Критерий принятия решения по методу ЧДД --- принимаются те инвестиционные проекты, ЧДД которых положителен.
Метод аннуитетов
Метод аннуитетов является, в сущности, вариантом расчёта чистого дисконтированного дохода. Денежные потоки проекта в этом случае определяются как равные годовые суммы. Чистый дисконтированный доход от инвестиций периодизируется, т.е. равномерно распределяется при помощи сложных процентов по всему инвестиционному периоду. Среднее значение чистого дохода на период определяется при сопоставлении средних годовых поступлений и средних годовых выплат.
Для расчёта аннуитета используют коэффициенты оттока (обратного притока), которые получаются как величины, обратные сумме коэффициентов дисконтирования за период с момента первоначальных вложений по момент расчёта.
| Аннуитет инвестируемой суммы | = | Текущая стоимость инвестируемой суммы *коэффициент обратного притока |
| Аннуитет денежного потока | = | Текущая стоимость денежного потока *коэффициент обратного притока |
Если разность между аннуитетами денежного потока и инвестируемой суммы положительна, то доходность инвестируемой суммы выше ставки коэффициента дисконтирования.
Инвестиции считаются эффективными, если при заданной ставке дисконтирования средние поступления за период превышают средние выплаты за период или равны им. В этом случае аннуитет положителен или равен нулю.
Если сравниваются по эффективности два или более инвестиционных проектов, предпочтительнее проект с наивысшим положительным годовым аннуитетом.
Пример 2.
Инвестиции инвестиционного проекта составляют 200000 тыс. руб. ежегодные прогнозируемые денежные поступления в течение 5-ти летного срока жизни инвестиционного проекта (табл.2.1), составляют 60000 тыс. руб. Альтернативная цена капитала инвестора 10%.
 |
Таблица 2.1 – Денежный поток инвестиционного проекта
Тогда коэффициент обратного притока рассчитывается в соответствии с таблицей 2.2.
 |
Таблица 2.2 – Расчёт коэффициента обратного притока
Рассчитываем аннуитет инвестируемой суммы посредством её умножения на коэффициент обратного притока (табл.2.3).
Аннуитет денежного потока известен, поэтому его не пересчитываем.
 |
Таблица 2.3 – Определение эффективности инвестиционного проекта методом аннуитетов в случае известного аннуитета денежного потока.
Аннуитет денежного потока на7241 тыс. руб. больше аннуитета инвестируемой суммы. Эффективная доходность, таким образом, выше, чем альтернативная стоимость проекта, равная 10%, поэтому инвестиция эффективность.
Если в условиях предыдущего примера известен общий денежный доход проекта за весь срок, то аналогично рассчитываем его аннуитет, и определяем соответствующее сальдо (табл. 2.4)
 |
Таблица 2.4 – Определение эффективности инвестиционного проекта методом аннуитетов
Аннуитет денежного потока на 13190 тыс. руб. больше аннуитета инвестируемой суммы. Эффективная доходность, таким образом, выше, чем альтернативная стоимость проекта, равная 10%, поэтому инвестиция эффективность.
Метод определения индекса доходности (ИД)
Индекс доходности (ИД, дисконтированный коэффициент рентабельности) (Profitability Index, PI, Discounted Benefit-Cost Ratio) представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных потоков к величине капиталовложений.
,
смысл параметров описан в предыдущем пункте.
ИД тесно связан с ЧДД. Если ЧДД положителен, то индекс доходности, естественно, превосходит единицу, и наоборот. Этот метод использует такие же критерии принятия или отклонения проекта, как и метод ЧДД.
Индекс доходности показывает отдачу одной денежной единицы капиталовложений.
Метод ИД имеет определённые преимущества при ранжировании проектов.