коэффициент корреляции между ними для ФРГ и США с 1 квартала 1975 г. до 111 квартала 1980 г. составил всего 0,05. На годовом уровне в 1973—1980 гг. курс доллара в марках понижался в среднем на 6,6%; разрыв краткосрочных ставок процента денежного рынка равнялся, наоборот, 2,3 пункта, а долгосрочных ставок по государственным ценным бумагам — 0,5 пункта в пользу

США, и только разрыв среднесрочных ставок по государствен-ным облигациям был 0,2 пункта в пользу ФРГ.

С конца 1979 г., когда Англия и США в! русле антиинфля-ционной политики резко повысили учетную ставку процента, в западной прессе появились высказывания о том, что определяющим фактором изменения валютных курсов является «процентный дифференциал» между странами. Однако, как отмечал западногерманский банкир В. Ян, в 1980 г. считалось, что «про-центные разницы — это лишь краткосрочные валютнооценоч- ные критерии, которые только отражают действие фундамен-тальных факторов, а в перспективе инфляционные различия между странами будут определять отношения обмена валют».

На протяжении 17 кварталов (с IV квартала 1980 г. до I квартала 1985 г.) коэффициент корреляции между цепными индексами курса доллар — марка и сравнительной цены денеж-ного капитала (рассчитанный как 100 плюс ставка денежного ;рынка) США к ФРГ составил 0,70, а между базисными индек-сами— 0,95. Следовательно, в последнем случае динамика кур-са почти на 90% объяснялась «процентным дифференциалом». При этом с количественной точки зрения безразлично, ставку процента какой срочности следует брать для сравнения с курсом валюты, так ікак коэффициенты корреляции между долго-срочными ставками по государственным облигациям и кратко-срочными ставками денежного межбанковского рынка и в США, и в ФРГ были очень высоки (они составили в 1973 — 1983 гг. около 0,85).

На наш взгляд, связь между валютными курсами и сравни-тельными ставками процента в долговременном аспекте пред-ставляется закономерной. В середине XIX в. К. Маркс харак-теризовал валютный (вексельный) курс как «барометр интер-национального движения денежного металла». Международ-ное движение золота\уже тогда обслуживало й мироторговый оборот, и миграцию капиталов. Среднегодовой экспорт капита-лов в 1860— 1868 гг. из Англии составлял около 39 млн ф. ст., что равнялось примерно 1/4 экспорта товаров. В условиях им-периализма качественно возросла роль вывоза капитала, что свидетельствует об усилении функции мировых денег как де-нежного капитала.

Современные деньги имеют кредитный (точнее — кредитно- бумажный, «гибридный») характер. Как отмечал Г. Г. Матю- хин, они «выражают не застывшую стоимость производитель- ного капитала». Кредитные деньги во внутреннем обращении двойственны: они противостоят потребительским товарам, ус-лугам и соизмеряют их стоимости, а также — капитальным активам, сравнивая степень прибыльности применения общест-венного труда в различных сферах экономики. Кредитные день-ги представляют собой диалектическое единство собственно денег («всеобщего эквивалента», «обособившейся и получившей самостоятельное выражение формы стоимости») и денежного капитала («обособившейся самовозрастающей стоимости»). По выражению Ю. В. Пашкуса, «вексель выражает не только стои-мость реализованного посредством кредитных отношений това-ра, но, принося процент, является одновременно средством реа-лизации капитала как собственности, представляя собой «об-особившуюся форму меновой стоимости капитала». Таким образом, кредитные деньги кристаллизуют в себе двойственный характер капиталистического производства. Внутренняя цен-ность кредитных денег как денег измеряется товарным «напол-нением» (зависит от темпов роста ВНП, денежной массы, цен), их.ценность как денежного капитала — средней нормой прибыли. К. Маркс отмечал: «Стоимость денег или товаров как 'ка-питала определяется не их стоимостью как денег или товаров, а тем количеством прибавочной стоимости, которое они производят для своего владельца». Однако средняя норма рентабельности, тем более ее межстрановая величина, весьма труд-но статистически уловима. Минимальной границей рентабель-ности является средняя ставка процента. Поэтому в качестве показателя самовозрастання капитала, на наш взгляд, следует брать среднюю ставку процента, для ее сравнительной между-народной величины — процентный дифференциал, очищенный от случайных компонент.

