Внутрифирменная эффективность
В бизнес-отношениях весьма распространено понятие деловой активности. В широком смысле этим термином характеризуется весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте управления ее финансово-хозяй-
Раздел III. Корпоративные финансы
Глава 13. Анализ и планирование в системе управления финансами фирмы
ственной деятельностью этот термин понимается в более узком смысле — как текущая производственная и коммерческая деятельность. Соответствующий аналитический блок носит название «оценка внутрифирменной эффективности».
Количественная оценка и анализ внутрифирменной эффективности могут быть сделаны по следующим трем направлениям: 1) оценка степени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям и анализ отклонений; 2) оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансово-хозяйственной деятельности; 3) оценка уровня эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов коммерческой организации.
Именно последнее направление является ключевым, а суть его состоит в том, чтобы обеспечить рациональную структуру оборотных средств. Логика текущего управления финансами подчинена требованию эффективного использования оборотных средств — по возможности каждый рубль должен «работать» и не быть чрезмерно долго «омертвленным» в активах. Контроль за этим осуществляется путем расчета показателей оборачиваемости.
Поскольку трансформация средств в ходе текущей деятельности осуществляется по схеме: ... деньги => производственные запасы => средства в расчетах {дебиторы) => деньги ..., то «омертвление» денежных средств относится прежде всего к запасам и дебиторам. Оборачиваемость средств, вложенных именно в эти активы, и должна подвергаться анализу.
Плановая (нормативная) обеспеченность текущей деятельности запасами.Одна из целевых установок деятельности предприятия — обеспечение ритмичной его работы. Эта ритмичность в значительной степени задается наличием достаточного объема сырья и материалов (для промышленного предприятия) или товаров для перепродажи (для торгового предприятия). Степень достаточности может устанавливаться в плановом порядке путем наличия уровня запасов, обеспечивающего непрерывность производственного (торгового) процесса в течение определенного числа дней без возобновления запасов. Именно для этой цели как раз и используется коэффициент обеспеченности запасами текущей деятельности (Sd), рассчитываемый по следующему алгоритму:
S -£
где St — запасы сырья и материалов на дату анализа (для промышленного предприятия) либо товарные запасы (для торгового предприятия);
zp — ежедневная потребность в сырье и материалах по плану (для промышленного предприятия) либо плановый однодневный товарооборот (для торгового предприятия).
Как известно, наиболее распространенной оценкой запасов, в том числе и приводимой в отчетности, служит стоимостная оценка. В аналитическом смысле она весьма неинформативна. Иное дело показатель Sa, который дает иную (т. е. нестоимостную) характеристику запасов; он измеряется в днях и говорит о том, на сколько дней производственной деятельности (торговли) хватит имеющегося запаса. Минимально допустимое значение показателя устанавливается в процессе планирования, а текущий контроль может выполняться периодически; в частности, страховой запас в днях рассматривается как один из основных параметров системы оптимального управления запасами.
Оборачиваемость запасов (в оборотах).Важнейшие индикаторы финансово-хозяйственной деятельности — выручка от продаж и прибыль — находятся в прямой зависимости от показателей оборачиваемости. Взаимосвязь здесь очевидна — предприятие, имеющее относительно небольшой запас оборотных средств, но более эффективно их использующее, может добиться тех же результатов, что и предприятие с большим объемом оборотных активов, но нерациональной их структурой и завышенной по сравнению с текущими потребностями величиной. Кроме того, оборотные активы, находящиеся на разных стадиях кругооборота, как правило, взаимосвязаны: ускорение оборачиваемости на отдельной стадии чаще всего сопровождается мерами по ускорению оборачиваемости и на других стадиях. Эффективность вложения средств в производственные запасы может характеризоваться показателями оборачиваемости, измеряемыми в оборотах или в днях.
Оборачиваемость в оборотах (Invt) рассчитывается по следующему
алгоритму: /
COGS
Inv, = — ,
Inv
где COGS — себестоимость продукции, реализованной в отчетном периоде (совокупные затраты сырья и материалов);
Inv — средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде (в стоимостном выражении).
