Инвестиционные возможности предприятия и потребительские предпочтения ведущего инвестора
Потребительские предпочтения представлены кривыми безразличия U1-U4.
Точка А - точка касания кривой безразличия, характеризующей потребительские предпочтения ведущего инвестора и кривой инвестиционных возможностей предприятия. Характеризует оптимальное инвестирование.
координатам точки А соответствует определенный инвестиционный проект.
Если в формировании капитала для него учитываются только средства ведущего инвестора, все ясно (при незначительной доле двух других типов инвесторов).
Ситуация усложняется, если учитываются инвесторы с другими предпочтениями – для них этот инвестиционный проект не является оптимальным.
Пути разрешения/предотвращения конфликта:
1. пренебречь интересами инвесторов, ориентированных на потребление в настоящем и будущем. Последствия - продажа ими своих акций (следовательно, смена собственников). Реализация проекта может стать невозможной;
2. учесть интересы двух вышеназванных типов инвесторов. Возможно реализовать двумя способами:
2.1.за счет реализации инвестиционных проектов, соответствующих их инвестиционным предпочтениям - такая ситуация в условии лимитированных средств маловероятна, т.к. у предприятия может не хватить средств + повышение рисков;
2.2.реализация смешанной инвестиционной стратегии.
В основе смешанной инвестиционной стратегии лежит модель Фишер-сепарации - предприятие реализует инвестиционный проект, ориентированный на интересы ведущего инвестора и одновременно за счет операции на кредитных рынках, удовлетворяющих интересы противоположных инвесторов (ориентированных на потребление в настоящем и будущем).
Смешанная инвестиционная стратегия предприятия в условиях идеально финансового рынка:
Через точку А проходит прямая К1, которая характеризует состояние финансового рынка.
Допущения:
1. финансовый рынок идеален (rприв=rразм);
2. предприятие обладает лимитированной суммой для некредитных инвестиций в размере С0*.
С0* получена равными долями от трех типов инвесторов
· ведущего инвестора U1вед
· инвестора, ориентированного на будущее (ИОБ) U2б (пересекает К в точке b*)
· инвестора, ориентированного на настоящее (ИОН) U3н;
3. ставка ссудного процента:
tg 
=1+r, где к – ставка ссудного процента.
С0* и С1* - характеристики I – кривой инвестиционных возможностей предприятия
b*, d* – соответствуют инвестиционным предпочтениям I и II группы инвесторов на прямой К
За инвестиционный период предприятие должно обеспечить одинаковую норму прибыли. Она не может находиться ниже точки А (для будущего и настоящего).
Если трактовать норму прибыли, как ставку ссудного процента, которую может получить инвестор, не вкладывая средства в предприятие, => прямая К, проходящая через (.) А – будет зарактеризовать такой фин. рынок.
Т.е. инвестиция, обеспечивающая инвесторам I и II групп одинаковую с ведущим инвестором доходность, также находится на прямой К – точки b*, d*.
Экономический смысл точки b* и d*:
1. предприятие, реализующее инвестиционный проект, характеризующееся точкой А, находит возможности для осуществления ссудно-заемных операций, выводящих инвесторов I и II групп в точки b* и d*;
2. или ставка процента r характеризует действительное состояние финансового рынка (маловероятно).
Практические действия по реализации данной стратегии:
1. в пределах доли ведущего инвестора в средствах, лимитированных некредитными инвестициями предприятия (С0*), предприятие осуществляет инвестиции в объеме I. Это выводит ведущего инвестора в точку А;
2. для удовлетворения интересов инвестора, ориентированных на потребление в настоящем, предприятие берет на финансовом рынке заем, который обеспечивает ему оптимум в точке d*. Этот уровень потребления более высокий, чем в точке d;
3. для удовлетворения интересов инвестора, ориентированных на потребление в будущем, предприятие за счет доли его в C0* выдает ссуду по той же ставке процента r, что приведет инвестора в будущем в точку b*, характеризующую более высокий уровень потребления в будущем.
Т.о., предприятие удовлетворяет интересы всех трех типов инвесторов, реализует инвестиционный проект, отвечает интересам ведущего инвестора U, за счет ссудно-заемных операций обеспечивает двум типам инвесторов уровень доходности такой же, как у ведущего инвестора.
Данная стратегия может дать результат только в условиях идеального рынка ссудных капиталов и при условии, что сумма займа меньше или равна суммы предоставляемой ссуды.
В реальной жизни rразм отличается от rприв.