Следовательно, если валютный курс — это сравнительная «цена» одной валюты, выраженная в единицах инвалюты, и со-временные кредитные деньги имеют двойственный характер, та база колебаний курса валюты должна быть двойственной, ин-тегральной. Последняя формируется из двух «частных» сравни-тельных цен валют — собственно «денежной» (сравнительной степени обесценения) и «капитальной» (сравнительной степени самовозрастания). Номинальный процент, как правило, выше в той стране, где темп инфляции больше. Курс валюты увеличи-вается, когда степень ее самовозрастания относительно другой валюты превышает сравнительную степень ее обесценения против товаров, и наоборот. Если в стране А средний процент — 12 пунктов, темп инфляции—10%, а в стране Б соответствен-но— 7 и 8 пунктов, то валюта страны Б будет в тенденции ко-тироваться на международных рынках (при прочих равных условиях) ниже валюты более инфляционной страны А (точнее, индекс ее курса будет понижаться).

Таким образом, валютный курс как экономическая катего-рия выражает диалектически противоречивое единство двух «частных» сравнительных цен валюты. Противоречие цены денег как денег и «цены» денег как капитала является внутренней движущей основой валютных курсов.

С марта 1985 г. началась волна понижения курса доллара, которая, как считается, может иметь долговременный характер, В среднем в 1987 г. за 1 доллар платили 1,80 марок ФРГ, 144,6 японских иен, 1,49 швейцарских франков. Обеспечение американской валюты против этих трех денежных единиц в 1985— 1987 гг. составило приблизительно 38 — 40%. Номи-нальные ставки процента (для первоклассных заемщиков) в США в эти годы были выше, чем в ФРГ: 9,5, 9,5, 8,8, и 5,5, 3,8 и 3,4% соответственно. Однако инфляция (измеренная по потребительским ценам) была ниже в ФРГ примерно на 2% в 1985— 1986 гг, и на 3,5% в 1987г, В результате реальный про-цент на западногерманском кредитно-денежном рынке оказался даже несколько выше —на 0,2% в 1986 г, и на 0,7% в 1987г, Это послужило одной из важных причин удорожания валюты ФРГ по сравнению с американской,

Денежная теория валютного курса(monetary approach to the exchange rate) — валютный курс национальной валюты определяется относительным спросом и предложением денег между двумя странами.

Посмотрим теперь, как увеличение предложения денег повлияет на валютный курс.


В общем же, исследование на основе денежной теории валютного курса связи внутреннего денежного рынка и валютного рынка в краткосрочной перспективе приводит к следующим выводам:

· Рост денежной массы внутри страны при неизменной денежной массе за рубежом ведет к обесценению ее валюты, сокращение денежной массы, напротив, к росту ее курса.

· Рост денежной массы в зарубежной стране при неизменной денежной массе внутри страны ведет к росту курса национальной валюты, сокращение денежной массы в зарубежной стране, напротив, к падению ее курса.

В долгосрочной же перспективе справедливо следующее:

· Цены внутри страны, включая цену иностранной валюты, растут пропорционально росту национальной денежной массы. Другими словами, национальная валюта обесценивается пропорциональ­но росту денежной массы.

· Изменения в денежной массе меняют масштаб цен, но не сказываются на долгосрочных знамениях процентной ставки и реального производства.

· Рост предложения денег (денежной массы) внутри страны или сокращение их предложения в зарубежной стране приводит к обесценению национальной валюты/росту курса иностранной валюты. Напротив, сокращение предложения денег внутри страны или увеличение их предложения в зарубежной стране приводит к росту курса национальной валюты/падению курса иностранной валюты.

· Рост инфляционных ожиданий внутри страны ведет к обесценению курса ее валюты в долгосрочной перспективе, а сокращение инфляционных ожиданий — к росту курса ее валюты.

· Увеличение реальных доходов в стране ведет к росту курса ее валюты, сокращение реальных доходов — к падению курса ее валюты.