Приведенный показатель измеряется в оборотах; его рост в динамике рассматривается как положительная тенденция и характеризуется как ускорение оборачиваемости средств в запасах. Оборачиваемость рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках. Для торговых предприятий указанная выше формула имеет иной вид — в числителе дроби чаще всего берется товарооборот, а сам показатель называется скоростью товарооборота. Экономическая интерпретация индикатора такова: он показывает, сколько раз в течение отчетного периода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. Основной фактор ускорения оборачиваемости в системе управления оборотными средствами — обоснованное относительное снижение запасов: чем Меньшим запасом удается поддерживать ритмичность производствен-
Раздел III. Корпоративные финанс!
глава 13. Анализ и планирование в системе управления финансами фирмы 463
но-технологического процесса, тем выше эффективность и рентабельность.
Оборачиваемость запасов (в днях).Это иное представление оборачиваемости — не в оборотах, а в днях. Алгоритм расчета таков:
Inv
d ~ COGS/ '
Ad
где d — количество дней в отчетном периоде.
В знаменателе приведенной дроби — однодневная себестоимость т. е. объем сырья и материалов, потреблявшихся ежедневно в течение отчетного периода. Показатель измеряется в днях и характеризует, сколько в среднем дней денежные средства были «омертвлены» в производственных запасах. Чем меньше продолжительность этого периода, тем лучше, т. е. снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Показатели оборачиваемости в оборотах и днях связаны очевидной взаимосвязью — их произведение равно продолжительности анализируемого (отчетного) периода.
Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах).Соответствующий показатель (ARt) рассчитывается по следующему алгоритму:
AR, = —,
' AR
где S — выручка от реализации в отчетном периоде;
AR — средняя дебиторская задолженность в отчетном периоде.
Данный индикатор измеряется в количестве оборотов и показывает, сколько раз обернулись в отчетном периоде средства, вложенные в дебиторскую задолженность. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Оборачиваемость средств в расчетах (в днях).Соответствующий показатель {ARJ) рассчитывается по следующему алгоритму:
AR -I*
ЛК*- S/'
'd
где d — количество дней в отчетном периоде.
Данный индикатор измеряется в днях и показывает, сколько в среднем дней «омертвлены» денежные средства в дебиторской задолженности. Снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Произведение двух приведенных показателей оборачиваемости равно продолжительности отчетного периода.
Для обобщающей характеристики степени иммобилизации (т. е. отвлечения средств из активного оборота) денежных средств в запасах и дебиторах применяется показатель продолжительности операционного цикла(Doc), рассчитываемый по следующему алгоритму:
Dqc = Invd + ARd.
Приведенный индикатор показывает, сколько в среднем дней «омертвлены» денежные средства в неденежных оборотных активах. Снижение показателя в динамике — благоприятная тенденция. Среднеотраслевые значения именно этого показателя, а также частных показателей оборачиваемости могут использоваться при оценке базовых параметров планируемого к внедрению нового проекта как ориентиры для расчета суммы оборотных средств, которую необходимо зарезервировать. В экономически развитых странах данные о продолжительности операционного цикла рассчитываются по отраслям информационно-аналитическими агентствами и включаются в справочные файлы.
По данным нашего примера показатели оборачиваемости в днях имели следующие значения:
Inv 200
Irw* = cogs/= Щ7— 4 дия*
/d /180
AR 140
d = Y7 = 520/ = ^ ДНЯ' /d /180
Doc = Invd + ARd = 94,7 + 48,5 = 143,2 дня.
Таким образом, свыше 140 дней денежные средства «омертвлены» в запасах и расчетах. Обоснованное сокращение этого срока может привести к высвобождению средств, их вовлечению в финансово-хозяйственный оборот и, следовательно, к повышению эффективности текущей работы. Полученные оценки следует сравнивать в динамике, а также с аналогичными оценками в среднем по отрасли или группе родственных предприятий.