Денежная теория валютного курса напрямую связана с теорией курса на основе ППС. Если теория абсолютного ППС верна для одного товара в двух различных странах, то она верна и для цен всех одинаковых товаров в этих двух странах. Вытекая из теории абсолютного ППС, денежная теория валютного курса неизбежно принимает на себя вес ее изъяны. В денежную теорию валютного курса, поскольку она вытекает из определения валютного курса как соотношения уровней цен в двух странах, заложен элемент инфляционных ожиданий. В соответствии с ней, если уровень инфляции в одной из стран резко изменяется, это приводит к столь же резкому изменению валютного курса.
37. Понятие и виды конвертируемости национальной валюты. Классификация валют по степени конвертируемости
.

Конвертируемость валюты предполагает свободный обмен национальной валюты на иностранную и использование ее в сделках с реальными и финансовыми активами.

Конвертируемость может быть ограниченной, т.е. только по текущим операциям или по операциям с капиталом. Конвертируемость может быть свободной - это означает снятие всяких ограничений на конвертируемость валюты по всем операциям.

Конвертируемость валюты по текущим операциям означает отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертов.

Ограничения могут выражаться по следующим направлениям:

1. обязательное авансирование импортных платежей для получения в банке иностранной валюты;

2. распределение валюты между импортерами;

3. требование обязательной продажи валюты центральному банку.
Конвертируемость валюты по капитальным операциям означает отсутствие ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала, а именно прямых и портфельных инвестиций, займов, кредитов и др.

Ограничения по капитальным операциям выражаются в следующем:

1. в недопущении иностранного капитала в определенные отрасли экономики;

2. в требовании об обязательной репатриации прибыли;

3. в обязательстве сдавать или продавать валюту;

4. в запрете на покупку резидентами иностранных ценных бумаг.
МВФ разрешает ограничения крупным заемщикам, чтобы предотвратить бегство капитала. Более 100 стран имеют неконвертируемую валюту по капитальным операциям.

 

Существует определенная очередность введения конвертируемости валюты: сначала вводится конвертируемость по текущим операциям, затем по капитальным. Внутренняя конвертируемость означает возможность расплачиваться иностранной валютой внутри страны, т.е. параллельное хождение валюты. Использование иностранной валюты, например доллара, в качестве средства обращения, единицы расчета и сбережения называется долларизацией. Уровень долларизации определяется долей иностранной валюты, пересчитанной в национальную валюту по официальному валютному курсу и находящейся в денежном обращении данной страны. Внешняя конвертируемостьозначает право резидента совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами.

Другим основанием классификации валюты является сфера и режим применения, в зависимости от которого валюта подразделяется на свободно конвертируемую, частично конвертируемую и неконвертируемую.

Свободно конвертируемая валюта - (англ.
hard

currency
) - денежные единицы, свободно и неограниченно обмениваемые на другие иностранные валюты и международные платежные средства, в любой форме и во всех видах операций.

В период действия золотого стандарта конвертируемой автоматически становилась та валюта, которая могла свободно размениваться на золото. После отмены золотого содержания всех валют и их золотых паритетов в начале 70-х годов конвертируемость понимается как способность свободно продаваться и покупаться, обмениваться по действующему валютному курсу, использоваться для создания различного рода финансовых активов.

Международный валютный фонд одобряет и дает согласие на использование валюты той или иной страны в качестве свободно конвертируемой. Это означает, что свободно конвертируемая валюта может быть использована во всех видах международных банковских и финансовых операциях как резидентами, так и нерезидентами. В настоящий период 10 валют признаны полностью конвертируемыми, причем пяти из них Международный валютный фонд в 1976 году присвоил квалификацию «свободно используемые валюты», подчеркивая тем самым высший уровень их конвертируемости. В эту категорию входят: доллар США, немецкая марка, фунт стерлингов, японская иена, французский франк. Эти валюты наиболее активно используются в международных расчетах и всегда имеются в достаточном количестве на мировом валютном рынке и накапливаются в валютных резервах стран мира. Режим функционирования свободно конвертируемой валюты на практике означает отсутствие каких-либо валютных ограничений.

Степень конвертируемости валюты находится в прямой зависимости от экономического потенциала страны, масштабов ее внешнеэкономической деятельности, устойчивости внутреннего денежного обращения, степени развития национальных товарных и денежных рынков и рынков капитала. Кроме того, необходимым условием поддержания конвертируемости является постоянное участие центрального банка страны в валютных интервенциях для удержания курса своей национальной валюты к доллару США или к какой-либо определенной корзине иностранных валют на оптимальном уровне.

Частично конвертируемая валюта (англ.
partially

convertible

currency) - это национальная валюта стран, конвертируемость которых в той или иной степени ограничена для определенных держателей, а также и по отдельным видам обменных операций. Этот вид валюты обменивается только на некоторые иностранные валюты и используется не во всех внешнеторговых сделках. В эту группу входят валюты большинства развитых и развивающихся стран. Степень конвертируемости определяется государством в специальных законодательных актах. Законом устанавливается порядок и перечень иностранных валют, на которые может обмениваться национальная валюта, а также количественное выражение такого обмена, разрешается купля-продажа валюты на валютных рынках, указывается круг субъектов таких сделок (т.е. резиденты, нерезиденты, те или другие предприятия, банки, международные организации и т.п.). Закон регулирует также круг и степень ограничения валютообменных операций, условия и порядок их осуществления. Прежде всего это касается внешнеторговых сделок, купли-продажи валюты, открытия валютных счетов и т.п.

В зависимости от широты круга лиц и операций, связанных с использованием валюты, выделяют также понятие внешней конвертируемости, которая распространяется только на иностранных физических и юридических лиц и только в текущих (а чаще всего - лишь во внешнеторговых) расчетах.

Существует также понятие внутренней конвертируемости национальной валюты, под которым подразумевают возможность для граждан и организаций данной страны производить покупку иностранной валюты за национальную и оплачивать внешнеторговые сделки без ограничений. Без солидных инвестиций в иностранной валюте, особенно на начальной стадии внедрения, внутренняя конвертируемость не возможна. Например, для введения внутренней конвертируемости польского злотого была оказана значительная валютная помощь иностранных государств.

Основным условием, способствующим введению конвертируемости валюты, является равновесие баланса текущих платежей.

Иными словами, страна не должна иметь дефицит платежного баланса, т.е. ее платежи за границу не должны быть выше платежей из-за рубежа. Кроме того, конвертируемость валюты требует практически беспрепятственного движения товаров и определения уровня цен преимущественно под воздействием спроса и предожения. При этом влияние рыночного механизма на формирование внутренних и мировых цен должно быть равнозначно и в значительной степени предопределять одинаковые тенденции в их динамике и невозможность существенных долговременных различий в уровнях этих цен.

Сегодня национальная валюта 60 государств полностью конвертируема. Только шесть из них (доллар США, английский фунт стерлингов, марка ФРГ, японская иена, швейцарский и французский франк) используются для большинства международных расчетов, официальных резервов, определения валютного паритета и курса для других стран. Эти валюты называются резервными или ключевыми.

Неконвертируемая валюта (англ. inconvertible currency - это национальная валюта, функционирующая в пределах одной страны и не подлежащая обмену на другие иностранные валюты. К замкнутым валютам относятся валюты стран, которые устанавливают различные ограничения и запреты на покупку и продажу иностранной валюты, на ввоз и вывоз национальной и иностранной валюты, а также применяют иные меры валютного регулирования. Основные причины валютных ограничений - нехватка валюты, давление внешней задолженности, тяжелое состояние платежных балансов. Нужно отметить, что в большинстве стран-членов Международного валютного фонда распространены некоторые валютные ограничения прежде всего, связанные с международными расчетами по текущим операциям, а также с движением инвестиций. Еще более широкое применение валютные ограничения получили в странах, вступивших в МВФ недавно. Это в первую очередь, страны Восточной Европы, государства СНГ. В этих странах валютные ограничения будут постепенно сокращаться по мере их вхождения в рыночные отношения и более гибкого и эффективного применения экономических инструментов в области валютного регулирования и перехода вначале к внутренней, а затем и к общей конвертируемости национальной валюты